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同学们接下来我们继续讲

企业负债的分析路径和技巧的下半部分

在上一次课的内容里

我们讲了企业的债务分析

其实主要的就是

企业财务风险的判断和分析

接下来的一个问题是

企业面临这样的财务风险

有没有一些方法去化解或者去控制

那么首先我们来看

化解财务风险的第一个方法

是控制资金来源和资产的匹配度

所谓的资金来源和资产的匹配度

可以通过这样的一个路径去理解

首先在企业的资金来源里

有一部分是权益资金

那么这一部分权益资金

一旦投到企业里面

是不可以要求收回的

可以转让但不能收回

对于被投资企业而言

这一部分权益资金

就可以永久性地留在企业

所以它是一项永久性的资金来源

债务资金里面分为

非流动负债和流动负债两部分

那么非流动负债资金

作为一种债务资金

也属于一种长期资金来源

债务资金还有一部分叫流动负债

那么我们来看一下

这两类资金来源都是长期资金的来源

而后面的这一类资金来源

就属于短期的资金来源

两类资金来源如果要和资产相匹配的话

那么对应地应该形成哪些资产

可能我们的风险才比较好控制

首先长期资金来源最好形成的是一些

长期资产和一些永久性的流动资产

像一些垫底的资金

那么如果是短期资金来源

最好形成的是流动资产当中的波动部分

然后这样匹配下来我们才说

一个企业的资金来源和资产的匹配度比较好

这是匹配好的一种状态

那么如果匹配不好的一种状态

可能表现为两种情形

第一种情形是用长期资金来源

来满足流动资产当中的波动部分

它导致的一个后果就是浪费会很严重

因为长期资金来源一般来说

它的资金成本会比较高

而有可能这一部分资金融通来了以后

你的波动使用的时候高峰的时候会用到

在有不高峰的时候

这部分资金可能就闲置了

所以它是一种浪费

反过来如果我们用短期资金来源

去购置一些长期资产

和形成一些永久性流动资产的话

它所带来的问题

就是导致企业的财务风险会增加

因为这些长期资产将来变现的时候

它需要的时间很长

而这些短期债务呢

它需要很快地要把它给偿还出来

所以这个时候时间不匹配就会导致

我们到了期的债务没有办法偿还

财务风险就产生了

我们看一个案例

那么这个案例呢

说的是有一个企业

这个企业是生产白酒的一个企业

在有一年它用6000多万的一个广告

在一个重要的一个电视台

非常黄金的时段投放了一个广告以后

结果一下子这个广告效应就出来了

出来以后立刻这种需求就上升

也就是它的市场就完全打开了

然后它的产品的价值也在增加

在中标以后的一个多月里

这一个酒厂就签订了销售合同四个亿

那么这四个亿是非常高的

因为往年它们从来没有

达到过这样的一个销售量

最初的两个月

他的酒厂的销售收入就达到了两个亿

实现了6000多万的利税

那么这两个月销售的收入相当于什么呢

相当于这个酒厂建厂以来的总和

所以两个月销售已经完全把

前几年所有的年份的销售收入

都已经覆盖了

这个增长的速度是特别快的

到了六月底的时候

订货已经排到了年底

然后酒厂一年的销售收入

一下子上升到9.5个亿

而同期做广告之前

它的销售收入才只有7500万

所以这个增长很大

接下来当年度出现了这个效应之后

它这个企业就觉得

这个广告效应还是非常有效

所以在下面的一年以后

它又继续在做广告

这一次投入的广告费是三个多亿

然后这一次广告投放完以后呢

结果没想到出了一些问题

这个问题就是它的

生产和经营分别出现了一些困境

我们看一下

既然说它的市场销路已经这么好了

为什么还会出现生产经营的问题呢

分析下原因

首先第一个

因为他发了广告以后

市场的这种需求一下子就上升了

上升完了以后呢

你想已经都订货的人排了很长时间了

对于这个企业来讲

他的产出的压力就很大

所以他需要很快地提高他的生产能力

那么提高他的生产能力

他就一定要增加对固定资产的投资

因为固定资产

它就是生产力的一个具体表现

所以增加了固定资产投资以后

就使得总资产的结构有了很大的变化

在这个结构变化里

流动资产占的比重相应地就下降了很多

流动资产比重的下降

就降低了企业的流动能力

和它的变现能力

这是一个方面

第二个方面是

由于这个企业第一年做广告

花了6000多万

第二年做广告花了三个亿

所以这个资金的投放是很大的

同时在上一年出现了广告效应之后

它又大量地增加固定资产投资

广告和固定资产投资

需要的资金量非常大

那么这个时候它需要这部分钱

从哪里筹集这部分钱呢

它想到的就是要贷款

但是按照当时的银行政策

这一类的贷款只可能是短期贷款

没有办法取得长期贷款

也就是这个企业拿着大量的短期贷款

一部分用于支付它的广告支出

还有一部分用来购置固定资产

这就造成了一个问题是

这部分贷款贷出来以后

投放的这些资产在变现的时候

它的变现速度是非常慢的

买的这个资产将来变现起来没有办法

和债务到期的时间点进行很好的对接

所以出现了一个不协调

这个不协调就是说企业的资产结构

和资本结构在时间和数量上的不协调

造成了短贷长投的问题

这个资金缺口就产生了一个压力

那么这个压力下

就造成了它的困境是什么呢

一个是流动资产相对不足

使得企业现金流入的能力

短期内是有问题的

同时很快到期的短期银行借款

它是没有办法偿还的

也就是一个到期债务要偿还

但是企业没有办法偿还的一个财务困境

所以这个就把我们刚才说的

资金来源和资产结构的匹配

就体现地非常到位

第二个化解财务风险的方法就是债转股

债务转化为对企业的投资

那么债务转化为资本

会有什么样的一个好处呢

如果企业的债务大量增加

企业的财务风险不断地聚集的话

带来的一个问题

一个是再融资很难

因为你的资产负债率已经很高了

那么其它的那些资金提供者

看到了这种境况

他就不会再向你提供资金

第二由于你的债务太高

会导致你的财务利息的负担很重

影响你的利润然后恶化你的经营业绩

所以在这种情况下

企业一旦出现了债务方面的问题

比较好的一种化解方法就是

将这些债务转化为对企业的投资

转化以后带来的好处

第一个是既然是投资了

就没有利息什么事儿

投资本身是不用付利息的

债务转化为资本的第一个好处

对企业而言就是停止计息

因为资本是不需要付息的

债务才需要付息

既然转化成资本了

这个时候可以停止计息

然后企业的财务利息的负担就降下来了

第二既然是债务转化为资本

这个时候整体债务水平在下降

所有者权益在增加

也就是降低了企业的资产负债率

资产负债率一降低

企业的财务利息负担也下降

那么企业要想再融资

它的能力就已经很大了

这个时候如果企业还想再融资

它的融资能力就有了很好的一个提升

讲了这些内容之后呢

大家可以考虑一个问题

如果一个具体企业

在面临一些非常具体的财务风险的时候

你可以采用一些什么样的方法

来降低这个企业的财务风险

我们这次课的内容就讲到这里