当前课程知识点:金融工程 >  第六章 互换 >  第一节 利率互换 >  第六章 互换01

返回《金融工程》慕课在线视频课程列表

第六章 互换01在线视频

第六章 互换01

下一节:第六章 互换02

返回《金融工程》慕课在线视频列表

第六章 互换01课程教案、知识点、字幕

我们今天来学习第六章互换

首先我们来了解一下互换合约产生的一些背景

第一份互换合约是IBM公司和世界银行签订的

一份货币互换合约

当时产生的背景是这样的

当时世界银行可以进行美元的借款

并且借款的利率也是比较低的

而它开展业务的时候它需要一些欧洲的货币

比如说德国马克和瑞士法郎

而IBM作为一个跨国公司它可以很方便地进行

其他国家的货币借贷

它可以借入马克和瑞士法郎

为了互惠互利

IBM和世界银行就开展了一份货币互换

这个货币互换具体的做法是这样的

在合约开始的时候

世界银行支付给IBM一定数量的美元

而IBM支付给世界银行

一定数量的德国马克和瑞士法郎

在这个合约的存续期内他们要进行利息的支付

世界银行要支付给IBM德国马克和瑞士法郎

因为从最开始的时候

它从IBM那里收取了一定数量的马克和瑞士法郎

所以它要进行利息的归还

当然它也要从IBM那里收取一定数量的美元利息

这是合约存续期内的现金流的情况

在合约结束的时候 也就是到期的时候

他们要把原来借贷的本金要重新返还回来

也就是世界银行要偿还给IBM马克和瑞士法郎

而IBM要偿还给世界银行美元

这就是

第一份货币换当时出现的情况

事实上这个远期合约它也可以看成一种特殊的互换

我们互换合约实际上是

交易双方约定在未来这个时间点上交换现金流

但是他们要约定

现金流交换的时间以及现金流计算的方式

而这个远期合约的话

它只是进行一次的交换

比如说我们下面看一个例子

这个例子是2016年3月1日

X公司与它的交易对手签订了一份商品的

也就是黄金的远期合约

在这个合约里面X公司承诺1年以后

它按照每盎司1500美元的价格买入100盎司黄金

到1年到期的时候它就要支付出去15万美元

换回来这个100盎司的黄金

当然如果它把这100盎司的黄金

当时就把它卖出去的话

如果当时出售的价格比如说S

那么它就可以换回来100S的现金

也就是说它收回了100S的价值

而支付出去了15万的现金

我们可以看到它是用一个确定的现金流

15万的现金流

换回了一个不确定性的现金流100S

这个不确定的现金流

所以这是一次的这个现金流的交换

远期合约的话也就是某个时点上交换一次现金流

而我们这个货币互换的话

它是在多个时点上交换多次现金流

这个远期合约和货币互换的差异

或者说远期合约可以看成一种特殊的互换

我们刚才介绍了背景知识

或者说这个互换和远期合约之间的一些联系

我们下面看一下这一章里面我们要学习的知识内容

我们首先要介绍利率互换合约的交易的机制

以及这个天数

也就是计算利息或者现金流的时候

这个天数计算的这些惯例

以及利率互换的时候

这个签订互换的时候这个确认书

第四个方面我们要介绍怎么来解释货币互换

或者是利率互换它在市场上为什么这么流行

也就是一种比较优势的观点

要介绍利率互换它的一些本质是什么

包括怎么来确定利率互换

利率互换的一些定价

最后我们来介绍货币互换

固定利息和固定利息交换的一种货币互换

包括它的定价

首先我们来介绍这个利率互换合约的一些交易机制

利率互换它是两个公司

比如说A公司同意在约定的未来若干年内

向B公司支付以约定的名义本金

和固定利率为依据所计算的现金流

作为回报 A公司在相同时点上从B公司那里收取

相同的名义本金计算的当时以某个按浮动利率

也就是某个市场基准利率计算的现金流

这就是一个利率互换合约

在这个合约里面我们可以看到

A公司支付出去固定的现金流

它还要收回来一个以某个市场利率计算的

浮动利率计算的一个每期可能发生变动的现金流

也就是浮动的现金流

也就是说这个浮动利率是一个什么样的浮动利率

或者说它怎么来选取这个浮动利率

这是这个不同的互换可能是有不一样的

比如说国际上比较流行的

就是以伦敦同业拆借利率

也就是以LIBOR利率为基准的

当然在美国市场上它有一个叫做最佳客户利率

在中国的话这个货币互换开展的

比如说以上海同业拆借利率为基准的利率互换等等

也就是说这些基准利率它可以是

不同的市场可能选取的基准利率是不一样的

比如说在中国市场上还有

以七天回购利率为基准的利率互换

下面我们来看一个案例

通过这个案例的话

大家可以理解这个利率互换具体是怎么交易的

利率互换它开始的时间是2014年3月5日

期限是3年

也就是它结束的时间大家可以看到

也就是2017年3月5日

利息交换的频率它是每六个月交换一次利息

当然这个天数惯例我们现在不考虑我们后面会介绍

为了简化考虑的话我们付息周期也就是0.5年

在这个利率互换里面

英特尔公司它是浮动利息的支付方

当然它是固定利率的接收方

它的交易对手是微软公司

微软公司的话它是固定利息的支付方

而是浮动利率的接收方

这里这个固定利率确定为5%

这个浮动利率选取的是这个

伦敦同业拆借利率为它的基准利率

所以我们在这里就称微软公司为定息支付方

而英特尔公司为浮息支付方

这就是这个微软公司和英特尔公司开展的一份

利率互换合约

下面我们来看一下这个

从微软公司角度来看它的现金流是怎么样一个情况

因为到现在为止我们可以看到

微软公司的现金流已经可以完全确定下来了

大家可以看到它支付的这个固定现金流

是我们可以很方便地计算出来的

因为它是每期要支付出去

年利率是5% 它半年期的利率应该是2.5%

所以它名义本金是1个亿的话

它每期要支付出去250万的美元现金流

我们在这里面到到期那一天把本金也加进来了

除了利息以外我们把这个本金也加进来了

在浮动利息那一块我们加了个本金

在固定利息这一块我们也加了个本金

所以最后实际上是不影响最后这一期的净现金流的

我们为什么要加这个名义本金

主要是我们后面这个定价的时候

我们把这个利率互换看成了一个

浮动利息债券和固定利息债券的一个组合

也就是从定价的角度方便了后面的定价

我们再来看一下它的浮动利息是怎么来计算的

大家注意到在第一次利息支付的时候

微软公司收入的这个浮动利息

它是由2014年3月5日也就是

互换起息日那一天的LIBOR利率来决定的

因为这一天的LIBOR利率决定了

2014年3月5日开始的往后的半年的利息

这个利息就决定了2014年9月5日的

利息的支付或者收取

对微软公司来说是收取的这个利息

当然我们可以看到2015年3月5日

它的浮动利息的收取是

由2014年9月5日的LIBOR利率来确定的

也就是这个4.8%的

6个月期的LIBOR利率决定了

2015年3月5日微软公司收取的利息

我们要注意到这个时间上

错开过来的

这是由于这个利率是先确定

最后到期末的时候来支付利息

也就是利率先确定到期末的时候来支付利息

我们可以看到在2014年9月5日

微软公司它收入的浮动利息是210万

而支付出去的固定利息是250万

最后的结果它应该是

支付出去40万的利息

这是我们从微软公司的角度

对它的交易对手英特尔公司来说正好是反过来的

也就是微软公司在前面两期的时候

它是支付出去现金流

而在后面三期的时候它是收取现金流

而英特尔公司正好反过来

它是在前面两期是收入现金流

而在后面四期是支付出去现金流

这个是正好是相反的

金融工程课程列表:

大纲

-课程大纲及说明

--html

-教材与参考书

--html

第0章 导论

-导论

--导论1

--导论2

--导论3

--导论4

--导论5

--导论6

--导论7

-第0章 导论--导论

第一章 金融衍生产品概论

-小节

--第一章 01

--第一章 02

--第一章 03

--第一章 04

--第一章 05

--第一章 06

--第一章 07

--第一章 08

--第一章 09

--第一章 10

-小节--作业

第二章 期货市场的运作机制

-第二章 期货市场的运作机制

--第二章 期货市场的运作机制 1

--第二章 期货市场的运作机制2-3

--第二章 期货市场的运作机制 4

--第二章 期货市场的运作机制 5

--第二章 期货市场的运作机制 6-7

--第二章 期货市场的运作机制 8-9

--第二章 期货市场的运作机制 10-11

-第二章 期货市场的运作机制--作业

第三章 利用期货的对冲策略

-第三章 利用期货的对冲策略

--第一节 基本原理

--第二节 支持与反对对冲的观点交锋

--第三节 基差风险

--第四节 交叉对冲

--第五节 股指期货1

--第五章 股指期货2

--第五章 股指期货3

--第五章 股指期货4

--第六节 向前延展对冲

-第三章 利用期货的对冲策略--作业

第四章 利率与利率期货(第一部分)

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)

--第四章 利率与利率期货(第一部分)1

--第四章 利率与利率期货(第一部分)2

--第四章 利率与利率期货(第一部分)3

--第四章 利率与利率期货(第一部分)4

--第四章 利率与利率期货(第一部分)5

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业

-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

第五章 如何确定远期和期货的价格(1)

-如何确定远期和期货的价格

--Video

--Video

--金工第五章3

--金工第五章4

--Vid金工第五章5

--金工第五章6

--金工第五章7

--习题

第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)

-小节

--金工五章8(P54-59)

--金工五章9(P60-65)

--金工五章10(P66-67)

--金工五章11(P68-74)

-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节

第六章 互换

-第一节 利率互换

--第六章 互换01

--第六章 互换02

--第六章 互换03

--第六章 互换04

--第六章 互换05

--第六章 互换06

--第六章 互换07

--第六章 互换08

--第六章 互换09

-第二节 货币互换

--第六章 互换10

--第六章 互换11

--第六章 互换12

--第六章 互换13

-第六章 互换--习题

第七章 金融衍生产品定价原理

-金融衍生产品定价原理

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--Video

--08

第八章 连续时间模型

-第八章 连续时间模型

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

第九章 期权定价与套期保值

-第九章 期权定价与套期保值

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

--09

第十章 波动率建模

-第十章 波动率建模

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

第十一章 期权定价数值方法

-第十一章 期权定价数值方法

--01

--02

--03

--04

第十二章 复杂衍生产品

-第十二章 复杂衍生产品

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

--09

第六章 互换01笔记与讨论

也许你还感兴趣的课程:

© 柠檬大学-慕课导航 课程版权归原始院校所有,
本网站仅通过互联网进行慕课课程索引,不提供在线课程学习和视频,请同学们点击报名到课程提供网站进行学习。