7.1 阿里巴巴上市之路在线视频

欢迎来到《证券投资学》在线课程

这节课

我们以阿里巴巴为例

学习一下这些大企业如何上市

如何发行股票

了解企业上市的流程

首先

我们来看一下香港上市的条件

在《证券投资学》中

内地中资企业若选择在香港上市

可以以H股或红筹股的模式进行上市

或者买壳上市

（一）发行H股上市

中国注册的企业

可以通过资产重组

经所属主管部门

国有资产管理部门

以及中国证监会审批

组建在中国注册的股份有限公司

申请发行H股在香港上市

（二）发行红筹股上市

红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司

作为上市个体

申请发行红筹股上市

（三）买壳上市

买壳上市是指向一家拟上市公司

收购上市公司的控股权

然后将资产注入

达到“反向收购、借壳上市”的目的

在香港上市的条件包括对财务状况

业务管理层

最低资本

公众持股的市值

公众持股量

股东分布

会计准则

招股机制

招股价

注册地等要求

在香港上市的流程包括四大部分

上市前准备

上市确定

以及上市中和上市后的各个条件

接下来我们看一下阿里巴巴的上市过程

阿里巴巴十二年的赴港上市之路

终于在2019年11月26日

在港交所正式挂牌

属于H股

发行价176港元

募资880亿港元

为2019年迄今为止

全球最大规模的新股发行

而2014年9月20日

阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市

首日报收于93.89美元

较发行价上涨38.07%

下面

我们看看阿里巴巴上市的大事记

从1999年到2019年

这期间经历了申请香港上市

上市后退市

放弃港交所上市

再到纽交所上市

直至2019年再次在港交所上市

那么接下来我们来看一下

纽约证券交易所上市的条件

纽约证券交易所上市条件

较美国国内公司更为严格

主要包括

1.最低公众持股数量和业务记录

2.最低市值公众股市场价值

3.盈利要求

4.上市企业类型主要面向成熟企业

5.采用会计准则为美国一般公认会计原则

6.公司注册和业务地点无具体规定

7.公司经营业务信息披露规定

要遵守交易所的年报

季报和中期报告制度

8.其他因素

阿里巴巴作为成熟的上市企业

合伙人制度就是阿里集团

向港交所提出的上市建议

该制度将允许包括马云在内的合伙人

在上市后提名半数以上的董事

以保证对公司的控制权

阿里巴巴的合伙人

是公司业务的核心管理者

拥有较大的战略决策权

减少资本市场短期波动影响

从而确保客户公司

以及所有股东的长期利益

合伙人负责提名一半董事名额

董事需要股东大会投票通过

但是合伙人可以连续提名

一直到股东大会通过为止

这种合伙人制度

实际上颠覆了同股同权的传统

颠覆了董事会和管理层构成的公司治理架构

也和美国一些科技公司特殊的投票权安排不同

看起来更像是一种管理架构的创新

因此

阿里巴巴的合伙人制度

并不是通常意义上基于股权的合伙

我们能看出

阿里巴巴的上市之路是异常坎坷的

实际上我们可以清晰地看到

我国香港上市和美国上市制度的迥异

实际上

香港上市规则规定不能设有双重股权

为了保证投资者权益

必须坚持同股同权的原则

股本权益和股本的经济价值应该一致

而我们知道

阿里巴巴要求的是合伙人制度

而美国市场的最大吸引力在于控制权的保障

即允许双重股权控制制度

但阿里巴巴的合伙人制度

在美国同样没有先例

美国对投资者的保护更加严厉

甚至近于严苛

集体诉讼制度是一大监管利器

由此我们看到

上市并没有那么简单