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同学们好

我是华中科技大学的郭炜

今天我们要讲的内容是财务报表分析的局限性

财务报表分析的局限性主要表现在两个方面

首先是报表本身的局限性

我们可以从四个角度来理解

第一

财务报告可能没有全面披露公司的全部信息

作为公司内部的管理者 他们会拥有更多的信息

但是反映在报表上面的

可能只是公司的其中一部分信息

特别是公司负面的相关信息

管理层可能会想方设法地进行隐瞒

会不希望在报表中予以反映出来

第二

财务报告可能只能列示出来

用货币计量的经济项目

比如说像人力资本这样的

难以用货币计量的项目

可能很难在报表中看到相关的信息

第三 报表中的数字

是过去经济活动的结果

而我们可能更看重的是

通过报表去反映公司未来的发展变化

第四 管理层可能会有不同的会计政策选择

选择的方式或者方法不同

就会导致相应的财务结果有差异

就会扭曲公司的实际情况

第二个方面 作为报表本身来说

它的可靠性也可能会有问题

我们有时候拿到公司财务报告

可能并不能够

马上就去使用它的数字进行分析

可能首先需要问一下 这个数字是不是真实的

它是不是可靠的 可信的

比如说我们举个例子

国内有一家上市公司叫做绿大地

这家公司是在云南省

专门负责苗木生产的一家公司

2010年2月27日

绿大地公布了2009年的年报

其中它的每股收益是每股0.41元

而权益净利率是8.14%

这个数字公布了以后 有些投资者提出了质疑

认为这个数字应该是有问题的

为什么 同学们可以思考一下

我们刚刚给出了它相关的几个关键信息

云南省的公司 生产苗木的 2009年

这几个信息组合在一起 我们会联想到什么

2009年云南省全省因为缺水大旱

生产苗木的公司

因为缺水 必然苗木的成活率就低

所以相应公司的盈利情况就会受到影响

果然2010年4月28日

这家公司就公布了年报的更正公告

新的每股收益是多少呢

从原来的0.41元变成了每股亏损0.85元

而权益净利率从原来的8.14%相应的变成了-19.12%

所以对于财务报表中的数字

有的时候我们可能需要多加一些分析

要判断它信息的真伪问题

我们在财务报表分析的过程中

有下面的一些注意事项要提醒大家注意

首先第一点

我们对财务报告的分析

一定要结合基本面分析来进行

在前面我们讲述财务报表分析路径的时候

我们强调的第一点也是基本分析

脱离了基本面分析 你不知道这家公司干什么

不知道他的基本情况

你单纯用数据去得到相应的结论

很有可能会形成错误的结论

我们来看一个例子

比如说航空公司里面

飞机的折旧平均年限是15年

现在我们有两家航空公司

一家公司A 一家公司B

两家公司的飞机折旧年限不一样

A公司的飞机折旧年限是十年

B公司的飞机折旧年限是20年

现在问大家一个问题

这两家公司哪一家的折旧政策更合理

可能有的同学说A公司 或者有的同学说是B公司

我们说 对于这样问题的分析

就如我们刚才强调的

一定要结合它的基本面来进行

为什么两家公司的折旧年限

都跟行业的平均年限不一样

我们就需要结合这两家公司各自的经营战略

来看它为什么选择了不同的折旧年限

比如说A公司它可能采取的是走高端路线

它的票价高 就要给顾客提供高端的服务

顾客觉得我支付了这么高的票价

我除了坐飞机要更舒适以外 飞机还要比较新

所以A公司就需要缩短它的折旧年限

这样为顾客提供高端服务

作为B公司它可能在经营战略上采取的是

低价策略 票价低

我怎么样才能够给出低票价

压缩它的成本

怎么压缩呢 延长飞机的折旧年限

所以很显然这两家公司

的折旧年限的区别

是根据它的经营战略的设定不同带来的结果

所以两家公司的折旧年限实际上都是合理的

我们再来看一个例子

我们前面讲的流动性分析

其中反映企业短期偿债能力的一个关键指标

就是流动比率

我们说一般的参考值

如果流动比率太低的话

就意味着这个公司短期偿债能力会受到挑战

我们看下面这个例子

戴尔公司的流动比率2000年的时候是1.47倍

这个比率逐渐下降 到了2004年的时候

已经降低到了0.98倍

流动比率已经小于一了

意味着企业当年的流动资产比流动负债还少

我们怎么样去评价

戴尔公司流动比率的变化呢

是不是戴尔公司流动性出了问题呢

请同学们思考一下

我们给大家几个相关的信息

看大家能不能得出相应的结论

第一个信息是戴尔公司的存货周转天数

2000年的时候戴尔公司的存货周转天数是六天

2004年的时候降低到了三天

第二个信息 戴尔公司的应收账款周转天数

2000年的时候是34天 2004年的时候降低到了28天

第三个信息 应付账款的周转天数

2000年的时候是58天 2004年的时候是70天

同学们这三个信息 三个周转天数有什么作用

我们说 这三个天数合在一起

就可以得到第四个信息

现金周转天数

也就是 我们用应收账款周转天数

加上存货周转天数 减去应付账款周转天数

得到的是现金周转天数

应收账款和存货实际上占用了企业自己的资金

而应付账款是企业占用了别人的资金

我们可以来看现金周转天数

2000年的时候戴尔公司是-18天

负数代表着什么

代表了戴尔公司是用它供应商的资金

来为自己的生产进行资金服务

到了2004年的时候戴尔公司现金周转天数

变成了-37天

负数还越来越大了

那意味着什么

意味着戴尔公司不仅不缺钱

它还用了更多的供应商的资金

来为自己的生产服务

在这种情况下

戴尔公司当然就没有必要去保留高的

流动性的比率了

所以我们看到 对于企业管理层来讲的话

能够使用别人的资金为自己生产

这当然是最理想的情况

这也就是运营资本管理的最高境界

这两个例子就是要告诉大家

我们在做财务报表分析的时候

一定不能脱离它的基本面来进行分析

否则的话单纯就数字而去谈数字

很容易得出一些错误的结论

很显然我们可以看到戴尔公司

的流动性比率虽然相对来说下降了

但是戴尔公司的市场结果

反而是向好的方向发展

比如说它的市场占有率

我们可以看到 市场占有率是逐渐提升的

戴尔公司相应的市场对应销售业绩

同样也反映出来逐渐在上升

所以它的流动性比率下降并不是问题

在财务报表分析的时候

我们还有一些其他需要注意的地方

第一

我们要注意财务报告分析方法的局限性

每一种分析方法都有它的适用性

很多时候我们需要把多种分析方法结合在一起

这样才能够得出一个更全面的结论

第二我们要全面分析财务报告的内容

不是简单的只去看一些数字

我们可能还要结合企业的外部信息

企业的一些非财务信息

这样才能得到全面的观点

第三既要重视财务报表又要重视报表的附注

因为报表本身

这些数字只是一个汇总的结果

这个数字怎么形成的

我们需要通过附注

才能看到它更详细的解释

从中才能去找到这些隐含的问题所在

第四

我们要重视财务报告中的审计结论

特别是对于一些非标准的审计结论

这实际上就是专业人士

已经给我们提前发出了一些

值得重视的预警信号

我们在分析的过程中

就需要针对这些方面加以进一步的了解

这样找到问题的关键所在

好同学们

今天的课就讲到这里