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同学们好

我是华中科技大学的郭炜

本节课我们继续分析成本费用

好

首先我们来看管理费用

所谓管理费用就是

企业为了组织和管理生产经营

所发生的各项费用

一般包括 比如说

筹建企业期间所发生的开办费

董事会和行政管理部门

在企业经营管理中

所发生的或者应该

由企业统一负担的

公司经费

还有工会的会费等等

我们说管理费用

它属于期间费用

在发生的当期

应该计入到当期的损失

或者利益当中

我们前面提到过科大讯飞公司

我们说这家公司

是一家专门从事智能语音

和语音技术的

国家级骨干软件企业

到2017年的时候

它的研发人员一共是5739人

研发人员的数量

占到公司总人数的66.28%

这个比例应该是比较高的

有这么多的研发人员

我们可以看到

在它的管理费用中

就有相关体现

这里我们可以看到

作为科大讯飞来说

它每一年的研发费用

支出数额都是比较高的

当期的研发费占到管理费用的比例

我们可以看到

都是在50%以上

特别是2017年的研发费用

跟2016年相比

出现了大幅度的增加

从上一年的3.37亿

增长到17年的5.96亿

管理费为什么在17年

发生这么大的增长

主要是它用于研发投入增加

以及管理人员增加所导致的结果

因为在研发上面有持续的 大额的投入

才能使公司拥有技术方面的

相对优势

才能保证公司形成绝对的市场竞争力

所以我们可以看到

往往研发费用占公司支出比较多

或者占销售收入比例比较大的公司

通常都属于在市场上

产品拥有着绝对的核心竞争力

接下来我们再来看财务费用

财务费用这个项目

它是反映企业

为了筹集生产经营所需资金

所发生的筹资费用

包括利息的支出

如果有利息收入的话

要从中减去

还包括汇率的损益以及相关的手续费

还有企业发生的现金折扣

或者收到现金折扣等等

我们注意

为了构建或者生产

满足资本化条件的资产

所发生的应该予以资本化的借款费用

应该计入到有关资产的购建

或者生产成本

不应该包括在财务费用的核算范围之内

在财务费用里面

利息是绝对的大头

所以我们一般在提到财务费用的时候

主要指的就是利息

下面我们来看一个例子

厦门路桥这家公司

它99年的主营业务收入

是来自于厦门大桥的过桥费收入

这家公司当年

还从事海沧大桥的投资建设

这个海沧大桥

一共总投资28.74亿

它的资金安排我们可以看到

有来自日本进出口银行的1.3亿美元

折合人民币当时是10.79亿

期限是15年

还有国家开发银行提供的

12年期限的3亿元贷款

从它的建设资金来源

我们可以看到

大部分来自于长期贷款

这家公司在99年2月的时候

它做了一个IPO

发行新股去筹资资金

当时海沧大桥已经进入了施工期

这个桥在99年12月30日

年底已经举行通车典礼

相应公示就从第二年年初

从2000年1月3号开始

正式征收大桥的通行费

我们来看一下公司的相关数据

从这个数据里面我们可以看到

有两个特别大的变动地方

一个是什么呢

就是它的财务费用

从99年的-830万

到2000年的7233万

上一年是净利息收入

2000年变成大额的利息支出

为什么会有这么大的变化

我们同时还看到

这家公司营业利润率

99年的时候是77%

到2000年的时候

一下子下降到20%

怎么理解这些数据的大幅度变动呢

我们说是这样的

从海沧大桥通车后的

2000年公司利润情况来看

它实现的利润是4685万

比上一年

10549万

下降了55.6%

其中财务费用的上升

增加了8000万

前后两年相比相差8000万

这是很重要的

利润减少的关键因素

我们说公司的负债都是长期负债

负债的规模没有出现改变

但是为什么会出现财务费用这么大的变化

核心的原因就是

海沧大桥建设完毕以后

前期的这些利息支出

就不能够继续资本化处理

所以99年的时候

海沧大桥对应的贷款利息

是计入它的在建工程里面

但是2000年

海沧大桥建成运营以后

项目后续产生的贷款利息

就应该计入到财务费用里面

投入了28亿多资金 里面

贷款大概占到

我们看到占到将近14个亿

所以公司每年因此增加财务费用

就是8000多万

从盈利能力去评价这家公司的话

99年77%这么高的营业利润率

实际上不是一个正常的结果

我们不能认为这是公司正常的盈利水平

相反

从2000年

海沧大桥建成通车收费以后

公司的真实盈利

才在报表中得到反映

所以我们看到2000年和2001年

公司的营业利润率都降到20%左右

这才是它真实的盈利水平

我们再来看一个例子

ST中葡这家公司

它是一家农业综合开发

做葡萄酒生产的公司

可以看到这家公司从08年到11年

它的短期借款和财务费用相关数据

可以看到这四年里面

这家公司短期借款数额

一直居高不下

大额的短期借款

相应公司就必须支付对应的利息

所以表现出来公司的财务费用

数额一直非常高

财务费用越高

就意味着当期利润

只能是越少

所以表现出来公司的股价上面

公司的股价也就逐渐下滑

所以很明显我们可以看到

从2009年到2011年

公司的股价已经跌了一半

好 同学们

接下来给大家提一个问题

公司的财务费用可不可以是负数

从前面例子很明显

我们可以得出结论

是可以的

在什么情况下

公司的财务费用才能是负数呢

我们说有两种情形

第一种情形是

利息收入远远高于同期的利息支出

和其它的财务费用

得到的结果

财务费用就是负数

比如说青岛啤酒这家公司

它的财务费用常年都是负数

从2012年以来

青岛啤酒的账面现金

一直维持在80亿左右

所以公司不缺钱

相应来说

它不管什么形式的借款数额都很少

从财务费用上来讲

表现出来的就是

利息收入大于利息支出

我们可以以此反映公司的财务状况

实际上是非常好的

在2016年

财务费用就给公司贡献了2.6亿的利润

超过它当期利润总额的1/10

还有第二个原因

汇兑损益

我们说有外币交易的企业

由于汇率浮动所产生的差额

也有可能导致财务费用是负数

这种情况主要取决于

外汇市场的波动

而不是企业真实融资能力的体现

比如说格力电器

它2016年的年报里面 财务费用

就是-48.45亿

净利息收入

这个接近公司当年利润总额的1/5

其中有37亿是汇兑得到的收益

很大原因是因为

当年人民币贬值引起的结果

所以我们说财务费用

的巨额收益

对格力公司来说

更多是受益于国家的外汇政策

所形成的结果

所以我们在查看公司财务费用这个指标的时候

需要核实一下年报中间附注的相关说明

确认公司财务费用

的构成主要是利息还是汇兑收益

或者是其它的项目

财务费用中的利息

是最能直观展现出来

企业融资能力的指标

如果利息收入是大额的负数

我们可以认为

这是一家财务状况非常优秀

融资能力非常好的 值得投资的企业

接下来我们再来看一下

资产减值损失

我们说资产减值损失

指因为资产的账面价值

高于它的可回收金额

所造成的损失

所以企业就要在资产负债表日

通过对资产的测试

判断资产的可收回金额

低于它的账面价值

而计提资产减值损失准备

所确认的相应损失

所以这个项目反映了企业

各项资产发生的减值损失

具体包括哪些呢

它包括坏账准备

存货跌价准备

可供出售金融资产减值准备

持有至到期投资减值准备

长期股权投资减值准备

固定资产减值准备

在建工程减值准备

工程物资减值准备

无形资产减值准备

商誉减值准备等等

其中坏账

是最常见的资产减值损失

我们对资产减值损失

如果要做分析

需要注意下面几点

第一 资产减值损失

的确认

的确认

本质上是属于会计估计问题

既然是估计就有可能发生偏差

因此资产减值损失

在某些年度的估计

可能会比较高一些

在另外一些年度可能相对来说

估计值又会低一些

我们这里特别注意警惕的一个现象是

有些企业可能在某些特殊的年份

为达到它的集中亏损

或者说要实现扭亏为盈的目的

在资产减值损失上

就会出现这么一个现象

就会出现这么一个现象

它会朝着一个共同的方向进行变化

也就是说本年它的所有各种类别的估计

都会朝着加大亏损的方向变化

或者反过来

都是朝着有利于盈利的方向变化

这显然跟常理是不一致的

因为不同的减值损失

有的会增加

有的会相应减少

这才是正常情形

第二点 我们需要注意

恰当确认的资产减值损失

在一定程度上反映了

企业的管理质量

如果经常出现高规模资产减值准备的企业

它在管理过程中间

一定存在着某些方面的问题

比如说它的债权管理

存货管理

固定资产管理

投资管理这些项目上

意味着它的管理质量

需要作出进一步改善和提高

下面我们来看一个例子

绵石投资这家公司

我们来看

它2016年的资产减值

形成的结果

我们可以看到2016年

公司资产减值损失发生额

是6030万元

它是怎么构成的

我们可以通过公司的财务报表

附注中间发现

资产负债表当中

应收账款 预付账款

和其它应收款合计的金额

只有592万

它这么大的减值损失

其中最多的是来自于

和它的全资子公司

叫做轻舟融资租赁

这家公司发生的坏账损失

金额是4836万元

除此之外还有第二项

有971万元是存货跌价准备

这个发生 是跟它的子公司

叫做迈尔斯通房地产开发公司

因为它开发的地下车位

预计变现的金额少于账面金额

所导致的结果

我们就来分析一下

坏账准备4836万

是跟它的子公司之间所产生的

你的子公司你居然还收不回来钱吗

我们说很难理解

另外一块971万存货跌价准备

是车库

我们可以想想看

现在汽车饱有量这么大

通常小区里面车位都是非常非常紧张的

所以我们可以看到的是

任何小区卖车位的时候

不仅价格高

而且还非常抢手

很难理解它的车位预计变现的金额

还会少于账面的金额

所以这家公司的减值损失

确实跟我们一般的情形

区别非常明显

所以造成什么影响呢

这样的减值准备

使得当年公司净利润减少5771万元

好 同学们

今天的课就讲到这里