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下面讲净现值法
和内部报酬率法
先说净现值法
净现值是指特定投资方案
未来现金流入的现值
与未来现金流出的现值
之间的差额
这个差额就叫净现值
按照这种方法
所有未来现金流入
与未来现金流出
都要按预定的贴现率
折算为它们的现值
然后再计算它们的差额
也就是流入和流出之间的
这个差额
净现值法的运用
一般按以下的步骤进行
第一步就是对投资项目
每年的净现金流量进行估计预测
这个估计和预测
从道理上来说
就是每年的现金流入量
减去每年的现金流出量
这就是每年的净现金流量
具体计算我们刚才解释过
一般是用净利加折旧
这样的一个方式来进行计算
也就是使用这个投资
所建固定资产
每年所产生的净利
加上使用这个固定资产
每年应该提的折旧
这就是对现金净流量的
一个预测和估计
第二步就是根据资金成本
也就是折现率
计算未来报酬的总现值
就是一个折现的过程
那么就是把每年的现金净流量
给它折成现值
每年的现金净流量
可以有这么两种情况
一种就是年金的形式
也就是每年的净现金流量相等
那么我们就按年金复利折成现值
这个折算相对简单一些
如果每年的净现金流量不等
那么我们只能按照普通复利
来分别折成现值
然后再加总
其次就是在整个固定资产
使用过程当中
如果还有一些现金流量
我们可能需要给它
分别单一的折算一下
比如说固定资产使用的期末有残值
中途有一些变现的价值
期末可能还要收回
垫支在流动资产上的
一些价值
这些都分别给它按复利
折成这个现值
所以这个现金
未来报酬现金流量的这个总现值
就是把前面我们折算的这个结果
给它加总
接下来就是计算净现值
也就是未来报酬的总现值
我们刚算出来
减去投资总额的现值
投资总额
如果是在项目开始时一次投入
那它就是全部的投资总额
如果不是一次投入
以后年度还有投入
也要把以后年度的投入
给它折成现值
然后就是对方案进行评判
如果要是单一方案
它就是一个取舍的问题
从管理会计的角度来看
就是净现值为正
我们就说这个方案可行
净现值为负
这个方案是不可行
如果要是几个方案进行比较
那么从管理会计师的角度
就是按净现值大小给它排序
一般来说
就是净现值大的方案
应该优先考虑
还是以这个华东公司为例
它的甲乙两个投资方案
有关的净现金流量
这个资料
跟前面给出的是一样的
假定资金成本是10%
也就是我们用资金成本
作为折现率
按10%折现
甲方案每年的净现金流量是相等的
可以按年金折成现值
这样我们就查
那个年金现值系数表
在五年期 也就是五那一行
10%那一栏
找到那个年金的现值系数
它应该是3.791
这样第五年还有一个残值两万元
这个就是一个数
按普通复利折成现值
就是查那个现值系数表
第五年10%那一栏
它的现值系数是0.621
这样把甲方案未来报酬的
总现值的这个计算
就是这样的
把这两部分折现以后加起来
结果是300536
这是总现值
总现值减去投资额就是净现值
用这个300536
减去总的投资额250000
所以甲方案的净现值
就是50536
然后计算乙方案的净现值
由于乙方案每年的净现金
流量不相等
所以只能按普通复利折成现值
第五年的时候还要加上那个残值
那么这个净现值的计算
我们通过这么一个表来反映一下
一开始是各年的净现金流量
10%折现率条件下
它的折现系数
这个可以从那个表当中
查到这些数据
最后一栏就是折算以后的现值
把各年的现金流量
折成现值以后
就可以得到未来报酬的总现值
这个总现值是302190
乙方案的投资额也是250000
从这个302190当中减去
所以乙方案的净现值
是52190
可以看到乙方案的净现值
大于甲方案
因此从净现值的角度来看
乙方案优于甲方案
下面再说内部报酬率法
内部报酬率是指
一项长期投资方案
在其有效寿命期限内
预期达到或实际达到的
投资报酬率
或者说是使一项投资的净现值
等于0的报酬率
实际上就是在我们的投资方案当中
找那个利率 i
也就是在我们前面
一些例子当中的
那个 i 是提前给定的
在最后这个问题当中
那个 i 正是我们所要求的
一般来说内部报酬率高
这个投资项目
说明它的盈利能力强
投资效益好
所以内部报酬率高的方案
优于内部报酬率低的方案
内部报酬率的这个计算
也是分现金流量的两种情况
分别采用不同的方法进行计算
一个就是每年的净现值流量相等
这是年金的形式
再一个就是每年的
净现金流量不相等
那么前面这个例子当中
甲方案每年的净现金流量是相等的
也就是我们前面说的第一种情况
那么如果是年金的形式
这样我们就是先计算一下
甲方案的年金的现值系数
这个现值系数的计算是这样的
用原始投资额除以
平均每年的净现金流量
经过计算
这个系数是3.125
也就是我们在前面查表的时候
是先有 n 先有 i
然后查里头的那个系数
现在的问题是我们先有了 n
先有了里头的系数
然后在这个表里头
看对应的那个 i 是多少
实际上我们查这个年金
现值系数表
是没有这个系数的
就是3.125这个系数
只有相近的
我们可以在3.125这个数的两边
分别找出来两个相近的数
找到的一个是3.127
一个是2.991
那么这两个系数对应的那个 i
那个折现率分别是18%和20%
这样实际上就是说
甲方案的内部报酬率
在18%和20%之间
那么究竟是多少呢
我们可以通过下面的插值法
把这个精确的数字
给它计算出来
最下面的这个计算
这就是内部报酬率的一个
更精确的计算
经过计算结果就是18.03
也就是甲方案的内部报酬率
是18.03%
底下我们再看乙方案的内部报酬率
乙方案的内部报酬率
由于它的现金流量
各年都不相等
所以我们不能采用前面的
第一种方法
按第一种情况来进行计算
所以需要按第二种情况
来进行计算
按第二种情况进行计算
我们最终的目的就是要计算出
两个净现值来
一个净现值是正数
一个净现值是负数
因为我们说
我们要求的这个内部报酬率
实际上是使净现值为0的
那个折现率
因此我们找到一个
净现值为正的利率
找到一个净现值为负的那个利率
那么我们要求的那个利率
就在这两个利率之间
那么按照这个思路
我们取第一个折现率是10%
计算的结果
它的净现值是52190
然后我们再取一个折现率
是20%
计算的结果
这个净现值是一个负的
是-6840
所以我们就可以知道
乙方案的内部报酬率
是在10%和20%之间
究竟是多少呢
我们也是采用这个插值法
把它算出来
所以乙方案的内部报酬率
经过计算
就是18.84%
计算结果表明
乙方案的内部报酬率
高于甲方案
因此乙方案优于甲方案
长期投资决策项目的类型
主要是这么两大类
一类就是拒绝接受型
也就是一般只有一个备选方案
要么拒绝要么接受
再一个就是有多个方案
这些项目形成了互斥的项目
也就是我们要选择一个项目
就要排斥其他的项目
在我们这个例子当中
它是一个互斥项目
计算结果
表明乙方案的回收期
净现值 内部报酬率
都高于甲方案
因此总体来说
乙方案优于甲方案
今天讲了两大主题
国际财务报告准则
和管理会计基础
从国际财务报告准则的介绍
可以看到中国会计准则
已经与国际财务报告准则趋同
本课程当中许多内容
都是按中国会计准则
实际上也是按
国际财务报告准则的规则讲解的
管理会计基础部分
讲了三个方面
第一是成本性态
第二是本量利分析
第三是资本预算与投资管理
通过这几个方面的介绍
旨在使你对管理会计的内容
有一个基本的了解
并且想让你对会计学的全貌
有一个更全面的认识
会计学原理这门课
到今天全部讲完了
很高兴你能坚持到今天
希望你能通过本课程的学习
有所收获
达到了自己的预期和目的
当然课程当中
任何缺点问题和不足
都欢迎你留下宝贵的意见和建议
谢谢 再见
-会计的概念
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-会计学科体系
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-企业的组织形式和经济活动
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-会计对象与会计要素
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-会计等式与会计事项
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-财务报告
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-经济业务对会计等式的影响
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-会计科目和账户的设置
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-借贷记账法的基本概念
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-用丁字账的形式记录经济业务
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-用会计分录的形式记录经济业务
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-练习一（参考答案见PPT课程讲义）
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