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下面我们介绍
金融风险和无风险证券
金融风险分为以下几类
包括违约风险 流动性风险
购买力风险 利率风险 汇率风险
以及其他金融市场的风险
下面我们一一来做详细介绍
第一类是违约风险
这是指债务人
不能按期还本付息的风险
其他类型风险所产生的损失
都有可能引发违约风险
而违约风险
具有链式反应的传导性
如果一家企业因买方违约
而收不到一笔销售应收款
因此发生资金周转困难
而不能购买急需的零配件的话
就会打乱整个生产经营秩序
于是这家企业
不能支付它的原材料
能源等费用
违约风险
就像瘟疫一样传播开来
在金融市场上就更是如此了
一笔资金如果被套牢
而发生违约风险
风险就会顺着
债务链条迅速扩散
有可能导致
整个金融体系的系统性风险
第二类风险是流动性风险
狭义的流动性是指
资产能否在短时间内
低成本的转变为现金的能力
广义的流动性是指
个人或机构在某段时间内
低成本的获取现金的能力
当然
这也取决于
被出售资产的流动性
对于金融资产来说
流动性是极其重要的
金融资产的流动性的好坏
是与交易此类资产的
二级市场发达程度有关
二级市场越发达
流动性就越越好
在其他条件不变的情况下
投资者更倾向于
流动性好的资产
那么金融工程产品的设计
它的一大任务就是
转变金融资产的流动性
第三类是购买力风险
这就是通货膨胀的影响
通货膨胀随经济周期的
影响发生波动
在极端情况下
过出现非常高的通货膨胀率
长期债券的价格
会大幅度降低
通常来说
在发生通货膨胀率上升时期
按价格下跌的
幅度由大到小排序
使长期债券大于短期债券
大于股票大于商品
商品有比较好的抗通胀能力
通胀时货币贬值而商品升值
第四类是利率风险
由于没有预见的市场利率水平的
变化而使资产的收益发生变化
这种风险称为利率风险
我们要区别的是有预期的
和没有预期的利率风险
所造成的资产收益的风险
有预期的风险已经体现在
利率期限结构里
而我们分析利率期限结构
就是要分析市场作为整体
对未来收益和风险的预期
第五是汇率风险
汇率是货币之间的比价
由未预见的汇率变化所造成的
资产收益的变化
这种风险被称为汇率风险
和利率风险一样
汇率风险是指未预见到的变化
而预期到的汇率变化
已经表现在远期汇率
外汇掉期等这样一些
外汇金融衍生品的
市场价格中了
第六类是其他市场风险
包括政治 法律 财政 行业的
以及其他国内外诸多因素
影响整个金融市场而产生的
风险都归为此类
特别需要注意的是
某一类商品价格的未预见的
大的波动会引起
金融市场的波动
从而造成很大的金融风险
甚至对整个经济造成严重影响
比如油价的大起大落
造成全球范围内实体经济的冲击
引起通胀汇率等一系列变化
就是一个典型的例子
下面我们讨论无风险证券
前面我们已经提到
我们通常选择短期的国库券
作为无风险证券
短期国库券是指
一国政府以本国货币发行的
短期的债务
一般来说我们认为
它们是没有违约风险的
从历史上看
一国政府通常也不会
选择对本国货币计价的
债务发生违约
当然
一九九八年的俄罗斯债务违约
是一个特例
但它也是针对国外投资人的
那部分发生违约
出于政治上的考虑
一般来说
政府不会选择
对本国投资人发生违约
短期国库券的第二个特点
是二级市场比较发达
流动性好流动性风险低
当然短期国库券的收益率中
仍然存在通货膨胀的风险
以及利率汇率的风险
因此我们把短期国库券作为
无风险证券也只是一种近似
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