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同学们 在我们了解了期货交易制度以后

我们要了解一下

期货价格与现货价格之间

到底是个什么样的关系

因为这牵扯到这两个市场之间

怎么联动的

那么我们下面来研究一下

那么期货市场与现货价格的关系

我们总的结论是这样的

随着期货交割时间的逼近

期货价格将收敛于现货价格

当达到交割期限时

期货价格理论上或者说原则上

都应该非常接近于现货价格

在我们屏幕上给出了蓝线和红线

一个表是现货价格

一个表是期货价格

最后到交割到期日的时候

基本上就开始趋同了

讲到这里是一个概念

同学们 你们要问了这是为什么

为什么期货价格和现货价格

就最后要趋同呢

其实道理很简单

同学们你们这么想

只要存在价差 就有人有套利行为

比如说现在期货价格他贵了

现货市场是便宜的

那好办啊

我到现货市场买入做多头

在期货市场做空头卖出赚价差

当买入方和卖入方不断增加的时候

这个价格必然会被拉平

这就是期限价格趋同的

根本的经济学的原理

就是有人在套利

那么下面我们来看一个典型的案例

大家想一想

如果说假设我们的利息

不计利息

原油的储存的成本与时间成正比

原油的现货价格假如是一条平线

在我们图上

就是这条红线不变 对吧

期货价格理性的应该是

最后期货价格慢慢慢慢

预计你交割时间日到来的时候

与现货价格完全就一样了

越远要考虑到储存的成本

如果现在这个情况

市场出现这样一个情况

期货市场的价格A点上升了

那么既然原油由A点上升上移

那么如果发现这样一个情况

我马上作为一个投机者

立刻买入空头期货 空头

到时候同样的

同时买入等量的现货原油

一旦存货到期货交割日之前

我把我存量这个现货把它卖掉

这个价差部分我就可以赚钱了

所以 在市场上为什么我们对大量的这个价格

有非理性的有校正的形成

就是因为我们发现一不合理

相当于产生了套利空间

你比如说大家可以看这张图上

原来那个A点是合理的

现在A点期货价格涨这么贵 不应该呀

你期货

脱离现货市场价格的底线 那怎么办

那我就给你做空头嘛

你既然价格不应该这么高

我预期未来价格没有这么高

你既然要认为这么高 那我就卖给你

最终你帮我承担着市场上的风险

所以说这就是一个最简单的例子

当这个价格与期货价格

严重背离的时候

我们可以通过空头的办法

来校正这个价格不合理性

让期货的价格和现货的价格最后趋同

这是一个案例

另外一个案例是什么呢

同学们你们看

这是一个股指期货的概念

按理性上如果我们考虑

我们到银行借贷

在这个图上红线表示现货价格

蓝线表示期货的价格

如果这期货的价格在B点我认为是合理的

我认为B点上我要借钱买你的货 有利息

所以你这个期货价格是合理的

应该随着这个往交割日的到来的时候

期货价格应该是逐渐的上扬了

因为这个时候贷款的利息是越来越少

越近贷款的利率就越少

如果出现这种情况

比如说我们的这个B点的价格

突然下降了

这个一下降

同学们你们意味着什么

现在的期货

股指期货的价格太低了

现货的价格应该比这高啊

我把银行的存款

这个贷款利息也考虑进去的话

我这个时候认为现在价格

未来应该看涨怎么办

立即贷款买入多头的期货

到交割日的时候

付清这段时间利息以后

我仍然有盈利

所以你发现没有

这是一个多头的案例

只要不合理

就有人把你校正过来

所以刚才讲一个多头的 有空头的

这个校正的功能就说明了

只要期货市场的价格

和我们现货市场的价格

在考虑存储成本和银行贷款利息以后

控制的因素以后 应该是趋同的

这就是我们要表达的一个重要思想

我们最后的结论是什么呢

在实际交易中

贷款存在的利息

期货存在的存储成本

但是不管怎么样

不同交易对现货市场的走势不同的预期

有可能导致交易价格的波动

也就是说现货市场你总测不准的

虽然期货价格与现货市场是趋同的

但是由于你测不准

所以期货价格有一定的波动

但这个波动不会太大

这个趋势不能改变

这个期货市场的价格和现货市场的价格

将逐渐逐渐的趋同的

所以 我们的结论

论期货价格和现货价格的趋同是必然的

因为不趋同就有人要套利