第五节 PPP风险管理在线视频

下面我们再重点讲一下风险

因为合同其实就是为了解决风险分担的问题

那大家可以先思考一个问题

人生最大的风险是什么

很多人说是婚姻

为什么

因为婚姻就是你要跟一个

你以前并不认识的人

虽然经过几个月

一年两年的谈恋爱甚至更长

但是你也是很难去真正的理解

了解这个人的

电影里头说过这句话

人生最大的风险之一

就是与一个你以前

从来不认识的人共度余生

从学术的角度来说

就是我刚才提到过

因为我可以对自己很了解

但是我很难去了解对方

这就叫未知的未知

谈恋爱实际上就是

通过这个过程把未知的未知

变成已知的未知

但是你是不可能完全变成已知未知的

那么另外一个就是控制力

因为我可以控制我自己的表现

当然虽然也很难

但我几乎是没法去控制对方的表现的

那么还有一个就是承受力

因为婚姻一旦失败

对于双方的影响是不太一样的

当然一般来说对女方的影响是比较大的

所以这三句话就是我们刚才一开始讲的

风险管理的核心的东西

但是如果我们不冒风险

你是永远得不到生活的最高奖赏

所以我们也不是说

下了雨才开始去建造方舟

所以我们事先要了解有哪些风险

然后去分担 去应对

所以风险是一个很笼统的概念

所以从学术上说一般我们用三个要素来衡量

第一这个项目会发生

某一件什么事情

第二这件事情发生的可能性多大

第三这件事情发生以后

它的后果是什么后果有多大

所以对与一个投资项目

包括承包项目

其实就是发生了哪些事件

这些事件发生的可能性多大

这件事情发生以后

我的经济损失是多少

当然也可能一件事情发生后对我有好处

这就叫收益

所以风险的这个三个要素

我们用图形来表示

他就一个是可能性一个是后果

那我们后果可能更多如果失败

我们更在意的是失败的东西

好了当然更好所以我们更多的是用损失

那么这两个维度考虑后

我们就可以把

一个项目最简单的话

也可以划分为三个区间

一个叫低度风险区

再上来是中度风险区

再上来是高度风险区

因为我们理解的这个风险的要素三个要素

也就知道了

所以如果我们要管控风险

要么就让这件事情不发生

或者降低它发生的可能性

要么这件事情发生了

我已经有应对的策略

让它这个损失去降低

这就叫风险管控

所以风险管理

我们一般说分成三个大的阶段

首先识别风险

要搞清楚这些项目到底面临哪些风险

这些风险是属于哪个类型

它是怎么发生的

那发生以后它有什么后果

所以风险的大小

我们最简单的话

一般就是由发生的可能性

和它后果相乘

当然还有一个很重要

我们要了解这些风险之间相互的影响关系

我们只要把根源的风险解决了

那么后续的风险其实相应的也就解决的差不多了

那么根据这些分析的结果

我们采取不同的应对策略

比如说我不做了这叫回避

或者我想办法不让它发生

或者我有应急方案

发生以后我能减少损失这叫减少

或者我通过签合同

或者买保险转移给其他的人

或者我们几个人共同分担

这叫分散 分担

或者大家都觉得我最有控制力

我应该来承担这个风险

这就叫风险自留

所以对于一个PPP项目来说

我们可以把这个过程笼统分成两大阶段

一个是建设期一个是运营期

但它的风险其实最主要是发生在

建设的后期

因为你钱都砸进去了

如果这个设施没有建成

这个设施是没有太大的价值的

它也不可能带来收入

那么这个项目建成了以后

那么这个风险就小了很多

但是这就取决于市场需求

到底有多少收入

所以很多时候项目失败

对投资者来说

往往是建设的后期

和经营的前期

但不管怎么分阶段

那么PPP的风险管理

是必须贯穿这个全过程的

另外作为一个投资者

设施一个PPP项目

至少必须从下面六个方面去评估

第一是法律法规的合理性

这个前面已经提到过

第二这个项目的可行性

那前面也提到过

当然我这里还想补充一点就是

如果我投资者做的这个设施都干好了

政府配套的没有完成

那我这个设施还是没法用的

所以这个配套的这个风险

必须让政府承担

那么在第三个就是可融资性

主要是两个方面

一个是我自己作为投资者

我自己有没有钱前面说过

还有我能不能找到志同道合的人

跟我一块出钱

另外一方面

就是我能不能去金融机构

如期贷到款

如果贷不到款

我即使从政府那拿到这个项目

那这个项目还是没法推进

那第四方面就是可负担性

如果这个项目是跟老百姓收费

那么最核心的要点

就是这个项目的市场需求

第二就是收费的价格

支付意愿要考虑

老百姓的支付意愿

如果是跟政府收费

那么最核心的问题就是

在这个期限内特许期内

那政府的财政承受力如何

还有政府的信用怎么样

那第五个方面就是可交付性

也可以分成两个方面

一个是我作为投资者

我有没有能力集成管控全过程全方位

那么从政府这个角度

我们能不能及时获得

相关职能政府部门

甚至上级部门的及时审批

那这也是非常关键

那最后一方面就是可监管性

这我们前面提到过

如果这个产出要求没有定明确

那你将来监管的依据就不足

如果因监管不足

那可能最后就会扯皮

那还有可能政府

就认为我不符合要求

最后拒绝支付这也是一个麻烦

所以识别一个项目的风险

他是有很多的方法的

一个就是

笼统的我们去分析一个项目的风险可能很难

但是我把这个项目去分解

比如分成不同的阶段

不同的层次不同的方面

这个他所认为的风险我们汇总起来就可以了

这叫自上而下法或者叫工作分解法

另外就是我们找对PPP有经验的人

凑在一起来研讨我们叫头脑风暴

我也可以做多人的专家访谈

而这叫德尔菲法

当然还有就是

过去已经有很多的人特别是学者

已经把全世界各行各业

各个国家各个类型的项目的风险

PPP风险都给你罗列出来

这个我们就可以作为一个非常好的起步

做核对一项一项对照

当然这个核对表

我们要随着经验的积累不断的更新完善

那这可以变成一个组织的资产

这就不会因为有一个初学者

他不懂他什么都不知道

而这是很好

另外就是一种逻辑一种尝试

对于一个有经验的人

他没有什么理论知道

但是他可能根据他过去的经验

也可以很容易的

找出一个项目的风险

这就叫风险识别方法

那风险的识别出来以后

我们可以用各种的方法去分类

所以一种分类就是按照项目的类型

所以左上角那就是所有的PPP项目

可能都有这些共同的风险

那么对不同类型的项目

那他有可能其他的风险

比如说路啊 桥啊 隧道啊 轨道

还处理场等等

那么从金融机构来说

他们更多的是按风险本质去分类

比如说政治风险

所以我们平时说政治风险

是一个很笼统的概念

那这个表就把这些政治风险

重要的给罗列出来了

还有建设风险

运营风险 市场和收益风险

还有财经风险还有法律风险

那还可以按照不同的阶段去分类

所以在建设阶段可以说投资者都比较熟悉

它有哪些风险

可能现在的投资者不太熟悉

就是运营阶段有哪些风险

还有在建设和运营阶段

可能还有其他的风险

比如说不可抗力

另外风险还可以按不同的层次

我们可以分成项目层面

公司层面 行业层面 国家层面

很多做具体工作的人

尤其是工程公司

他老是把眼睛盯在项目层面

公司层面这没有错

但是远远不够

因为大量的经验证明

决定一个投资项目

特别是PPP项目能否成功

往往是国家层面的风险

行业的层面的风险决定的

国家层面的风险比如一个政策的变化

一个政治局势动荡

可能行业里头出了一个竞争对手

一个更有效率的技术

那这些更重要

所以我用红色给体现出来了

另外有的风险

我们可以去跟保险公司买保险

但并不是所有的风险

有保险的我们都去买

因为保险费可能很贵

特别是政治风险

保险大概这是涉外项目

但如果这个保险我不买

万一这件事情发生了

那我们就得承担

那有些风险是不可以买保险的

保险公司不卖这个品种

那么这种风险一般就得分担

还有前面已经提到过

有些风险有的人有控制力

那么谁有控制力

谁去承担这个风险

但是有些风险谁也没有控制力

比如说地震了

比如说老百姓上街游行了

那这些风险可能就得分担

当然我们也可以从业务的方面

比如说技术的管理的健康的

法律的 财务的 文化的各方面去分

所以这样分解去后就比较容易

把一个项目的风险都找出来

那有了这个风险找出来以后

下一步就是应对

前面已经提到过应对的策略分成五种

其实这五种又可以分成两类

前面三种我们叫风险控制

后面两种我们叫风险融资

其实就是风险准备金

风险应对的措施

就是根据前面的这些应对策略

给它具体化

具体化其实最有效的方法

最常用的就是这三种

一个是通过签合同

把这些风险明确了谁该承担什么风险

第二就是买保险

我们把这个风险转移给保险公司

那还有就是我自己承担了

我要准备一笔钱

那么在工厂还有我们过去一直叫不可预见费

那么这些风险措施风险策略

就取决于每个人各自的风险态度

对这个风险的控制力

还有对这风险的承受力

所以做PPP过去很多人有错误的观点

比如说政府

他认为做PPP就是把尽量多的风险都推给企业

这是不对的

因为有的时候企业对这个风险他没有控制力

如果你逼着他去承担

他肯定要么要高价

而且万一他没有控制住的话

这事情就麻烦了

所以我们政府应该去

替企业去分担一些我们政府来说

比较有控制力的风险

比如说在一个发展中国家

汇率是政府制定的

我这个风险必须政府来承担

那还有就是拆迁

你要让企业去拆迁

他是比较困难的

可能我们政府出面就相对比较容易

那么对企业来说千万不要认为

我承担更多的风险就可以获得更多的回报

从而把承担风险作为获取高额利润的一个做法

这是很危险的

因为如果你承担了这个风险你没有控制力

或者你控制不住

那将来对自己

那么反过来其实对政府对老百姓

也都是一个伤害

我们说风险控制力承受力是非常重要的

那么从风险应对策略和控制力这个角度来说

我们一般会建议有这么一个矩阵表

横坐标就你自己的判断特定的一个风险

我对这个风险有没有管控能力

能够实现所需的管控能力吗

那第三就是我不管怎么努力

我也没有管控能力

那么根据这个管控能力

对特定的风险我们就有不同的应对策略

我有控制力我去承担这个风险

或者我部分承担这个风险

或者我不承担这个风险

那就是斗智斗勇跟其他方去斗

但如果我对这个风险没有管控能力

那一般来说我们在任何时候

都不要单独去承担这个责任

如果别人也没有控制力

大家都没有控制力

我们就来分担

所以这个是非常重要的

风险分担的原则有很多有10个

但是在PPP项目里头用的最多的是

下面这四个其实我前面很多都提到过

第一谁对某个风险最有控制力

那这一方就要相应去控制这个风险

所以从大的方面来说

政府和投资者签一个合同

那投资者一般要承担

融资 建设 采购经营和维护的风险

但投资者承担下来他并不是一个人背

他可以通过合同通过保函

通过保险再转移给其他的分包商

作为投资者

我跟承包商签个固定工期固定总价合同

成本超支工期延误的风险就转移给承包商了

那我跟设备供应商要求

他要提供一个质量保函

如果设备质量出问题了

我就没收他的保函

用这保函的钱来修复这个设备

我跟运营商签绩效合同

如果同样的设备同样的原材料

别人可以实现一个表准

他实现不了

那我就要扣他的钱

那我跟银行签有限追索合同

如果这个项目做砸了

银行对我的追索是有上限的

这样实际上也是风险分担

那还有就是我们买保险

那么政府就一般要承担土地获取的风险

政策变化的风险

当然这个政策变化

其实没有真正理解的项目控制力的话

你又得细分

本级政府我直接能够

管控的政策的变化

那这种风险当然我政府来承担

但是如果中央政府省政府的政策发生变化

我作为地方政府我也没有控制力呀

所以这个时候应该是分担

但是毕竟这是你的省政府

你作为地方政府你要分担大头

那么作为投资者

你在这个行业里头混

那你要对中央的政策的走势也得有了解

这就是分担那可能分担小头

其实分担多分担少这个可以去谈

但关键是分担

那么汇率风险

因为这个在发展中国家汇率是政府制定的

所以汇率的风险必须由政府来承担

比如说二期电厂

双方合同约定

已签约的那一天的人民币对美元的汇率为基准

每年评估一次

如果这个汇率变化在5%之内

汇率变化风险由投资者承担

如果超过了5%投资者亏了

那么政府就应该给补偿

当然反过来如果由于汇率的变化投资者多赚钱了

由于汇率变化多赚的这笔钱

就应该还一半给政府

这个就叫做分担这就叫公平

那么双方共同分担不可抗力风险

当然最关键就是要界定清楚

什么是不可抗力

更通俗到我们可能知道就是

地震 洪水这些东西

那么还有就是最低市场需求风险

这里头我打的括号

主要有两个意思

一个是如果这个项目的销售渠道是政府控制的

比如说电厂水厂

我们都是卖给政府的水网和电网

不是常往打包的

那么政府就必须承诺每年买多少度的电

买多少立方米的水

而这个英文叫做 take or pay合同

直译成中文叫或取或付

其实银行一般叫做照付不议合同

他的意思就是政府承诺

每年买你3亿度的电

3亿立方米的水

不管我政府要不要这么多电

要不要这么多水

我都必须给你付这么多钱

这就是他兜了一个底

最低市场需求

如果这个销售渠道不是政府控制的

比如说我搞一条收费的高速公路

那么这个时候投资者

可以要求政府担保最低车流量

如果政府不同意

那我们投资者一定要要求政府

担保垄断性

也就说在给定的期限

比如说10年20年

在给定的范围

比如说方圆十公里之内

不允许修平行高速对我构成竞争

当然有提醒大家

现在这一市场需求的风险

国际多边组织态度有一点点变化

过去更多的是认为

应该大家分担

但是现在越来越倾向于

让投资者去承担更多的市场需求风险

甚至完全承担市场需求风险

所以这个大家要注意一个趋势

为什么要这么做

他就可以避免发展中国家

政府为了上项目而上项目

因为如果这个风险由投资者承担

政府不兜底不担保最低需求

那么投资人就会更用心去

评估这个项目的市场需求

如果他评估下来

觉得市场需求不足

他可能就不投资了

那你政府想上这个项目

所有人都不干

那这个项目也就上不了了

我觉得在中国这个可能比较重要

因为更多的时候是地方政府

根本不太考虑这个项目的市场需求

而只是想上这个项目

还有有的风险谁都有控制力

那么下一条就是谁对这个风险控制成本最低

如果所有风险

都由控制成本最低的那一方去承担

这样总成本就降低了

效率就提高了

为了鼓励每一方积极主动地承担风险

那么第三条原则我们叫风险回报平衡原则

就如果投资者承担的风险大了

当然他要价要高一点

也叫风险对价风险补偿

如果投资者承担的风险

比市场行情承担的风险多了

那他的要价就必须比市场行情更高

这就叫风险回报平衡原则

还有因为PPP合同10年20年30年

谁也没法准确预测

所以在现实中还有一个很重要的做法就是

每一方承担的风险要有一个上限

超过这个上限启动重新谈判

事先合同要说好谈判原则

当然更多的

是启动调解机制包括调价机制

这样就是公平

可以避免某一方

出现极端的情况

要么暴利

要么暴亏

总之风险的分担

这是PPP很重要的一个环节

你把风险识别出来下一步就是分担

通过合同通过保险通过准备一笔钱

所以包括有备用资本金的概念

备用贷款的概念事先都得考虑

那么另外一个就是设施没有建成之前风险是比较大的

但是设施建成以后投入稳定的运行

那么这个项目的风险就比较小了

所以实际上就可以启动

资产证券化二次融资

所以去年12月26号的

发改委和证券化的PPP资产证卷化

其实就是利用了风险

在建成以后稳定运营两年以后风险降低

这么的一种创新的融资模式