当前课程知识点：PPP理论与实践 > 第二讲 韩志峰：政府和社会资本合作（PPP）概述 > 第五节 PPP投资合理回报机制 > 第五节 PPP投资合理回报机制
下面呢
为大家介绍第五个方面的内容
建立PPP项目的合理投资回报机制
我觉得这点呢
在推行PPP项目当中
是非常重要和关键的一点
为什么这么讲呢
如果一个PPP项目
它没有合理的投资回报机制
它的回报率过低的话
是不会吸引社会资本方来投资建设的
那么这个项目呢
也就不可能推行成功
但是呢 如果一个PPP项目
它的回报过高那么也就意味着
或者是政府方
或者是呢 是社会公众方
为这个项目付出了过高的代价和成本
那么这样的项目呢
也不能称之为一个成功的合理的PPP项目
所以建立合理的投资回报机制
既使得社会资本方
获得他们应该获得的适当的投资回报
那么既达到我们吸引社会资本方参与的目的
又不至于让政府或者社会公众
多付出过高的代价和成本就非常关键
怎么样建立合理的投资回报机制呢
我个人认为
总共可以有七个方面来考虑
第一个呢是要合理确定价格和收费机制
适当延长运营年限
对于很多使用者付费的PPP项目
那么价格的作用非常关键
价格或者收费标准的微小的调整
都可能给社会资本方的投资回报
带来巨大的影响
所以我觉得我们各级地方政府
要在符合法律法规的前提之下
要在维护社会公众利益的前提之下
学会和善于运用价格和收费标准
这样话呢 来使得这个社会资本方呢
能够获得合理的回报
如果这个项目的价格过低
我们可以适当的调整
如果一个项目的价格过高
我们就要适当下调
在运用价格和收费标准机制的时候
还要注意一点
一定建立这个项目的
价格或者收费标准的实时调整机制
也就是说 当这个项目如果达到了
合同当中规定的价格或者收费标准
调整的条件的时候
我们的地方政府
就要严格履行合同
按照合同的规定
来相应的调整价格和收费标准
这样呢 从而更好的
保护这个社会资本方的合理的回报
但是呢 如果说这个社会资本方
他的这个回报过高的话
我们在合同当中呢 也要有所约定
可以相应的调低我们的价格或收费标准
也就是说这个价格和收费标准
并不只是单纯的一味的调高
根据不同的情况我们可以适当的调低
假如说一条通往机场的高速公路
如果车流量过大
社会资本方已经获得了很好的投资回报
在这个时候我们就可以考虑
适当降低它的收费标准
那么还要注意一点呢
要适当延长PPP项目的运营年限
那么为什么这样讲呢
因为现在这些单纯依靠使用者付费
能够来覆盖投入
来取得合理回报项目越来越少
那么很多项目呢 回报是比较低的
在这种情况下
如果适当延长它的经营年限
是可以有助于提高
社会资本方的投资回报的
因为很多基础设施项目
是在建设期间投入大
建成之后进入运营阶段
其实它的投入是相对比较少的
那么这个时候一个项目你让它在前期投入
基本一致的情况下
它运营20年或者30年
它获得的收益回报肯定是不一样的
所以呢 我觉得在我们现在
整体回报水平相比走低的情况之下
或者说呢
在这个投资回报收益率比较高的项目
越来越少的情况下
我们呢 适当延长它的经营年限
特别对于一些投资规模大的基础设施项目
这个呢 也是有助于社会资本方呢
获得合理的投资回报的
那么建立PPP项目
合理投资回报机制的第二个要点呢
是政府方呢 要多采用股权合作方式
支持PPP项目
什么叫股权合作呢
也就是说政府方呢
可以出一定的资金充当这个项目的资本金
等于是和社会资本方呢
来共同作为这个项目的股东来建设和运营
那么这样做呢主要有两个方面的好处
第一呢政府方我同时又是项目的股东
那么我作为这个项目的股东
我就有权力去了解这个项目
详细的运营状况
这样便于政府呢
更好地实现对这个项目的监管
第二好处呢
我政府投入的这一部分股权
我可以不分红或者少分红
也就是说我把我自己的应该分的部分
转让给这个社会资本方
从而呢
相应的提高社会资本方的投资回报率
那么在英国他们推行PFI的第一个阶段
这个资金呢
也是完全由社会资本方来筹措的
后来政府方发现呢
这样会带来很多问题
所以在英国呢 从2013年开始
他们开始推行PFI的第二个阶段
或者叫PF2阶段
那么这个PF2和PFI最主要的一个区别
就是政府开始采用股权投入的方式
来和社会资本方合作
这样的话呢
就是政府把自己的这部分股权呢
应该分得的利润转让给社会资本方
来提高社会资本方的回报
相应的增强这个项目的吸引力
那么建立合理的投资回报机制
第三个方面呢
就可以通过适当的资源配置
来增强社会资本方的投资回报
提高项目的吸引力
比如我们现在经常遇到的
这个采用广告等方式
也就是把这个项目的广告运营权
授予这个社会资本方
由他来招商引资
获得相应的广告收入
还有呢我们比较熟悉的地铁的物业上盖
那么这样的话我觉得这种方式呢
其实是充分发挥了这个资源的它的价值
比如像地铁的物业上盖
就是把土地的价值充分发挥出来了
创造了相应的收益
这样的话呢 来弥补社会资本方
单纯从项目运营当中的
所获得的收入的不足的这一部分
建立合理的投资回报机制
第四个方面也是非常重要的一方面呢
就是一定要注意挖掘项目本身的商业价值
这个我在前面介绍
PPP项目付费方式的时候已经提到了
也就是我刚才讲的
PPP项目的第三方付费
那么第三方付费主要讲的就是要充分挖掘
PPP项目本身的商业价值
我们很多的市政基础设施类的PPP项目
它都位于城市中心
具有很好的地理位置 地理优势
那么它本身呢
就具有巨大的潜在的开发商业价值的能力
我们如果能够善于挖掘它的商业价值
把这个商业价值充分地发掘出来
就可以创造很好的收益
那么以北京为例
大家知道北京有两座著名的体育场馆
一个是工体 还有一个是鸟巢
但是这两个都是大型体育场馆
但是在运营模式上有比较大的区别
去过工体的同志都知道
那么工体周围有很多餐饮 娱乐 住宿设施
那么这个实际上就是一个私人企业
他和工体签订的合同
从工体当中取得的承包权
他在二次开发之后再转租给了
这些餐饮 娱乐企业
由他们来具体经营
那么这样一种模式
我个人觉得他就是把工体这个体育场馆
它本身的商业价值充分挖掘出来了
因为工体它位于北京比较繁华的地段
有很多空旷的场地可以利用
通过这种模式把这样的一些
本来闲置的空间利用起来
既为广大市民提供了
一个很好的娱乐餐饮的场所
又能够换来收入
这样话我觉得
这就是把项目本身的商业价值
挖掘的比较好
而反观鸟巢呢
大家去过鸟巢
很多人到鸟巢就是为了照相
到此一游 拍个照做纪念
它的地理位置也很好
但它本身的商业价值呢
并没有得到充分的挖掘
所以我觉得
是不是能够挖掘PPP项目商业价值
是不是善于挖掘PPP项目的商业价值
今后呢 将是对社会资本方一个重要考验
也是他们能不能获得合理的投资回报的
一个重要的方式
建立合理投资回报期的第五点呢
就是要鼓励社会资本方
通过创新管理模式
提高运营效率降低运营成本
来获得合理的收益
这个也是我们目前
推行PPP项目当中呢 重视不够的
很多社会资本方
还是简单的把这个获得回报的希望
从政府方的付费寄托在使用者付费身上
而不注意“练内功”不注意修炼自己
其实刚才我们介绍了在西方国家
他们搞PPP很重要的一点
就是希望通过引入私人资本
引入这种私人企业的管理模式
来提高项目本身的运营效率来降低成本
这样的话呢
减轻了政府或者社会公众方的支出
又能够满足和提高
社会资本方的他的投资回报
举个例子来讲
一个项目如果说我们采用传统的模式
完全由政府自己来建设的话
可能他要投资要花十个亿
而如果我们搞PPP 引入社会资本方
社会资本方呢 又通过管理模式的创新
通过技术的创新 通过运营成本的降低
可能会把这个项目投资保持在八个亿左右
这样的话 这个项目政府自己运作
和引入社会资本方
中间就有两个亿的差额
那如果说这个项目最终政府以九个亿的价格
把这个项目交给了社会资本方来运作
那么对社会资本方来讲
他的投入是八个亿
他的所得是九个亿
那么他就会有一个亿的利润
而对于政府方来讲
如果自己运作需要花十个亿
而交给社会资本方他只需要支出九个亿
相当于节约了一个亿
那么这个我觉得也是我们
推行PPP项目当中目前重视极为不够的
也是今后应该大力倡导和鼓励的
建立合理的投资回报机制
第六点呢就是一定要
精心选择项目的融资方式
合理确定项目的融资方案
降低项目的融资成本
这个呢 刚才呢
前面我已经介绍过了
因为现在我们国家的金融市场非常发达
各种各样的金融工具 金融产品不断推出
既有传统的银行贷款
又有各种各样的债券
包括企业债券 公司债
有包括信托资金 保险资金等等
这些不同的类型的资金
它们对项目的要求不一样
成本不一样 期限不一样
如何能够合理的运用这些不同类型的资金
确定一个项目最适合的融资方案
控制它的融资成本也是非常关键的
因为PPP项目它的回报率通常不会太高
融资成本很小程度的上升或者下降
都会对社会资本方的回报造成很大的影响
所以这一方面呢
我觉得我们的社会资本方
第一 首先一定要有金融的意识
第二我们一定要善于和金融机构
和一些专业的咨询机构合作
选择和确定我们最优的融资方案
那么建立合理的投资回报机制
第七点也是最后一点呢
也就说当这个项目用尽了所有的方法之后
如果仍然不能够覆盖它的投资成本
不能够让这个社会资本方
有合理的投资回报的时候
这时候再考虑 采用适当的政府的补贴
这样的话呢
也就是说用政府补贴来弥补
它的投入和收入这样的缺口
来保证这个社会资本方
获得合理的投资回报
但是我个人认为
政府的补贴应该是最后的一种方式
作为社会资本方来讲
我们首先应该是找市场
向这个项目本身要效益
而不应该首先想着找市长
直接向政府要资金
如果我们所有的社会资本方
都把获得合理回报的希望
寄托在政府身上
那么这样的他的空间就会大大收缩
因为政府的承受能力也是有限的
他所能够支持项目也是有数的
如果我们要想把PPP项目
推行得更好 更稳更广泛
那么我们一定要在拓宽回报途径
建立多元化的投资回报方式上下功夫
好 今天呢 我们就先讲到这里
-第一节 现代国家治理中的政府和市场
-第二节 公共服务市场化提供机制
-第三节 如何理解PPP的实质内涵
-第四节 我国PPP发展的独特性
-第五节 促进PPP健康发展中的政府决策（1）
-第六节 促进PPP健康发展中的政府决策（2）
-第一讲 杨永恒：PPP与现代国家治理--本章习题
-第一节 PPP的定义和起源
-第二节 PPP在中国的发展
-第三节 PPP基本流程和运作方式
-第四节 PPP的核心要点
-第五节 PPP投资合理回报机制
-第二讲 韩志峰：政府和社会资本合作（PPP）概述--本章习题
-第一节 基本概念及其主要特征的界定
-第二节 提高基础设施运作效率的路径
-第三节 解决政府和市场失灵的路径选择
-第四节 PPP概念的提出
-第五节 第一代PPP模式
-第六节 第二代PPP模式
-第七节 第三代PPP模式
-第三讲 李开孟：PPP模式的理念创新及实施策略－上--本章习题
-第一节 PPP模式的作用边界及条件
-第二节 三代PPP模式的演变
-第三节 三代PPP发展的局限性
-第四节 推动PPP模式转换的对策措施
-第五节 我国PPP如何落地
-第四讲 李开孟：PPP模式的理念创新及实施策略－下--本章习题
-第一节 PPP和项目融资的概念
-第二节 PPP立法要点解读
-第三节 PPP四大核心原则
-第四节 建议学习PPP的路径
-第五节 PPP风险管理
-第六节 PPP合同结构及完工风险要点
-第七节 运营期风险动态调节机制及影子价格
-第八节 PPP付费机制及要点练习
-第九节 PPP的人才需求与学习启发
-第五讲 王守清：PPP框架与风险管理--本章习题
-第一节 经典案例分享（一）
-第二节 经典案例分享（二）
-第三节 失败案例分享
-第四节 谁来做
--第四节 谁来做
-第五节 怎么做（一）
-第六节 怎么做（二）
-第七节 怎么做（三）
-第八节 怎么算
--第八节 怎么算
-第六讲 王盈盈：PPP典型案例和实施流程--本章习题
-第一节 编制背景：我国PPP应用现状
-第二节 PPP发展环境指数：内涵和评价框架
-第三节 指标来源和编制方法
-第四节 PPP发展环境指数的主要结果和诊断功能
-第五节 PPP发展环境指数的启示
-第七讲 杨永恒：PPP发展环境指数分析--本章习题
-第一节 PPP中4个相互关联核心原则（上）
-第二节 PPP中4个相互关联核心原则 （下）
-第三节 PPP核心概念与操作要点（上）
-第四节 PPP核心概念与操作要点（下）
-第五节 PPP人才需求与学习路径
-第八讲 王守请：PPP核心原则与运作要点--本章习题
-第一节 PPP实务的注意事项
-第二节 实施机构及实施方案目录
-第三节 项目概况与运作模式
-第四节 风险分配方案与交易结构
-第五节 合同体系与监管体系
-第六节 社会资本选择与财务测算
-第七节 政府承诺事项与实施工作计划
-第九讲 王盈盈：实施方案编制要点--本章习题
-第一节 财务基本概念与八份报表
-第二节 八张报表的关系与附加表
-第三节 基本假设
--第三节 基本假设
-第四节 投资计划与资金筹措表
-第五节 折旧与摊销表/还本付息表
-第六节 成本表/收入及税金表/现金流量表
-第七节 敏感性分析及VFM评价
-第十讲 王盈盈：财务测算要点--本章习题
