4LM曲线（货币需求理论）在线视频

大家好

我们继续来学习LM曲线

本节教学内容

货币需求理论

由上一讲可知

投资是由利率决定的

并进而影响国民收入

其数学表达式为投资I=e-dr

e代表恒定投资

d为投资利率弹性

由公式可知

投资需求是利率的减函数

即投资等于储蓄的均衡条件

得出两部分的经济均衡收入Y=α+E-D:1-β

β是边际消费倾向

那么利率本身是如何决定的呢

我们来看利率的决定理论

我们主要讲古典利润理论和凯恩斯货币需求

古典利润理论是一种实物利润理论

对其发展有影响的经济学家有

庞巴维克

马歇尔

庇古

费雪等

古典利润理论呈现了古典经济学重视实物因素的传统

认为利润是由储蓄的供给与投资资本的需求相互作用决定的

利率的变化是与资本的供给和需求的变化相联系

也就是说利率是由储蓄和投资的均衡点来决定的

这就是古典利润理论的核心

我们从这个图来看

I是投资与储蓄相等时的均衡利率水平

Qe是均衡资本资金量

古典利率理论讨论的是这种实物理论

储蓄和投资都是利率的函数

利率的功能仅在于促进投资与储蓄达到均衡

储蓄是由时间偏好等因素决定的

投资则由资本边际生产率来决定

利率与货币因素无关

利率不受任何货币政策影响

因此在古典利率学派看来

货币政策是无效的

我们来看凯恩斯的货币需求理论

凯恩斯以前的古典经济学派认为

利率是由资金的供求关系决定的

投资和储蓄都与利率相关

即利率是调解两者的因素与机制

只有两者时 均衡的利率水平就决定了货币需求量

凯恩斯则认为

它是由货币的供给量和货币的需求量所决定的

利率应该属于货币经济范畴

而不是属于实物经济范畴

利息完全是一种货币现象

是在一定时期内放弃货币牺牲流动性所得的报酬

利率数量的大小即利率的高低

应由货币数量和流动偏好这两个因素所决定

完全是由货币需求和货币的供给所决定的

货币的实际供给量一般是由国家加以控制

是一个外生变量

我们从这个图可以看到

垂直那条线是实际货币供应量L

也就是M比上P

M是指名义货币的供给

也就是央行的货币供给

一般情况下是不随利率变化而变动的

所以垂直表示与利率无关

倾斜的那条是实际货币需求曲线

其中Y是国民收入

r表示实际利率

我们从图上可以看到

从一点到一撇点表示实际货币需求增加

也就是实际货币曲曲线L上移

结果是实际利率r升高

从m到m'的移动

表示实际货币供给增加结果是利率下降

凯恩斯需要分析的工具是货币需求

均衡利润水平

低和高都决定于实际的需求量

那么货币归供给是一个存量的概念

也就是说由国家的货币政策调整的外生变量

我们从这图上可以看到

货币供给是由央行所控制的

因儿与利率r没有一种函数关系

供给率变动改变了利率

我们来看货币需求

货币需求

在理论分析中

货币需求常用流动性偏好来反映

流动的偏好是的含义是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币

也不愿持有其他虽能胜利但较能变现的资产的心理

其实质就是人们对货币的需求

基于这种偏好

货币需求就是人们在不同条件下

出于各种动机而愿意持有一定数量货币的需要

在凯恩斯看来

人民对货币的需求是出于三种动机

交易动机

预防动机和投资动机所形成的

交易需求

预防需求和投资需求

那么货币的交易动机是人们为了应付日常交易

而持有货币的动机

产生于收入与支出间的缺乏同步性

货币的预防动机

货币动机又称为谨慎动机

是指人们为防止意外情况发生而愿意持有货币的动机

产生于未来收入与支出的不确定

货币的投机动机是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会

而愿持有或货币的动机

那么

出于交易动机和预防动机所引起的货币需求

主要是由收入决定的

也就是说是收入的递增函数

而出于投资动机所引起的货币需求

主要是与利率有关

是利率的减函数

因此货币需求是收入和利率的函数

利率决定于流动性偏好所决定的货币需求

和货币供给相等的均衡点

货币供给等于货币需求时所决定的利率

是货币利润率的均衡利率

凯恩斯的货币需求的决定

货币的交易需求

预防需求是由国民的实际收入决定

并随着国民实际收入的增加而增加

货币的交易量和预防需求合并成为实际货币交易需求量

这种货币需求量与收入关系可以表现为

上述两种需求呈线性关系时

可以用L1=K（Y）

K是货币占实际收入的比例

可以称为边际持币倾向

货币的投机需求

货币投机需求同货币市场的利率水平呈反向关系

则投资需求L2取决于利率水平r的水平

那么这一货币与利率的关系可以表示为

L2=L2r

我们根据资产选择理论

人们以货币形式持有部分资产

就是为了随时把转换为能够获得更大收益的资产形式

避免以其他形式持有资产的损失

由于债券价格等于债券收益比上利息率

当利息率较低时

债券价格较高

人们预期利息率不会更低

而将回升及债券价格不会更高

而将下跌

那么人们将卖出债券

以货币代替债券

相反如果利息率较高

债券价格较低

人们预期利率将下降即债券价格将上升

那么人们将购买债券以债券代替货币

因此为了满足投机动机而保持货币需求量依存于利息率的高低

利息率低越低

利息走向回升的时候

投机货币需求量就会多

我们来看这张图

如果以L2表示基于投资投资动机而产生的货币需求

以r表示利息率

则L2等于L2r

那么从这张图可以看出

当利率下降的时候

L2投机货币需求量到一定程度的时候

会呈现于水平移动

那么这种利率下降较低时

而呈现出水平移挪现象被称为凯恩斯陷阱

也叫流动性偏好陷阱

那么

这种流动性陷阱是由凯恩斯提出来的一种假说

也就是说当一定时期的利率水平降低到不能再低的时候

货币需求的弹性就会变得无限大

由于人们对某一种流动性偏好的作用

宁愿以现金或储蓄的方式持有财富

而不愿意把这些财富以资本形式作为投资

也不愿意把财务做个人享受消费资料来消费掉

这种人们不管有多少货币都愿意持有在手中的现象

称为流动的陷阱

此时利率极低时

流动性偏好无限大

或者说货币的需求无限大

这时候即使中央央行增加货币供给

也不会使利率下降

所以说这时候货币政策是无效的

我们来看这张图所表示的

当我们的央行的货币供给是在向右移动的时候

当利率水平到一定程度的时候

却不在下降

表示在流动性陷阱时期货币政策是无效的

在现实流动陷阱中

我们遇到了央行增发的货币

对经济需求和物价失去了刺激作用

这又是为什么呢

我们来看对流动陷阱分析需要解释货币政策的传导路径

从中央银行发行货币到实体金融的微观企业

和个人掌握到增量货币的过程

就是货币创造过程

也就是货币政策的传导路径

在这条路径上有两个环节

第1个环节是使央行向商业银行体系投放基础货币

第二途径就是要商业银行体系在实体经济中派生广义货币

在我国货币传导第一环节是人民银行作为中央银行

通过公开市场操作

逆回购等工具的使用

在银行间市场投放基础货币

由于自己直接在银行间市场操作

人民银行对银行间市场的流动性有着完全的掌控力

也就是说在整个货币供给的时候

由中由中央银行来控制的

它表现出与利率无关的现象

那么第二环节在商业银行广义货币派生

则主要通过发放银行信贷来完成的

这时候商业银行买非金融企业债券等其他一些银行业务

也会创造广义的货币

在我国广义货币增量可以大致通过社会融资规模统计指标来跟踪

由于广义货币的派生主要是由商业银行来完成的

所以人民银行一般只能间接的影响社会融资的增速

在凯恩时代对货币政政策的研究还远不如现在这样精细的时候

货币政策传导机制也并不为人所重视

凯恩斯更多的是从利率下降到较低水平后

人们的流动性偏好变得极大

来论述流动陷阱的

对应的是

前面所说的广义货币到经济活动的阻塞

而当前的现实生活中

从基础货币到广义货币传导

它更容易受阻

我们从这张图来可以看到

以2018年社会融资为例

我国社会融资规模呈现增加了19.2万亿

增量比2007年少了3.1万亿

我国银行间市场的波动却大幅的改善

作为反映银行间市场流动性多寡的价格指数

隔夜利率也在人民币市场引导下在2008年明显下行

很显然人民银行2008年投放的基础货币贷未带给广义货币的相应的扩张

再从基础货币到广义货币传导中

货币政策出现了阻塞

我国在节点上碰到了流动陷阱

社会融资的少

便直接带来了实体经济的融资难

那么我们从这三个图上可以看出

第1个图实际货币是跟交易和预防性的货币需求

是跟收入有关系的

而投机型的货币需求是跟利率有关系的

那么两者加在一起是呈现一个向右下倾斜的一个曲线

那么凯恩斯对货币总需求L用公式来表示

就L=L1Y+L2r

也就=KY-Hr

名义货币L0与实际货币L不同

实际货币

L=L0比上P价格指数

名义货币L0=KY-H2×P

那么

三条货币需求曲线分别代表收入水平

Y1

Y2

Y0时的货币需求

货币需求量与收入正向变动关系

是通过货币区货币曲线L左右移动来表示的

以利率的反向变动是通过每条需求曲线向右下方倾斜来表示的

我们这张图就是反映了不同收入的货币曲线

国民收入Y与利率R之间的相互关系的轨迹

这个定义的条件是

利率是货币市场的供需均衡决定的

而货币供给是外生变量

供给量是由中央银行所控制的

那么货币市场均衡也只能通过调节需求来实现

那么货币市场均衡条件

货币供给M等于货币需求L

那么货币需求函数可以表示表示为

L=L1Y+L2R在一定时期的

一定时期的价格水平下

一定时期的货币供应量为常数M

来我们看这张图

这张图所表示的

当我们的货币供给与实际货币需求在一个点上

E达到了均衡

而国民整个国民收入的变动

使我们实际的货币需求

它是呈现着一个不断的由向右下方减少

而到一定利率水平时候呈现水平移动

我们来看LM曲线

用它的流动性来表示货币需求

我们简称了L

那么货币的供给我们简称M

因此LM就表示货币需求等于货币供给

我们的表达式是

MY MS=MD=KY-HR×P

也就是说M=KY-HRP的时候

那么最终可以推导出LM曲线

R=-M:HP+KY:H