2.6 专家访谈在线视频

各位同学大家好

在今天的专家访谈环节

我们非常荣幸的邀请到了

来自神农投资的创始人 陈宇

陈总

老师好

同学们好

神农投资

是一家非常优秀的这个投资机构

自成立以来

连续八次获得金牛奖 金樽奖

还有英华奖等奖项

而陈总

作为我们这个投资公司的这种创始人

也是连续三年获得上市公司的金牌董秘

然后连续五年获得八次

这个私募的英华奖

可以说是这个奖项熠熠生辉

那这次

我们非常荣幸的请到陈总

想就我们国家当前的

金融投资市场的一些最新的实践

进行一些讨论

各位理工大学的同学们好

我很高兴在课堂上和大家来分享我们的一些想法

那陈总那我的第一个问题

就是

您看

咱们其实现在金融市场

它的发展变化也是瞬息万变

然后

您能不能就我们国家当前的金融投资市场

比如

像股票市场

投资市场

它的一些最新的格局

最新的一些特征进行一些介绍

好的

那么 因为我本人

这个神农投资

我们是在二级市场投资为主的

所以今天我们就主要谈谈股市

股市从1990年诞生以来

它经历了两个阶段

第一个阶段的话

就是它的一个创始阶段

从90年

就是从无到有

然后的话

05年的经历了一次股改

所以在这整个的过去

这个将近30年的时间里

还是发展的非常的迅速

我们把它称为1.0时代

这1.0时代的这个重大的特征是什么

它就伴随着中国整个的改革开放的过程

那么一面在支持实体经济的发展

一面在自我壮大

但是

与此同时

实际上我们的股市

还没有完全的

实现市场化和国际化

股市一直处于审核制的一个状态之下

所以这1.0状态虽然股市的起起伏伏

好像是迅速发展

但是它

只是初生的第一阶段

但是标志性的事情

是2014年

我们引入了港股通

那么

2019年的话的科创板实现了注册制

而今年的话

全面的全市场

全面的推行注册制

那么这宣告了中国的资本市场

股市2.0时代的开始

这2.0时代的开始

就是以注册制的全面实行

为里程碑的

那么我们说

改革开放

改革开放

哪两个方向

一是市场化的改革

一个是国际化的开放

那么我们的股市

以前

对外资对国际上的开放实际上是有限的

是吧

大家也拿QFII额度

QFII额度不太好拿

但是现在的话

基本全面放开了

那么的话国外的资金FDI

是吧

都可以通过现有的渠道

充分的进入到国内

也可通过港股

港股通

是吧

陆港通进入到国内

我觉得这是一个重大的国际化的改革

第二个的话

注册制

注册制的核心就是市场化

是吧

就是优胜劣汰

丛林法则

那么的话

这两者结合在一起

中国资本市场迎来一个新的春天

我觉得它是重生了

可以说没有推倒

但是重来

或者说进入到了2.0的一个时代

那这必然预示着

中国资本市场将承担着

以往完全不同的枢纽作用

并且的话

它成为整个中国经济

乃至于我们货币冗余的一个消纳

或者再配置了一个资金池

所以的话

它所承担的历史责任不一样了

那环境也不同了

所以中国资本市场将迎来一个重大的繁荣

那么

如果各位同学们在校学习

无论将来你是否从事与资本市场相关的工作

但是的话

大家要知道

资本市场已经迎入2.0时代

并将重大

毫无疑问的重大影响各位

个人的资产的财富

和你未来所从事的行业和企业的发展

这个呢

也就说

它成为一个必选项

如果过去30年作为个人资产的配置

一个重要的必选项

乃至于企业发展一个必选项

你必须考虑

房地产

土地资源的配置的话

那么今天

无论是企业家

还是员工

还是你的个人

一定要慎重的

重点的去关注股市的发展

谢谢陈总

这个呢

也传递出

其实这就是

这是一个重大的机遇

但是机遇中也有危机

危机当中又有机遇

各位同学

这个通过这个咱们的专家访谈

更可以认识到我们这门课程的一个重要性

然后陈总

我还有一个问题

因为咱们投资公司其实开创了一个极品投资

它的一个这种策略

其实它的这个目标

投资对象

是未来十年的这样的一个伟大的公司

那您能不能在此

正好向各位同学分享一下

就是您关于这个投资的相关的理念

好的

极品投资的理念

是我们历经将近20年

在资本市场的这个

跌打滚爬总结出来的

我们的投资理念和投资体系

归结起来

其实就六个字

追随时代王者

那么的话

其实

这个大家去步入到股市的时候

研究资本市场的时候

我们观察到我们的很多年轻的研究员

很多的甚至于

年轻的基金经理干了20年30年

都没有摸到门

业绩的话

并不那么好

这是个很奇怪的现象

就是在股市上的一年挣一倍的人

这多如牛毛

但是五年挣一倍的人

寥若晨星

特别有意思

全世界范围之内

这个殿堂级的这个投资大师

他在十年以上的长期投资回报当中

年化的投资回报

三十

基本上就是一个上限了

那么它的问题主要出在哪了

问题主要出在二级市场的杂音非常多

人性的这种彰显 恐惧和贪婪

在市场波动当中尽显无余

一个投资人如何能够突破迷雾

把握住主要的矛盾

重点的把握住主要的机会

这是核心

那么我们发现过去中国资本市场

30年当中

可记载的

最优秀的公募基金的年化的回报

十年期的话应该是20左右

那么私募的话

扣费以后也是20左右这么一个水平

但是与此同时

一个非常有趣的现象就是

如果你在过去20年里

你只是等权配置了腾讯

恒瑞和茅台这三家公司

这三家公司分别是

科技

医药和消费的龙头公司

代表企业

我们叫极品企业

如果你只是投资了

这三家公司并且等权配置

然后不做任何期间干预

持有到现在

20年的回报率超过百分之两万

是吧

也就是两百倍以上的复合收益

这个成绩不但超过所有的基金经理

也超过全球几乎所有的投资机构

无人能胜

所以归纳起来是什么

归纳起来

就是说在这个市场上并不是没有

可以创造20年两百倍以上投资收益的机会

而是投资人的投资体系和操作的理念

不支持他

去把这样的一个获利拿到手上

而我们

这个创立的极品投资理念

追随时代王者的核心

就是在下一个10年或者20年

一定要把握到这样的机会

谢谢陈总

您说到这个

也让我想到就咱们投资公司

目前其实是关注三大赛道

分别是这个消费

医药还有这个智能制造

可能也是科技

然后

能否请您

也是跟我们分享一下为什么咱们公司

其实聚焦布局在这几个领域

以及这三个领域

它们未来的一些投资要点

能有哪些

好的

实际上是这样

就是第一

基于历史的统计

全球范围之内

比如说美国股市也好

中国过去的这个表现也好

主要的就是涨幅前一百的

涨幅前一百的这个企业

那么它的90%以上是来自于

我们叫XYZ

就是医药 科技 消费这三个赛道

那么其实从逻辑上也很好理解

第一的话

推动这个近代人类历史

或者是经济发展的核心是科技

科技的不断的创新

带来不断的新的

崭新的需求

那么它推动社会的发展

所以科技领域里头

那必然带来好的投资机会

那么

科技的发展推动经济的发展

必然导致消费的上升

所以消费

它的持续性和线性增长比较确定

所以带来长程的投资的契机

那么这个科技也发展了

经济也发展了

人就想活的长一点

所以的话

从刚需上

就是医药保健的消费

是一个全球范围之内最强的刚需

最硬的炮是吧

所以这三条

就保证了医药科技消费

这三个赛道的投资机会在全球

不只是中国

都是最佳的

因此

作为一个投资机构

你不可能

全市场

这个四百个四千个

这个公司我们都去Cover

是做不到的

那么我们只能聚焦

所以我们核心是聚焦XYZ这三个赛道

而且要聚焦这三个赛道上的极品公司

就是最好的公司

这样的就能把我们有限的精力

把我们的团队配置在要点上

最终能够达到我们说追随时代王者

这六个字的极品投资理念

所以这是我们的一个想法和实践

那这里我再向

就代替各位同学向陈总来请一个诀窍

那在咱们这个寻找极品公司过程当中

您能不能分享一两点这个诀窍点

或者是特别重要的要点

因为今天

这个是和我们的学校的同学们来分享

我想的话

这个

讲五点

有本书叫做《投资最重要的事》

今天的我们也讲

这个投资更重要的事

因为对于一个初学者

年轻人

这个特别是我观察这个智商特别高的同学

都有一个共性特征

这共性特征是什么

因为我们的这个长期的这个教育体系

实际上是一个这个考试致胜的一个体系

那么这个

其实大家是在这个相对的一个

给你一个应试的题目当中去

求最优解这样的一个习惯

一旦把你放到股市里的话

你会发现什么

你会发现这么多门课没学过

是吧

四千多家公司

我们哪家公司都没看过

每天的话可能有20个30个涨停板

是吧

所以

大家就会怎么样

就激发你的学习热情

就很容易

用你有限的生命和时间的去追求无限的可能性

这往往是

实际上把大家带偏的最主要的一个环节

所以今天我谈一谈

我自己的经验体会

就是如果我要再重来

作为一个年轻人

我如果20岁

毕业了以后

我想研究一下股市

那么哪些事更重要

换句话说

哪些事应该做哪些事不应该做

这个很重要

第一的话

就是选择比努力更重要

实际上勤奋是我们成功的基础

基石

99%靠勤奋 1%靠运气

说是这么说

但是实际上的话

在股市里头是非常残酷的

就是选择比努力更重要

你选对了好的赛道

超级繁荣的赛道和方向

也许你选错了

其中的投资标的

都未必能影响你的整个的本金的安全

但是如果你要选错了赛道

你所投资的行业是不断的

衰退的行业

那么最终你无论多么勤奋的努力

多么去

这个调研

是吧

去做模型

最终的话

你的投资结果也不会好的

所以选择非常重要

我举个例子

比如说

巴菲特

巴菲特在他年轻的时候师从格雷厄姆

所以从哥伦比亚大学毕业以后的话

他这个信奉这个标准的价值投资理念

就是“烟蒂”

就“捡烟蒂”

就是研究那个报表

是吧

报表的价值

我叫清算价值远远高于它的股价的

这种公司

买上去

是吧

然后

等待它的修复

那么的话按照这个理念

他买了他现在所持有的这个

世界很著名的公司叫伯克希尔

这是一家纺织品公司

纺织品公司很优秀

管理层也相对不错

但是

大势已去

是吧

当东亚

尤其是

将来的话

中国会加入到纺织品这个竞争行业里头

美国的纺织品公司再努力都没有用

它没有全球竞争力

最终伯克希尔被彻底击垮了

就是它的基本业务

被彻底击垮了

实际上巴菲特的投资

实际上是血本无归

亏光了

但是

他通过

把这个壳注入到其它的

这个超级繁荣赛道上的极品公司

重获新生

这是另外一个故事

所以

我们做投资也是这样

上来的话

大家一定要注重选择

是吧

我选择一个超级繁荣的10年20年

可以看确定性增长的赛道和行业

去做研究

这是第一件事情

对

选择非常重要

我们记下了

选择比努力更重要

第二点的话

就是研究企业的时候

我们都是管院的

我发现很多学金融出身的同学

出来做投研

他有一个问题

就是他们的抠模型抠的都很细

跟EPS

跟每股收益

是吧

这个跟数据跟得很细很细

但是他

不注重企业的团队的研究

而我们学管理的人

我觉得这个重大的优势

实际上

在我们投资经验当中

研究人 研究团队

远远比研究财务报表

和制作模型要重要得多的多

我举个简单的例子

比如说A股

前期的有一个叫乐视的

是吧

对

乐视的这家公司的话

就是大家都非常认同

非常认同

然后很多著名的投资人也在其中

这个有很多的仓位

但是最后的话

这个公司血本无归了

一个核心的重要的就在于

就是很多人可能关注到它的细节了

关注它的PPT了

然后梦想的这个模型做的好

没有关注到这个团队

没有关注到它的生意模式

它的生意模式和它的团队完全不能支持它的梦想

这是一个核心

所以第二点的话

就是选择研究人

比研究模型更重要

第三点是什么

第三点

就是专注

比泛知更重要

什么意思

就是说我们一个人

尤其是如果你不在一个专业投资机构

作为个人投资人

我们经常看到

个人投资人一年可能是听各种小道消息

或者是自己感兴趣

研究了几十个公司

实际上这是一种自杀行为

如果我们看巴菲特的话

巴菲特从业几十年

他实际上只做了三个赛道

三个新的赛道

是吧

消费 可口可乐

传媒

这个迪士尼

和这个华盛顿邮报

然后的话呢

这个金融

是吧

美国运通和富国银行

实际上它就是三个

细分赛道的极品公司的龙头

研究透了

然后哪几十年就成就了它世界第一的位置

但是的话

我们大部分的投资人

尤其是中小投资人

他就喜欢四处瞎研究

每一个都不研究透

这是不可以的

实际上做投资研究

最重要的上来就要做专注 做聚焦

你只能选择你的禀赋

就是你能研究透的

你有人脉资源

有信息渠道资源优势的

最多三个赛道去做深入的研究

远远的好过

你是把一百个细分子行业先看一遍

每一个公司说的头头是道

要好一万倍

我觉得这是第三条

第四条是什么

就是于仓位人员的话

集中比分散更重要

我们的话呢

学金融

会经常会读到一些理论

组合理论

是吧

啊

市场有效性理论等等

实际上的话

你看到世界上投资挣大钱的

没一个是靠这个的

主要做产品可以

说实在我做一个平庸的产品

卖给大家是没有问题的

但是的话

你自己想要靠说

我就做投资

我挣了一百倍

是吧

挣得像老巴那样

挣了一万倍

是吧

你靠分散

永远不可能做到

没有一个实证是这样的

实证证明的结果都是什么

像巴菲特这样

巴菲特这样就是在一个股票上会干一百亿

像段永平先生

是吧

在一个股票上干几百亿人民币的规模

其实你做生意也这样

你不可能

我一个公司做一百个事情

我还做成王者

这是不可能的

公司都是特别是在初期起步的时候

你是all in

一个嘛

是吧

开饭馆好

那我就开这一个饭馆

是不是

卖羊肉串

卖羊肉串

你不可能同时卖羊肉串

我还同时擦鞋 是做不好的

尤其对于个人投资人

对年轻人

刚入行

一定是集中

精力集中 仓位集中你才能够获利

然后的话

这个最后一点

我也想补充一下

就是研究基本面

远远比研究技术面更重要

我们学那个金融的话

大家肯定都看过各种技术分析的书

觉得很有意思

通常的话还具有一定的有效性

然后

还有很多同学

入行的时候就觉得这个容易

发挥你的智力水平

是吧

这个恰恰是错的

在我们这个行当里头

靠研究技术分析

能够这个脱颖而出的只有一个人

叫徐翔

其他人的话

其实我几乎见不到

是靠技术分析能够长期战胜市场

而靠基本面分析

无论巴菲特也好

还是国内的其他优秀投资人也好

其实的话都已经屡战屡胜

基本面分析是一个苦功夫

你深入到一个行业里

深入到一个企业里

你把它研究透

研究清楚

可能需要一万个小时

但是你一旦积累好了这一万个小时了以后

你就有一个非常宽广的护城河

那么

在相关的企业上

行业上

挣钱的这个时间还长

所以我想讲这个五点

非常感谢陈总

我觉得您真是非常真诚的

与各位同学来分享您多年的一个心得

就像您刚刚说到的

如果再重来一次

当然我觉得您没重来一次已经非常优秀了

我觉得各位同学

咱们非常幸运

这个陈总说的这几点

我们可能这个一时没有办法

因为阅历的原因

还有实践的原因

可能一时没有办法吸收

但是

我觉得我们一定要记下

然后在未来人生

其实不光是在投资

其实在人生的很多的阶段

以及不同的经历当中慢慢去领悟

谢谢陈总

陈总是这样

因为我们这个课程

是关于这个金融工程

金融工程在后续

我们也的确会向各位同学

介绍一些关于衍生产品的相关的知识

其实今天想问问您就是想请您分享一下

在当前的私募基金当中

有没有对衍生品

它们的一些应用

以及您觉得在这一方面

这几年有没有国内的一些衍生产品

给您印象非常深

真的是这些创新实践效果做的不错

好的

我觉得在校的同学们

特别我就现在特别幸运

有这样的慕课

能够把这个企业的带到学校里

我记得我那时候在学校里学制图

还用那个特别土的那种系统

结果出来到实践

发现根本都不用

那现在的话

这个不一样

就是现在我们说资本市场进入2.0时代

它体现的就是市场化和国际化

而国际化必然带来的话

这个先进资本市场的各种衍生工具

近年是呈一种爆发的态势

无论是期货也好

还是期权也好

场内和场外我觉得现在都是爆炸式的增长

这里头的话

就是我们观察国内

以前的是纯靠基本面的

就大家

这个投资策略比较一致性

趋同

但是

随着近年来衍生工具的这个大量增加

国内出现了一批非常优秀的

主要由年轻人主导的

这不靠我刚才说的经验

主要靠年轻人

靠算法支撑的量化的基金和团队

大到什么程度

现在

据我所知

这个顶尖的机构已经达到千亿级的管理水平

这已经和美国人也可以抗衡了

最近的话投资了几个亿买了一个篮球场

那么大的服务器

就是

其实它的算法的速度

算法的能力等等的话都已经达到了

我觉得和美国基本亦步亦趋的水平

这是特别有意思的

而且也是想跟大家分享的就是

原来我们30年

改革开放过程当中

我们的市场

并没有完全的实现国际化和市场化

这就导致我们的市场大而不成熟

市场的容量很大

投资人一点五亿

但是

大部分的投资人都非常的无知

恕我直言

大部分的投资人既对基本面研究无知

亦对这个市场

蜂拥而入的衍生品工具更是一无所知

他们有个俗名叫做韭菜

其实就进来的话是被收割的

这是很悲剧的事情

但是它现实

而我们现在这个市场在快速的发展

发展过程当中的其中一部分代价

我猜想就是一部分

或者大部分个人的投资人

由于对基本面研究的无知和对衍生品应用的无知

最后的话

在市场上涨的过程当中亏欠而出

像美国那样

最终退出这个市场交给机构投资人

我觉得这是一个必然趋势

而我们的同学们

我觉得理工大学的

这个理工科都很强的

那么所以

可能

将来出来以后会涉及到衍生工具

我们公司

也有一个量化的团队

很优秀

都是博士 博士后

在主持工作

那么既运用了最先进的AI的算法

也用了比较先进的这个对冲的理论

所以的话那现在

数据出来非常好的

可以就是我认为五年之内

年化20以上收益的这样的产品

所以我从他们身上也看到了年轻人的未来

我觉得现在

这个在校这些同学感兴趣的话

可以多学习相关知识

谢谢陈总

然后我正好顺着您这个问题问一下

就是相信很多同学未来

其实就想从事他的职业发展

就想从事在这个金融投资市场了

那您对于我们这些同学来说

就是说您看看

他们在平时的这个学习还有技能的

这个积攒当中

您有没有一些建议

还有包括像平时可以读哪些书

能够让他更好地为未来的竞争做好准备

这个我特别迫切的期待

同学们能够进入到这样一个伟大的时代

伟大的市场

那就我本人而言

读了杂七杂八

读了好多的这个相关的书

但是最后记住的没几本

就是真正管用的

数起来的话

第一肯定格雷厄姆的《证券分析》也是必不可少的

然后继而他的这个

衣钵大弟子

巴菲特老先生的《致投资者的信》

每一封信 股东大会的发言

都是金科玉律

国内有一个很优秀的投资人

我认为是顶级的

就段永平先生

段永平先生应该是极品投资理念

最好的实践家

所以这三个人的书读下来

基本上对极品投资

价值投资理念就已经够了

然后

如果也想对这个市场的投机更了解的话

那么就

杰西·李弗莫尔的那本书

《股票大作手回忆录》

这应该是一个

就是大家可能会读好多遍的一本书

其它的话

那我觉得就没什么必要性了

我还喜欢读一读这个《粟裕战争回忆录》

因为二级市场的实际上最后

还是一个人性的修炼

其实

通过二级市场像打太极拳一样

它是个表象

就是表面上

你在做投资

实际上你在做一个更好的自己

同时你在了解别人

二级市场投资人

其实如果做的好的话

其实这个对自己的个人

对这个世界的认知又有帮助

非常感谢陈总

其实我相信各位同学应该跟我一样

这个觉得意犹未尽

但是因为咱们这个时间的这个限制

所以本次的这个访谈环节可能我们就要结束了

但是

我们相信

这个未来我们也多多关注我们的神农投资

了解陈总的最新动态

希望未来有更多的机会能够跟陈总

进一步的探讨 学习

然后各位同学

非常感谢陈总

也感谢各位同学

谢谢大家

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陈营长极品投资

谢谢

各位同学再见