当前课程知识点：PPP理论与实践 > 第五讲 王守清：PPP框架与风险管理 > 第五节 PPP风险管理 > 第五节 PPP风险管理
下面我们再重点讲一下风险
因为合同其实就是为了解决风险分担的问题
那大家可以先思考一个问题
人生最大的风险是什么
很多人说是婚姻
为什么
因为婚姻就是你要跟一个
你以前并不认识的人
虽然经过几个月
一年两年的谈恋爱甚至更长
但是你也是很难去真正的理解
了解这个人的
电影里头说过这句话
人生最大的风险之一
就是与一个你以前
从来不认识的人共度余生
从学术的角度来说
就是我刚才提到过
因为我可以对自己很了解
但是我很难去了解对方
这就叫未知的未知
谈恋爱实际上就是
通过这个过程把未知的未知
变成已知的未知
但是你是不可能完全变成已知未知的
那么另外一个就是控制力
因为我可以控制我自己的表现
当然虽然也很难
但我几乎是没法去控制对方的表现的
那么还有一个就是承受力
因为婚姻一旦失败
对于双方的影响是不太一样的
当然一般来说对女方的影响是比较大的
所以这三句话就是我们刚才一开始讲的
风险管理的核心的东西
但是如果我们不冒风险
你是永远得不到生活的最高奖赏
所以我们也不是说
下了雨才开始去建造方舟
所以我们事先要了解有哪些风险
然后去分担 去应对
所以风险是一个很笼统的概念
所以从学术上说一般我们用三个要素来衡量
第一这个项目会发生
某一件什么事情
第二这件事情发生的可能性多大
第三这件事情发生以后
它的后果是什么后果有多大
所以对与一个投资项目
包括承包项目
其实就是发生了哪些事件
这些事件发生的可能性多大
这件事情发生以后
我的经济损失是多少
当然也可能一件事情发生后对我有好处
这就叫收益
所以风险的这个三个要素
我们用图形来表示
他就一个是可能性一个是后果
那我们后果可能更多如果失败
我们更在意的是失败的东西
好了当然更好所以我们更多的是用损失
那么这两个维度考虑后
我们就可以把
一个项目最简单的话
也可以划分为三个区间
一个叫低度风险区
再上来是中度风险区
再上来是高度风险区
因为我们理解的这个风险的要素三个要素
也就知道了
所以如果我们要管控风险
要么就让这件事情不发生
或者降低它发生的可能性
要么这件事情发生了
我已经有应对的策略
让它这个损失去降低
这就叫风险管控
所以风险管理
我们一般说分成三个大的阶段
首先识别风险
要搞清楚这些项目到底面临哪些风险
这些风险是属于哪个类型
它是怎么发生的
那发生以后它有什么后果
所以风险的大小
我们最简单的话
一般就是由发生的可能性
和它后果相乘
当然还有一个很重要
我们要了解这些风险之间相互的影响关系
我们只要把根源的风险解决了
那么后续的风险其实相应的也就解决的差不多了
那么根据这些分析的结果
我们采取不同的应对策略
比如说我不做了这叫回避
或者我想办法不让它发生
或者我有应急方案
发生以后我能减少损失这叫减少
或者我通过签合同
或者买保险转移给其他的人
或者我们几个人共同分担
这叫分散 分担
或者大家都觉得我最有控制力
我应该来承担这个风险
这就叫风险自留
所以对于一个PPP项目来说
我们可以把这个过程笼统分成两大阶段
一个是建设期一个是运营期
但它的风险其实最主要是发生在
建设的后期
因为你钱都砸进去了
如果这个设施没有建成
这个设施是没有太大的价值的
它也不可能带来收入
那么这个项目建成了以后
那么这个风险就小了很多
但是这就取决于市场需求
到底有多少收入
所以很多时候项目失败
对投资者来说
往往是建设的后期
和经营的前期
但不管怎么分阶段
那么PPP的风险管理
是必须贯穿这个全过程的
另外作为一个投资者
设施一个PPP项目
至少必须从下面六个方面去评估
第一是法律法规的合理性
这个前面已经提到过
第二这个项目的可行性
那前面也提到过
当然我这里还想补充一点就是
如果我投资者做的这个设施都干好了
政府配套的没有完成
那我这个设施还是没法用的
所以这个配套的这个风险
必须让政府承担
那么在第三个就是可融资性
主要是两个方面
一个是我自己作为投资者
我自己有没有钱前面说过
还有我能不能找到志同道合的人
跟我一块出钱
另外一方面
就是我能不能去金融机构
如期贷到款
如果贷不到款
我即使从政府那拿到这个项目
那这个项目还是没法推进
那第四方面就是可负担性
如果这个项目是跟老百姓收费
那么最核心的要点
就是这个项目的市场需求
第二就是收费的价格
支付意愿要考虑
老百姓的支付意愿
如果是跟政府收费
那么最核心的问题就是
在这个期限内特许期内
那政府的财政承受力如何
还有政府的信用怎么样
那第五个方面就是可交付性
也可以分成两个方面
一个是我作为投资者
我有没有能力集成管控全过程全方位
那么从政府这个角度
我们能不能及时获得
相关职能政府部门
甚至上级部门的及时审批
那这也是非常关键
那最后一方面就是可监管性
这我们前面提到过
如果这个产出要求没有定明确
那你将来监管的依据就不足
如果因监管不足
那可能最后就会扯皮
那还有可能政府
就认为我不符合要求
最后拒绝支付这也是一个麻烦
所以识别一个项目的风险
他是有很多的方法的
一个就是
笼统的我们去分析一个项目的风险可能很难
但是我把这个项目去分解
比如分成不同的阶段
不同的层次不同的方面
这个他所认为的风险我们汇总起来就可以了
这叫自上而下法或者叫工作分解法
另外就是我们找对PPP有经验的人
凑在一起来研讨我们叫头脑风暴
我也可以做多人的专家访谈
而这叫德尔菲法
当然还有就是
过去已经有很多的人特别是学者
已经把全世界各行各业
各个国家各个类型的项目的风险
PPP风险都给你罗列出来
这个我们就可以作为一个非常好的起步
做核对一项一项对照
当然这个核对表
我们要随着经验的积累不断的更新完善
那这可以变成一个组织的资产
这就不会因为有一个初学者
他不懂他什么都不知道
而这是很好
另外就是一种逻辑一种尝试
对于一个有经验的人
他没有什么理论知道
但是他可能根据他过去的经验
也可以很容易的
找出一个项目的风险
这就叫风险识别方法
那风险的识别出来以后
我们可以用各种的方法去分类
所以一种分类就是按照项目的类型
所以左上角那就是所有的PPP项目
可能都有这些共同的风险
那么对不同类型的项目
那他有可能其他的风险
比如说路啊 桥啊 隧道啊 轨道
还处理场等等
那么从金融机构来说
他们更多的是按风险本质去分类
比如说政治风险
所以我们平时说政治风险
是一个很笼统的概念
那这个表就把这些政治风险
重要的给罗列出来了
还有建设风险
运营风险 市场和收益风险
还有财经风险还有法律风险
那还可以按照不同的阶段去分类
所以在建设阶段可以说投资者都比较熟悉
它有哪些风险
可能现在的投资者不太熟悉
就是运营阶段有哪些风险
还有在建设和运营阶段
可能还有其他的风险
比如说不可抗力
另外风险还可以按不同的层次
我们可以分成项目层面
公司层面 行业层面 国家层面
很多做具体工作的人
尤其是工程公司
他老是把眼睛盯在项目层面
公司层面这没有错
但是远远不够
因为大量的经验证明
决定一个投资项目
特别是PPP项目能否成功
往往是国家层面的风险
行业的层面的风险决定的
国家层面的风险比如一个政策的变化
一个政治局势动荡
可能行业里头出了一个竞争对手
一个更有效率的技术
那这些更重要
所以我用红色给体现出来了
另外有的风险
我们可以去跟保险公司买保险
但并不是所有的风险
有保险的我们都去买
因为保险费可能很贵
特别是政治风险
保险大概这是涉外项目
但如果这个保险我不买
万一这件事情发生了
那我们就得承担
那有些风险是不可以买保险的
保险公司不卖这个品种
那么这种风险一般就得分担
还有前面已经提到过
有些风险有的人有控制力
那么谁有控制力
谁去承担这个风险
但是有些风险谁也没有控制力
比如说地震了
比如说老百姓上街游行了
那这些风险可能就得分担
当然我们也可以从业务的方面
比如说技术的管理的健康的
法律的 财务的 文化的各方面去分
所以这样分解去后就比较容易
把一个项目的风险都找出来
那有了这个风险找出来以后
下一步就是应对
前面已经提到过应对的策略分成五种
其实这五种又可以分成两类
前面三种我们叫风险控制
后面两种我们叫风险融资
其实就是风险准备金
风险应对的措施
就是根据前面的这些应对策略
给它具体化
具体化其实最有效的方法
最常用的就是这三种
一个是通过签合同
把这些风险明确了谁该承担什么风险
第二就是买保险
我们把这个风险转移给保险公司
那还有就是我自己承担了
我要准备一笔钱
那么在工厂还有我们过去一直叫不可预见费
那么这些风险措施风险策略
就取决于每个人各自的风险态度
对这个风险的控制力
还有对这风险的承受力
所以做PPP过去很多人有错误的观点
比如说政府
他认为做PPP就是把尽量多的风险都推给企业
这是不对的
因为有的时候企业对这个风险他没有控制力
如果你逼着他去承担
他肯定要么要高价
而且万一他没有控制住的话
这事情就麻烦了
所以我们政府应该去
替企业去分担一些我们政府来说
比较有控制力的风险
比如说在一个发展中国家
汇率是政府制定的
我这个风险必须政府来承担
那还有就是拆迁
你要让企业去拆迁
他是比较困难的
可能我们政府出面就相对比较容易
那么对企业来说千万不要认为
我承担更多的风险就可以获得更多的回报
从而把承担风险作为获取高额利润的一个做法
这是很危险的
因为如果你承担了这个风险你没有控制力
或者你控制不住
那将来对自己
那么反过来其实对政府对老百姓
也都是一个伤害
我们说风险控制力承受力是非常重要的
那么从风险应对策略和控制力这个角度来说
我们一般会建议有这么一个矩阵表
横坐标就你自己的判断特定的一个风险
我对这个风险有没有管控能力
能够实现所需的管控能力吗
那第三就是我不管怎么努力
我也没有管控能力
那么根据这个管控能力
对特定的风险我们就有不同的应对策略
我有控制力我去承担这个风险
或者我部分承担这个风险
或者我不承担这个风险
那就是斗智斗勇跟其他方去斗
但如果我对这个风险没有管控能力
那一般来说我们在任何时候
都不要单独去承担这个责任
如果别人也没有控制力
大家都没有控制力
我们就来分担
所以这个是非常重要的
风险分担的原则有很多有10个
但是在PPP项目里头用的最多的是
下面这四个其实我前面很多都提到过
第一谁对某个风险最有控制力
那这一方就要相应去控制这个风险
所以从大的方面来说
政府和投资者签一个合同
那投资者一般要承担
融资 建设 采购经营和维护的风险
但投资者承担下来他并不是一个人背
他可以通过合同通过保函
通过保险再转移给其他的分包商
作为投资者
我跟承包商签个固定工期固定总价合同
成本超支工期延误的风险就转移给承包商了
那我跟设备供应商要求
他要提供一个质量保函
如果设备质量出问题了
我就没收他的保函
用这保函的钱来修复这个设备
我跟运营商签绩效合同
如果同样的设备同样的原材料
别人可以实现一个表准
他实现不了
那我就要扣他的钱
那我跟银行签有限追索合同
如果这个项目做砸了
银行对我的追索是有上限的
这样实际上也是风险分担
那还有就是我们买保险
那么政府就一般要承担土地获取的风险
政策变化的风险
当然这个政策变化
其实没有真正理解的项目控制力的话
你又得细分
本级政府我直接能够
管控的政策的变化
那这种风险当然我政府来承担
但是如果中央政府省政府的政策发生变化
我作为地方政府我也没有控制力呀
所以这个时候应该是分担
但是毕竟这是你的省政府
你作为地方政府你要分担大头
那么作为投资者
你在这个行业里头混
那你要对中央的政策的走势也得有了解
这就是分担那可能分担小头
其实分担多分担少这个可以去谈
但关键是分担
那么汇率风险
因为这个在发展中国家汇率是政府制定的
所以汇率的风险必须由政府来承担
比如说二期电厂
双方合同约定
已签约的那一天的人民币对美元的汇率为基准
每年评估一次
如果这个汇率变化在5%之内
汇率变化风险由投资者承担
如果超过了5%投资者亏了
那么政府就应该给补偿
当然反过来如果由于汇率的变化投资者多赚钱了
由于汇率变化多赚的这笔钱
就应该还一半给政府
这个就叫做分担这就叫公平
那么双方共同分担不可抗力风险
当然最关键就是要界定清楚
什么是不可抗力
更通俗到我们可能知道就是
地震 洪水这些东西
那么还有就是最低市场需求风险
这里头我打的括号
主要有两个意思
一个是如果这个项目的销售渠道是政府控制的
比如说电厂水厂
我们都是卖给政府的水网和电网
不是常往打包的
那么政府就必须承诺每年买多少度的电
买多少立方米的水
而这个英文叫做 take or pay合同
直译成中文叫或取或付
其实银行一般叫做照付不议合同
他的意思就是政府承诺
每年买你3亿度的电
3亿立方米的水
不管我政府要不要这么多电
要不要这么多水
我都必须给你付这么多钱
这就是他兜了一个底
最低市场需求
如果这个销售渠道不是政府控制的
比如说我搞一条收费的高速公路
那么这个时候投资者
可以要求政府担保最低车流量
如果政府不同意
那我们投资者一定要要求政府
担保垄断性
也就说在给定的期限
比如说10年20年
在给定的范围
比如说方圆十公里之内
不允许修平行高速对我构成竞争
当然有提醒大家
现在这一市场需求的风险
国际多边组织态度有一点点变化
过去更多的是认为
应该大家分担
但是现在越来越倾向于
让投资者去承担更多的市场需求风险
甚至完全承担市场需求风险
所以这个大家要注意一个趋势
为什么要这么做
他就可以避免发展中国家
政府为了上项目而上项目
因为如果这个风险由投资者承担
政府不兜底不担保最低需求
那么投资人就会更用心去
评估这个项目的市场需求
如果他评估下来
觉得市场需求不足
他可能就不投资了
那你政府想上这个项目
所有人都不干
那这个项目也就上不了了
我觉得在中国这个可能比较重要
因为更多的时候是地方政府
根本不太考虑这个项目的市场需求
而只是想上这个项目
还有有的风险谁都有控制力
那么下一条就是谁对这个风险控制成本最低
如果所有风险
都由控制成本最低的那一方去承担
这样总成本就降低了
效率就提高了
为了鼓励每一方积极主动地承担风险
那么第三条原则我们叫风险回报平衡原则
就如果投资者承担的风险大了
当然他要价要高一点
也叫风险对价风险补偿
如果投资者承担的风险
比市场行情承担的风险多了
那他的要价就必须比市场行情更高
这就叫风险回报平衡原则
还有因为PPP合同10年20年30年
谁也没法准确预测
所以在现实中还有一个很重要的做法就是
每一方承担的风险要有一个上限
超过这个上限启动重新谈判
事先合同要说好谈判原则
当然更多的
是启动调解机制包括调价机制
这样就是公平
可以避免某一方
出现极端的情况
要么暴利
要么暴亏
总之风险的分担
这是PPP很重要的一个环节
你把风险识别出来下一步就是分担
通过合同通过保险通过准备一笔钱
所以包括有备用资本金的概念
备用贷款的概念事先都得考虑
那么另外一个就是设施没有建成之前风险是比较大的
但是设施建成以后投入稳定的运行
那么这个项目的风险就比较小了
所以实际上就可以启动
资产证券化二次融资
所以去年12月26号的
发改委和证券化的PPP资产证卷化
其实就是利用了风险
在建成以后稳定运营两年以后风险降低
这么的一种创新的融资模式
-第一节 现代国家治理中的政府和市场
-第二节 公共服务市场化提供机制
-第三节 如何理解PPP的实质内涵
-第四节 我国PPP发展的独特性
-第五节 促进PPP健康发展中的政府决策（1）
-第六节 促进PPP健康发展中的政府决策（2）
-第一讲 杨永恒：PPP与现代国家治理--本章习题
-第一节 PPP的定义和起源
-第二节 PPP在中国的发展
-第三节 PPP基本流程和运作方式
-第四节 PPP的核心要点
-第五节 PPP投资合理回报机制
-第二讲 韩志峰：政府和社会资本合作（PPP）概述--本章习题
-第一节 基本概念及其主要特征的界定
-第二节 提高基础设施运作效率的路径
-第三节 解决政府和市场失灵的路径选择
-第四节 PPP概念的提出
-第五节 第一代PPP模式
-第六节 第二代PPP模式
-第七节 第三代PPP模式
-第三讲 李开孟：PPP模式的理念创新及实施策略－上--本章习题
-第一节 PPP模式的作用边界及条件
-第二节 三代PPP模式的演变
-第三节 三代PPP发展的局限性
-第四节 推动PPP模式转换的对策措施
-第五节 我国PPP如何落地
-第四讲 李开孟：PPP模式的理念创新及实施策略－下--本章习题
-第一节 PPP和项目融资的概念
-第二节 PPP立法要点解读
-第三节 PPP四大核心原则
-第四节 建议学习PPP的路径
-第五节 PPP风险管理
-第六节 PPP合同结构及完工风险要点
-第七节 运营期风险动态调节机制及影子价格
-第八节 PPP付费机制及要点练习
-第九节 PPP的人才需求与学习启发
-第五讲 王守清：PPP框架与风险管理--本章习题
-第一节 经典案例分享（一）
-第二节 经典案例分享（二）
-第三节 失败案例分享
-第四节 谁来做
--第四节 谁来做
-第五节 怎么做（一）
-第六节 怎么做（二）
-第七节 怎么做（三）
-第八节 怎么算
--第八节 怎么算
-第六讲 王盈盈：PPP典型案例和实施流程--本章习题
-第一节 编制背景：我国PPP应用现状
-第二节 PPP发展环境指数：内涵和评价框架
-第三节 指标来源和编制方法
-第四节 PPP发展环境指数的主要结果和诊断功能
-第五节 PPP发展环境指数的启示
-第七讲 杨永恒：PPP发展环境指数分析--本章习题
-第一节 PPP中4个相互关联核心原则（上）
-第二节 PPP中4个相互关联核心原则 （下）
-第三节 PPP核心概念与操作要点（上）
-第四节 PPP核心概念与操作要点（下）
-第五节 PPP人才需求与学习路径
-第八讲 王守请：PPP核心原则与运作要点--本章习题
-第一节 PPP实务的注意事项
-第二节 实施机构及实施方案目录
-第三节 项目概况与运作模式
-第四节 风险分配方案与交易结构
-第五节 合同体系与监管体系
-第六节 社会资本选择与财务测算
-第七节 政府承诺事项与实施工作计划
-第九讲 王盈盈：实施方案编制要点--本章习题
-第一节 财务基本概念与八份报表
-第二节 八张报表的关系与附加表
-第三节 基本假设
--第三节 基本假设
-第四节 投资计划与资金筹措表
-第五节 折旧与摊销表/还本付息表
-第六节 成本表/收入及税金表/现金流量表
-第七节 敏感性分析及VFM评价
-第十讲 王盈盈：财务测算要点--本章习题
