当前课程知识点:财务报表分析 > 第三章 资产负债表分析 > 3.2 流动资产分析 > Video
同学们好
我是华中科技大学的郭炜
今天我们开始
针对资产负债表的项目进行分析
在我们这一章里面
我们会针对下列这些项目
逐一开展分析
首先我们针对
流动资产中的第一个项目
货币资金进行分析
围绕货币资金
我们会涉及到它的概念
货币资金管理的目标
货币资金分析的要点
以及货币资金的质量分析
什么是货币资金呢
我们说货币资金
是存在于货币形态的资金
包括库存现金
银行存款和其他货币资金
货币资金管理的目标是什么呢
我们可以这样理解
因为货币资金是流动性最好的资产
所谓流动性最好也就意味着
盈利能力相对最弱
所以通常情况下
持有货币资金只能够得到
银行存款这样的利息收益
企业货币资金管理的目标
就是要在现金的流动性和盈利性
两者之间找到一个合适的平衡点
从而实现利润最大化
或者说企业价值的最大化
持有货币资金多了
企业的盈利能力受到了损害
但是如果企业现金少的话
又会影响日常的正常经营
所以企业就要
在保证它的经营效率和效益的前提下
尽可能减少现金的投资
所以货币资金要取得一个合适的数量
我们做一个比较
比如说09年我们这里有
四家国内主要的电器制造上市公司
我们看一下这四家公司的现金周转天数
我们在之前讲戴尔公司那个例子的时候
已经提到了现金周转天数
可以看到这四家公司里面
格力电器的现金周转天数是最少的 -57天
负数意味着什么呢
也就是说格力电器不仅没有使用
自己的资金进行生产
实际上是用了供应商的资金
用于自己的生产
很显然格力电器的货币资金
相对来说是最为富裕的
实际上这个情况
我们在09年中报的时候
已经可以看出有很明显的迹象
把09年的中报跟08年年底的数据进行对比
我们可以看到
格力电器的货币资金是大幅增长
增长了553%
怎么形成的呢
我们可以看到应收票据相应大幅下降
直接收到了现金
而不是延期收款
企业的存货也降低了
说明公司的产品卖得非常好
除此之外
我们看到流动负债
其中的应付票据和应付账款相应都增长了
也就是说企业付给别人钱的周期还延长了
这几个方面带来的结果
就是格力电器的现金越来越多
表明该企业不管
从内部还是从外部的环境都变得更好
当然我们就可以理解
为什么这家公司的股价
也在不断地上涨
接下我们看货币资金分析的要点
首先第一个方面
我们要分析
公司日常货币资金的规模是不是适当
公司需要持有一定数量的现金
持有现金的动机主要是三个方面
交易性需要 预防性需要以及投资性需要
交易需要就是满足日常生产经营的
正常的 小额的现金支出
预防性需要就是说为了应付一些
意外事件而需要做一些现金储备
投机性需要就是指
企业需要持有一定数量的资金
这样能够及时抓住一些
随时出现的盈利机会
比如说在每个季度末或者年末的时候
市场资金比较紧缺
往往相应的资金利率会大幅上扬
这个时候
企业可以把富余的资金拿去
购买相应的某种特定的理财产品
甚至去做国债逆回购
赚取高额的利息收入
这就属于投机性需要
好
我们提到企业
需要持有合适数量的现金
不能多也不能少
需要在流动性
和盈利能力之间取得一个平衡点
我们怎么去判断呢
可以做货币资金的结构分析
也就是说我们把这个企业
的货币资金占总资产的比例计算出来
然后跟行业的平均水平进行对比
如果说这个公司的货币资金
占总资产比例明显高于行业的平均水平
就说明这个企业现金多了
多出的这部分现金
就要找到一个合适的投资去向
获得更好的收益
所以判断公司日常货币资金的规模
是不是适当
就成为分析公司货币资金
运用质量的一个重要方面
第二个分析的要点
我们要分析公司
在货币资金收支过程中
的内部控制制度的完善程度
以及实际执行的质量
这直接关系到
公司货币资金运用的质量
也就是说如果公司的货币资金方面出了问题
往往是公司内部管理出了毛病
第三个方面
我们还要注意企业的行业特点
不同行业的公司
其合理的货币资金规模都会有差异
下面我们看一个例子
贵州茅台的货币资金变化很明显
我们可以看到
贵州茅台的货币资金年末数
比年初数相应地增加了一点点
但是从年末年初相对比的话
货币资金都占了总资产的60%以上
一大半的资产都是货币资金
说明什么呢
说明贵州茅台完全不缺钱
我们可以看出
右边公司的预收款项
是增加的
提前收到了供应商的资金
货币资金非常富裕
所以贵州茅台这家公司
完全不缺钱
所以我们可以看到短期借款是零
公司有足够的货币资金
当然不需要借钱
好 接下来我们分析一下
货币资金的质量问题
这个方面我们首先要去了解
货币资金如果发生变动的话
有那些原因 然后去分析货币资金
的规模比重以及变动情况是不是合理
企业如果货币资金发生变化
有一些正常原因
这些原因包括 比如说销售规模的变动
销售收入增加了
相应的货币资金也会增长
第二个原因
信用政策的变动
提供的信用期是更宽松
还是相应收紧了
货币资金的余额
也会相应发生改变
第三个原因
企业可能会因为
一些大笔的现金支出需要提前做准备
比如说企业准备发放现金股利
必须提前储备相应数额的现金
还有第四个原因
就是企业之前筹集到的现金还没有
进行使用
比如说企业当年通过IPO
筹集了一大笔资金
但是这个项目还没有正式开始投资
所以这笔大额资金
还在公司的账户里面放着 还没有使用
这都属于正常的资金变动原因
如果我们通过相应公司的分析
发现都不属于正常原因范围之内的
那就是公司的问题所在了
下面我们看这样一个例子 金花股份
金花股份是一家以生物制药
和医药物流为主业的上市公司
我们看这家公司从02年到05年中报
反映出的货币资金相应数据
我们可以看到这家公司货币资金
常年维持在3.5亿的规模水平
基本上没什么变化
一家公司3.5亿的货币资金
而且常年是这个数量
为什么持有这么大额的货币资金
我们之前说过
货币资金是流动性最好的资产
也就意味着是盈利能力最差的资产
长期持有这么大额的货币资金
从企业的收益角度讲
当然是不合算的
同时我们还关注到另外一个信息
我们看它的总负债
从长期借款 短期借款两者形成的总负债
这家公司的表现是逐渐上升的
而且增加得越来越多
我们这里可能要考虑
这两者之间是不是矛盾的呢
一方面企业拥有大量的低收益的货币资金
但是另一方面企业还不断地增加负债
这不是自相矛盾吗
这个问题怎么理解呢
实际上这家公司
在10月14日发布了一个重大事项公告
为什么它持有这么多的货币资金呢
其中2.85亿元的货币资金
是被它的大股东和关联公司所占用
所以公司虽然账户上
显示是有多的现金
但是公司能实际动用的只是其中一少部分
为了满足公司的日常运营
资金的缺口
只有通过外部的借债进行满足
这样我们看到的是 它的负债逐渐增加
所以如果公司货币资金方面
如果出了问题
通常会具有一个很典型的现象
就是 高现金高负债同时并存
好下面我们再看另外一个例子
金地集团
这是国内非常有名的房地产上市公司
在11年的10月份
当时整个国内的房地产市场
情况还不太景气
所以金地公司对行业的发展前景
判断比较谨慎
所以公司决定维持稳健的财务政策
反映在它的第三季度末
货币资金的数额上面
我们可以看到
货币资金占到公司总资产的比例是19.4%
数额是177亿元
而公司同期还没有支付的应付账款
主要是土地的款项 还不到20个亿
换句话说
公司持有的货币资金数额非常充裕
公司为什么要持有这么多的货币资金呢
我们可以这样考虑
对房地产公司来讲
最主要的支出项目
是为了购买土地而支出的土地款项
当行业从低谷开始
逐步出现繁荣迹象的时候
在这个时候
哪一个公司拥有的货币资金多
就能够买入更多数量的土地
买入更好地段的土地
相应建造出的房屋
也就更受消费者的欢迎
公司的销售收入可以增加得更多
所以在这种情况下
公司会提前储备富裕的货币资金
然后为接下来行业的恢复景气
提前做好准备工作
这种情形在房地产行业里面
可以得到相应的验证
比如说同期我们可以看到
国内房地产上市公司中
排名靠前的几家公司 招商地产
的货币资金占总资产的比例是17.23%
而保利地产和万科
的货币资金占总资产的比例
相对来说少一点
也有11%左右
行业排名靠前的这些公司都是同样的做法
按照我们刚才分析
当市场开始出现恢复的时候
谁的货币资金多
谁就能买更多的地 买更好的地 建更好的房子
得到更多的销售收入
相应公司的股价就应该
随着利润的增长而相应地股价上升
实际情况我们验证一下
我们可以看到 金地集团 招商地产货币资金更多
所以到13年6月份的时候
这两家公司的股票涨幅是最高的
保利地产 万科货币资金持有的数额
相对说稍微少一点
股价涨幅呢
比前两家公司相对来说少一些
我们再做一个比较
在上交所和深交所
分别选择两家小的地产公司
一家是荣安地产
它的货币资金在11年年底的时候
占到总资产的比例只有4.58%
而华业地产的货币资金
占总资产的比例只有3.98%
明显比前面几家公司的
货币资金占比低的多
反映到公司的股价上
意味着公司没有太多的资金
能够去买入更多的土地
买不了更好的土地
公司的销售收入必然会受到影响
反映在公司的股价上
我们可以看到股价上涨的幅度
我们可以看到股价上涨的幅度
相对来说也是最低的
好
同学们
今天的课就讲到这里
-课程介绍
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-1.1 财务报表分析的起源和发展
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-1.2 财务报表分析的内容
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-单元测试1 概述--作业
-2.1 财务报表分析方法
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-2.2 财务比率分析
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-单元测试2 财务比率分析--作业
-2.3 杜邦财务分析
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-2.4 财务报表分析的局限性
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-单元测试3 财务报表分析的局限性--作业
-3.1 资产负债表概述
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-3.2 流动资产分析
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-单元测试4 流动资产分析--作业
-3.3 非流动资产分析
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-单元测试5 非流动资产分析--作业
-3.4 流动负债分析
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-单元测试6 流动负债分析--作业
-3.5 非流动负债分析
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-3.6 股东权益分析
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-3.7 资产负债表的整体分析
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-单元测试7 资产负债表的整体分析--作业
-4.1 利润表简介
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-4.2 营业收入分析
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-4.3 成本费用分析
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-单元测试8 成本费用分析--作业
-4.4 营业外收支分析
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-4.5 所得税分析
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-4.6 企业利润质量恶化的主要表现
--Video
-4.7 利润质量分析
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-单元测试9 利润质量分析--作业
-5.1 现金流量表简介
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-5.2 经营活动现金流入分析
--Video
-5.3 经营活动现金流出分析
--Video
-5.4 投资活动现金流入分析
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-5.5 投资活动现金流出分析
--Video
-5.6 筹资活动现金流量分析
--Video
-5.7 现金流量表质量分析
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-单元测试10 现金流量表分析--作业
-6.1 合并财务报表
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-6.2 其他重要信息
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-7.1 综合案例分析1
--Video
-7.2 综合案例分析2
--Video
-结课考试--作业