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那么 在现实中
M所代表的有风险资产组合
到底是什么样的一个组合
这就是我们要讨论的
市场组合
什么是市场组合呢
我们把包含所有市场中
存在的资产称作市场组合
在市场组合中
所有资产所占的比重
就是该项资产
所占整体市场总市值的比重
这个是由市场出清条件决定
什么是市场出清条件
这就是供给
与需求平衡的条件
我们现在思考一下
如果一个市场中
投资人都是理性
任何市场中存在的资产
必须被包含在M
所代表的资产组合中
这是因为
投资人都会选择
资本市场线上的点
作为自己的投资组合
不被市场组合
所包含的资产
就会变得无人问津
价格就会下跌
从而收益率会上升
直到具有投资价值
而被投资人购买
也就是进入到M
所代表的组合中
我们在资本市场中
观察到的某项资产的
市场价格
就是使供给与需求
达到平衡时的价格
当然 由于市场条件
一直在变
供需关系也一直在变
因此 资产的市场价格
也一直在变
既然所有理性投资人的
有风险资产组合
就是市场组合
那么 市场组合应该包含
所有投资人的所有资产
但在实践当中
市场组合通常是由
一些涵盖广泛
有代表性的证券指数所代替
比如标准普尔500指数
日经指数 恒生指数
以及中国的上证指数
和深证指数
它们的构成成分
都反映了相应的市场
所交易的各种资产的
构成比例
以此类指数为基础
而开发出来的指数产品
往往可以用来作为
市场组合的替代品
这种与某个市场指数
挂钩的策略
被称为指数化投资策略
这种指数化投资策略
在西方被养老基金
共同基金 等金融机构
广泛采用
这种策略分两步走
第一步 是按照市场的
组成比例来构成
有风险资产的组合
这样 也一定实现了
风险的分散化
第二步 是将资金按照
投资者的风险偏好
分别投资到有风险的
市场组合
和无风险的资产中
这种策略调节起来非常方便
如果觉得风险偏大
就可以增加
无风险资产的比例
如果觉得风险偏小
就可以增加
有风险资产组合的比例
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