当前课程知识点：投资银行学 > 第五章 公司并购 > 5.1并购的概念和类型 > 5.1并购的概念和类型
同学们好
我是云南财经大学的陈晓丹老师
欢迎回到投资银行学课堂
九十年代初我国资本市场建立后
多数投行人士都热衷于投身IPO造富的传奇
并购重组业务并不是投行最核心的业务
2013年
在政策大力推动以及市场并购意愿显著增强的背景下
并购市场迎来新的发展阶段
中国企业并购活跃度大幅提升
更有人将2013年称为“中国并购市场元年”
2014-2015年堪称并购重组的爆发之年
随着2015年牛市的结束
市场“并购热”从2016年开始降温
时至今日
上市公司并购重组已不能像往日一样导致股价盲目上涨
标的企业的盈利能力和
上市公司的协同效应成为市场关注的重点
对并购重组的认知逐渐从一级市场套利
转向价值投资和业务整合协同
本章开始我们一起来学习公司并购的内容
本章首先介绍了并购的基本概念
动因以及并购的程序 支付方式
然后分析杠杆收购这种比较特殊的收购方式
最后我们学习反收购策略和要约收购
企业发展有两条途径
一种是通过自我积累滚动发展
另一种是通过并购迅速扩张
随着资本市场的规模扩大
并购这这种市场存量交易业务会日趋成熟和完善
并购逐渐成为企业重要的扩张手段
完成了IPO成人礼的上市公司
通过使用并购重组这个有力的武器
能够收购或者投资同行业上下游
或跨行业公司实现自身业务的外延式扩张
迅速提升企业的竞争力和业务规模
同时不断做大上市公司市值
公司并购包括兼并和收购两层含义
国际上习惯将兼并和收购合在一起使用
统称为M&A
在我国称为并购
企业并购是指企业之间的兼并与收购
兼并又称合并
是指两家或两家以上公司并为一家公司的经济行为
公司的合并可以采取吸收合并或者新设合并
一个公司吸收其他公司为吸收合并
被吸收公司解散
两个以上公司合并设立一个新的公司为新设合并
合并各方解散
在吸收合并中
吸收方保留法人地位
成为存续公司
被吸收方取消法人资格
其资产
负债全部由存续公司承担
表现为A+B=A
比如18年末19年初美的集团吸收合并小天鹅
合并完成后
小天鹅终止上市并注销法人资格
在新设合并中
原先的公司均取消法人地位
其资产 负债均并入新设公司
表现形式为A+B=C
新设合并有利于合并双方的融合
但是程序较复杂
费用较高
收购是指一家公司购买另外一家公司
或多家公司的资产或股权的经济行为
收购包括资产收购和股权收购
购买一家公司比购买一家公司的资产要复杂得多
由于公司不仅拥有财产
也是各种契约的承担者
因此购买公司不仅是产权的转让
也是所有这些契约相关的权利和责任的转让
购买公司的资产则只包括对该公司固定资产
经营许可和产品商标等的购买
未来的隐患相对较少
综合而言
购买资产比购买公司简单 便捷 安全
另外采用收购公司部分股权的方式
相对于收购整个公司而言要简单一些
所以
部分股权收购
往往成为收购公司的重要替代
2010年在创业板上市的蓝色光标
自登陆A股后一直奉行“外延式并购发展”策略
2014年一年蓝色光标就并购31次
并购也已经成为其迅速扩大规模的最重要手段
由刚上市市值不到30亿的公司
跃升为传媒细分行业的龙头
其体量的迅速扩大
离不开外延式发展策略及资本运作
并购的类型按照行业关系划分
可以划分为横向并购
纵向并购
混合并购三种
横向并购是指同行业间的企业兼并
即两个生产或销售相似产品的企业之间的并购行为
横向并购的对象往往是企业的竞争对手
通过横向并购一方面由外部迅速扩大生产规模
占领市场
另一方面由内部实现规模经济
节约管理
销售费用
我国上市公司的并购是以横向并购为主
尤其是以提高市场集中度
占有率和竞争优势为目的的并购。
纵向并购是处于生产同一产品
不同生产阶段的公司间的收购
收购双方往往是原材料供应者或产成品购买者
对彼此的生产状况比较熟悉
有利于收购后的相互融合
纵向并购的对象主要是产业链上下游的公司
混合并购是指既非竞争对手又非产业链上下游企业
混合并购的目的往往是利用原有行业的利润基础
进入更具增长潜力和利润更高的领域
现在业界经常提到的“跨界并购”
多元化并购属于混合并购的范畴
根据收购目的不同
并购还可以划分为战略并购和财务并购
战略并购的目的在于通过并购
提升公司原有的主营业务
从而达到资源的优化配置和整体价值的提升
2019年一汽轿车收购一汽解放的股权
就是一个典型的战略并购
交易的目的在于提升上市公司盈利能力
同时解决一汽轿车与控股股东的同业竞争问题
财务并购更着眼于通过资本运作
或价值发现使投资资产价值得到提升
财务投资人通常更看重投资回报
而战略投资人更关心的是公司长远的布局 规划
市场的影响力
按照收购双方的是否达成一致
可分为友好收购和敌意收购
友好收购指的是交易双方通过协商达成协议
从而实现公司业务的转让或控制权的转移
敌意收购是指收购方
未与目标公司达成协议而进行的收购
同学们需要注意的是
友好收购和敌意收购
只是一种经济法律概念
而不是一种道德判断
除了上述分类
公司并购还可以分为直接收购和间接收购
协议收购和公开市场收购
要约收购和非要约收购等
本节的内容就讲到这里
谢谢大家观看
-1.1投资银行的基本业务
-1.2投资银行的存在形式和组织形式
-1.3投资银行对经济的促进作用
-第一章 投资银行概述
-2.1股份有限公司
-2.2公开上市的动机
-2.2.2公开上市的弊端
-2.3首次公开发行与股票上市
-2.5股票上市
--2.5股票上市
-2.6股票发行定价
-2.7买壳上市
--2.7买壳上市
-第二章 股份有限公司与股票发行
-3.1上市公司发行新股-上
-3.1上市公司发行新股-下
-3.2上市公司发行优先股
-3.3上市公司发行可转换公司债券
-3.4上市公司发行可交换公司债
-3.5再融资的承销风险
-第三章 上市公司再融资
-4.1债券的基本知识
-4.3公司债券及债券交易
-第四章 债券的发行与承销
-5.1并购的概念和类型
-5.2公司并购的动因
-5.3公司并购的一般操作程序
-5.4公司并购的支付方式
-5.5杠杆收购
--5.5杠杆收购
-5.6反收购策略
--5.6反收购策略
-5.7要约收购
--5.7要约收购
-第五章 公司并购
-6.1资产证券化的基本概念
-6.2资产证券化的主要类型
-6.3证券化的优势与风险分析
-第六章 资产证券化
-7.1投资银行的风险来源
-7.2投资银行的风险管理
-7.3投资银行的监管
-第七章 投资银行的风险管理