当前课程知识点：投资银行学 > 第一章 投资银行概述 > 1.3投资银行对经济的促进作用 > 1.3投资银行对经济的促进作用
同学们好
欢迎来到投资银行学课堂
我是云南财经大学的陈晓丹老师
上节课我们学习了投资银行的存在和组织形式
本节我们学习中国式的投资银行
证券公司的发展
资本市场建立之前
我国并没有真正的投资银行
从事投资银行业务的主体
是有证券业务的信托投资公司
典型的投资银行业务是国债的发行与承销
1979年10月我国第一家信托投资公司
中国国际信托投资公司成立
标志着中国投资银行业务进入萌芽阶段
1990年底
上海证券交易所和深圳证券交易所成立
标志着资本市场正式形成
投资银行开始步入正轨
1999年年《证券法》正式实施
证券行业开始规范发展
证券公司成为我国资本市场上投资银行的主体
我国证券公司总体规模比较小
截止2018年底
我国131家证券公司的总资产为6.26万亿元
净资产1.89万亿元
将我国的证券公司与作为国际投行标杆的高盛相比
2018年底高盛的总资产
略大于我国131家证券公司的总资产之和
我国的证券公司与商业银行相比
2018年底银行业总资产
是证券公司总资产的41.76倍
作为中国最大的证券公司
中信证券的总资产仅为中国工商银行的1/54
而美国最大的商业银行摩根大通银行的总资产
是最大的投资银行高盛的2.81倍
相差并不悬殊
我国采用集中监管模式
经历了早期的财政部独立监管阶段
中国人民银行主管阶段
国务院证券委员会主管阶段
和1998年至今的中国证监会主管阶段
中国证监会在各地设立证监局
执行地方证券监管职能
证券业协会是证券业的自律性组织
证券公司应当加入证券业协会
我国对证券公司的监管采用分业监管模式
出发点在于强调风险控制
随着金融市场日渐复杂
金融机构的经营界限越来越模糊
分业监管的困难也越来越大
目前监管机构之间的协调监管是主要解决方法
在对证券公司的具体监管上
中国证监会采用分类监管的方式
中国证监会每年根据证券公司风险管理能力
结合证券公司市场竞争力和持续合规状况
按评价结果来确定证券公司的类别
评价指标包括资本充足率
公司治理与合规管理
动态风险监控
信息安全
客户权益保护
信息披露等六类指标
根据证券公司评价计分高低
从A到E五个大类
11个级别
其中A类公司的风险管理能力较强
能较好的控制风险
以此类推E类公司的风险较大
潜在风险已经变成现实风险
被采取风险处置措施
如果券商分类评级遭到下调
将直接影响其风险准备金规模要求
以及缴纳投资者保护基金的比例
同时
证券公司的分类结果将作为申请增加业务种类
新设营业网点
发行上市等事项的审慎性条件
还将作为确定新业务
新产品试点范围和推广顺序的依据
投资者保护基金的缴纳比例会直接影响券商的整体利润
如券商评级由BBB回升至AA级
投资者保护基金缴纳比例
将从营业收入的1.5%降至0.75%
风险准备金的调整会影响券商的业务规模
例如
股票质押业务与分类评级挂钩
券商自有资金融资余额不能超过公司净资本比重
对应A类150%
B类100%
C类50%
如果评级上升
有助于两融业务规模的拓展
业绩弹性提升
我国证券市场发展时间并不长
也不成熟
因此依托证券市场从事业务的投资银行
在其发展过程中也有着与西方不同的特点
概括起来有如下几点
首先
我国证券公司总体规模尚小
并由向头部集中的发展趋势
我国证券公司总体规模和国际投行相比
和我国商业银行相比规模都是非常悬殊的
由于投资银行是品牌和人力资本密集的行业
因此在我国也出现了证券公司收入
和利润向头部企业聚焦的特点
2018年营收排名最高的十家券商
在全行业营收占比42.14%
净利润排名前十的券商在全行业净利润占比69%
集中度还在继续上升
头部集中趋势在IPO业务方面尤其明显
2018年全年仅有45家券商有承销业务
承销规模排名前十的券商市场份额达到77.67%
债券承销
前十名承销金额占比62.66%
其次
由于市场的相对垄断性
以及相对较高的佣金费率
证券行业一度是暴利行业
近年来经纪业务同质化竞争
价格竞争
券商的利润从暴利走向了平均利润
收益波动明显和市场行情相关联
2007年证券业净资产收益率ROE为38%
2018年已经降到3.5%
根据2016年发布的《证券公司风险控制指标管理办法》
我国证券公司资本杠杆不得高于12.5%
我国证券公司的杠杆倍数稳定在3倍左右
属于较低水平
业务结构方面
我国证券公司主要收益很长时间都来自经纪业务
随着佣金不断降低自营业务收入占比上升
全行业经纪业务收入从2012年的占比68.8%
下降到2018年的26.9%
自营业务收入占比从5%上升到34.6%
2012年5月
券商创新大会召开
确定了从业务开展
行政审批等方面给予证券行业较为宽松的监管环境
从之前次贷危机之后的严格监管转为鼓励创新
以融资融券
股票质押为代表的资本中介业务开始发展
在审慎监管的大环境下
券商处于对各类创新业务积极探索的过程中
但与国外投行相比
我国投行业务的创新仍显不足
特别是在衍生产品
做市业务等方面基本是空白
在本章中我们学习了投资银行的定义
与商业银行的异同
投资银行的主要业务
投行的存在及组织形式
国外投行的发展和我国投行的发展现状
2020年3月1日起实施的新《证券法》
明确要全面推行注册制
IPO市场的重大改革将继续推进
注册制意味着
充分尊重投资人和筹资人
在公开发行证券上市中的时机选择
和价格选择的自主权
公司能否上市将由投资者说了算
2019年科创板率先试点注册制
一些涉足其中的投行开起来注册制的IPO业务
其服务模式从过去的承销通道式
转变为投行加跟投式
从业者展望已久的大投行时代由此开启
大投行模式
不仅意味着投行项目的执行要集合券商各部门之力
也意味着成功承销投行项目本身
会成为券商诸多业务的入口
为此投行未来将演绎出一条由资本
研究
定价
销售
风控业务组成的一体化价值链条
其中
定价
销售等环节的能力
成为众多投行需要强化的方向
投行正在日益重视研究定价和承销能力
投行之间的竞争也进入专业能力逐鹿资本市场的时代
同学们
本章的内容就讲到这里
谢谢大家
-1.1投资银行的基本业务
-1.2投资银行的存在形式和组织形式
-1.3投资银行对经济的促进作用
-第一章 投资银行概述
-2.1股份有限公司
-2.2公开上市的动机
-2.2.2公开上市的弊端
-2.3首次公开发行与股票上市
-2.5股票上市
--2.5股票上市
-2.6股票发行定价
-2.7买壳上市
--2.7买壳上市
-第二章 股份有限公司与股票发行
-3.1上市公司发行新股-上
-3.1上市公司发行新股-下
-3.2上市公司发行优先股
-3.3上市公司发行可转换公司债券
-3.4上市公司发行可交换公司债
-3.5再融资的承销风险
-第三章 上市公司再融资
-4.1债券的基本知识
-4.3公司债券及债券交易
-第四章 债券的发行与承销
-5.1并购的概念和类型
-5.2公司并购的动因
-5.3公司并购的一般操作程序
-5.4公司并购的支付方式
-5.5杠杆收购
--5.5杠杆收购
-5.6反收购策略
--5.6反收购策略
-5.7要约收购
--5.7要约收购
-第五章 公司并购
-6.1资产证券化的基本概念
-6.2资产证券化的主要类型
-6.3证券化的优势与风险分析
-第六章 资产证券化
-7.1投资银行的风险来源
-7.2投资银行的风险管理
-7.3投资银行的监管
-第七章 投资银行的风险管理
