当前课程知识点：金融工程导论 > 第六章 期权定价与无套利均衡分析 > 期权简介 > Video
从这一讲开始
我们讨论期权定价
和动态无套利均衡分析
我们首先介绍
期权的基本概念
以及静态的无套利定价关系
一会儿我们会看到
静态的无套利分析
只能给出一些
期权价格的无套利区间
或期权之间的相互关系
而并不能给出确定的期权
与标的资产之间的价格关系
但这些静态无套利区间
非常有用
因为这些价格区间
可以使我们确切地判断
期权价格是否存在套利机会
然后我们学习
动态无套利分析方法
动态的无套利分析方法
是我们的学习重点
也是期权定价理论的核心
首先 我们介绍什么是期权
期权是指未来的选择权
期权的持有者具有一种权利
而并不承担义务
他有权利用预先敲定的价格
购买或者卖出一定数量的
某种标的资产
其价格由期权
所买卖的标的资产
以及其他一些合约条件决定
因此 期权是一种衍生工具
下面介绍一些术语
期权分为两种
按预先敲定价购买
标的资产的合约
称为认购期权
或者叫买权
或者叫call
按敲定价格
卖出标的资产的合约
称为认沽期权
或者买权
英文叫put
买卖双方预先敲定价格
称为执行价
Strike
期权的期限称为到期日T
美式期权是在到期日之前
都可以执行的期权
欧式期权只有到期日
才能行权的期权
我们用小写c和p
分别代表欧式的
认购期权和认沽期权
大写C和P分别代表
美式的认购期权和认沽期权
图中 代表期权在到期日时
期权买卖双方的损益状态图
我们把期权的买方称为多头
期权的卖方称为空头
第一张图
是买入认购期权的投资人
在期权到期日的收益曲线
在期权到期日
如果标的资产的价格高于执行价
则投资人应该行权
但此时并不一定就能赚钱
还要看行权收益是否高于
买入期权的手续费或价格
第二张图
是卖出认购期权的投资人
在期权到期日的收益曲线
如果到期日标的资产的价格
低于执行价格
则期权买入方不会行权
认购期权的卖方收益就是
期权买卖时的价格
如果标的资产价格
高于执行价
买方行权
空头如果不持有标的资产
就要从市场中买入现货
而用执行价格
卖给认购期权的多头
因此
到期日现货价格
高出执行价越多
空方亏损越多
第三张图
是买入认沽期权的投资人
在期权到期日的收益曲线
在期权到期日
如果标的资产的价格
低于执行价
则投资人应该行权
多头的投资收益
是执行价比现货价
高出的部分
减去认沽期权的买入价格
第四张图
是卖出认沽期权的投资人
在到期日的收益曲线
其收益与多头头寸相反
对于认购期权来说
如果现在标的资产的价格
高于执行价
则此时
认购期权处于实值状态
如果现在标的资产的价格
低于执行价
则此时认购期权处于虚值状态
对于认沽期权来说
情况正好反过来
如果现在标的资产的价格
低于执行价
则此时认沽期权处于实值状态
如果标的资产的价格
高于执行价
则此时认沽期权
处于虚值状态
对认购和认沽期权来说
当标的资产的价格
正好等于执行价时
我们称期权处于平值状态
现在我们定义期权的内涵价值
也叫行权价
期权立即被行权时的价值
称为期权的内涵价值
假设S是现货价格
X是执行价格
认购期权的内涵价值就是
【展示公式】
这里max函数是指
自变量的两个数中
取最大的那个数的值
认沽期权内涵价值是
【展示公式】
在期权到期日之前
市场价格一般高于
其内涵价值
我们把期权市场价格高出
其内涵价值的部分
称为时间价值
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