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我们讲了政府在出现失业的时候

会进行主动干预

主动干预的前提是

政府调节经济的速度

要快于市场自我纠正的速度

那么政府的政策

在调节经济活动的时候

取决于市场对政府政策的预期

其中市场的预期类型是直接影响

政府政策干预效果的

那么现在经济当中特别强调

理性预期这个问题

而理性预期是和卢卡斯批判

连在一起的

我们讲政府往往基于

过去的数据来制定政策

然后用制定的政策影响

未来经济走向

如果市场预期到政府的政策

就会改变过去的行为

这时候政府基于过去数据

制定的政策就可能不适用

居民市场主体未来的行为

导致政策失效

因此呢我们有必要讨论

理性预期情况下

政府政策的有效性问题

这就为我们后面讨论

价格灵活调整与预期类型

不同的情况下政府政策有效性

建立了理论基础

我们先看一下理性预期理论

理性预期理论认为

如果公众预期某项政策

将要实施，那么政策的实施效果

是值得怀疑的

而且宏观经济模型也不能用于

预测政策实施的可能效果

理性预期（理论）的规范表述如下

假设X为待预测的变量

Xe为待预测（变量）的预期（值）

X可以理解成产出

可以理解成劳动就业量等等

也可以理解成物价水平

Xof表示使用所有可获得信息

对变量X所得到的最佳的预测

则理性预期理论可表述为Xe

等于Xof

也就是说对X的预期

等于使用所有的可得信息

所做出的最佳预期

理性预期理论有两层含义

第一，如果某个变量变动的方式有所改变

那么该变量预期的形成方式也会改变

第二，在理性预期条件下

变量X的实际值与其预测值

Xe之差等于零

也就是说理性预期情况下

投资者或者市场主体

会利用所有的信息

做最佳的预测

尽可能减少预测的偏差

举例来说在金融市场上

持有证券的投资回报率

我们用RET表示

RET等于证券投资的资本利得

也就是证券价格变化

Pt+1减去Pt

Pt+1是表示

证券的下一期价格

Pt为购买证券的当期价格

RET等于价格变化

加上购买证券的利息支付

或者红利支付C

那么投资回报率等于

资本利得加上红利支付

除以购买证券的期初价格Pt

因此，RET等于Pt+1减去Pt

加C除以Pt

或者写成RETe等于P（t+1）e

减去Pt加C除以Pt

这样里面P（t+1）e表示

市场主体对于证券

下一期价格的预期值

那么相对来说RET

就变成预期的投资回报率

如果市场对未来证券的

价格预期是合乎理性的

也就是说Pt+1是等于

P（t+1）of就是基于全部信息对

证券价格的预期值

是对证券价格的最优估计值

（这样）我们就可以得到RETe

等于RETof

此时我们发现

投资者的投资回报

达到了最佳水平

我们假设RETe包含了

风险（因素）和流动（性）因素的均衡回报率

（也就是）证券供给量

与证券需求量相等（时的）

证券投资回报率
（这样）我们就可用均衡回报率

来决定预期回报率

也就RETe等于RET*

表明（我们可以用）RET*表示均衡的

投资回报率

在市场为有效市场时

RETof等于RET*

也就是说在金融市场上

证券价格被决定为

某一特定水平

在这个水平上用所有

可支配信息对

证券价格的回报率

所作的最佳预测

等于该证券的均衡回报率

在有效市场上不存在

任何未加利用的盈利机会

在金融市场并非每个人都必须

对其所投资的证券了如指掌

只要一些人在密切注意着

未加利用的盈利机会

那么市场中任何超额

盈利机会都会消失

理性预期理论

在金融市场上的一个

重要应用就是

你运用信息所作的预测

和别人运用信息进行预测的结果

是一致的

如果市场有效

则所有的信息都会

在证券价格上有所反映

因此你自己做预测的结果

与别人投资行为是一致的

你没有必要主动地进行

证券投资分析

因为市场为理性预期

你不可能因为自己的预测

而获得超额利润

因此，理性预期理论表明

在金融市场上

你只要参照别人做的事情

模仿去做

就会获得市场的平均利润

那么理性预期理论

在宏观经济管理当中

有什么应用呢

理性预期理论强调

只有未被预期到的

货币供应量变化

才会影响总产出

被预期到的货币供应量变化

只会影响价格水平

而不会影响（总）产出水平

那么与理性预期理论相对应的

就是卢卡斯批判

卢卡斯批判认为

我们往往基于原来的数据

通过计量模型来回归

分析得到相应的参数

然后基于这些参数

设定政策来管理宏观经济活动

传统的计量经济学模型

通常被用于预测经济活动

评价不同政策的实施效果

卢卡斯说

我们不能指望用这些

计量经济模型来评价

具体的政策对经济活动

可能产生的影响

当被预测的变量的行为发生变化时

预期的形成方式

也会发生变化

在预期对经济行为有影响时

市场主体的预期方式

也会影响他的行为

而不仅仅是信息

不仅仅是政策变量

此时计量经济模型中的关系

不再保持不变

用以往数据测算出来的

计量经济模型参数

不再能正确评估经济行为

对这种变化的反应

下面我们用一个例子来说明

存在理性预期的时候

用传统计量经济方法

制定政策怎么样会出现偏差

按着凯恩斯主义的理论

来制定经济政策时

可用以下方程来做估计安排

这里面的Yt+1为被解释变量

可以是总产出、失业率

通货膨胀率，那么Xt为政策变量

可由政策制定者控制

比如说包括货币供应量

政府支出规模税收等Θ

为结构变量也就说

我们前面讲过的边际消费倾向

et为随机扰动项

那么在政策制定当中

我们会依据于我们的目标变量

Yt总产出

以及依据我们的政策变量

货币供应量以及由此得到的

货币供应量的参数

然后得到比较稳健的

回归方程

基于这个稳定的回归方程

我们再设定我们的（总）产出目标

或者设定Y值

由设定的Y值来测算

我们需要的货币供应量规模

这样我们就可以通过实施

相应的货币政策

来达到我们的（总）产出目标

或者其他的政策目标

因此在政策制定过程当中

首先是根据现有的Yt和Xt的

数据来测定经济结构

估测所有的Θ值

然后根据未来的期望目标

Yt+1来确定经济政策变量

中央银行可以将不同的

政策数据输入到计算机中

从而得出不同的结果

再通过对这些结果做比较

选择出最适合于

经济运行目标的政策安排

这里面有一点就是

当中央银行基于过去数据

选择政策的时候

可能参数Θ出现了变化

此时得到的结果

就不是他预期的结果

举例来说依据过去的数据

比如说依据2015年的数据

我们发现货币供应量M2

广义货币供应量M2

增长10%的时候GDP可以增长5%

那么其中的系数是50%

也就是0.5

但是我们希望2016年

经济增长达到10%的时候

我们应该有20%的货币供应量增长

但是在2016年由于市场

预测到政府会增加货币供应量

来刺激经济

他前面的系数不再是0.5

而是0.1出现了下降

那么你再进行20%的货币供应量

管理，那么经济产出增长

就只有2%而不是10%

这就是卢卡斯批判所说的

政府的政策会被市场主体预期

而市场主体的预期

会影响到他的行为

从而使得政策目标落空

卢卡斯批判告诉我们

政府政策实施必须保持

相对稳定性

政府政策在实施过程当中

必须不影响市场主体的预期

或者说至少不影响

市场主体的行为发生调整

这样才能保证政策实施

达到预期的效果

因此卢卡斯认为

政府制定政策的时候

要考虑的关键问题在于

我们不能错误地把

经济结构变量Θ看成是常数

这些被认为是常数的变量

往往会随着人们对

经济环境的反应而发生变化Θ

值实际上代表了一组行为变量

而不是常数

当政府出台新的政策时

人们并不是像凯恩斯模型中

假设的那种继续

按照原来的行为方式参与

经济活动而是由改变

行为方式以更好的适应

经济形势的倾向

根据经济环境的变化

人们会积极搜集信息

但是并不代表人们随时

都可以获得他们所需要的信息

理性的人会通过一切办法

寻找他们所需的信息

在搜集信息的过程当中

也会遇到信息不对称

人们在处理信息过程当中

也会犯错误

但是他们在发现错误时

会马上改正

因此不会犯系统性的错误

政府的一切政策

都会被人们发现

并且市场主体会作出

相应的调整

所以说在市场主体对

政府政策有理性预期的情况下

政府的政策尽可能

保持相对稳定

这样会不影响

市场主体的行为

保持政策效果的连续性

这就是理性预期

给我们的政策建议

或者基于理性预期的

卢卡斯批判要求我们怎样

实施政策怎样进行主动性调节

其中最根本的一点就是

我们要在保持市场主体行为

一致性的情况下

制定相关的政策

才能达到相关的经济运行目标