Video在线视频

同学们好

我是华中科技大学的郭炜

今天我们要讲的内容是

财务比率分析

在这一节内容里面

我们首先介绍财务比率分析

的基本逻辑起点

然后把所有的财务比率分成四大类

分别是偿债能力 营运能力

盈利能力以及增长能力

首先我们先来看一下

财务比率分析的逻辑起点

在这一节内容里面

我们会利用财务报表相关的会计数据

计算出来各式各样的财务比率指标

辅助我们做相关分析

这些财务比率

可以揭示同一张报表中

不同的项目之间

或者是不同的财务报表之间

有关项目之间

所存在的内在关系是什么

我们这里要注意

在计算财务比率的时候

我们需要把分子分母

在计算的时间以及范围方面

保持口径的一致性

这样才能够得到更准确的计算结果

为什么这么说呢

这主要是因为 资产负债表

是反映在某一个特定时点上

企业的财务信息

而利润表和现金流量表

反映一个会计期间

企业所产生的经营成果

所以这两者之间

的时间并不是一致性的

怎么保证两者的时间一致呢

通常来说

我们需要把资产负债表的数据

取年初和年末的平均值

做这样的处理

如果说我们是用于企业内部分析的话

有足够多的数据

还可以把相关资产负债表的

某个科目的数据

取月度的平均值

这样可以更为精确地反映企业的相关情况

我们从价值创造的角度出发

看财务比率分析的基本逻辑起点

就是公司的盈利能力

和可持续增长能力

我们一般把企业的风险分成两大类

经营风险和财务风险

所以围绕着盈利能力和增长能力

我们区分成为

从企业的经营战略角度考虑的

和从企业的财务战略角度考虑的

对于企业的经营战略

我们又可以区分成为

经营管理的内容

和投资管理的内容

财务战略涉及到的是

资本的结构以及股利的分配政策

从经营战略这个角度

企业经营管理内容

通过相关的财务比率

可以反映企业的收入是多少

费用多少

以及相关的利润是多少

我们可以把这一类的财务比率

称作是盈利能力比率

而对于投资管理的活动

它是形成企业不同形式的资产

用这些资产去创造对应的效益

我们可以把这一类的财务比率

称作是资产营运能力

关于企业财务战略中的资本结构

资本结构是反映

企业的负债和股东权益两者之间的

占比变化的关系问题

我们可以把这些相关的财务比率

称作是企业的偿债能力比率

而对于财务战略中的股利政策

税后利润是确定的

发放股利多了

留存收益相应就少

就会影响企业的后续发展

所以我们可以把这一类能力

称作是增长能力

这就是财务比率分析

的逻辑起点

和相应比率分类的

基本逻辑依据

接下来我们来看第一类

财务比率

也就是短期偿债能力分析

这一类的指标

主要是反映企业

能不能够按时去履行它的财务义务的能力

也就是说 到期的债务

长短期的债务

能不能足额偿还

相应的利息能不能按期支付

以及最后所有的债务本金

能不能全部偿付

所以根据这一类的要求

我们可以区分成为短期偿债能力

和长期偿债能力

首先我们介绍的是

短期偿债能力的相关比率

短期偿债能力的指标

我们可以有绝对数表示的

和相对数表示的比率

绝对数表示的短期偿债能力

主要就是营运资本

相对数就是以

某一个财务数据作为分子

用另外一个财务数据作为分母

两者相除得到的一个比值

我们称作是相对数

这一类的财务比率

主要是有流动比率 速动比率

现金比率以及现金流量比率

下面我们就逐一进行介绍

首先我们来看

以绝对数反映的比率

称之为营运资本

营运资本就是

流动资产超过流动负债的部分

所以营运资本等于

流动资产减去流动负债

我们来看图示

左边的流动资产

要比右边的流动负债多出一块

多出的这一部分

就是黄色表示的部分

就是营运资本

这个营运资本

还有另外一种计算的方式

它等于长期资本减去长期资产

怎么理解后面这个公式呢

我们来看

右边下面这一部分

是长期资本

也就是企业的长期负债和股东权益

两者之和

它比左边的长期资产多出来的这一部分

同样也是黄色所表示的

营运资本的内容

所以营运资本

既等于流动资产减去流动负债

又等于长期资本减去长期资产

用相对数表示的财务比率有

流动比率

流动比率就是公司的流动资产

相对于流动负债的倍数

所以它等于流动资产除以流动负债

流动比率从不同角度理解的话

债权人认为流动比率越高

当然就代表着

对债权人偿还的安全性越好

也就是公司短期偿债能力越强

但是从公司经营的角度来看的话

流动比率高就意味着

拥有过多的流动资产

我们说资产的流动性越强

就意味着它的盈利能力相对就越弱

在这种情况下

实际上过多的流动比率

降低了公司的盈利能力

所以流动比率

我们要选择一个适度的参照值

这个参照值 不同的行业

会有不同的参照指标

通常情况下

生产制造型的企业

会把流动比率保持在2:1的水平

也就是流动资产

相当于同期流动负债的两倍左右

我们在分析流动比率的时候

还有几个需要注意的问题

第一个需要注意的问题就是

分析标准的问题

分析标准的问题是指

营业周期的长短

对流动比率产生的影响

不同的行业

它的营运周期会有差异

营业周期周转快的行业

就可以保持比较低的流动比率

第二个需要注意的问题

是可信性的因素

的影响

因为在流动资产的总额中

包括存货和应收账款

但是存货和应收账款

可能不能够及时变现

也有可能不能按照账面价值

变现足额的相应结果

所以也会在一定程度上影响

到期的短期债务的偿还安全性

所以我们注意

在分析流动比率的时候

首先不同行业

的基本参照值会有区别

不存在统一的 标准的流动比率的数值

第二

我们要考虑到它的分析标准

以及可信性的相关影响

营业周期越短的行业

它的流动比率可以保持相对比较低

接下来我们再来看速动比率

所谓速动比率

我们刚刚分析

因为流动资产中

像存货和应收账款

不能够及时 足额的变现

我们可以把这一类

不能够足额及时变现的流动资产

剔除掉

剔除掉之后

用剩下来的

再去更准确地衡量

短期债务的偿还安全性

这就是速动比率

所以速动比率

就是用速动资产除以流动负债

速动资产怎么计算得到呢

我们来看对应的计算公式

这个计算公式是CPA中

关于速动资产的表示形式

它有两种不同的计算方法

一种是把所有的速动资产

加在一起的总和

它包括货币资金

交易性金融资产

应收账款 应收票据

和其它应收款这几类的总和

我们称作是速动资产

还有另外一种计算方法

就是把流动资产当中

不能够及时足额变现的这一部分

把它剔除掉

就是流动资产减去存货

减去预付账款

减去其它流动资产

减去一年内到期的非流动资产

剩下的这一部分就是速动资产

在ACCA的体系里面

速动资产的计算公式

相对比较简单

它是用流动资产直接减去存货

我们这里要注意

我们一般是使用CPA的这个公式

相应使用的更多一些

围绕着速动比率

我们说速动比率越高

速动资产相对于流动负债的倍数就越大

这当然表明

公司偿还短期债务的安全性就越好

短期偿债能力就越强

通常来讲

对于生产制造型的企业

它的速动比率

一般保持在一比一的水平

这样的比率相对来说是比较合适的

接下来我们还要看

另外两个

短期偿债能力的相对数指标

一个是现金比率

我们希望能够再进一步

直接用现金

或者用类似现金这样的资产

直接去偿还到期的债务

这一类的现金资产

主要是货币资金

和交易性金融资产

所以货币资金加上交易性金融资产

除以流动负债

就得到现金比率

我们还可以使用现金流量比率

去做相关的分析

现金流量比率等于

经营现金流量除以流动负债

以上就是我们经常会用到的

主要的短期偿债能力的相关比率

当然除这以外

在资产负债表以外

还有一些其它的因素

也可能会影响短期偿债能力

比如说有一些表外因素

能够增强企业的短期偿债能力

具体包括

企业可以随时动用银行贷款的指标

可以随时借入资金

在这种情况下

短期偿债能力

就可以相对低一点

不会有问题

除此之外

如果企业有很快能够变现的非流动资产

这也可以增强它的短期偿债能力

甚至包括偿债能力的声誉

也有助于增强企业的短期偿债能力

反过来

也有一些表外因素

有可能会降低短期偿债能力

比如说

与担保有关的或有负债

因为或有负债

是不是最终一定会导致我们

因此承担相应的赔偿责任

不一定

它有可能发生

也有可能不发生

如果它的或有负债数额比较大

而且很可能发生的时候

这样就显然

会加大当期应该偿还的

债务数额

会降低企业短期偿债能力

第二个

就是经营租赁合同中的承诺付款

它意味着

很可能到时候

需要去进行偿还的对应义务

就增加了要还的债务数额

还有建造合同

长期资产购置合同中的

分阶段付款

它本质上也是一种承诺

同样的

我们也应该把它视为是

需要到期偿还的数额

这三个因素都有可能

降低企业的短期偿债能力

我们做相应财务分析的时候

需要把这些表外因素

也考虑进去

进行总体的分析

好 同学们

今天的课就讲到这里