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同学们好

今天我们进入到

企业利润形成质量分析内容的讲解

关于利润形成质量

我们主要是按照利润的三大来源

也就是经营活动的核心利润的形成质量

投资活动的投资收益的形成质量

以及非经常性损益的形成质量

三大块来进行讲解

利润的形成质量分析

与结构质量分析它的顺序正好相反

利润的形成质量分析

是从报表的第一个项目

从上至下进行分析

而且形成质量的分析

会大量地依据会计的报表附注

那么关于会计报表附注

我告诉大家

我们怎么样快速地找到

利润表的每个项目所对应的报表附注

因为报表附注它有一个列示的顺序

它是先列示资产负债和所有者权益的项目

然后再开始列示收入费用和利润的信息

所以我们不要从第一个报表附注去找

而是大约在三十几或四十几的报表附注

才是关于我们收入的信息

那么我们首先来讲一下

核心利润的形成过程

这张图大家应该已经非常熟悉了

关于营业收入和营业成本的信息

我们一定要依据

我们的营业收入和营业成本的报表附注

那么报表附注里面呢

他提供了有分品种

分行业以及分地区的信息

而这些信息呢

通常是跟企业的公司战略

紧密结合在一起的

像三项费用

我们也是要去看三项费用的报表附注

通过报表附注所反映出来的信息

我们对三项费用进行具体的一个解读

那么我们先进入到第一个项目

就是营业收入的分析

那么根据报表附注我们可以看到

这个企业他的

主要的业务产品和地区的分布

那么这通常是

我们说的是企业公司战略的一个体现

比如说像格力电器

格力电器他主要是以空调业务为主

主打空调的专业化的战略

所以我们看到他的业绩的主要来源

有85%以上都是来自于空调的销售

那么还有就是我们说的

如果这个企业的公司战略

他进入到了一个新的行业

那可能我们会发现

虽然这个业务不一定是

企业业绩的主要来源

但他有可能是企业的

一个业绩的新的亮点或增长点

同时在这个品种和业务当中

可能还会发现一些亏损的产品

那么对于亏损产品

我们一定要结合

他的未来的市场前景

来进行具体的分析

而不要武断地认为

一定要对亏损产品进行停产

同时我们知道营业收入

收入一定是受到价格和数量的影响

那么对于价格我们分析一下

有的企业他是价格的制定者

一般来说

他能够主导这个行业的产品价格

所以他会获得比较高的利润

而有一些企业则是价格的接受者

比如说对于石油行业而言

原油价格对于国内的石油公司来说

他们具有较少的定价话语权

油价的定价主要是以

WTI和布伦特原油的期货价格

作为定价的机制

所以国内石油公司是

价格的被动接受者

原油价格曾经一度达到

每桶150美元的高价

也经历了每桶30美元的低谷

所以我们可以看到

石油行业的收入会受到

原油价格波动的巨大影响

那同时我们知道

关于数量方面主要是

体现的企业的一个市场份额的信息

那通常是跟企业的竞争力强弱

结合在一起进行分析的

同时我们还要关注的是营业收入当中

关于关联交易所形成收入的相关问题

那么在这里面我们要去查一下

关联方及其关联交易的报表附注

在这个报表附注里呢

他通常会有关联方是谁

他们之间是什么关系

同时关联交易的业务包括哪些类型

每一类业务他的占比规模有多大

那么在这里面我们知道

关联交易它最大的特点是

它可以不依赖市场来制造交易

所以它容易产生利润操纵的问题

但是在这里面我们要去关注

哪些是属于正常的关联交易

哪些是属于非正常的操纵的关联交易

那么通常我们会根据

它的持续性和均衡性来进行判断

比如说对于一个石油企业

他在上游产出的原油

那么必然要更多地去转给下游的炼油厂

加工出这些成品油去进行销售

所以原油的生产企业

把原油提供给原油的加工企业

之间的这种交易

我们通常认为是一种

比较正常的关联交易

而对于非正常关联交易的判断

福建升汇集团通过

非经营性资金占用的方式

从关联方上市公司丹东化纤

拆借了近六个亿的资金

就是一个典型的例证

所以我们要关注关联交易的定价

还有交易实践时间等非市场化的因素

来进行相应的判断

那么关于营业成本

我们主要是考虑这个企业

他的成本的决定机制

比如我们举个例子

对于石油石化企业来说

它的营业成本非常高

那么主要是来自于

它采购的大量的设备

管道 井及相关设施

所以当他一旦进行了相应的投资

那么这些资产就存在在企业

无论你是盈利和亏损

这些资产进行的折旧和维护费用

每天都会发生

这些成本就难以控制

所以我们强调的是

我们不应该是一种事中或者事后控制

而是应该是一种事前的控制

也就是说

你在采购这些重型资产之前

一定要考虑这些资产

他是否是满足未来市场的需求

他的产品是否能够满足未来的需要

才能避免这种高额的营业成本

无法控制的情况

那么营业收入减去营业成本之后

我们得到的这个毛利

是大家一定要重点去关注的

那么毛利与毛利率偏高的原因是什么

我们看一下无非是以下这些情况

第一个是这个企业

他的经营活动具有垄断性

如果他具有垄断性的话

他就可以获得相应的红利

他就会产生比较高的毛利

那么第二种是

企业具有比较强的核心竞争力

企业具有比较强的核心竞争力

比如我们说像茅台

茅台酒他的营业收入

和营业成本相比之后

它的毛利率高达90%

那就是说明这个企业

它具有非常强的核心竞争力

我们知道茅台的利润

主要是来自于53度飞天的贡献

而系列酒的贡献是相当少的

但是他在高端酒的这个领域是

具有极强的核心竞争力的

还有一些是

我们说的具有一些季节性的波动

比如说像一些院线他在这个节日档期

通常来说他的毛利率就是比较高的

那么他在其他淡季的档期

他的毛利率就相对会低一些

同时还有第四种情况就是

通过存货的积压来提高毛利率

我们知道当企业生产出大量的产品之后

那么它的固定成本就会

被这些产品的产量所摊薄

就会造成你的单位固定成本是下降的

那么在你的营业收入一定的情况下

就会造成你的毛利短暂的是提高的

当然我们知道

存货如果长期积压对企业是不利的

但短期可以实现毛利的提高

那么最后一种就是

企业通过利润操纵所来实现的

毛利的暂时的提高

那么关于毛利率比较偏低的情况

我们看一下

第一个是你企业的产品的生命周期

达到了一个衰退期

因此销售此类产品的

每个企业都不可避免地

面临市场的萎缩和竞争压力的加剧

那么这个产品所在的行业也就面临着

他的业务萎缩和业绩下滑的共同问题

那么毛利普遍就比较偏低

另外一种情况则是企业自身的问题

也就是你的核心竞争力不强

所导致的毛利偏低的现象

那么关于毛利的形成质量分析

我们就讲到这里

谢谢大家