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同学们好

我是华中科技大学的郭炜

今天我们要讲的内容是 固定资产

所谓固定资产

是指为了生产商品

提供劳务 出租或者经营管理

所持有的使用寿命超过一个会计年度的

有形资产

我们称作是固定资产

在企业经营投资决策过程当中

固定资产是经常会涉及到的问题

需不需要买这样一台设备

我们需要做投资决策分析

最常用的分析方法

就是计算这个投资项目所产生的净现值

所谓净现值就是

项目所有各期的净现金流量

用一个统一的折现率得到的现值之和

也就是说这个项目带来的

所有现金流入量的现值

减去所有现金流出量现值的差额

我们称作是净现值

当净现值大于零

这个项目或者说这个设备就值得购买

反过来净现值小于零

这个固定资产就不值得投资

在我们现在的分析方法中

我们还要另外考虑一个因素

就是期权的价值

因为在固定资产投资的时候

我们可以把它理解成一个实物资产

这个投资可能会改变投资的时间

或者说在某种不确定的情况下

可以放弃投资

也就是说 我们需要考虑

这个项目所带来的实物期权价值

把实物期权的价值跟它原来的

净现值合在一起

再去判断这个项目

是值得投资 还是不值得投资

好

我们在分析固定资产的时候

有下面的一些事项需要注意

第一

我们要看固定资产的规模

以及它的变动情况

就是说 固定资产在规模配置以及

分布方面

是不是跟企业的战略保持了比较好的吻合性

因为这样会直接影响到企业

用这些资产所产生的盈利结果

包括这些资产的周转情况

还有它能否及时变现

这是我们在分析的时候首先需要注意的方面

除此之外

我们还特别要看重固定资产

的周转性

因为在一个时间周期里面

如果一项固定资产周转的次数越多

可以创造出来更高的价值

所以我们在分析企业资产形成的时候

特别要找出那些利用率不高的固定资产

也就是所谓的周转性比较差

周转天数比较长的资产

这是我们应该尽量减少的

好

第二点

我们要判断固定资产的结构是不是合理

怎么叫结构合理呢

我们要计算一个指标

就是计算企业固定资产占到它总资产的比重

用这个比重跟行业的均值进行对比

如果说这个企业的固定资产占比过高

可能说明

它的固定资产结构需要作出一定的调整

我们之前讲过一个例子

就是四个不同的上市公司

的固定资产比重

我们放在一起看一下对比情况

很显然

招商银行的固定资产占比是最低的

因为它属于金融类行业

它的盈利模式主要是通过吸收存款

然后进行贷款

所以它主要的盈利性资产是

贷款 债券 投资等等

固定资产只是它的

非生息类的资产

所以对银行来说

这一类资产的占比是比较低的

对于四川长虹

我们看到固定资产占比是百分之十二

它是电器制造行业

它的固定资产通常是

厂房及其设备 运输工具等等

是企业的生产设施

所以我们可以看到

制造性行业

的固定资产占到总资产的比重

比较适中

我们再来看后面的两个企业

用友软件

用友软件是高科技企业

主要从事财务软件的生产制造

它的核心盈利能力来自于它的智力资源

固定资产是从属于它的智力资源服务的

所以这一类企业

的固定资产所占比重相对来说也比较适中

最后粤电力这家公司

我们可以看到它的固定资产占比

超过了百分之五十以上

它的主要盈利资产是电厂的基础

这一部分资产投资的数额相当大

所以固定资产占总资产比重

也就是最高的

所以我们在分析不同企业

固定资产比重的时候

一定要注意它所在的行业性

离开了这个基本面

因为不同行业

的固定资产的比重

都体现出行业的明显特征

存在比较大的差异性

第三个方面

我们需要注意的是

固定资产的折旧情况

要判断企业固定资产折旧方法的合理性

按我们国内现在的会计准则

企业可以采取哪几种折旧方法呢

可以使用年限平均法

即我们所谓的直线折旧法

还可以使用工作量法

双倍余额递减法以及年数总和法

我们在分析企业折旧方面的问题时

首先要看它选择的折旧方法

是不是与行业里面大家所使用的基本一致

除此之外要看

它的折旧政策是不是保持着

一贯的连续性

有没有突然做出某些改变

除此之外

我们还要看这个企业

它的固定资产预计使用年限

和预计的净残值率是不是相对合理

下面我们来看一个例子

粤赣高速

这是一家江西公司

这家公司主要从事高速公路

相关的经营业务

它主要有两条高速公路

一条是昌九高速

一条是昌樟高速

公司对它的公路资产折旧

采用的是总工作量法

也就是所谓的车流量法

按照当年在高速公路上跑的车的数量

来计提折旧

整个经营期间

它的累计折旧数额等于

高速公路和它关联的经营权的总成本值

我们来看一下它的具体折旧数额是多少

它采用工作量法

在零一年

它的具体折旧

一共是两千七百九十五万

如果这家公司采用平均年限法

就是直线折旧法进行折旧的话

正常折旧的数额应该是 一点一二亿

现在我们的问题是

为什么这家公司要在零一年

采用工作量法计提固定资产的折旧

而不使用更简单的直线折旧法呢

实际情况是这样的

零一年公司的高速公路

刚刚才开始使用

我们可以考虑一下

可能对于很多司机来讲

还不知道有这条高速公路

所以当年在这条公路上面跑的车的数量

也就会比较少一些

因此工作量法计提的折旧

数额也就低一些

如果采用平均年限法进行折旧

我们看到

折旧的数额是一点一二亿

要比它的工作量法计提的折旧

多出了将近八千五百万

多提的这些折旧不就相当于减少了

当期经营业绩的成果

而这家公司在零一年的全年净利润只有

一点七个亿

所以通过采用工作量法

实际上对它的当期利润

产生一个比较大的影响

如果它采用平均年限法

就会导致

它的当期净利润减少了一半

这就是它采用工作量法的关键原因所在

下面我们再来看一个例子

中国中铁和中国铁建的折旧差异

这两家公司都是国内铁路建设方面

排头的两家最好的企业

我们可以看到

这两家公司总资产基本相当

公司的固定资产数额也基本差不多

但这两家公司的净利润 我们可以看到

相差了将近四十亿

为什么会形成这么大的差额

两家公司总资产规模差不多

收入也差不多

但是 中国铁建的净利润比中国中铁反而

低四十亿元

只有前者的一半左右

为什么

我们可以看到中国铁建

当年计提的固定资产折旧数额

比中国中铁多计提了三十点二亿

为什么会有这样大的差异

原因就在于两家公司

在折旧政策方面的具体参数选择

存在着比较大的差异性

下面我们具体来做分析

我们可以看到这两家公司里面

在使用寿命残值率这一方面

就是说折旧参数方面

存在着比较大的差异性

这样一来就导致了两家公司

当年实际针对固定资产折旧的数额

相差了三十点二亿

进而影响到两家公司的盈利情况

出现了比较大的明显区别

所以我们在分析固定资产折旧的时候

还需要结合报表附注中的相关说明

才能更准确地判断问题所在

针对固定资产的质量分析

我们主要是考察这项资产

能够带来企业经营活动的

差异性影响

什么样的资产才是高质量的资产呢

我们可以从三个方面来体现

第一就是它的技术装备水平的差异性

也就是说一项高质量的固定资产

通俗一点解释

就是资产相对比较新

因为越新的资产

相对来说使用越便利

创造出来经济效益的结果也就越好

我们可以计算固定资产的综合成新率

就是用固定资产的原值减去累计折旧的数字

除以固定资产的原值

这个比例越高 越接近百分之百

就说明这个资产越新 这个装备的质量就越好

第二个方面就是看它的周转率

如果固定资产的周转率比较高

在相同的时间周期里面

它能够创造出来的总价值和利润也就越多

当然资产的质量也就越好

固定资产周转率

我们可以用销售收入

除以固定资产的平均余额

得到这个指标 加以分析判断

第三个方面就是看它的结构是不是合理

也就是说 符不符合行业里的一般情况

好 同学们

今天的课就讲到这里