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下面我们分别对
这两个问题做回答
对于第一个问题的回答
如何用市场交易的债券
和无风险债券来复制债券b
我们假设
复制组合是用⊿份的债券A
和L份的无风险债券组成的
这对应着两个状态
我们列出复制组合
与债券b的价值
得出了两个方程
分别对应是市场上升
和下降的状态
我们列出了两个公式
第一是对应了上升的状态
有⊿×107+L×1.02=103
而对应下降的状态我们得出
⊿×98+L×1.02=98.5
求出唯一的⊿和L
然后我们求出债券b的价格
这和我们用基本证券方法
求出来的价格是完全一致的
那么基本证券的
作用是什么呢
我们会发现
当我们会对很多债券
定价的时候
它们可以使我们的
计算大大简化
也就是我们一次性解出
一套的完整的
基本证券的价格
就可以很方便的
对它进行定价
这也是我们用此方法
在金融市场衍生品定价的
基本方法
我们在后面会反复的运用
对第二个问题的回答
我们涉及到
市场完全性的讨论
完全市场定义
对应于市场中的
不确定的状态数量
是否存在足够的
可交易证券数量与之相等
如果是则市场是完全的
否则则市场是不完全的
那么会不会出现市场中
可交易证券的数量
大于不确定状态数量呢
当出现这种情况的时候
市场上一定是存在某些证券
能被其它证券组合所复制
也就是说
这些证券是冗余的证券
而另一个显而易见的问题是
在金融市场中
不确定的状态数
通常是无数个
比如说某只股票的价格
明天的价格丰富
是在一个连续的区间内的
那是否意味着市场
是不完全的呢
要对这个问题的回答
我们要等到以后
介绍动态复制的概念
才能做完全的解答
现在我们对本章做一个小结
首先我们介绍了
无风险套利的均衡分析方法
我们介绍了
在什么样的情况下
均衡状态的存在
以及
如果是市场的非完美条件下
金融工程又是如何
让均衡价格得以实现
第二
我们通过MM理论的推导
以及它的作用介绍了
无风险套利均衡定价的机制
并且通过非完美市场状态的
介绍展现出
如何通过均衡分析的方法
得出在市场条件下的
不同的结论
那么第三
我们介绍了
一个在衍生品定价中
非常基本的一个概念
也就是基本证券的概念
这个概念在我们以后的
学习中还要反复被用到
-金融工程简介
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-无套利均衡分析
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-MM理论（1）
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-MM理论（2）
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-MM理论（3）
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-考虑税收的MM理论
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-状态价格与完全市场（1）
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-状态价格与完全市场（2）
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-本章习题--作业
-资金的时间价值与基准利率
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-名义利率与真实利率
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-金融风险与无风险证券
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-复利与零息债券利率
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-利率期限结构
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-远期价格与远期利率
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-远期利率与互换
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-第二章 利率期限结构--本章习题
-投资组合理论（一）：收益与风险的权衡
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-投资组合理论（二）：风险的分散化
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-两基金分离
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-市场投资组合
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-资本资产定价模型CAPM
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-第三章 投资组合理论和资本资产定价模型CAPM--习题
-马克维茨投资组合理论的问题
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-单指数模型
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-市场模型
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-多指数模型
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-套利概念的深化
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-单因素套利定价理论
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-多因素套利定价理论
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-CAPM、APT对比及本章总结
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-本章习题--作业
-市场有效性（一）：引言
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-市场有效性（二）：随机漫步与有效市场假说
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-市场有效性（三）：市场有效性与投资策略
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-市场有效性（四）：市场有效性的检验
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-远期与期货定价
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-互换
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-本章总结
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-第五章 市场环境、交易方式与资产定价--本章习题
-期权简介
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-期权定价的基本无套利关系
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-认沽认购期权平价关系
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-动态无套利均衡分析
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-期权定价的二叉树方法
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-风险中性假设
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-利用风险中性假设的二叉树定价
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-本章习题--作业
-股票价格运动规律
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-Black-Scholes期权定价模型
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-风险中性定价
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-Black-Scholes期权定价模型应用
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-第七章习题--作业
-Delta对冲
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-Theta对冲
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-Vega对冲
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-组合保险
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-第八章 期权交易风险管理--第八章习题
