2.1 金融市场与金融工具在线视频

各位同学

大家好

我是本次课程的主讲老师

黄璐

从今天开始

我们共同进入

金融工程相关基础

方法理论部分的学习

本章将从这五方面展开

第一部分是

金融市场与金融工具

在金融工程导论

部分我们提到

金融工程的根本目的

就是为各种金融问题

提供创造性的解决方案

当前 随着现代金融市场的快速发展

人们需要更具个性化的金融工具

正是这种需求推动着

金融产品不断创新

也使得金融工程学

成为理论和实践联系

最紧密的学科之一

金融工程中各种主要的

金融衍生工具是依赖于

基础金融市场而存在的

而我们经常可以在各大财经新闻里面看到

股债商汇市场

其实就是指四大基础金融市场

分别是

股票市场 固定收益市场

外汇市场和大宗商品市场

其中 固定收益市场

包括货币市场和债券市场

例如

中国民生银行研究院的《每周金融观察》

每周都会对国际金融市场的

重要资讯进行梳理 总结和分析

这是他们标准的报告框架

围绕固定收益市场 外汇市场

大宗商品市场和股票市场分别展开

在每期的文末

一般会将一周内各类市场的

基础金融工具产品价格进行汇总

金融工具是金融市场交易的对象

是指在金融市场中可交易的金融资产

在金融市场上

可以把金融工具

金融产品

金融资产

三个概念交替使用

在本课中我们不做严格区分

金融工具可分为

基础金融工具和衍生金融工具

前者包括商业票据 股票

债券 外汇等

多属于现货交易

后者是在前者的基础上派生出来的

包括远期合约 期货合约

期权合约 互换合约等新型金融工具

这里我们重点学习金融衍生工具

金融衍生工具

也叫衍生金融工具或金融衍生品

英文是Financial Derivatives

从广义上来说

金融衍生产工具是

这样一类金融工具

它的价值依赖于其标的资产

从具体表现来看

它首先是一种

双边合约或付款交付协议

这份协议给予持有者在未来买卖

某种资产的义务或权利

它的价值依赖于

其标的资产的价格及其变化

这里的标的资产

就是刚刚提到的基础金融工具

例如 股票是公司资产价值的衍生品

这就类比于 对于数学公式y=f(x)来说

y就是x的衍生品

按照不同的标准

金融衍生工具有多种分类方法

比如按不同的标的资产

可以分为

权益衍生品

利率衍生品

货币衍生品

商品衍生品

以及其他可以量化的

指标为标的资产的衍生品

这个跟我们之前提到的

四大基础金融市场（股债商汇）非常对应

权益衍生品是以股票

或股指为标的资产的金融衍生品

包括股票期货 股票期权

股指期货 股指期权等

利率衍生品是以利率

或其载体为标的资产的金融衍生品

包括远期利率协议 利率期货

利率期权 利率互换等

货币衍生品是以各种货币

作为标的资产的金融衍生品

包括远期外汇合约 货币期货

货币期权 货币互换等

商品衍生品是指以各类实物

商品为标的资产的金融衍生品

包括商品远期 商品期货

商品指数期货 商品互换

商品期权等

还有其他可量化的

指标为标的资产的衍生品

例如 可以以波动率作为标的资产

也可以以电力价格指数

房地产价格指数等

各种经济指数作为标的资产

那按照合约的形态来分

有远期 期货

互换 期权

四种基础衍生工具

本门课程只重点学习

这四种最基本的衍生工具

第一类是远期合约

它是指交易双方约定

在未来的某一确定时间

按确定的价格买卖一定数量的

某种标的资产的合约

怎么理解远期合约呢

例如 我是一个果汁加工厂

我非常担心明年苹果的价格会上升

这样我的成本就高了 利润会减少

怎么办呢 我今年就提前找到果农

跟他们定一个合约

协定明年10月我按照

每吨8500元的价格购买10吨苹果

这就是一份苹果远期合约

从这个案例我们可以看出

远期合约的重要功能

就是锁定未来的价格

远期中的多头是指买入资产方

也就是这里的果汁加工厂

远期中的空头是指卖出资产方

也就是这里的果农

远期产品是OTC产品

也就是场外交易市场

远期合约不在交易所交易

关于交割地点 交割时间

交割价格等内容

交易双方均可以自行商量

交易形式灵活多样

这也是远期合约的优点

但是

远期这一类金融衍生品

也存在很多问题

由于远期合约

没有集中的固定交易场所

不利于供需双方

信息的交流和传递

不能形成统一的市场价格

其次 由于每份远期合约

都是双方私下协商的

不同合约之间内容千差万别

因此这一类合约的流动性很差

最后

远期最突出的就是

信用风险问题

尽管有约定

但是到期市场价格如果出现重大变动

导致受影响方不愿意履约怎么办

所以远期的违约风险高

为了更好地解决这些问题

期货合约就出现了

期货合约是指在交易所交易的

协议双方约定在将来某个日期

按事先确定的条件

（包括交割价格 交割地点和交割方式等）

买入或卖出一定标准数量的

特定标的资产的标准化协议

期货同样可以锁定未来价格

同时有效解决了

远期存在的几个问题

例如 针对信息不畅问题

期货是在交易所交易

所有的买家卖家都可以

通过交易所获取供需信息

集中竞价成交

可以形成市场的最优价格

针对流动性差的问题

期货合约是标准化协议

有利于转手买卖

针对违约风险问题

期货交易所规定所有人

都要提前缴纳保证金

并且每天都要结算保证金

第三种衍生工具

互换 它是指当事人按照商定的条件

在约定的时间内

交换一系列现金流的合约

远期是锁定未来某个时期的价格

互换是锁定未来多个时期的价格

所以这里的“一系列现金流合约”

可以看作是一系列远期合约的组合

由于计算或确定现金流的方法很多

互换的种类也很多

最重要和最常见的是

利率互换与货币互换

第四种衍生工具

期权 再回到我们之前

买苹果的案例

果汁加工厂锁定苹果价格的目的

是防止它来年涨价

但如果来年苹果价格低于往年

加工厂如果还按照协商的价格去买

这样是非常不利的

也不划算

怎么办 这个时候

期权就可以发挥作用

期权是赋予其购买者

在规定期限内按双方约定的

执行价格购买或出售一定数量

某种标的资产的权利的合约

期权 是一种选择权

期权的买方通过交纳一定的期权费

获取一种“未来”可以

选择执行与否的“权利”

而期权的卖方

则只有期权合约规定的义务

之前的远期 期货和互换

买卖双方的权利和义务是对等的

但是期权的买方

只有权利没有义务

如果期权赋予购买者买的权利

就称为看涨期权

如果期权赋予购买者卖的权利

就称为看跌期权

以上是对衍生金融工具的介绍

接下来 我们来了解一下

全球金融衍生品交易市场情况

在全球衍生品的交易当中

以合约名义价值来看

场外交易市场的规模

要远大于场内交易

也就是交易所的市场规模

2017年场外衍生品合约名义价值

为 545.35万亿美元

交易所交易合约名义价值

是80.98万亿美元

场外占比87.07%

对于场内交易来说

主要涉及到的金融衍生工具

是期货和标准化期权

左边的图显示了2009-2018

这十年全球场内衍生品的成交量

可以看到 2018年的交易量激增

场内期货和期权的交易量

超过300亿张合约

较前一年增加超过20%

右边的文字进一步显示

2019年全球交易量继续增加

较2018年增长13.70％

期货与期权成交量分别占

全球场内衍生品总成交量的

55.81％和44.19％

期货的占比还是更高

主要的原因是

绝大多数的期权与股票市场挂钩

而期货交易在各个品种中分布更为均匀

中国大陆目前场内衍生品

交易主要发生在四大交易所

分别是上海期货交易所 大连商品交易所

郑州商品交易所和中国金融期货交易所

一般简称上期所 大商所

郑商所 中金所

在2019年全球衍生品

交易所场内衍生品成交量排名中

上期所 大商所 郑商所 中金所

依次位列第10 11 12和28名

这张表显示了全球主要的

衍生品交易所

比如 美国的芝加哥期货交易所

是世界上最早的金融衍生产品交易所

创建于1848年

目前依然是世界上

最具代表性的农产品交易所

除了场内标准化交易

我们了解一下场外衍生品交易情况

按照标的类别来看

可以分为利率类 外汇类和股票类三类

其中

利率类衍生产品交易非常活跃 占比82%

以上是关于

金融市场与金融工具部分的学习

谢谢各位同学