当前课程知识点：投资银行学 > 第二章 股份有限公司与首次公开发行 > 2.2.2公开上市的弊端 > 2.2.2公开上市的弊端
同学们好
我是云南财经大学
金融学院的陈晓丹
欢迎走进投资银行学课程
公开上市
在企业家面前
描绘了一幅美好的前景
企业家能够从上市中
获得巨大的利益
这让人兴奋不已
但事情远非这么简单
全面了解公开上市的
正面效应和负面效应
对于企业家及其团队
推进公司上市是非常有益的
如果没有及时注意到
公开上市的负面效应
其结果
可能使得负面效应超过正面效应
使企业公开上市得不偿失
与公开上市的好处相对应
公开上市的弊端有四个方面
一 缺少运营的隐秘性和灵活性
大多数公司将自己的经营
财务情况视为商业机密
如果它们必须详细地披露经营情况
则认为要付出巨大的代价
从实际操作看
上市公司必须向公众披露其经营战略
主营业务
以及各种销售渠道
及销售情况等
大多数情况下
公司必须披露
有关市场经营情况的数据
包括销售人员的数量
销售的区域
各种产品的销售量等等
同时
公司的重大决策
需要通过股东大会表决
这其中有许多标准
和既定的程序必须遵守
比如
法律严格规定了
股东大会的通知日
和实际召开日之间的时间间隔
甚至连委托书的格式和篇幅
都有相关规定
二 公司控制权可能失控
除了要承担信息披露等责任和义务
公司上市还往往可能导致
创始人或管理层
失去对公司的控制力
这必然会影响公司的经营管理方式
公司上市以后
股份被稀释
原有的主要股东
持有的股份所占的比例
将会有所减少
公开上市将导致
公司控制权的部分转移
控制权也会因为
二级市场股票交易
再发行新股
和并购活动而转移
在美国和香港
都有双重股权结构的公司上市
就是从制度上避免控制权失控
2018年4月
港交所修订了新的上市规则
规定准许实行
同股不同权股权架构的公司上市交易
小米集团作为港交所上市企业中
第一个实行双重股权结构的公司
有很高的研究价值
公司股本分为A类股份和B类股份
除一些保留事项外
A类股份持有人每股有十票的表决权
而B类股份持有人
每股有一票的表决权
通过双重股权架构
小米集团创始人雷军的表决权
比例超过百分之五十
为小米集团控股股东
通过AB股
雷军成为小米集团的绝对控制人
从2019年1月30日
上海证券交易所发布的
《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则（征求意见稿）》中
明确允许
设置差异化表决权的企业
在科创板上市
这是A股对于特殊投票权机制的首次实验
2020年6月12日
《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》
第四十二条
符合相关规定
存在特别表决权股份的企业
申请首次公开发行股票
并在创业板上市的
发行人应当
在招股说明书等公开发行文件中
披露并特别提示
差异化表决安排的主要内容
相关风险
和对公司治理的影响
以及
依法落实保护投资者合法权益的各项措施
至此
具有表决权差异安排的发行人
可以在上交所的科创板
和深交所的创业板上市
三 上市所需的时间和费用
以及维持上市地位的成本
首次公开发行
是一个相当复杂的过程
需要耗费若干年时间
同时也会发生相关财务费用
发行费用是指
发行公司支付给
与股票发行相关的中介机构的费用
主要包含
承销 保荐费用
审计费
律师费用等
以融资2.5亿元人民币计算
发行费用在1,500万元左右
辅助推广费用主要包括
印刷费
媒体及路演宣传推介费
财经公关成本等
除发行费用外
拟上市公司
还需向证券监管机构
或交易所支付缴纳发行审核费
如果公开上市募集失败
这些费用就无法弥补了
上市之时
需要向证券交易所缴纳上市初费
上市之后
需要向交易所支付维持上市地位的费用
四 公司价值的波动
公司上市之后
股票在每个交易日交易时
股价都会涨涨跌跌
当熊市来临时
过低的股价会引起公司市值的损失
也使得公司更容易被敌意收购
作为应对措施
上市公司往往在股价低估时
主动回购公司股票
或者通过控股股东增持股票
从而保护公司的价值和市场形象
综合而言
公开上市
是一家公司走向成熟
和进一步发展的重要环节
但过程艰难
成本高
需要拟上市公司谨慎对待和认真权衡
上市与不上市
很难简单判断
全面了解公开上市的正面效应和负面效应
对于企业家及其团队
推进公司上市是非常有益的
公司应该根据自身的需要
寻找最适合的道路
同学们
本节的课程就讲到这里
感谢大家的观看
再见
-1.1投资银行的基本业务
-1.2投资银行的存在形式和组织形式
-1.3投资银行对经济的促进作用
-第一章 投资银行概述
-2.1股份有限公司
-2.2公开上市的动机
-2.2.2公开上市的弊端
-2.3首次公开发行与股票上市
-2.5股票上市
--2.5股票上市
-2.6股票发行定价
-2.7买壳上市
--2.7买壳上市
-第二章 股份有限公司与股票发行
-3.1上市公司发行新股-上
-3.1上市公司发行新股-下
-3.2上市公司发行优先股
-3.3上市公司发行可转换公司债券
-3.4上市公司发行可交换公司债
-3.5再融资的承销风险
-第三章 上市公司再融资
-4.1债券的基本知识
-4.3公司债券及债券交易
-第四章 债券的发行与承销
-5.1并购的概念和类型
-5.2公司并购的动因
-5.3公司并购的一般操作程序
-5.4公司并购的支付方式
-5.5杠杆收购
--5.5杠杆收购
-5.6反收购策略
--5.6反收购策略
-5.7要约收购
--5.7要约收购
-第五章 公司并购
-6.1资产证券化的基本概念
-6.2资产证券化的主要类型
-6.3证券化的优势与风险分析
-第六章 资产证券化
-7.1投资银行的风险来源
-7.2投资银行的风险管理
-7.3投资银行的监管
-第七章 投资银行的风险管理
