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第三个我们有一个结论与思考

因为上面的一些分析我们基于货币层次的划分

金融资产的流动性以及电子货币的替代效应

角度来划分的

通过上面的分析

我们可以得出一些结论

供同学们参考

首先电子货币对传统货币它是具有明显的替代效应

这种替代效应我们说它是替代加速和替代转化

并且这种替代效应我们一定要清楚

它并非仅仅只是形态上的一种替代

电子货币不仅改变了人们的生活方式支付习惯

而且改变了传统的货币结构

就是我们刚才分析的一些结论

第二个方面就是说

电子货币通过对金融资产流动性和替代性的影响

它使各类货币层次之间的界限变得模糊

从而使传统划分货币层次的前提

也就是流动性的高低和金融资产的相对稳定性

这两个前提受到了挑战

从而使传统划分货币的层次的方法

产生一些质疑或者挑战

再次就是电子货币它加大了中央银行选择货币政策工具

和目标的难度

从而影响到货币政策的有效性

这我们到后面也会进一步地分析

此外就是除了这些结论之外

同学们还是可以进一步地深入地思考一些问题

一个就是货币层次划分的可能性

刚才我们讲到电子货币对货币层次产生的影响

是非常明显的

一个是挑战了它的流动性的高低

这个前提

同时挑战了金融资产稳定性

这样使金融资产之间的界限变得非常模糊

从而使传统的划分货币层次的这些方法

是不是实用或者还有没有可能在电子货币条件下

来划分货币层次呢

这个不是我一个人这样认为的

西方的一些学者都提出这样一个疑问

同学们可以思考一下

是不是电子货币条件下

我们就不能划分货币层次了呢

实际上我们的答案是否定的

虽然说电子货币具有高流动性以及在不同货币之间

快速流动的特点

但是也不像有的学者所说的那样它是虚无缥缈的

不可琢磨的形态

但是我们说电子货币还是有一定的规律可循的

我们如何找到这种规律

就是如何找到划分货币层次的标准

这是我们要做的一些工作

接下来我们再来看货币层次划分的可行性

是不是可以再对货币层次划分

刚才我们已提到电子货币条件下

可以对货币层次划分

它的依据就是电子货币有规律性和相对稳定性

当然这种相对稳定性我们是打引号的

怎么相对稳定

就像我们说它转移到一定的某种形态是具有稳定性的

但是如何把握其规律

和相对稳定性

以及如何衡量不同电子货币在货币总量当中的比重

则是电子货币条件下

重新划分货币层次的一个关键

那么这些呢就是我们要去分析和研究的问题

接下来我们有一个思考

那就是如何衡量不同类型电子货币在货币总量中的比重

以及在电子货币条件下如何重新划分货币层次

这是非常重要的一些问题

也是到现在为止我们理论界都没有明确地回答的问题

也希望同学们思考或者是能找到给自己的一些答案

第三个方面就是货币政策中介目标的可靠性的问题

货币政策中中介目标必须要具备几个条件

那就是可测性

可控性

和相关性

那么可测可控和相关指的就是

货币政策的中介目标以最终目标之间的一个关系问题

换句话说在电子货币条件下

如果货币供应量能满足可测可控和相关三个标准

那么它也是可以做为货币政策的中介目标的

在这里我们有一个思考

电子货币条件下

货币供应量作为中央银行的

货币政策中介目标是不是可靠

那么我们就要从上面几个标准来进行分析

如果电子货币条件下

还具有可控性

可测性和相关性

甚至是抗干扰性的话

那货币供应量作为政策货币目标

还是可靠的

但是如何保证这些可控可测相关

我们讲可能比较容易

但是实际做起来可能会有很大的困难

首先我们从可测性的角度来看

中央银行必须要对电子货币加以精确的统计

在上面我们分析到

在电子货币条件下

中央银行不仅可以对它进行观察

分析和检测

而且可以迅速地获得货币供应量的数据

但是我们现在看来很多国家

包括我们国家在内的一些电子货币的统计数据

是非常不完善的

而从可控性的角度来看

中央银行要能够对电子货币加以控制的

所以在电子货币条件下

中央银行可以将货币供应量目标控制在

确定和预期的范围内

最后从相关性这是非常重要的

如何判断电子货币条件下

货币供应量与最终目标之间它们的相关性

这是决定了电子货币条件下

货币供应量能否做为货币政策中介目标的一个重要标准

所以说不论从可测性可控性还是相关性的角度看

在电子货币条件下

货币供应量只要是能满足这些条件

那它还是可以做为货币政策中介目标的