投资决策原理（二）在线视频

投资决策的分析方法

我们可以分成

折现现金流的方法和非折现的现金流量的方法

那么折现的现金流量的方法主要是考虑了时间价值观念

时间价值因素

由于我们每个时点的现金流不一样

我们要单纯的把所有的现金流入量减去所有的现金流出量

得出它的净现金流量

大于0的结果是不科学的

因为大家都知道按照时间价值不同时点的价值

不具有可比性

时间因为资本运动带来的它的增值

所以我们必须要考虑一个因素

那么第1个为大家介绍的指标就是净现值指标

投资项目投入使用后

它的净现金流量我们是可以计算出来的

按照我们每一个时点的流入量减去流出量

我们计算出它的净现金流量之后

我们怎么样来判断这项目可行呢

净现值方法就是把每个时点的净现金流量折算到初始阶段

计算出

也就是现在时间计算出指标的现值和

如果这个现值和大于等于0的话

这个项目就是可行的

小于0的话就是不可行的

那么再把它经折现的时候是可以用资本成本率或者企业要求的

必要的投资报酬率作为折现率

也就称为叫贴现率

把它折算为现值

也就是每个时点的净现金流量乘上它的现值系数

这样可以理解为从NCF0一直到NCFN分别乘上它的

现实系数之和

那么净现值指标它反应的涵义是什么意思呢

净现值指标它反映的是企业投入产出之后获得的财富

当我们的期望值越高的话

我们的净现值肯定是越小

因为它是个减函数

这样的情况下

如果我们的净现值小于0的话

表示我们无法实现我们期望的必要报酬率

但反过来说

如果我们的净现值大于0

这就表示除了我们能实现我们的必要报酬率的基础上

我们还能获得额外的报酬

净现值方法这样的一种计算

它是具有非常多的一个优点

最主要的是考虑了货币的时间价值

能够反映各种投资方案的实际获得的一个财富

也就是一个净收益

但缺点就是不能够直接的揭示出各个投资方案本身能达到的

一个实际报酬率

关于净现值的计算是我们非常重要的方法

第2个我为大家介绍的是内含报酬率指标

这个指标也称为叫内部报酬率内部收益率

它实际上反映的就是投资项目的真实的报酬

弥补了我们净现值指标的这样的一个缺点

那么目前很多的企业都使用了这个投资的指标

目前越来越多的企业使用了该项指标

对投资项目进行分析

这个指标怎么计算 内含报酬率的计算非常简单

它就是假设我们这个项目的NPV为零时的折现率

它的计算过程是首先第1步还是计算出各个时点的NCF

计算出NNCF之后

再计算它的NPV 这时我们的NPV它的折现率是不知道的

令NPV等于零时折现率为未知数

那么相当于一个一元一次方程

就可以得出我们的折现率是多少

而这个折现率就是我们称为这个项目一个最大的报酬率

也就称为叫内含报酬率

内含报酬率在计算的过程中会有一定的困难

首先第一我们每一次在做一元一次方程的时候

要不断的来测试

哪个折现率的时候

NPV等于0

那么这时候同学们在计算的时候

可以利用我们的Excel表格

把我们相关的指标放进去之后就可以得出来

也可以通过手算

我们的试算法

内插法来计算出我们的内含报酬率

那么内含报酬率计算完之后

它的决策规则是什么呢

就是说如果一个备选方案的时候

那么备选方案的计算出的内含报酬率大于或者等于公司的

资本成本率或者是必要报酬率

那么这个项目就可行了

反之则会否定或拒绝

但是如果有多个备选方案的话

并且这个方案是互斥选择的话

我们要选择内含报酬率超过资本成本率或必要报酬率最多的

投资项目

关于内含报酬率它的优点同样也是第一考虑了时间价值

最主要的是弥补了我们净现值里面的不能够反映出投资项目

的真实报酬率的这样一个缺陷

也便于大家理解

缺点是计算的时候相对有点复杂

尤其在每一期的NCF不相等的时候

所以要通过多次测算

所以同学们可以通过我们现在的一个EXCLE表

通过相关的模型把指标带进去也很好的做出

这个内含报酬率

也能够让我们在学习的过程中体会到不同的折现率

对于企业的投资项目选择的一个变化

这个方法我们在学习的过程中多加练习就可以更好的掌握

第3个指标我们来看一下获利指数

获利指数又称为叫利润指数或者是现值指数

是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比

这个指标的计算

我们可以和净现值指标来比较一下

净现值指标我们之前讲的是把每一个时点的NCF折算为

现值点的之和得出来的值就是NPV

那么但是由于我们很多项目在初始阶段

那么但是由于我们很多项目在初始阶段

更多地表现出他的现金流出去投资 去垫支

而在它的经营阶段反映出来的是一个现金流入带入流出的

这样的一个回报

所以很多我们的解释又可以理解为未来经营期的现金的资金流量的现值

减去初始阶段投资额的现值的一个差额

减去初始阶段投资额的现值的一个差额

那么计算的过程中也表现出来了经营期的净现金流量更多的是正值

初始阶段投资期的现金流量

更多的是负值

正好是现金流入量减去现金流出量

所以我们的获利指数其实就相当于我们的这些未来的净现金流量的

现值

经营期间的净现金流量的现值与初始阶段投资额的现值的

比值

这是个比值

这个指标它反映的是什么呢 这个指标

反映的是一个回收的程度问题

回收的一个程度问题

也就是说你投入一笔钱

它的回收的一个贡献水平

这个指标是当然了

这个指标是当然了

等于1的时候正好是NPV=0的时候

NPV=0

这个项目是可行的

那么获利指数就是等于1的时候也是可行的

他们之间永远不会同一个项目

这两个指标之间不会产生相悖的关系

获利指数大于一的时候

这个项目也是可行的

小于一的时候是不可行的

育

好

那么关于这三个指标

我们的共同的优点都是考虑了资金的时间价值

获利指数

它能够更真实的反映出投资的一个效果

这样的效果

作为缺点来说

它不是一个真实的客观的这样一个回报指数

折现现金流量的方法

我们主要介绍这三个指标

下面我们介绍一下非折现现金流量的方法

非折现现金流量方法

首先来介绍一下投资回收期

投资回收期是比较容易理解的

它代表你收回投资所需要的年限

当然了投资回收期越短越好

方案就越有利

这个方法是很容易理解

很容易计算的

很简单

你现在投资100块

第1年回收50

第2年回收50

那么你就用了两年的时间

如果你现在投资还是100块

第1年回收60

第2年回收也是60

你就应该用100除以60

就这样计算

但是如果每一年都不一样

比如说第1年回收50

第2年回收30

第3年回收30

就相当于100先减50

还50没有回收

再减去第2年的30

还有20没有回收

那么第3年你回收了30

30大于20

我们的回收期就是二点几年

因为我们在第3年的时候只需要回收10元

10除以第3年的30元的现金流入

那么这时候就代表了10÷30 0.33

我们的回收年限就是2.33年

计算是比较简单的

只是假设我们每一年的回收额

它的现金流量分布是均匀的

这是投资回收期

那么这个投资回收期

因为它没有考虑到时间价值

就我们称为叫静态的投资回收期

所以它的缺点也就是没有考虑企业全部的项目的时间

以及它的时间价值

这是非折现指标的长的一个指标

第2个非折现现金流的指标

就是我们的平均报酬率

平均报酬率是投资项目寿命周期内平均每一年的年投资报酬率

也称为叫平均投资报酬率

那么这个指标在计算的时候

首先要确定我们预计达到的平均报酬率是多少

如果我们计算出来的年平均报酬率超过了我们预计的

平均报酬率

我们认为这项目就是可行的

当然不同的互斥项目中这个指标越高越好

那么这个的计算它分子用的是平均的现金流量的

就未来经营期的现金量的平均值除以它的一个投资额

这个指标很容易理解

也很容易计算

但它的缺点很明显

没有考虑货币的时间价值

对必要报酬率的理解在很大的程度上是有一定的主观性

所以我们这个指标目前现在用的还是比较少的