当前课程知识点：经济学原理（宏观部分） > 期末考试 > 期末考试 > 31.3 一种汇率决定理论：购买力平价理论
那么在了解了名义汇率
和实际汇率的概念之后
我们不禁想问
那么两个国家的汇率
到底是由什么样的因素来决定的呢
在这里我们跟大家介绍一种
最简单的汇率决定理论
叫购买力评价理论
购买力评价理论也被称为PPP理论
它认为任何一个单位的通货
都应该能在所有国家买到等量的物品
而这里头所蕴含的基本思想就是
汇率应该由两种货币的购买力来决定
我们来看一看购买力评价的基本逻辑
首先在购买力平价理论当中
它应用到了一价定律的思想
也就是一种物品在所有地方
都应该按照同样的价格出售
那么否则就会存在套利
在这里套利是指
利用不同市场上的价格差的过程
比如说在A市场上
苹果卖10块钱1公斤
而在B市场上苹果卖15块钱1公斤
那么当你观察到AB市场
同样的苹果卖不同价格的时候
你就可以在A市场买苹果
在B市场上卖苹果
这样你就会每公斤获利5元
而且这样的过程是没有风险的
那么大家可以想象
如果大家都来利用这种价格差
不停地买和卖的时候
最终的结果是什么样的呢
最终的结果一定是在A市场和B市场上
苹果卖的价格是一样的
这样的过程就再次印证了
一价定律可能存在的原因
因为它认为同样的物品
在所有的地方价格都应该是一样的
那么应用到汇率的决定理论来看
购买力评价它的含义又体现在哪儿呢
我们说如果1美元的购买力
在国内和国外总是相同的
那么实际汇率就不会变
根据购买力评价理论
这两个国家的通货的名义汇率
也会反映这两个国家的
物价水平的差别
那按照购买力平价的基本逻辑
也就是一价定律的话
那么实际汇率就是唯一
套用我们刚才对实际汇率的公式
来看的话
1就等于eP比上P*
那么e就等于P*÷P了
那么这里的P是指的国内价格
P*是指的国外的价格
那么按照e等于P*比P的话
也就意味着这个国家的实际汇率
就是国外的价格比上国内的价格了
那这个等式也就意味着
当一个国家的中央银行
印发了大量的货币的时候
不论根据它能够买到的物品和劳务
还是根据它能够买到的通货
那么这种货币的价值都减少了
我们看到这张图里面
当在德国的超速通货膨胀时期
它的货币供给增加得非常快
而它的物价水平上升的也非常快
与此同时德国的马克在贬值
也就是名义汇率在急速的下降
那么购买力评价理论真的是正确的吗
它是不是存在一些局限性呢
首先我们说在现实生活当中
许多物品实际上是不可贸易的
而且即便是可贸易的物品
在不同的国家生产
那也不总是能够完全替代的
因为消费者的偏好总是千差万别的
而且这也没有考虑到
国与国之间的运费
换汇的手续费以及海运保险等等
额外的费用
比如说我们看麦当劳的巨无霸
它在不同的国家的销售
实际上也是价格不一样的
那由此得到的实际汇率
也不可能为一
也就是说购买力评价理论
在现实生活当中实际上是不存在的
那么如果购买力平价理论
没有办法应用于现实
我们为什么又要来发明
或者创造这种理论呢
这个背后的原因
我们可以用巨无霸指数来解释
首先让我们来了解一下
什么是巨无霸指数
在1986年的时候
经济学人就创造了巨无霸指数
是用来衡量不同的货币
相对于美元的估值的程度
而这一指数在英语国家里
还引申出了汉堡包经济一词
尽管这是一个不那么严肃的汇率参考
但是巨无霸指数
已经成为一个全球汇率的标准
并且出现在了各种经济学的
教科书当中
还有20种的学术研究杂志当中
那么为什么会选定巨无霸指数呢
首先我们看到巨无霸
它是行销全球120个国家的
这样一个商品
那么就意味着它应该服从一价定律
那么巨无霸指数
它是以购买力评价为基础的
而这样的购买力评价理论
它认为各国的汇率都会自行的调整
直到一篮子商品
在不同国家的售价相同
那么巨无霸指数这样一个篮子里头
实际上只有一件商品
那就是在全球120个国家
都能够买得到的巨无霸的汉堡
那么它们是怎么利用巨无霸指数的呢
首先我们发现在美国的四个城市里头
出现巨无霸的平均售价是5.28美元
那么如果一个国家的巨无霸的售价
换算成美元之后高于5.28美元
那么就意味着该国的货币偏贵
那么如果低于这个数字呢
这个国家的货币就被低估了
我们举个具体的例子来看一看
比如说在欧元区
巨无霸的平均价格是3.95欧元
而按当前汇率折算成美元是4.84美元
这就表示欧元相对于基准的货币美元
被低估了8.4%
那么这个计算过程就是用5.28-4.84
然后再除以5.28
这样的话我们就能算出来
被低估是8.4%左右
那么之所以我们选择巨无霸
是因为这一产品在多个国家都有供应
而且它在当地的制作规格也大概相同
我们试想一下
如果选择其他全球化的产品
比如说手机和汽车等等
那么产品类别就会非常的多
也就没有办法进行各国经济的
和消费能力的比较了
在2017年7月
经济学人发布了上一期的巨无霸指数
它随着全球的经济的不断地复苏
当时最新的巨无霸指数显示
那些估值较低的货币与美元的差距
正在不断地缩小
例如加拿大元和美元的差距几乎为0
而通过计算巨无霸指数
中国被认为是货币被严重低估的
国家之一
那么在2018年1月
美国巨无霸的售价是5.28美元
中国只有3.17美元
由此算来人民币被低估了40%
而新兴市场
例如俄罗斯的货币相对于美元
也被严重低估了
除此以外
政策导向也会影响着指数排名
比如上一次的汉堡经济学
研究报告显示
欧元相对美元被低估了16%
当时欧洲央行行长马里奥德拉吉
在葡萄牙辛特拉的一次会议上暗示
欧洲央行也许很快将缩减购债的规模
由此导致了欧元的飙升
经济学人当时评价到
好像外汇市场突然意识到
欧元太过便宜了
不管怎么说就一篮子货币而言
美元看起来仍然是昂贵的
在2008年的巨无霸指数里
大多数富裕的国家的货币都比美元贵
可是近年来美元大幅度的升值
在完整跟踪了34种的货币当中
有31种对美元的汇率都被低估
只有瑞士法郎
挪威克朗和瑞典克朗被高估了
这不一定表示这三个国家的货币
应该贬值
因为汉堡的售价在一定程度上
也取决于租金和工资
但是在欧元区边缘
这些相对富裕的国家里
这部分投入的成本显然会更高一些
因此我们单凭一餐饭的价格
可能并不能够准确地评估
一个国家在贸易市场中的竞争力
比如说瑞士和挪威
尽管他们的货币看起来非常昂贵
但实际上两国都有高额的贸易顺差
当年的国际贸易的出口远大于进口
因此外汇储备也相对较多
最终就会导致本国的货币的升值
那么这两张图里头就表现了
重要的国际货币他们的汉堡包指数
那么显然在富裕国家当中
只有英国和日本的货币被明显低估了
这是什么原因呢
我们看英国是由于脱欧
导致了英镑下跌
而法国兴业银行的基特朱克斯认为
日元很可能会经历类似的欧元
辛特拉时刻
也就是日元会在短期内反弹
而未来可能还会出现
货币价值上升的国家
包括波兰和捷克
这两个国家和欧元区
联系是非常紧密的
并且这两个国家的GDP增长强劲
因此波兰的兹罗提相对于美元
会被低估44%
捷克克朗被低估28%
我们在分析瑞士挪威和瑞典的逻辑
同样也适用于更为贫穷的新兴国家
比如说人们并不会因为上海的巨无霸
比旧金山的便宜而惊奇
因为中国工人的薪水
本来就比美国工人的薪水低得多
这些因素也是巨无霸指数
一直以来被诟病的一点
因为它没有记录各国
劳动力成本的差异
当然我们在理想的情况下
你就应该在一个更复杂的
巨无霸指数当中
把一个国家的平均收入考虑在内
一旦考虑进收入
那么调整后的指数
往往会令新兴国家的货币
相对于美元估值而升高
例如按照基础版的巨无霸指数
人民币对美元的低估是44%
而调整过的指数这个数字仅为7%
有意思的是
经济学人还曾在2004年1月
推出了中杯拿铁咖啡指数
它的计算原理是一样的
只是把巨无霸换成一杯星巴克的咖啡
它标志着连锁店的全球的扩展程度
其实早在1997年
经济学人也出版了一份
可口可乐的地图
它显示了每个国家的人均可乐
饮用量越高
而平均的健康程度越低的这样的情况
类似的指数还非常多
在2016年《华尔街日报》
曾经效仿经济学人的做法
推出了最新的星巴克指数
只是比较的对象从国家变成了城市
他们在全球29个城市
统计了当地大杯星巴克拿铁的价格
根据这一指数
人们发现苏黎世有着全球最贵的拿铁
而最便宜的拿铁是在伊斯坦布尔
不到两美元一杯
而在全球范围内
拿铁最贵的五个地区里有三个
都在中国
你们知道他们是谁吗
分别是香港 北京和上海
它的均价都超过了四美元
这也就意味着这些地区的货币
被高估了
因为大家别忘了
在巨无霸指数里
人民币是被严重低估的货币
-1.什么是宏观经济学？与微观经济学有何不同？
-2.代表人物介绍
--2.代表人物介绍
-3.背景：20世纪30年代的大危机
-4.经济思想起源
--4.经济思想起源
-导论作业
-23.1 国民收入核算的起源和意义
-23.2 GDP是否实现了我们所希望它测量的
-23.3 与GDP有关的一些问题
-23.4 其他总支出和总收入的测量方法
--第23章测试 一国收入的衡量
-24.1 消费价格指数
-24.2 CPI准确吗？
-24.3 生产价格指数
-24.4 使用价格指数来调整通货膨胀效应
-24.5 实际利率与名义利率
-第24章测试 生活费用的衡量
-25.1 长期经济增长：表现
-25.2 经济增长率的计算
-25.3 决定长期增长率的因素
-25.4 经济增长的理论研究
-25.5 潜在的GDP
-25.6 促进经济增长的政策
-25.7 中国经济增长的因素
-第25章测试 生产与增长
-26.1 金融体系概貌
-26.2 中国的金融体系
-26.3 储蓄和投资的宏观经济学
-26.4 可贷资金市场
-第26章测试 储蓄、投资和金融体系
-第27章测试 基本金融工具
-27章课件
--27章课件
-第28章测试 失业与自然失业率
-28章课件
--28章课件
-第29章测试 货币制度
-29章课件
--29章课件
-第30章测试 货币增长与通货膨胀
-30章课件
--30章课件
-第31章测试 开放经济的宏观经济学：基本概念
-31章课件
--31章课件
-第32章测试 开放经济的宏观经济理论
-32章课件
--32章课件
-第33章测试 短期中的总支出和总产出
-33章课件
--33章课件
-第34章习题
-34章课件
--34章课件
-第35章习题
-35章课件
--35章课件
-第36章习题
-36章课件
--36章课件
-期末考试
