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那接下来我们再来看一下

电子货币对货币政策中介目标有效性的影响

那要成为一个中央银行货币的中介目标

必须具备三个条件

那就是可控性可测性相关性

当然有的还有

抗干扰性

那电子货币条件下

如何影响到货币政策中介目标的有效性

我们也主要是要从三个方面来分析的

首先我们来看一下

电子货币对选择利率作为中央银行货币

政策中介目标的影响

货币政策中介目标有利率

和货币供应量那两个主要的货币政策中介目标

那么利率作为货币政策中介目标

它在网络经济和电子货币条件下

从理论上来讲

所受的影响可能不会很大主要是

有两个方面的原因

一个就是出于对中央银行的信心

回避信用风险和商家变现需求等因素的考虑

央行货币将继续用于银行间结算

另外就是中央银行可通过自身

积极行为影响金融市场

如规定电子货币发行的法定存款准备金率

发行负债证明或者没收银行间市场的存款

第二个方面就是

电子货币对选择货币供应量

作为中央银行货币政策中介目标的影响

而前面我们讲到

电子货币对中央银行货币政策中介目标的影响当中

对货币供应量的影响

就是它的定义它的测算

还有它的可控性等方面都会带来影响

我们分别从几个方面进行分析

一个就是电子货币它削弱了

货币政策中介目标的可控性

这种可控性

因为在网络经济条件下

通过扩大货币供应主体

加快货币流通速度

加大货币乘数等

对现实货币产生决定性影响

致使充当货币政策中介目标的金融变量

受经济变量

金融机构企业经营行为等内生因素的

支配性大大增强

所以货币政策工具联系

却变得日益松散和不稳定

以最常用的中介目标货币供应量为例

那中央银行

将控制货币供应量作为货币政策中介目标

必须具备两个条件

一个就是货币乘数m必须是足够稳定的

收敛的

随着电子货币数量和使用范围不断扩大

货币乘数m变动的随机性增强

预测货币乘数就变得更加困难

也就之前我们说的

货币乘数的内生性在不断地增强

那么中央银行很难来控制它

同时呢中央银行通过基础货币来

控制货币乘数的难度也在不断地加大

传统的货币政策作用机理受到一定的影响

第二个方面就是

货币流通速度是基本稳定的或者是有规律的变化

也就是说货币流通速度是可以预测的

根据马克思的货币必要量理论

它受到货币流通速度的影响

货币流通速度的快慢也直接影响到货币

货币的供应量

那么在电子货币条件下

电子货币的流通速度是非常快的

那这种快到什么样的程度

以及它的周转次数是多少

那么直接影响到货币供应量

此外呢电子货币的广泛使用

使中央银行法定存款准备金率的覆盖面缩小

作用降低

再贴现变得被动

作用范围也减少

这样就使央行对货币供应量的可控性大为削弱

另外呢

电子货币降低了货币中介指标的可测性

这种可测性也是非常重要的

如果中央银行对货币中介目标

货币政策中介目标不可测

那么它就很难准确地来判断它的数量

它的状态它现在处在一个什么样的水平

对经济可能带来哪些影响

在网络经济当中呢

一方面资金供求双方和相应的

金融业务都被整合到

同一个电子交易平台上

加快了货币流通速度

另外一个方面

由于电子货币它是分散发行的

其过程的连续性将是电子货币使得通货

以存款定期储蓄甚至是

证券买卖等各种货币层次之间的转移

能够便捷迅速地进行

金融资产之间的替代性加大

各层次货币的含义和计算变得十分困难和复杂

这样要准确测量某一层次的货币

实际上却变得非常困难的

甚至是不可能的

在这样的情况下呢

所需成本也足以使其丧失任何现实意义

同时电子货币呢它还削弱了

央行货币政策中介目标与最终目标的相关性

由于货币构成的复杂性和流通速度的变动性

中央银行无法准确解释货币量的变化的真正含义

电子货币的国际性呢

也使得总需求和总供给的统计和计量

存在一些困难

所以说电子货币

它大大削弱了中央银行货币政策中介目标

与最终目标之间的相关性

通过上面的分析我们认为

中央银行

在电子货币出现的情况下

它的货币政策中介目标的可控性

可测性及相关性都会产生较大的影响

因此呢

在网络经济条件下

网络经济和电子货币的发展

正在使以m1m2为代表的总量性目标

丧失了作为货币政策中介目标的

科学性和合理性

这样呢

它就使中央银行货币政策目标的范围在缩小。