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金融

从字面上理解就是资金的融通

我们可以从两个层面来理解

一是从金融的功能的角度

二是从实现这些功能

而建立的金融系统的角度

也就是结构性的角度

从功能上来说

金融的核心作用

是在一个不确定的环境中

为金融资源在时间上和空间上

进行资源的有效配置

这是金融学的经济基础

统称为金融经济学

从结构上来说

为实现金融的这一功能

而建立的金融体系

这包括金融市场 金融机构

以及为了维护市场的运行

和机构合理运作的制度安排和设计

这就是金融市场 投资学

和公司金融的课程

金融是如何实现资源的

有效配置的呢

金融的功能就是

把现金从家庭和个人流向企业

然后通过分红和回购的形式

再流回家庭

从融资形式看

包括直接融资和间接融资

直接融资是个人或企业

直接投资的证券市场

比如面向大众投资人的

货币市场 股票市场 债券市场等等

以及从这些市场中

发展起来的衍生品市场

也有面向部分

具有一定投资资格的投资人

如定向增发 私募股权债券市场

以及风险投资等等

那间接融资是通过金融机构

比如说商业银行 基金管理公司

保险公司 信托机构等

把现金集中到机构

再由机构进行投资

如银行理财产品 基金

保险产品和信托产品等等

那么对于不同的国家

由于监管和体制的不同

那么金融机构提供服务

和投融资决策的方式也不一样

在这样的情况下

源于西方的金融学

是否还适合于不同国家

不同体制下的金融活动呢

对这个问题的回答

我们需要了解的一点是

金融活动有一种共通点

那就是套利

金融机构会通过

各种手段绕开监管的制约

只要监管存在

只要制度设置的市场壁垒存在

就会有制度套利

监管套利等行为的存在

而这种套利的存在

又会使各个不同经济体中的

金融功能趋于一致

使资产价格趋于无套利的均衡价

而金融工程

就是在金融领域提供套利解决方案

及其风险管理的课程

金融工程与其他的工程学

又有什么相似和不同之处呢

所有类别的工程师

都接受类似的正规的数学训练

然后分别前往他们各自的专业

解决实际问题

土木工程师

运用材料科学和力学的原理设计桥梁

化学工程师

运用他们化学性质与相互作用的知识

去研究发现化合物

或者是使化学反应更有效

金融工程师的知识储备

是金融经济学

或者说是金融经济学原理

在投资以及公司财务中的应用

然后通过对金融产品和流程的设计

解决客户的投融资问题

包括提供定价和风险管理等等

举个例子

当一个金融体系从封闭走向开放后

在理想状态下

资金可以在国与国之间自由流通

但实际上 情况远非如此

即使在开放度非常高的欧美市场

由于各国监管 税收 投资人行为

甚至是文化的差异

都会导致市场之间的壁垒存在

从而提高了融资的成本

投资人如何有效的

在全球的金融市场上

进行资产配置

跨国公司又如何

在全球范围内寻求

最合适的融资方式

国际贸易公司

如何规避汇率风险

当市场变得开放以后

无论从公司的角度

还是资本市场投资的角度

跨国风险和汇率风险

都变得非常重要

因此

公司财务中衍生来的跨国公司的财务管理

投资学中衍生出国际金融市场

而金融工程在汇率风险管理中

是起到非常重要的作用

因此 如果说金融

是在自由市场有效范围内

对资产有效配置的活动

那么金融工程

就是在导致市场失灵的边界上

打通边界实现更广泛的

金融融通的工具和润滑剂

那么金融工程是起什么作用呢

我们来做一个类比

土木工程师在设计桥梁时

他面临着物理学

和预算上的诸多限制

桥梁能够同时承载50辆卡车吗

它能够承受极端强烈的横向风力吗

它能够度过百年一遇的地震吗

它的造价是多少

那金融工程师在设计一种产品

或一个风险管理策略时

他面临着同样的是物理上

和预算上的诸多限制

比如说市场剧烈的波动

这个组合能否产生预想的结果

它如何承受一次金融地震

比如说合同对家的违约呢

在现有以及未来的

税收及会计规则下

它会如何表现呢

它的价格将是多少呢

为了成功

这两种工程师都必须在

有不同的冲突的限制条件下

找到最优的解决的方案

这些不同的限制

会带来不同的解决方案

就像土木工程师

能设计不同的桥梁

金融工程师

能设计不同种类的

金融工具和策略

用于产生同一个结果

举个例子

假设一个投资人想用杠杆

买入一篮子股票

比如说上证指数

那解决的方案可以有很多种

可以有投资人借钱来买进股票

也可以套用保证金独立的

买进每一支股票

或者借钱去购买

上证指数基金的份额

或者是借钱

去购买与指数挂钩的ETF

这些都属于场内交易

还有可以由金融中介

作为委托人发行产品

比如说信托公司提供的信托产品

商业银行提供的银行理财产品

还有保险公司提供的万能险等等

原则上这些产品

都可以提供与上述杠杆化仓位相类似的仓位

那还有别的方案吗

投资人可以购买

基于上证指数的期货 远期

互换或者期权

而所有这些 都统称为金融衍生品

以上这10中产品或交易策略的

每一种都给投资人在股票市场上

产生了相似的非常类似的风险暴露

并且每一种从功能上来看

都有类似的收益

大量解决方案的存在

是由于金融工程师面临着不同的限制

由上例可以看出

金融衍生工具

大大丰富了金融工程师的工具箱

那么金融衍生工具

又是什么时候开始出现的呢

自17世纪期权交易

在阿姆斯特丹展开以后

衍生品交易已经进行了几个世纪

但是它在金融工程领域跨越式发展

是出现在1973年

原因是当时Fisher Black

和 Myron Samuel Scholes

发展了期权合同创新以及定价的方法

这也就是著名的Black Scholes

期权定价的模型

同年 芝加哥商品交易所

出现了期权和股指期货的交易

开启了现代的金融衍生品交易市场

在此后的20年间

是金融衍生工具的大爆发时期

金融从业者与金融学者

共同促成了金融衍生工具的

设计研发和风险管理的知识迭代过程

金融衍生工具为什么常常又被指责为

金融危机的导火索呢

无论是在美国次贷危机中

还是最近的中国股市的暴跌中

都有类似的疑问

比如桥梁会偶然坍塌

这有时是因为糟糕的工程设计

它没有进行更加严格的压力测试

有时是因为糟糕的运气

因为发生了某种极端的不可能事件

而有时甚至是遭受了恐怖分子的袭击

除非是一些极端的情况

往往我们很难辨论到底是

发生了以上哪种情况

那么人们会不会

因为桥梁的偶尔坍塌而停止造桥呢

显然不会

正如桥梁工程师会不懈的努力

建造各种安全而且精细的桥梁

金融工程师也会不停的

对金融工具进行开发

以适应客户的投融资的需要

而且 越是有壁垒 有摩擦的市场

越是需要金融工具的

桥梁和润滑作用

因此我们得出结论

从广义上来说

金融工程是对金融工具

和流程的设计 开发 应用

为金融问题提供创造性的解决方案

那么从狭义的角度来说

金融工程是通过

运用创新的结构化金融工具

为企业 机构和个人

提供风险管理的解决方案