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在介绍了期货合约以后

关键的一条 我们要了解一下

期货到底怎么开始交易的

下面我们来了解这一章的内容

那么我们首先要了解的是

期货的交易制度

刚才讲了期货合约

但这个交易制度是什么样子的呢

我们来理解一下

第一个保证金的制度

这点上我又一次在谈这个保证金的问题

它里面包括了结算保证金

同学们 我们来看看是怎么定义的

是交易所向会员或经纪公司

向客户收取的 存入其专用结算账户

为了交易结算而预先准备的资金

也是最初被占用的保证金

说白了

你要到我交易所来做期货交易

你先开一个账户吧

存笔钱在里面

准备我的结算

这是第一个特点

第二个特点是

结算准备金由于交易实现

而逐渐减少的低于规定的最低余额时

交易所将通知会员按时追加保证金

逾期未补足者

对不起 期货市场可以强行平仓

直到资金可以达到规定的最低余额

这句话

其实我在前面已经反复强调过了

保证金是一笔

交易保证金是指你已经产生交易

占用你的资金

如果说你的保证金已经

如果再一次交易已经没钱了

或者说你的这个交易产生了合同

价格发生了剧变

你这个交易保证金会发生变化

而你的保证金账户里已经没钱了的话

对不起你要追加

所以 这个保证金期货交易的制度

首先我们要谈的是

结算准备金你要了解这个详细的内容

那么 刚才把这个概念讲完了以后

我们就可以理解交易保证金是什么概念

是指会员和客户的专用账户

已经被占用的保证金

不一定被占用

现在是交易保证金是已经被占用的

交易保证金一般为合约的5%到10%

刚才我说过了

什么时候是5%

我鼓励多交易就5%

我限制性交易

不希望交易市场上现在太活跃了

我价格变化太快了

我要控制一下

我就增长到10%

所以这就是保证金的基本的概念

那么这个保证金讲了半天以后

我们大家只是理解了

他对我履约的一种信用的保证

其实他还有一个重要的金融意义就是

有效的控制期货风险的一种手段

但另外一方面

也同时体现了期货交易特有的

叫“杠杆效应”、“以小博大”

比如说我炒一个100万的期货

我只要拿出5%

5万就可以炒了

这样100万对我说5万块钱

是个放大的效应

以小博大

杠杆效应

这正是期货这个市场吸引很多

我们市场成员加入的一个最根本的

他占用资本成本比较少

以小博大

所以就会吸引更多市场成员进入以后

这个市场发行价格的功能

承担风险转移的功能

才能变得更加的完备和强大

那么在交易制度里面

我们再一次要提到平仓制度

同学们理解这个概念是非常重要的

叫合约对冲的概念

他有三层意思

第一 当价格发生波动的时候

合约的持有者希望在合约到期之前

转让给其它的交易者

他就应该进行

与原合同买卖双方相反的操作

因为那是多头的

如果是多头 即买进合约

则相反的操作应该是空头

卖出合约以抵消当前多头的那个头寸

这就叫合约的对冲

先开始做多头

过一阵一做空头

空头多头头寸一样

完全对冲掉了

叫合约的对冲

这是第一个特点

第二个特点

原有期货合约允许被对冲的时间

是该合约交割月份最后交易日以前的

最后一个交易日

也就是对冲你们一定要把握好时机

这最后交易日来之前你可以对冲

一旦最后一个交易日到来以后

你就不能再交易了

所以你就不能对冲了

这是第二层意思

第三层意思

因为平仓的原有的合同

你申报平仓合同

在品名

在交割的月份上有完全相同

比如说我们现在是8月份

我们对未来的1月份的一个合约

我们能够对冲的是

我在8月份买这个合约

我在12月份把它卖出去

都是对明年1月份的一个合约

数量 质量 头寸都是相同的

进行平仓

所以这个概念同学们一定要充分理解它

这叫平仓制度

刚才讲了是对冲平仓制度

还有就是实物交割

平仓失效了

最后一个交易日已经到来了

我都没有卖出去

没有平仓

我又不吃黄大豆

我又不生产黄大豆怎么办

我这是为了赚钱的

这种数量同学们我要告诉你

是非常非常少的

所以实物交割是占的比例比较小

在期货合约到期后立即进行实物交割

我们的所有的合约者

根据结算交付货款这些概念

跟刚才我们给大家介绍的基本是一样的

但我要强调的是

现在实际上在期货市场

这个交割的比例是非常非常低的

最多也只有2%

所以期货不是用来进行现货交割的

只是对冲 平仓没有及时

要少量的来进行实物交割

还有一种办法就是出现什么样的问题

就是现货的价格和期货市场严重背离

没有被校正的时候

那么就开始实物交割了

因为期货市场的价格特别高

现货市场上特别低

那交割时候很好办

我到现货市场去买来

到期货市场去交割不就完了嘛

赚这个价差不就完了嘛

这也是我们为期限

进行这样一个套利的过程

准备的一种手段

叫实物的交割

同学们 你们讲了

这样的一个对冲的平仓机制

和实物的平仓机制

它最终总结起来什么结论呢

平仓制度实现有利于交易的流动性增加

也促进了期货交易“买空卖空”形成

和风险投机交易者的进入

所以自由的平仓才能够吸引

我们所有的这样一个投机者来进入

如果没有平仓制度

就没有大量的市场成员

他们发现价格不合理的时候

来进行投机

所以平仓制度是我们整个交易制度的

重要核心内容之一

那么 有了平仓以后

最关键的是结算制度

在我们这里面要谈两个概念

一个是结算的原则

什么叫结算的原则

就是结算机构分别成为任何一笔交易的

买方和卖方的“交易对手”

这句话怎么理解

就是说买卖双方撮合报价的时候就成交了

成交价格定了

但最后结算的时候你们不要再找对方了

你们找结算公司

这是一个专业的庞大的机构

每个交易者在里面都是渺小的

你要违约 他有规则来对付你的

所以在这个市场上

信用的问题你可以交给结算公司来解决

不需要你市场成员去参与这个过程

所以买卖双方的交易对手

不再是市场发生任何的关系

这是一个重要的变化

所以结算机构分别对交易者

进行结算和接受交发货物实物

这是结算里面第一个根本的内容

第二个根本内容是什么

是基本制度

要注意这里面在结算里面

我们结算公司有个逐日盯市

刚才我讲过什么叫盯市

这里给出了详细的解释了

每日结算无负债制度和保证金制度

每日执行账面上的盈亏的结算

已交保证金不抵账面的亏损时

当事者应及时的追加保证金

否则交易所将进行强行平仓

这个概念什么意思

就是我的结算公司我在盯着呢

你这个账户

你这个交易者

你已经买了这么多合约了

到时候这个合约跌了

你买了 你可能要违约啊

对不起 因为你是个商品

整个这个合约价格在降低

你违约类风险加大

对不起 你原来保证金不够了

交易保证金不够了 我要你追加

如果你不追加

对不起 我就强行平仓

这个损失就交给我们对方

所以这就是基本的制度 叫盯市

所以结算公司在整个的交易中

是促进信用履行和信用保证 合同履行的

最关键的一个基本的职能