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同学们好

我是华中科技大学的郭炜

今天我们要讲的内容是

财务报表分析的使用人

财务报表的使用人主要包括哪些呢

主要有股东 债权人 管理者

政府机构 注册会计师

供应商 客户以及员工

这些不同的利益相关者

他们看待财务报表的时候

关注的视角和选取的信息

都有相应差异

接下来我们详细进行分析

首先我们先来看股东

股东看财务报表

他看重的是哪些信息

首先需要分析清楚

股东分析财务报表的主要目的是什么

股东为什么愿意把自己的资金

投资在企业

变成了相应企业的股份

他的根本目的是为了追求

投资资本的保值和增值

所以股东看财务报表的时候

首先是看企业盈利能力的强弱

所以股东看财务报表

他需要去分析

相应资产的盈利水平

破产的风险以及竞争的能力

当然我们说

如果股东是为了

持有短期的公司股份的话

他同时还需要在财务报表中

关注企业的经营风险

因为经营风险的大小

会直接影响当期的

经营绩效的结果

会影响股东所得到的回报

如果股东的收益

主要来自于

公司发放的现金股利的话

他还要分析公司的筹资情况

因为这会影响到最终股东所得到的回报结果

然后我们看一下第二类

债权人

债权人看财务报表

他看重的是什么

我们说债权人把他的资金

以贷款的形式提供给公司使用

他关注的是

他能不能定期获得利息的偿还

以及贷款到期了以后

贷款的本金能不能得到足额的

保证归还

所以债权人看财务报表

他主要看的是贷款的安全性

当然这也有所谓的

短期偿债能力的分析

和长期偿债能力的分析

债权人看短期的偿债能力

主要是分析公司的流动情况

的好坏

如果是为了分析

公司的长期偿债能力

债权人在财务报表中

还需要关注公司的盈利状况

以及资本结构

所谓资本结构是指

公司负债率的高低

我们来看一下第三类 管理层

管理层同样也会关注财务报表

因为他要满足不同利益相关者的需要

要去协调各个方面的利益关系

所以管理者也要进行

内容广泛的财务分析

几乎会涉及到

所有外部使用人

所关心的各种问题

我们来看一下第四类 政府

政府同样也会关注财务报表

因为政府可以从公司的财务报告中

去了解公司的具体纳税情况

有没有遵守政府的法规

以及相关的市场秩序

除此之外

政府还关心职工的就业

职工的收入

这些在财务报表中间也会有相应的反映

第五类 注册会计师

注册会计师为公司提供审计服务

所以他关注财务报表

主要是关注在审计的重点当中

有没有发生某些财务数据的

一些异常变动

这可能就预示着审计的风险

再来看一下供应商

供应商同样也会关注企业的财务报表

但是供应商分析财务报表的话

他可能是基于短期的目的

或者是基于长期的目的

如果供应商仅仅是跟公司

做一次性的业务

他关注的是这一笔交易

的款项能不能得到公司的足额支付

所以他会关注公司的信用政策

以此分析公司的短期偿债能力

有些时候

供应商也可能希望

跟公司建立一种长期合作的关系

即使公司当前

比如说财务状况遇到了一些问题

不能够足额支付他的款项

供应商也会允许公司延期进行支付

在这个时候

他就会重点关注

公司长期的盈利能力

以及长期的偿债能力

我们再来看一下客户

客户如果说希望跟公司

建立长期合作关系的话

他在财务报表中

就需要分析

公司的持续供货能力

以及售后服务能力

最后我们说作为公司的员工

同样也会关注公司的财务报告

因为如果公司的员工

希望在该公司长期发展的话

他就要判断公司的持续经营能力

以及盈利能力到底会怎么样

能不能让公司的员工

得到一个更好的发展

所以我们通过上述分析

可以看到不同的利益相关者

在分析公司财务报表的时候

关注的视角是不一样的

所选取的信息也会有差异

好

接下来我们就用一个实际的案例

来检验一下

到底我们在分析财务报表的时候

需要关注哪些关健的信息

好

我们来看这样的一个实际例子

在2010年3月29日

当天一共有三支股票

都在深圳证券交易所

进行新股的发行

这三支股票分别是

天原集团 大北农 东山精密

天原集团的发行股数是最多的

发行价格最低

15.36

市盈率也是最低

大北农发行的股数居中

发行价格最高

每股35元

市盈率居中

53.03倍的市盈率

而东山精密发行的数量最少

发行价格居中

但是市盈率是最高的

57.78倍

当时因为新股的中签率都非常低

如果说你作为一个投资者

在当天这三支股票当中

如果只能选择一支股票

进行新股申购

你选择哪一支新股

能够得到最高的收益率呢

好

我们可能首先

需要对这三支股票

的基本背景做一个了解

天原集团

是中国最早的氯碱化工企业

中国西部最大的氯碱化工企业

中国最大的电石法聚氯乙烯制造企业

而大北农这家公司

是国内规模最大的预混合饲料企业

农业相关的行业

而东山精密

是中国最大的专业从事

精密钣金结构件的工艺设计

制造服务企业

是全球最大的基站天线

精密钣金零部件的提供商

通过这三家公司的基本情况

我们可以看到

三家公司

完全属于三个不同的行业

而且每一个公司

都是所在行业里的佼佼者

所以通过基本面的分析

很难去判断哪一个企业更好

哪个企业相对更差

接下来我们就来看一下

这三个新股公司

他们各自的主要财务指标

首先是天原集团

最近三年的主要财务指标

大家可以看一看

有哪些主要的财务指标是你最关注的

接下来是大北农最近三年的财务指标

这是东山精密最近三年的财务指标

同学们

这三支新股当中

你会选择哪一支来进行申购呢

前面的基本面分析

我们很难判断谁更好

谁相对差一些

但是我们通过财务指标的分析

实际上可以帮助我们做出选择

我们怎么进行这个分析呢

我们首先考虑一下

如果你进行新股申购

你的角色是什么

是不是就成为公司的股东

结合我们刚才介绍的

不同的利益相关者

看待财务报表的差异性

股东更看重的是什么

是不是看重投资的盈利能力

所以三家公司的盈利能力方面的指标

是我们应该最关注的信息

这其中

净资产收益率是最直接的体现

好

我们把三家公司放在一起作一个对比

我们会发现 这三家公司当中

天原集团这家公司

的净资产收益率是最低的

所以我们可以首先把这家公司排除掉

剩下的大北农和东山精密

这两家公司又该怎么选取呢

如果从近三年的主要财务指标中的

净资产收益率来看的话

好像大北农净资产收益率更高一些

但是我们要注意一个问题

我们来看它近三年的净资产收益率的变化

大北农这家公司 我们会发现

它最近一年的净资产收益率大幅增长

而相应的东山精密

的净资产收益率呈现

小幅的逐年略微下降

这两家公司

在净资产收益率方面的比较

我们怎么去进行分析

我们要结合它的基本面

再来思考一下

大北农是一家农业行业的公司

这个行业的典型特点是什么

收益率相对来说比较稳定

但最近一年的净资产收益率指标大幅增长

我们可能就要思考一个问题

它是怎么实现的

我们知道

当企业进行新股申购的时候

都会把自己最好的一面

呈现给投资者

而东山精密这家公司

它的净资产收益率

近三年是逐渐下降的

在这种情况下

你觉得哪一家公司的

的财务信息相对会更真实呢

大北农这家公司

最近一年的净资产收益率

为什么能够有这么大幅度的提升

这个信息是不是真实的

如果从企业的动机来解释的话

会不会有相应的

人为进行财务报表的粉饰

来得到一个更高的发行价

所以如果把大北农和东山精密

这两家公司放在一起对比

我们可能会认为

东山精密这家公司

的盈利能力体现得更为真实

如果把这两家公司

近三年的平均净资产收益率

放在一起比较的话

我们实际发现

实际上相差不大

所以从信息的真实性方面

我们可能会认为

东山精密可能相对更可靠一点

当然除了这以外

我们还有其他的财务指标

也要值得重视

是什么指标呢

我们前面说了

股东看待财务报表分析的时候

还要关注企业的经营风险的大小

因为股东的收益是税后净利

他的税后净利是

企业把经营利润扣除掉

应该支付的利息以后的税后净利

所以在这种情况下

还有一个因素也值得我们关注

就是企业的负债比例的差异性

大北农这家公司我们可以看到

他的资产负债率

实际上是远远高于东山精密的

资产负债率怎么体现出来的

我们可以看到

有相应的总资产

有净资产

我们说总资产等于

负债加上净资产

企业的负债就是总资产减去净资产

这两家公司放在一起对比 很明显

大北农这家公司每一年的负债率

都高于50%

而东山精密的资产负债率

每一年都小于50%

所以从资产负债率的角度

再来做分析的话

东山精密显然更好一些

到这里

我们应该说

可以得到一个基本结论了

三家公司里面 很显然

东山精密这家公司

相对来说是更好的选择

当然最后我们还有一个因素

也值得考虑

就是三家公司股份数量的多少

东山精密这家公司

新股发行的数量是最少的

从新股的炒作来讲的话

它可能涨幅的空间

就有可能是最大的

基于上面的分析

我们来看一下

最终市场的实际结果

这是三家上市公司

上市当天收盘价的具体结果

很明显

东山精密这家公司

东山精密这家公司

它的收盘价跟它的发行价格之间的差异

是最大的

也就意味着东山精密

带给股东的回报也是最多的

所以我们财务报表分析这门课程

并不简简单单地

只是了解一些基本的书面上的知识

更重要的是怎么把

我们的知识跟我们的实践结合起来

去加深它的具体应用

好同学们

今天的课就到这里