1.1投资银行的基本业务在线视频

同学们好

欢迎来到投资银行学课堂

我是云南财经大学的陈晓丹老师

今天我们开始学习

投资银行学第一章投资银行概述的内容

投资银行是资本市场中最重要的中介

在形形色色的金融机构中

投资银行一直是人们向往的明星

例如我们耳熟能详的高盛集团 摩根斯坦利

德意志银行等参与的投资银行业务

都是人们经常谈论的

投资银行产生于西欧

发展于北美

是现代金融市场的灵魂与核心

也是国际资本市场的主角

投资银行作为资本市场中最重要的中介

是市场经济体系的组织者和有机的组成部分

由于不同国家和地区的投资银行

产生的背景和业务侧重点不同

投资银行在世界各国有多种称谓

投资银行这一称谓

主要是美国和欧洲大陆的称谓

英国称之为商人银行

德国称之为私人承兑公司

法国称之为实业银行

而日本 韩国和中国称之为证券公司

根据罗伯特.库恩在《投资银行学》一书中的定义

根据业务涵盖范围的大小

投资银行业务可以分为四个层次

第一种最广泛的定义是

投资银行业务包括金融机构的全部业务

不仅包括证券业务

甚至还包括不动产经纪 保险和抵押贷款业务

第二广泛的定义是

投资银行业务包括所有资本市场活动

从证券承销 公司融资到并购

以及基金管理和风险投资等

而把不动产经纪 保险和抵押贷款业务

划分在投资银行业务之外

第三层次的定义是

投资银行业务只限于某些资本市场业务

着重于证券承销和公司并购

但不包括基金管理 风险投资

商品交易 风险管理交易等

最狭义也是最传统的投资银行定义

则仅把一级市场上承销证券 筹集资本

和在二级市场上交易证券的金融机构当做投资银行

目前普遍被接受的是第二种定义

它比较准确的描述了当今投资银行的业务范围

即投资银行业务是指以资本市场为主的金融业务

主要包括公司的证券承销 融资 并购

基金管理 风险投资等业务

而从事此类业务的金融机构

则被称为投资银行

在我国的证券公司 商业银行等金融机构

还有更为具体的投资银行部门

投资银行部的业务着重于证券承销和公司并购

2020年全球十大投资银行有六家在美国

我国的投资银行尚未排入全球前十

而在英国《银行家》杂志的

2020全球1000家大银行榜单上

我国四大商业银行位列前四名

从库恩的第二种定义考虑

我们会发现投资银行与商业银行的差别

实际上是很模糊的

因为在我国商业银行业

可以从事企业债券的发行 咨询服务等业务

那么它们是否可以同时称作投资银行

了解投资银行发展的历史

就会明白投资银行

是在与商业银行分分合合的过程中发展起来的

因此孤立的谈投资银行业务并不合适

在现代金融体系中

投资银行与商业银行是金融市场最基本

最核心的两类金融机构

这两类金融机构虽然在不同国家因为法律制度不同

业务范畴的划分有所不同

很多金融机构已经表现出混业经营的特色

尤其是2008年9月金融危机中

美联储宣布高盛和摩根斯坦利向银行控股公司转型

该举措标志着美国传统的独立投行模式宣告终结

尽管投资银行与商业银行之间的业务交叉

与融合已经是人所共知的事实

但投资银行与商业银行之间还存在着诸多方面的差异

投资银行和商业银行

本质上都是资金富余者和资金短缺者之间的中介

使资金供给者能充获取资金收益

并帮助资金需求者获取所需资金以求发展

这个意义上来讲

两者的功能是相同的

然而 在发挥金融中介功能的过程中

投资银行的运作与商业银行有很大不同

投资银行是直接融资的金融中介

而商业银行则是间接融资的金融中介

投资银行的本源业务是证券承销

而商业银行的本源业务主要是吸收存款

发放贷款和办理结算

投资银行作为直接融资的金融中介

仅仅充当中介人的角色

它为筹资者寻找合适的融资机会

为投资者寻找适合的投资机会

但在一般情况下

投资银行并不介入投资者

和筹资者之间的权利和义务中

而只是收取佣金

投资者与筹资者直接拥有相应的权利和承担相应义务

商业银行则不同

商业银行同时具有资金需求者和资金供给者双重身份

对于存款人来说

商业银行是资金需求方

存款人是资金供给者

对于贷款人来说

商业银行是资金供给方

贷款人是资金需求者

存款人与贷款人之间并不直接发生权利和义务关系

而是通过商业银行间接发生联系

因此这种融资方式被称为间接融资

投资银行的业务领域主要在资本市场

商业银行的业务领域主要在货币市场

投资银行的经营方式主要是以中介为主的服务

收益来源主要是佣金 手续费以及证券自营价差

而商业银行的经营方式则是主要以借贷为主的经营

经营收益来源则主要是存贷款利息价差

20世纪30年代以前

西方国家经济持续繁荣带来了证券业的高速增长

银行业与证券业的混业经营特点非常明显

在商业银行向投资银行业务大力扩张的同时

投资银行也极力地向商业银行领域扩展

在这一时期

商业银行与投资银行的界限是非常模糊的

商业银行与投资银行的分离是在

1929到1933年世界经济大危机之后

为了保护商业银行的全面发展

美国国会通过了《1933年银行法》

也称为《格拉斯-斯蒂格尔》法案

明确禁止商业银行投资证券经纪业务

投资银行也不得从事

吸收存款及发放贷款等商业银行业务

分业模式至此开始

典型的事例是老牌银行JP摩根被拆分为

JP摩根银行和摩根斯坦利公司

摩根斯坦利公司的成立

标志着现代投资银行的诞生

1948年 日本制定了《证券交易法》

对银行业务和证券业务的分离

也作出了法律上的规定

该法也促成了日本的商业银行

与投资银行正式分离

从20世纪70年代末开始

各国金融当局纷纷对本国金融制度实行重大改革

其中一个重要内容就是

打破商业银行与投资银行的界限

出现了商业银行与投资银行融合的趋势

尤其是1999年

美国通过了《金融服务现代化法案》

作为金融控股公司的银行控股公司

所能从事的业务被扩充至证券承销和自营买卖

保险代理及承销业务

可以兼跨银行 证券 保险三个业态

2008年全球金融危机之后

美国五大投资银行仅剩下高盛和摩根斯坦利

2008年金融危机的爆发是对全球金融过度膨胀

宏观监管过度放松等脆弱链条的一次总清算

全球各家投资银行的业务各有侧重

但主要业务是相似的

一般集中于表中所列各项业务

一 一级市场业务

又称证券发行与承销业务

是投资银行最本源 最基本的业务活动

该业务一般由投资银行设立的投资银行部门

或公司融资部门实施

投资银行发行与承销的证券范围很广

包括本国中央政府债券 地方政府债券

政府部门发行的债券

各类企业发行的债券和股票

外国政府和外国公司在本国

和其他国家发行的证券

国际金融机构发行的证券等

按照面向投资者的范围不同

证券发行与承销可以分为两种

一种涉及公募发行与承销

主要指面向社会公众投资者发行证券的行为

其中股票的公募发行包括

拟上市公司的首次股票公开发行

也就是IPO

和上市公司再融资所进行的增发

和面向老股东的配股

另外一种是私募发行

主要通过非公众渠道

直接向特定的机构投资人发行的行为

主要发行对象包括各类共同基金 保险公司

各类养老基金 社保基金 投资公司等

私募发行限制较少

节约发行时间和发行成本

二 二级市场业务

又称证券交易业务

同样是投资银行最本源 最基础的业务活动

在二级市场业务中

投资银行扮演着经纪商 做市商

交易商的三重角色

作为经纪商

投资银行按照客户提出的价格代理进行交易

作为做市商

投资银行为市场提供流动性

作为交易商

投资银行管理资产

参与市场交易

三 资产管理业务

指根据管理合同对客户资产进行经营和运作

为客户提供投资管理服务

具体包括对股票 债券 大宗商品 外汇

对冲基金 私募股权基金等进行投资

投资银行可以在自己的

资产管理部管理客户委托的资产

也可以通过其设立的基金进行资产管理

截至2017年底

美国最大的银行摩根大通银行

管理的客户资产达到2.8万亿美元

摩根士丹利作为一家纯粹的投资银行

其管理的客户资产也达到2.37万亿美元

四 兼并与收购业务

投资银行以多种形式参与企业的并购活动

如寻找并购对象

向收购公司和被收购公司提供咨询

帮助收购公司制定并购计划

提供并购贷款

帮助被收购公司制定出售计划 反收购措施等

投资银行还可以采用杠杆收购

公司改组和资产重组等方式参与企业并购过程

五 资产证券化业务

是将缺乏流动性但具有未来现金流的资产

构造转化成为

资本市场可销售和流通的金融产品的过程

资产证券化是一项以提高流动性

和融资为目的的金融创新

其实质就是将金融资产

未来现金流收益权进行转让的交易

资产证券化业务中

投资银行可以作为

客户设立特别目标载体 SPV 的协作者

也可以作为资产支持证券的承销商

六 项目融资业务

是对一个特定经济单位或项目策划安排的

一揽子融资的技术手段

贷款者可以只依赖该项目的现金流作为还款来源

并以该单位或项目的资产作为借款担保

抵押贷款或者通过发行股票 各类债券

基金以及各种证券化产品

来安排项目投资所需的资金融通

项目融资涉及方面广 参与者众多

融资结构复杂

组织运作的专业性强

仅仅依靠项目投资者自己很难独立全程操作

必须依靠具有丰富项目经验投行

作为融资顾问来参与到项目融资的过程中

七 私募投资业务

通过私募的方式筹集的资金分为

私募股权基金和私募证券基金

私募股权基金集中于投资一级市场中

未上市企业的股权

私募证券投资基金主要投资于

二级市场中流动性较强的各种证券

根据中国证券投资基金业协会的数据

截止2020年6月

公募证券基金规模达到16.9万亿

私募证券基金规模达到14.96万亿

投资银行在私募基金募集 投资管理

推动企业上市 并购阶段

都能为私募基金提供相应的服务

八 其他业务

包括衍生金融工具的设立和交易业务

用金融工程业务帮助客户实现流动性 获利和避险

用投资咨询业务连接一级 二市场

为投资者企业提供策划和咨询

同学们

我们的课程投资银行学

包含了对投资银行主要业务的学习

我们从企业首次公开发行 上市公司再融资

债券的发行与承销 资产证券化

公司并购 投资银行的风险管理等

六个方面来和大家一起学习投资银行理论和业务

希望同学们通过对课程的学习

能够了解投资银行业务

理解投行的运作模式

并从中受到一些启发

为将来从事相关工作做好准备

本节的内容就讲到这里

谢谢大家