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同学们好
我是华中科技大学的郭炜
今天我们要讲的是杜邦财务分析
最早是由美国杜邦公司创造出来的一种
分析方法
它是利用几个主要会计比率之间的关系
综合地分析企业整体的财务状况
特别是分析企业盈利能力
相关影响因素的一种专业分析方法
它的最顶端 也是最核心的指标是
净资产利润率 或者叫做权益净利率
这是杜邦财务分析体系的核心指标
我们来看一下怎么使用这种分析方法
从图上我们可以看到 最顶端的指标是
净资产收益率 也就是权益净利率
净资产收益率我们可以把它分解成为
两个因素相乘的结果
左边是总资产收益率右边是权益乘数
总资产收益率也是反映企业的盈利能力
而权益乘数
反映的是企业资本结构方面的信息
我们再次向下进行进一步分解
我们把总资产收益率扩展成为
销售利润率乘上总资产周转次数的结果
从左边继续往下看
销售利润率还可以进一步进行细分
我们可以得到企业的销售毛利率
经营利润率
利润增长率等等一系列相关的财务信息
从总资产周转率指标我们向下进行扩展
总资产周转率反应的是总资产周转的效率
我们可以向下分解成为流动资产周转率
固定资产周转率
还可以把流动资产周转率分解成为
应收账款周转率 存货周转率等等
所以从总资产的周转情况开始
可以得到企业一系列不同形式资产
的具体管理效率的相关信息
我们再来看权益乘数这一部分
权益乘数等于一加上产权比率
这其中产权比例是负债除以股东权益
反映的是跟企业负债有关的信息
我们可以由此
进一步扩展出来资产负债率
利息保障倍数 流动比率 速动比率
等等一系列偿债能力相关的信息
我们再来看右上角的这一部分
权益乘数反映的是资本结构相关的问题
也就是资本结构的具体构成中
负债和股东权益两种资金的来源
这些资金来源我们可以由
内部留存收益的获得作为资金来源
也可以由外部的债券和
外部的权益相应的融资
特别是对于内部的留存收益
它跟股利支付是两者此消彼长的关系
如果说内部留存收益多了
能够发放给股东的股利相应的就会少
所以我们还可以把它再跟
净资产收益率 又可以回到原点
进行相应的联系
也就是说 可持续增长率是等于
利润留成比例乘上相应的净资产收益率
所以我们可以
形成这样的一个金字塔的柱状结构
从最顶端的净资产收益率开始
向下层层进行分解扩展
可以得到越来越多的企业财务信息
通过这样的一个金字塔结构
我们可以对企业的总体财务状况
形成全面的分析和了解
而且从这个过程中间
我们可以找到到底是哪些因素
跟其他的指标之间是什么样的内在关联关系
以及找到企业的真正问题所在
这就是杜邦财务分析体系
能够给我们发挥的相关作用
下面我们来看一个具体例子
比如说我们以五粮液公司作为例证
2006年五粮液公司的净资产收益率是14%
它比2005年的11%增长了3%
作为管理者可能就需要关心
到底是什么因素导致了
2006年的净资产收益率相应地增长了
我们构建出五粮液公司的
整个杜邦财务分析体系的框架
把相关的每个驱动因素两年的数字计算出来
然后我们可以从中发现
公司的权益乘数2006年比2005年降低了
而相应的总资产收益率2006年比2005年增长了3%
也就是说2006年净资产收益率的增加
主要是总资产收益率上升带来的结果
而权益乘数在这方面
并没有发挥积极的影响作用
我们还可以从这个基础上
再进行向下的扩展
看到每一个因素
它本年跟上一年相对的变化情况
是增加还是减少
从这个分析中间
我们可以找到管理者特别关注的问题所在
也就说如果我们希望公司的净资产收益率
能够更好发展的话
权益乘数这个问题我们就需要
考虑如何做出相应的改进
在使用杜邦财务分析的过程中
我们有几个注意事项
首先杜邦财务分析体系是一种
会计比例分解的分析方法
我们可以把它应用在各个不同的层面
比如说最顶端的是权益净利率
如果我们不使用权益净利率的话
我们单独来看资产净利率
也可以适用杜邦财务分析体系
向下进行相应的层层分解
除此之外我们说杜邦财务分析体系
应用的关键不是在于
几个指标的简单计算
它的核心在哪里呢
是在于对指标的理解和运用
我们用什么样的指标
作为我们当前的分析重点
以及围绕这个指标
怎么样让它进行下一步的扩展
形成企业全面的整体的状况的反映
这才是这种方法应用的关键所在
除此之外我们还需要注意
杜邦财务分析体系的主要作用
可以让我们全面地了解
企业整体的财务状况和运营业绩
然后从中可以找到那些薄弱的环节
或者经营中具体的问题所在
这样才有针对性地采取相关的应对措施
和解决方案
最后还提醒大家需要注意的一点
我们在应用杜邦财务分析比较分析的时候
要注意剔除掉各种偶然性的因素
以及会计处理方法之间的差异性影响
这样我们得出来的结果才更加具有可信性
好同学们 今天的课就讲到这里
-课程介绍
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-1.1 财务报表分析的起源和发展
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-1.2 财务报表分析的内容
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-单元测试1 概述--作业
-2.1 财务报表分析方法
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-2.2 财务比率分析
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-单元测试2 财务比率分析--作业
-2.3 杜邦财务分析
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-2.4 财务报表分析的局限性
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-单元测试3 财务报表分析的局限性--作业
-3.1 资产负债表概述
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-3.2 流动资产分析
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-单元测试4 流动资产分析--作业
-3.3 非流动资产分析
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-单元测试5 非流动资产分析--作业
-3.4 流动负债分析
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-单元测试6 流动负债分析--作业
-3.5 非流动负债分析
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-3.6 股东权益分析
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-3.7 资产负债表的整体分析
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-单元测试7 资产负债表的整体分析--作业
-4.1 利润表简介
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-4.2 营业收入分析
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-4.3 成本费用分析
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-单元测试8 成本费用分析--作业
-4.4 营业外收支分析
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-4.5 所得税分析
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-4.6 企业利润质量恶化的主要表现
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-4.7 利润质量分析
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-单元测试9 利润质量分析--作业
-5.1 现金流量表简介
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-5.2 经营活动现金流入分析
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-5.3 经营活动现金流出分析
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-5.4 投资活动现金流入分析
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-5.5 投资活动现金流出分析
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-5.6 筹资活动现金流量分析
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-5.7 现金流量表质量分析
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-单元测试10 现金流量表分析--作业
-6.1 合并财务报表
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-6.2 其他重要信息
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-7.1 综合案例分析1
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-7.2 综合案例分析2
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-结课考试--作业