当前课程知识点：货币金融学 > 第12讲 货币政策规则 > 12.3 货币政策工具规则（1） > Video
下面我们就分别讲解
货币政策工具规则
和货币政策目标规则
我们将重点讲解
麦克勒姆基础货币规则
泰勒的联邦基金利率规则
以及通货膨胀目标规则等等
我们首先讲解
货币政策工具规则
如果货币政策工具
仅取决于先定变量
那么就能得到
显性的工具规则
如果货币政策工具
取决于前瞻性变量
则可以得到隐性工具规则
在这里面
我们讲泰勒规则
和麦克勒姆基础货币规则
都属于显性货币规则
都是基于前定变量
设置的工具规则
泰勒规则主要是指的
美国联邦基金利率决定规则
麦克勒姆规则
主要是指基础货币供应量
增长率规则
麦克勒姆
基础货币规则的提出
是在二十世纪80年代初期
当时金融创新发展以后
银行系统发生了显著变化
使得货币需求函数
表现出很大的不稳定性
使得由弗里德曼的
货币供应量增长率不变规则
难以实施
而且也很难达到
稳定经济的货币政策目标
麦克勒姆认为
弗里德曼的
货币供应量增长率不变规则
并不是表达货币主义政策的
最优形式
政府应该通过控制基础货币
来达到稳定经济的目标
而不是通过
控制货币供应总量
来达到稳定经济的目标
具体来说
麦克勒姆规则
强调基础货币的
控制困难程度
要比货币供应量控制的
困难程度要小
中央银行通过货币政策工具
会比较好的控制基础货币
而在金融创新
大规模发展的情况下
中央银行控制货币供应量
面临这样那样的问题
货币供应量本身
并不是政府货币政策的
最终调控目标
金融市场发展
会使得货币供应量变得
越来越难以被中央银行控制
在存在制度变迁的条件下
政府或者中央银行
往往会改变
事先设计在货币供应量
增长率不变规则中的政策
中央银行的货币供应量目标
与货币政策
最终目标之间的关系
会变得越来越不稳定
而在现实当中
在金融创新
不断发展的情况下
基础货币的控制容易程度
要超过货币供应量
控制的容易程度
以基础货币作为操作变量
不会与目标路径
发生重大偏离
基础货币调整的依据
不是产出的绝对水平
或者产出增长率
而是名义收入
实际增长率
与政府设定的目标增长率
之间的差额
当然如同弗里德曼
货币供应量
增长率不变规则一样
麦克勒姆的基础货币
增长率规则
也会受到货币周转速度
变动的影响
麦克勒姆的基础货币规则
可用下式表示
在该式中Δ
bt表示
货币政策操作变量的
基础货币增长率
基础货币
也是我们前面讲过的
高能货币Δ
x*是指
名义GDP的目标增长率Δ
x*可以理解成是
货币政策的最终目标变量Δ
va表示基础货币流动速度
平均增长率
在麦克勒姆的
基础货币规则里面
采用的是政策实施前
16个季度的
基础货币流动速度平均值
也就是Δva
是等于十六分之一×
（xt-1-bt-1）
这是第一期的
基础货币周转速度
然后加上最后一期的
一共16期基础货币
周转速度的平均值得到Δvaλ
是参数
所以说
麦克勒姆的基础货币规则
就可以写成Δbt
=目标变量的增长率
减去基础货币周转率
或者基础货币
流通速度平均增长率
加上目标增长率
被上一期名义目标值的偏离
在实际经济当中
麦克勒姆规则
可以通过一些参数进行估计
以通货膨胀率为最终目标的
基础货币规则
可以写成Δbt
=0.00739-Δva+λ（Δπ*-Δπt-1）
这里面的0.00739
就代表通货膨胀目标
相当于Δxt*
用通货膨胀目标来代替
这时候后面的
名义经济增长率也同样的
要用通货膨胀来代替
用Δπ*-Δπt-1来表示Δπ*
可以理解成
目标的通货膨胀率Δπ
t-1可以理解成
上一期的实际通货膨胀率
比如说目标通胀率是2.5%
上一期的通胀率是2%
那么目标通胀率
对上一期的通胀
就是0.5%的偏离
这时候我们就可以从λ
调节
当通胀变小的时候λ
一般大于零
可以增加基础货币供应Δ
bt可以取一个
正的增长速度λ
是大于零
我们也可以以名义收入
作为目标
来重新给出麦克勒姆的
基础货币规则
麦克勒姆的基础货币规则
就写成Δbt=（Δyt*+Δπt*）
这两项
就相当于把名义收入
写成两项Δ
yt*相当于实际收入增长率Δπ
t*相当于通货膨胀
目标增长率
或者目标通货膨胀水平
那么两个加起来
实际就是名义收入
目标增长水平
同样减掉基础货币
周转速度变化率平均值
加上实际收入的变化率
和目标收入
变化率之间的差幅
加上目标通货膨胀率
和实际通货膨胀率的差幅
从基础货币规则
也可以得到利率规则
那么我们it就是
既定的利率水平
它可以写成实际利率
加上ΔPT加上λ×（Δ
yt–ΔyT）的形式
PT为一般价格水平的对数值
可以理解成是
价格水平目标变化率Δ
PT可以理解成
一般价格水平变化率的
目标值
相当于以通货膨胀
为目标的时候的Δπ*
那么r*为实际利率均衡值Δ
yt为名义收入实际值Δ
yT为名义收入目标值
这时候通过名义收入实际值
和名义收入目标值的差幅
我们给定的参数
可以设计利率的水平
具体来说
比如说名义收入实际值
如果超过名义收入目标值
这时候就属于经济过热
那么通过一个正的参数λ
来调解
就需要提高利率水平
而利率提高以后
可以减少经济过热λ’
为调解系数
那么结合Δbt=Δyt-Δvt
和Δvt=κΔit
这两个方程可得到Δyt-κΔit=Δ
yt-Δva+λ（ΔyT-Δyt）
这时候Δyt就是前面讲的
实际收入增长率
整理以后
我们可以得到
联邦基金利率的调整规则Δ
it利率变化
联邦基金利率变化=[Δ
va+(1+λ)×(Δyt-ΔyT)]/κ
就是实际收入的实际值
与实际收入目标值的偏离
这个偏离越大
就意味着经济过热
这时候我们可以通过
提高利率的形式
来克服经济过热
同样如果Δyt-ΔyT是小于0
意味着经济处于衰退状态
这里面ΔyT相当于
我们以前讨论过的
自然率产出水平
那么当实际的收入水平
低于目标水平的时候
意味着经济处于衰退状态
这时候就需要降低利率
来刺激经济
因此麦克勒姆基础货币规则
可以经过多种变形
变为以收入为目标
以通货膨胀为目标
以名义收入为目标
也可以变换得到
利率制定的规则
所以说
麦克勒姆基础货币规则
有很广泛的应用
-引言
--Video
-1.1 金融体系及其功能
--Video
-1.2 金融市场与工具
--Video
-1.3 金融机构
--Video
-1.4金融体系的监管
--Video
-作业--作业
-2.1货币的定义
--Video
-2.2货币的功能
--Video
-2.3支付体系的演进
--Video
-2.4货币的计量
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-3.1 认识利率（1）
--Video
-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
--Video
-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
--Video
-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
--Video
-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
--Video
-4.2 利率的税收结构
--Video
-4.3 利率的期限结构（1）
--Video
-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-5.1 银行业务1
--Video
-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
--Video
-5.2 银行利润
--Video
-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
--Video
-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
--Video
-7.1 货币供给系统
--Video
-7.2 多倍存款创造（1）
--Video
-7.2 多倍存款创造（2）
--Video
-7.3 基础货币模型
--Video
-7.4 货币供给的资金流量模型
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-8.1 费雪的货币数量论
--Video
-8.2 现金余额货币数量理论
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
--Video
-8.4 利率与交易性货币需求
--Video
-8.5 不确定性与预防性货币需求
--Video
-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
--Video
-8.7 现代货币数量理论
--Video
-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
--Video
-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
--Video
-9.1利率调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
--Video
-9.3 IS-LM模型（1）
--Video
-9.3 IS-LM模型（2）
--Video
-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
--Video
-9.5 长期中的IS-LM模型
--Video
-9.6 总需求
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-10.1 菲利普斯曲线
--Video
-10.2 总供给
--Video
-10.3 经济均衡与总产出
--Video
-10.4 通货膨胀
--Video
-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
--Video
-10.6 就业压力与政策干预
--Video
-10.7 理性预期与卢卡斯批判
--Video
-10.8 预期与货币政策有效性（1）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（2）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（3）
--Video
-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
--Video
-11.2 货币政策实施战略
--Video
-11.3 货币政策调控机制
--Video
-11.4 公开市场操作
--Video
-11.5 贴现政策
--Video
-11.6 存款准备金管理
--Video
-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
--Video
-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
--Video
-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
