资本结构决策（四）在线视频

同学们好

我们来学习一下第6章的资本结构决策分析

终于到资本结构决策分析了

关于为了学习这一（章）第4部分

我们要学习了资本结构理论

我们也学习到了资本成本的测算

也学习到了企业的融资带来企业的影响

企业的财务杠杆

企业的经营杠杆对企业的决策带来非常重要的一个影响

那么关于资本结构决策

我们到底应该如何理解

首先我们先来看一下企业资本决策

它是要结合企业的现实的情况

也就是有关的情况分析相关的因素的影响

运用一定的方法确定最佳资本结构

因此我们的资本结构决策分析是

可以理解为确定最佳资本结构的分析

从理论上讲

最佳资本结构就是指的是如何进行适度负债

如何进行适度的控制财务风险

在这样的一个条件下

使其预期的综合资本成本率最低

同时企业价值最大的这样一个资本结构

它是作为企业的目标资本结构要进行努力的

那么作为资本结构决策其实影响因素非常多

你所处的行业差别不一样

企业的财务目标不同

企业在各个发展阶段以及它的财务状况

还有投资人的一个动机

债权人的态度

经营者的行为

甚至包括我们国家的税收政策

它都对企业带来影响

因此资本结构的决策绝对不是一个公式就能算得出来的

它更加的需要我们的管理者

我们的经营者能够知识全面

要全方位的分析

同时要了解企业

比如说我们现在为了让我们的企业的成本下降

很多的银行很多的机构下调了贷款利率

那么确实是这种资本成本率下降了

我们这时候是不是就可以扩大企业的负债资本

资本负债增加又能带来杠杆效益

但是如果企业的经营成果比较低

经营状况比较差

你就算是资本成本率下降了

就算是我们国家的税收政策

还有我们的货币政策或者是其他的政策给予更多的优惠

但是由于经营很差

我们扩大负债

只能是让我们自己往死亡的边缘走得更快一些

所以关于这个我们要具体问题要具体分析 好

关于资本结构决策

我们一般如果要从定量的角度来说

我们有一些分析方法

第一个就是资本成本比较法

那么资本成本比较法比较简单

就是要计算出来你不同的资本结构的综合资本成本率

比一下大小

肯定是要选择小的成本越低

企业价值越高

但这里面是有一个前提的

前提是要在适度控制你财务风险的条件下

才可以

也就是说在适度能够控制你的财务风险

那么这时候负债的比例的增加肯定会降低综合资本成本率

它的价值会增大

这就是我们资本结构的理论

之前我们在谈第一章 这一章的第一部分的时候

也是提到了我们的资本结构理论

好

这就是综合的资本成本法

那么但是我们的企业的计算综合资本成本的时候

有的时候是初始投资的一个资本结构决策

有的时候是追加筹资的资本结构决策

那么怎么来他们的综合资本成本的计算一样吗

其实是一样的

你只要考虑到现实情况下

不管是初始状态还是初始筹资

还是我们的追加筹资

一定要考虑全部的资本的资本结构

但这里要提醒一下

如果我们负债融资过去的和现在的

和预计的负债融资资本成本率一样吗

肯定不一样

我们一般情况下跟你的契约约定

合约约定你的利息是多大

那么来进行计算

但是我们的普通股往往是同股同酬

大家要注意这一点

所以关于综合资本成本率计算来决策企业的资本结构

这个问题

我们就简单的介绍一下

那么这个方法是比较简单

比较容易理解

但是它也有非常大的缺点

没有具体的测算整个财务风险的因素

企业的实际的实质上对公司的企业价值最大化的影响有多大

我们要结合其他方法来一起再进行一个分析

那么我们就来介绍第二个方法

资本结构决策的每股收益分析法

每股收益分析法

它利用的是每股收益无差别点来进行资本结构决策方法

因此我们又称为叫每股收益无差别点法

每股收益无差别点法是怎么来进行分析的

首先我们仍然摆在面前的有两个资本结构或三个资本结构

我们分别来计算在不同资本结构下

企业每股收益相同的时候的息税前利润点

如果这时候你预计的融资带来的息税前利润

超过了我们的息税前利润的这样的平衡点的时候

我们就可以采用对应的那种融资方式

我们一般都会采用负债融资或者是优先股融资

为什么他会有这样的情况

因为是带来了一定的财务杠杆的利益

财务杠杆利益

但是如果我们的未来的一个投资的预期的息税前利润

低于我们的息税前利润的无差别点的时候

我们尽量的要选择融资风险低的

比如说股权融资

所以这个我们完全通过画图的方式就能够测算出来

所以关于这个问题是结合了财务考虑到财务风险

财务类杠杆的利益以及企业价值的最大化

这是我们的第二个方法

那么前两个方法更多的是一种定量的计算

我们有相关的一些练习题

同学们要进行适当的练习

就能够充分的理解

那么第三个方法就资本结构决策的第三个方法

叫公司价值比较法

因为大家都知道

我们从第一章就谈到我们企业的目标是什么

我们企业财务管理的目标是什么

我们企业财务管理目标就是让企业的价值最大化

所以我们讲到这我们要明确一点

财务管理的核心永远是要谈价值的

所以公司价值比较法它是与资本成本比较法

和每股收益分析比较法相比来说

它更能充分的考虑公司的财务风险

和资本成本等因素的影响

如果我们进行资本结构的决策

是以公司价值最大化为标准的话

它是更符合公司价值最大化的一个财务目标

但是它的测算原理以及测算过程非常复杂

比较适合于资本规模非常大的一些上市公司所使用

所以同学们如果要研究这个问题的话

我们要结合资本结构的理论

计算出股权融资和债权融资它们分别的比重

同时要计算出它每一个市场价值带来的一些变化

引起的一种波动来进行分析

关于公司价值的比较法

由于计算比较复杂

我们需要更多的一些数据

我们可以参考相对应的案例来进行学习

课后需要同学们在这一章的学习中

要有一个理论和实践的一个结合

不能只是看一看理论

好像就明白了

其实它的测算非常重要

在目前的企业的财务分析中

这一部分是非常重要的

也是非常具有价值的部分

好

关于这一章的学习我们就进行到这里

好 谢谢同学们

再见