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第二章 期货市场的运作机制 4在线视频

第二章 期货市场的运作机制 4

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第二章 期货市场的运作机制 4课程教案、知识点、字幕

下面我们介绍期货交易机制里很重要的

保证金账户的运作

保证金账户是期货交易

或场内交易区别于远期

这种场外交易很重要的一个方面

设立保证金账户最主要的目的

是为了避免发生交易违约

这也是交易所一个重要的职责

保证金机制它具体是这样运作的

第一个方面它采用的是每日无负债的结算机制

假设每一位投资者在某天与期货经纪商联系

希望买入两份12月份到期的黄金期货合约

期货合约的当前市场价格为每盎司1450美元

期货合约的基础资产为100盎司黄金

那么期货经纪商会要求投资者

将一定数量的资金存入保证金账户

投资者在最初开仓交易时

必须存入的资金量我们称为初始保证金

假定每份黄金期货合约的初始保证金为6000美元

保证金总额就是12000美元

一笔交易首先以达成交易这一天收盘价格来结算

在随后的交易日

这笔交易都要以当天收盘价格来结算

在每个交易日结束时

保证金账户的金额就会随着交易价格变化而发生变化

进而反映了投资者的盈利水平

这我们称为每日无负债结算

或者称为逐日盯市的结算

如果在第一个交易日结束的时候

期货价格由1450美元跌至1441美元

投资者机会损失1800美元

这计算很简单的

因为1盎司损失9美元

200盎司的期货就损失了1800美元

保证金账户余额要减少1800美元

减至10200美元

同时期货经纪商必须向交易所支付1800美元

然后交易所将1800美元支付给期货空头的经纪商

最后再支付给期货空头的投资者

如果期货价格在第1个交易日结束时

上涨到1459美元

保证金账户余额将会增加1800美元

增至13800美元

投资者实际上有权利从保证金账户里

取出超过初始保证金的那一部分资金

交易所一般设置了维持保证金

维持保证金一般是初始保证金的一定比例

它是低于初始保证金的

比如说是初始保证金的75%

当保证金账户的余额低于维持保证金时

投资者会收到追加保证金通知

要求下一个交易日开始前投资者将

保证金账户内的资金增加到初始保证金水平

也就是要补充保证金

这一部分增加的资金被称为追加保证金

或者称为补充保证金

如果投资者没有资金去补充保证金的话

这个期货合约就会被强制平仓平掉

你的亏损就坐实了

假设维持保证金为每份合约4500美元

总共是9000美元

在结算的第7天

保证金账户的余额比维持保证金低1020美元

这时保证金账户是7980美元

经纪商通知客户需要追加保证金4020美元

来使保证金达到最初12000美元的水平

第十六天投资者决定卖出两份合约来进行平仓

合约交易价格为1426.90美元

累积的损失我们可以计算出来

是4620美元

计算公式很简单

就是【(1426.9-1450)×200=-4620】

也就是亏损了4620美元

下面我们进一步来分析保证金账户的具体操作

也就是看看它的操作细节

大多数期货经纪商对于保证金账户中的余额支付利息

如果保证金账户提供的利率等于

或者甚至高于其他途径所获得的利率

余额的利息费用不能看成是交易费用

因为他给你提供利息补偿

为了满足初始保证金而不是追加保证金要求

投资者有时可以将有价证券充抵保证金

也就是他不一定全部提供现金

通常短期国债可以按其面值的90%代替现金

有时股票也可以代替现金

但是折扣就会高很多

比如说只能按照市值的50%代替现金

对于远期合约 我们知道

只有在合约到期时才进行结算

但是期货合约每天都需要结算

在每个交易日结束时

投资者的盈利(亏损)会被加入其保证金账户里

或者从保证金账户中扣除

从而使得期货合约的价值变为0

对于期货合约 交易所的清算中心

会设定初始保证金和维持保证金的最低要求

期货经纪商会要求客户的保证金

一般是高于交易所清算中心的规定

保证金的最低数量

是根据基础资产价格的波动程度来计算的

并且它不是恒定的

随着市场波动的调整

价格波动越大的时候保证金水平也越高

事实上 对保证金要求取决于交易者的交易动机

对于套期保值者或者对冲者而言

其保证金的要求可能会低于对投机者的保证金要求

对短线交易和差价交易所要求的保证金

通常低于对冲交易的保证金

在短线交易中

特别是在日内交易

交易者向期货经纪商明确在同一天会将交易进行平仓

也就是在当天要把所有的多头空头进行平仓

差价交易是指交易者

在持有某一交割月份合约的多头

同时持有某一基础资产在另外交割月份合约的空头头寸

也就是它有一个多头合约

同时拥有另外交割月份的空头合约

对于期货空头的保证金要求

和多头保证金要求一般是相等的

这是因为持有期货的空头头寸与期货多头头寸

它们是没有差异的是相同的容易的

保证金账户具体是怎么运作的

实际上清算中心与保证金运作是密切相关的

清算中心起着中介作用

保证交易双方会履行合约

清算中心拥有一定数量的结算会员

要求会员结算保证金

这个数量反应了结算合约的数量

每天结算会员处理的交易都要经过清算中心

来进行结算

在计算结算保证金时

未平仓合约的数量一般是在净额基础上计算的

因为同样的会员既有多头头寸又有空头头寸

多头和空头要进行抵消以计算未平仓合约

清算中心的一项重要任务是记录每天的交易

以便计算每一个会员的净头寸

清算中心对会员没有维持保证金的要求

但是会员需要向清算中心提供担保基金

当会员需要追加保证金却没有履行时

担保基金可以用来填补会员的头寸平仓所出现的亏损

如果期货经纪商不是清算中心会员

他必须通过会员来开展业务

并在会员那里缴纳保证金

也就说经纪商有清算会员也有非清算会员

保证金账户的运作使得信用(违约)风险大大降低了

保证金体系的目的是保证当投资者盈利时

有足够的资金用于支付

总体看这一体系是成功的

在大型交易所里

还没有出现过对交易者从事的交易无法兑现的情况

比如在1987年10月19日

期货市场经受美国股灾的冲击

在这一天标普500指数下跌幅度超过20%

持有标普500多头的投资者保证金账户余额成了负数

无法满足追加保证金要求的投资者被平仓

但是一些投资者仍然对期货经纪商欠款

这也使得一些经纪商破产了

即使是这样的情况

交易所仍有足够多的资金

去支付标普500期货空头的盈利

因为它还有一些前面介绍过的担保基金

交易所自己还有一部分风险资金

所以它还是有足够的资金去支付

标普500期货空头的盈利

在我国期货市场的运行也采用了保证金制度

按按照性质与作用的不同

分为结算准备金和交易保证金

结算准备金是由交易所的会员单位

按固定标准向交易所缴纳

为交易结算预先准备的资金

会员结算准备金最低余额为50万元

交易保证金是交易所会员单位或客户

在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金

它又也分为初始保证金和追加保证金两类

在我国现行的商品期货

最低保证金比率为合约价值的5%

五年期国债期货的最低保证金比率为1%

十年期国债期货的最低保证金比率为2%

股指期货的最低保证金比率为8%

当然这些数字不是固定不变的

和前面一样随着市场的波动的加大

期货交易所也可以调整保证金比例

有一个机构称为中国期货市场监控中心有限责任公司

它是2006年3月成立的非营利性公司制法人

原名是中国期货保证金监控中心

2015年4月正式更名 注册资本13.65亿元

中国期货市场监控中心的重要职能之一

是对期货保证金进行安全监控

金融工程课程列表:

大纲

-课程大纲及说明

--html

-教材与参考书

--html

第0章 导论

-导论

--导论1

--导论2

--导论3

--导论4

--导论5

--导论6

--导论7

-第0章 导论--导论

第一章 金融衍生产品概论

-小节

--第一章 01

--第一章 02

--第一章 03

--第一章 04

--第一章 05

--第一章 06

--第一章 07

--第一章 08

--第一章 09

--第一章 10

-小节--作业

第二章 期货市场的运作机制

-第二章 期货市场的运作机制

--第二章 期货市场的运作机制 1

--第二章 期货市场的运作机制2-3

--第二章 期货市场的运作机制 4

--第二章 期货市场的运作机制 5

--第二章 期货市场的运作机制 6-7

--第二章 期货市场的运作机制 8-9

--第二章 期货市场的运作机制 10-11

-第二章 期货市场的运作机制--作业

第三章 利用期货的对冲策略

-第三章 利用期货的对冲策略

--第一节 基本原理

--第二节 支持与反对对冲的观点交锋

--第三节 基差风险

--第四节 交叉对冲

--第五节 股指期货1

--第五章 股指期货2

--第五章 股指期货3

--第五章 股指期货4

--第六节 向前延展对冲

-第三章 利用期货的对冲策略--作业

第四章 利率与利率期货(第一部分)

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)

--第四章 利率与利率期货(第一部分)1

--第四章 利率与利率期货(第一部分)2

--第四章 利率与利率期货(第一部分)3

--第四章 利率与利率期货(第一部分)4

--第四章 利率与利率期货(第一部分)5

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业

-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

第五章 如何确定远期和期货的价格(1)

-如何确定远期和期货的价格

--Video

--Video

--金工第五章3

--金工第五章4

--Vid金工第五章5

--金工第五章6

--金工第五章7

--习题

第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)

-小节

--金工五章8(P54-59)

--金工五章9(P60-65)

--金工五章10(P66-67)

--金工五章11(P68-74)

-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节

第六章 互换

-第一节 利率互换

--第六章 互换01

--第六章 互换02

--第六章 互换03

--第六章 互换04

--第六章 互换05

--第六章 互换06

--第六章 互换07

--第六章 互换08

--第六章 互换09

-第二节 货币互换

--第六章 互换10

--第六章 互换11

--第六章 互换12

--第六章 互换13

-第六章 互换--习题

第七章 金融衍生产品定价原理

-金融衍生产品定价原理

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--02

--03

--04

--05

--06

--Video

--08

第八章 连续时间模型

-第八章 连续时间模型

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--02

--03

--04

--05

--06

--07

第九章 期权定价与套期保值

-第九章 期权定价与套期保值

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--03

--04

--05

--06

--07

--08

--09

第十章 波动率建模

-第十章 波动率建模

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--03

--04

--05

--06

--07

第十一章 期权定价数值方法

-第十一章 期权定价数值方法

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--03

--04

第十二章 复杂衍生产品

-第十二章 复杂衍生产品

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--08

--09

第二章 期货市场的运作机制 4笔记与讨论

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