1.巨灾风险证券化（第一节）Video在线视频

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自20世纪90年代以来

保险和再保险市场

开始通过资本市场获得资本

来分散保险市场的风险

特别是和巨灾联系在一起的风险

一 巨灾风险证券化

巨灾风险证券

是基于保险风险的金融创新

保险证券化也可以定义为

保险人或再保险人

通过资本市场创造和发行金融工具

将承保的风险

转移到资本市场的一种风险管理技术

巨灾风险证券

包括很多金融工具及衍生品

如巨灾债券 巨灾期货

巨灾期权和巨灾互换等

保险风险的证券化

是通过再保险公司

或特殊目的离岸金融机构

发行基于保险风险的证券

转移风险到资本市场

在资本市场上分散风险

从保险角度看

保险风险证券化将再保险容量

从原来保险业内部扩大到了外部的资本市场

从金融角度看

保险风险证券化具体实施过程

就是一个资产证券化过程

这里的资产就是保险公司的负债

一般情况下

再保险市场

是传统风险转移合同的主要市场

保险链接证券把再保险合同

变成证券在资本市场上售卖

从而实现再保险风险向资本市场转移

尽管规模还较小

但新型的保险连结证券

已经在保险市场和金融市场之间

开辟了一个全新的领域

二 传统保险功能缺陷

保险是通过集合风险

和分散风险来达到有效管理风险的目的

但当面对可能产生巨灾损失的保险风险时

传统的保险产品和方法

存在着很多明显的功能缺陷

首先 传统保险机制对可保风险的要求

是损失事件是相互独立随机的发生的

具有偶然性

但实际上

特定的巨灾风险往往发生在特定地区

表现为空间集中和时间同时的发生

从长期看

某些地区发生巨灾又具有一定的必然性

这不符合传统风险的可保条件

不符合传统保险所遵循的大数法则

巨灾风险一旦发生

就会影响到多个保险标的

如果一个保险标的发生了损失

必然影响到另外的多个保险标的

传统的保险机制将陷入无法运行

其次 传统保险产品的风险损失

完全由保险市场消化

因为保险和再保险人

根据自身的财务实力

决定了向市场提供再保险产品的种类和数量

相对于巨灾损失而言

保险业自身的承保能力

己经难以满足市场的需求

再次 传统的保险风险转移方式

缺乏资本效率

一是传统保险方式下的风险信息不对称

导致道德风险问题

使风险转移成本

不能准确反映损失程度

而对于巨灾风险来说

道德风险就更加难以控制

二是因代理人成本

引起保险风险资本报酬高于

无风险债券投资报酬

使其边际成本加大

资本效率降低

最后 传统保险交易中

投保人还必须面对保险公司

和再保险公司的信用风险

即保险人和再保险人可能发生违约

不能按合同规定支付约定赔款的风险

这对于巨灾风险来说

保险人和再保险人违约

或破产的概率可能更高

因此 将巨灾风险转移到资本市场

不但为传统保险市场分保

提供巨大的资本市场

同时也为资本市场提供了新的投资工具

有效降低投资组合风险

总之 保险市场与资本市场结合

实现了借助资本市场效率化与资本化的优势

来提升风险转移的效率

提升巨灾风险相关商品的流动性

保险公司的偿付能力

财务运用绩效

再保险公司信用评级

确保保险公司实际经营成果的稳定

三 巨灾风险证券化的特点

巨灾风险证券化的根本作用

主要在于将巨灾风险转移到资本市场

从而减低保险公司的信用风险

并使得传统保险公司承保

那些不满足大数定律的巨灾风险

主要作用如下

一 与传统保险巨灾风险分散模式相比

巨灾风险证券化产品

不再仅仅依赖于传统保险

再保险市场

而更多地依赖于资本市场

二 与传统保险巨灾风险分散模式相比

巨灾风险证券化

可以突破传统巨灾险保险模式的

承保能力限制

其凭借一个国家 地区

甚至全球发达的资本市场

可以承保大规模的巨灾险

而传统的巨灾险承保能力的高低

则取决于保险公司

和再保险公司的承保能力如何

三 与传统的巨灾险分散模式相比

巨灾险证券化具有较低的信用风险

由于资本市场的支持

公开交易的契约背后均有庞大的资金作后盾

因而契约另一方违约的可能性微乎其微

由于公司无力偿付造成的信用风险比较低

而传统模式很可能因为大型巨灾的出现

而导致承保人破产

引致信用风险的发生

四 与一般传统证券相比

巨灾风险证券产品的发行

具有较高的要求

不但涉及到中介机构

而且要求具有较高的技术含量

需要巨灾风险专业技术支持

其对产品的定价提出了更高的要求

五 与一般传统证券相比

保险人发行巨灾证券化产品的成本高

发行巨灾证券化产品

保险人要向投资者提供

大量与保险人承担的巨灾风险相关的信息

发行手续烦琐

需要大量中介结构

如巨灾模型公司

信用评级公司

投资银行等等

保险人的费用开支巨大

六 与一般传统证券相比

巨灾证券化产品的流动性不高

过高的技术含量

尤其是要求投资人

对特定发行公司承保的巨灾风险的了解

大大限制了巨灾连接证券的投资者的范围

使其流动性比一般的债券低得多

总之 巨灾风险证券化能够

为保险公司和再保险公司提供

承保巨灾风险的资本来源

一方面

由于资本市场远比再保险市场资本大许多倍

整个国际上的资本市场日常资金波动

也远比历次巨灾损失大得多

所以接受巨灾风险的压力比再保险公司要低得多

另一方面

巨灾证券投资产品的潜在的吸引力

在于其与资本市场其他产品的相关性较低

保险链接证券提供分散资本市场风险的工具

四 巨灾风险证券化的实践应用

据统计

994年以来全球大约有50多家

再保险公司和投资银行发行了

价值127亿美元保险连结证券

其中近三分之二与巨灾风险有关

因此 可以说保险风险证券化主要应用

就是指巨灾风险证券化

所产生的金融工具就是巨灾风险连结证券

巨灾风险证券化的基本思想

是由资本市场结合保险市场

充当最后贷款人

在特定事件发生时

获得资金

全部或部分免除债务

或者可以按照预先约定的条件融资

拓展了风险转移的空间和融资渠道

近年来 保险公司已开发出多种新的金融工具

来将保险风险转移到资本市场

巨灾风险证券化已经成为

分散巨灾风险的一条有效途径

巨灾风险证券化产品主要包括巨灾债券

巨灾期货 巨灾期权和巨灾互换等

本节课内容到此结束 谢谢观看