【视频】债券估值及其应用在线视频

大家好

欢迎来到生活中的

货币时间价值课堂

今天 我们学习第六章

“证券定价知多少

——贴现现金流估值及其应用”

债券和股票

是我们普通人生活中

最常见的证券

也是人们最常选的金融投资工具

但证券定价您知多少

您明白债券的价格

与利率之间的关系吗

您知晓导致平价债券、折价债券

溢价债券的原因吗

您能确切地知道

您买入的那只股票赚了多少吗

在第六章

我将与大家一起

运用贴现现金流估值方法

探秘债券和股票定价等相关问题

第六章学习内容分三部分

债券估值及其应用

股票估值与投资回报

案例分析

1. 债券价格与利率关系案例分析

平价、折价、溢价

原因何在

2. 股票投资回报案例分析

这只股票赚了多少

债券估值及其应用

债券的概念

债券是什么

债券是借款人

向债券投资者出具的

承诺按一定利率

支付利息并按约定方式

偿还本金的债权债务凭证

作为一种有价证券

债券具有四个基本要素

债券的票面价值

债券的到期期限

债券的票面利率

债券发行者

下面 我们通过例子逐一给予说明

例6.1

钱爸爸的创新公司准备发行债券

债券的本金是人民币1000元

每年按8%利率

支付利息人民币80元

10年后偿还本金人民币1000元

创新公司承诺

10年后支付的本金人民币1000元

就是创新公司债券的票面价值

债券的票面价值

就是债券发行人

承诺在债券到期日

偿还给债券持有人的本金

创新公司

要在债券发行日后10年还清本息

创新公司债券的到期期限是10年

债券的到期期限

是指债券从发行日

到偿清本息日的时间

也就是债券发行者

承诺履行合同义务的全部时间

创新公司承诺

每年按8%的利率

支付利息80元人民币

创新公司债券的票面利率是8%

也等于年利息80除以票面价值1000

债券的票面利率

是债券标明的利率

也等于债券年利息

与债券票面价值的比率

在例6.1中

创新公司是债券发行人

是债券契约关系中的债务人

债券发行者

是发行债券募集资金的债务主体

在债权契约关系中为债务人

为债权人到期追回本金和利息

提供依据

债券估值及其应用

债券估值基本方程及其应用举例

我们用贴现现金流估值方法

来对债券进行定价

所谓贴现现金流估值

就是通过对证券未来的全部现金流

进行贴现计算现值

从而实现对证券的定价

债券在未来的全部现金流

是每期的利息和到期日偿还的本金

所以债券市场价值

等于全部利息的现值加上本金的现值

我们给出债券估值基本方程

假定债券在到期日支付的本金是F

每期支付的利息是C

还有n期到期

每一期的市场要求回报率是r

债券的市场价值等于

C乘1减1加r的n次方分之1除r

再加F除以1加r的n次方

方程6.1就是债券估值基本方程

用文字来表述债券估值基本方程

就是

债券市场价值

等于全部利息的现值

加本金的现值

债券估值基本方程是怎样得出来的

我们现在进行推导

画出债券未来现金流的时间线

图 6.1是债券未来现金流的时间线

债券市场价值

等于全部利息的现值加上本金的现值

用数学形式表达出来就是

债券市场价值等于

C除1加r的1次方加C除1加r的2次方

加C除1加r的3次方

加C除1加r的n减1次方

加C加F除1加r的n次方

等于中括号C除1加r的1次方

加C除1加r的2次方

加C除1加r的n减1次方

加C除1加r的n次方中括号

再加F除以1加r的n次方

中括号里面

是债券每期利息所构成的

年金的现值

我们运用期末年金现值公式

现值PV等于C除1加r的1次方

加C除1加r的2次方

加C除1加r的3次方

加C除1加r的n减1次方

加C除1加r的n次方

等于C乘1减1加r的n次方分之1除r

债券的市场价值等于

C乘1减1加r的n次方分之1除r

再加F除以1加r的n次方

其中

F是债券在到期日支付的本金

C是每期支付的利息

n为距离到期的期数

r是市场要求回报率

方程6.1就是债券估值基本方程

从债券估值基本方程的推导过程

我们还知道

债券的市场价值与市场要求回报率

是反方向变动的

市场要求回报率增大

债券的市场价值变小

市场要求回报率减小

债券的市场价值变大

在债券估值基本方程6.1中的贴现率

是市场对债券的要求回报率

被称为债券的到期收益率

yield to maturity 缩写为YTM

有时也简称为债券的回报率

下面 我们用两个例子

来加强对债券到期收益率YTM的理解

我们用HP12C财务计算器

来求解相关问题

这是HP12C财务计算器模拟器的

计算界面

我们先熟悉按键位置

有关债券到期收益率YTM的计算

要用到绿色框中的按键

注意黄色f键

这是一个功能转换键

我们先把计算器的小数位设置到8位

以保证计算精度

请跟随我操作按键

先按f

再按数字8

注意第一排绿色框中的按键

n、i、PV、PMT、FV、CHS

它们分别对应的是

n是期数

i是利率

PV是现值

FV是终值

PMT是年金

CHS是正负号转换键

例6.2

钱妈妈投资了一种公司债券

该债券的市场价格是950元

债券的票面价值是1000元

票面利率是7%

每年支付一次利息

还有8年到期

钱妈妈想知道

这种债券的回报率

我们进行求解

债券的市场价值等于950

债券每年的利息是C等于1000

乘7%等于70

债券在到期日偿还的本金F等于1000

还有8年到期

依据债券估值基本方程

债券市场价值等于

C乘1减1加r的n次方分之1除以r

再加F除以1加r的n次方

代入相关数据可得

950等于70乘1减1加r的8次方分之1

除以r再加1000除以1加r的8次方

方程6.2是一个知道期限、现值

年金、终值 求利率的问题

画出债券未来现金流的时间线

我们用HP12C财务计算器求解

表6.1是例6.2的

HP12C财务计算器

计算操作步骤指引

请跟随我操作按键

请按8 按n

输入期数8

请按950

按CHS

按PV

输入现值负950

请按70

按PMT

输入期末年金值70

请按1000

按FV

输入终值1000

请按i 计算利率

计算器显示 7.86564276

钱妈妈投资的公司债券回报率是

7.86564276%

例6.3

钱妈妈准备投资一种公司债券

债券的票面价值是1000元

债券的票面利率是8%

每年支付一次利息

债券的期限是15年

钱妈妈希望债券的投资回报率不低于7%

那么债券的市场价格

在什么水平时才能买入

我们进行求解

我们需要计算

当债券的回报率为7%的时候

债券的价值

债券的期限n等于15

债券的回报率r等于7%

债券每年的利息是

C等于1000乘8%等于80

债券在到期日偿还的本金

F等于1000

依据债券估值基本方程

债券市场价值等于

C乘1减1加r的n次方分之1除以r

再加F除1加r的n次方

代入相关数据可得

债券市场价值等于

80乘1减1加7%的15次方分之1

除7%再加1000除1加7%的15次方

方程6.3是一个知道期限

利率、年金、终值 求现值的问题

我们画出债券未来现金流的时间线

我们用HP12C财务计算器求解

表6.2是例6.3的

HP12C财务计算器

计算操作步骤指引

请跟随我操作按键

请按15

按n

输入期数15

请按7

按i

输入利率7%

注意 这儿直接输入数字7

请按80

按PMT

输入期末年金值80

请按1000

按FV

输入终值1000

请按PV 计算现值

计算器显示 负的1091.079140

为什么现值出现负号

这是财务计算器的计算程序设定的

您可以这样理解

现值是负的

表示您拿出钱来购买债券

钱妈妈要在债券的市场价格

不超过1091.08元时买入债券

才能获得不低于7%的投资回报