资本结构决策习题课在线视频

我们在刚才讲了关于资本决策的一些理论方法

那么为了更好的理解资本决策的这些理论方法

下面我们举例子来说明

这些理论方法是如何进行计算和应用的

那么关于资本结构决策的内容

主要包括这么三个

第1个就是关于资本成本的定义和计算

因为资本结构里面更多的是讲究的我们所获得的资本

它的成本大小

我们在决策的时候主要应该是一般我们要想就选择资金

成本比较低的资本

作为我们进行企业经营的一个资本来源

所以资本成本的计算

在我们资本决策里面作为一个重点内容

大家举例来说

比如说我们曾经讲过的资本结构里面的

结构类型有债务性资本和权益性资本

那么债务性资本里面有借款形成的资本

它有一个资本成本

还有一个就是发行债券的资本成本

还有发行其他的一些债务性资本的权益类的项目的资本

所以说资本的类型很多

但是我们主要分为长期借款的资本成本计算

发行债券的资本成本的计算

除了债务性资本的计算以外

还有权益性资本的成本计算

下面我们先看一下

长期借款有的是

我们理解到的借款通常是从银行借入资金

还有一些借款是像其他的企业借入资金

或者非银行金融机构也可以借入资金

所以这些都属于债务性的资本

债务性资本介入的成本

我们在上节课里面讲过的

他的计算公式

它的成本等于它的资金的使用成本

I乘上一减去T括号

然后再除以我们的筹资额度

再乘上一减去筹资费用

筹资费用率

筹资费用等于我们通过这个公司的化解以后

我们知道一个是等于它的资金的成本率乘上一减去T再

除以一减去

费用率

一定要记住我们上面2指的是资金的定期的使用成本

而F指的是我们进行筹资的一次性的筹资费用的比率

占筹资额的比例

所以这两个一定要搞清楚

现在我们举例来看

信方公司像银行借款的是500万元

期限是三年

那年利率是8%

每年付息一次

到期一次还本

筹资费用的费用率是0.5%

我们可以理解为手续费

合同费等等

企业的所得税率是百分之33%

假设我们现在的线索的税率应该都是25%了

所以这里借款的资金成本

我们可以用下面的公式套用公式来计算

它就等于总的筹资额是500万

乘以它的每年的使用成本

它叫使用成本或者占用成本

是8%再×1减去所得税率

他要用括号括起来

为什么要减1减7

是因为我们通常认为债务性资本

因为我们使用了以后要支付利息

而这个利息在交纳所得税之前支付的

所以相当于它不用交纳所得税

我们把它称之为有一个节税作用

所以相当于是变相的降低了我们的借款的资金成本

所以要乘以一个一减去所得税率

我们这个例题是33%

我们现在实际应用是25%

大家可以自己按25%也可以算一下

按照33%计算出来的

所得税的税率

然后再除以这个500万是我们的筹资额

再乘以一减去0.5%

指的是筹资费用率了

那算出来的成本是百分之5.39%

所以这就是叫个别资本成本的计算

下面我们还可以看一下债券的计算

债券的成本

债券的成本和我们借款的成本类似

不过大家要注意

在债券的发行成本

它费用率

发行费用率相对来说是比较高的

他通常要占到发行价格的百分之几

第2个我们要看到的是债券发行的时候

通常会有它的债券的票卖利率

票卖利率我们通常是要给购买了债券的投资者投资支付

的一个资金成本

所以说计算的时候我们要用到票面利率

比如说信发公司发行总面额是500万元的债券

票卖利率是10%

发行总价格为600万元

这时候发行的费用占发行总价格的5%

这个就是叫发行费用率

然后公司的所得税率假设是33%

那么该公司债券的成本就是500万×10%

然后再乘以1减去33%的所得税率

再除以600万

再乘以1减去5%

大家看得到的是5.88%

这时候大家看我们分子上用到的计算债券的占用成本

或者使用成本的金额是500万

一定要记得它是票面金额

因为我们计算的是利息

利息要用票面金额支付

按一定的债券的利率来支付

分母上是600万

指的是我们实际发行得到的总的金额

发行得到总的金额

这两个是有点区别的

一个是发行的总价格

也就得到的总的筹资款

一个是按票卖支付的利息

所以要特别注意在计算资金的成本的时候

还有一个就是个别资金成本

权益性资金的成本

权益性资金的成本分为两个

一个叫发行的优先股成本

第2个是普通股的成本

大家可以看一下我们优先股

优先股的成本上面是使用资金的使用成本

它通常是每年公司给股东的分红

所以DP来表示DP是优先股的分红

然后再除以你优先股的发行的面额或者是发行的总金额

再乘上一减去发行的费用率

我们看这个例题

就是信方公司发行优先股的总面额是1000万元

发行的总价格是1500万元

这个面额是一千五千万元

就应该是相当于面值了

发行的优先股的总价格

相当于我们筹资的总额

这两个还是有点区别

跟我们刚才讲过的发行债券有点类似

筹资费用率是6%

然后我们按规定或者协议规定每年的支付的股利

优先股的股利为面值的15%

优先股的成本可以按下面这个公式来计算

KP就等于1000×以它的优先股的股利

一定要记得上面这个还是发行的优先股的面值

分母上是1500万是收到的总价款

或者叫筹资总额

筹资的总额乘以一减去发行费用率

它计算出来的是10.64

同样我们还可以计算发行的普通股股票

发挥在普通股股票的资金成本

通常我们有一个计算公式

那么我们在前面学过公司的货币的时间价值

我们就知道根据货币的时间价值可以计算出来公司股票

的价格等于股票的价格

我们又可以推出来这个公司的发行普通股的收益率

或者说是对于我们公司来说就叫资金成本

大家看通过推导出来的公司的

普通股的资金成本有两个内容

第1个如果每年的股利不变

我们可以根据公司的每年分红的股利折现只和得到公司

的价值

然后再反算出来公司的收益率

KS其实是公司的股东的期望的收益率

也就是说我们支付的公司的成本收益率计算出来以后

如果股利每年都不变

那么它的成本就等于每年分出去的股利

再除以公司的发行普通股的总的价值

然后乘以1减去发行的费用率

如果我们发行了股票以后

每年的股利分配的股利都是增长的

那么我们还可以根据这个公式推导出来

它有一个新的一个普通股的资本成本的计算公式

比如说它计算出来以后

ks就等于D0乘上E加系括号除以V再加上g指的是

股利的增长率

V是发行股票筹资的总额

D就是总一年给股东的分红

同样上面也可以带着D也是每年给股东分红

V0相当于我们筹集的资金总额再除以一减去F

我们如果把上面的优先股的股利换一下

把它发行成普通股

我们代入到下面这个公式就可以计算出来

发行普通股的股票的资金成本

这就是我们关于个别资金成本的计算

好

今天我们先讲到这