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电子货币对货币政策的影响

货币政策是中央银行的一项

重要的职能

因为货币政策的影响内容非常多

我们这主要介绍重要方面的内容

在网络经济条件下

由于电子货币与传统的纸币的

种类规模结构不同

使得市场利率变得更为复杂

货币流通变得扑朔迷离

货币的稳定性有所下降

因此货币政策的变化

也是非常明显的

我专门有一本

专注就是介绍电子货币与货币政策有效性的影响

那么在当中就对这些问题的论述得更为深入

也是我们这门课的一个参考书

由于互联网它突破了时空界限

网上电子货币将用于国际支付

这将可能加剧通货膨胀与通货紧缩的

国际传递

一国货币政策的实施将对他国产生直接影响

使各国在测定电子货币量

与执行货币政策的时候

不得不面临一些国际的协调

所以说对货币政策的影响是全方位的

首先我们来看一下

电子货币对货币政策工具的影响

货币政策工具它有一般性的货币政策工具

选择性的货币政策工具

和其他货币政策工具三个层面

我们这主要给同学们介绍

一般性的货币政策工具

那就是

中央银行货币政策工具的三大法宝

法定存款准备金政策

再贴现政策和公开市场业务操作

首先我们来看一下

电子货币对法定存款准备金政策的影响

那么它主要会削弱法定存款准备金的作用力

缩小其影响范围

这个之前我们在讲中央银行地位的时候

货币乘数的时候

都做了一些相关的分析

我们在这里就简单地分析一下

那在网络经济条件下

大量资产从银行流向非存款性金融机构

和金融市场

绕开了存款准备金的约束

特别是在电子货币可能替代

因提存准备金的存款的时候

同时银行还能减少对支付清算的

存款准备金的需求

因此网络经济条件下

金融机构特别是

网络银行涉及存款准备金问题的

资产负债业务的比重也不断地下降

有统计在纯网络银行当中

这个比例接近了50%甚至更高

第二个方面就是各国出于鼓励创新

争取金融技术方面的先发优势的考虑

不断改变准备金制度

降低存款准备金率和其他形式的铸币税

已经是大势所趋

还有就是

由于网络银行在迁移中不会像传统银行

那样造成客户损失

因为他没有固定的网点和设备

他的迁移就是一种服务器的迁移

所以说网络银行

规避一国或者是地区较为苛刻的

准备金提供了条件

形成了准备金层面的国际竞争

那么网络银行它会向准备金低的

这一些国家去迁移

也不影响它的服务

第四个方面就是

传统货币理论

阐述的这种法定存款准备金作用机理的

基本前提那就是超额存款准备金率不变

于是增加或减少法定存款准备金率

可以起到数倍收缩或者是扩张

银行创造信用的作用

而电子货币的发行和流通

恰恰破坏了这一前提

从而削弱了法定存款准备金政策的作用

那接下来我们再来看第二种货币政策工具那就是

电子货币它使公开市场业务操作变得更加复杂

而公开市场操作

实际上是目前中央银行非常重要的一个

货币政策工具

因为它具有灵活性可逆性

它可以说是相比我们的

法定存款准备金政策有很多优点

它不仅可以直接减少和增加货币供应量

而且还可以通过它来调控利率

所以说深受中央银行的喜爱

但是在网络经济电子货币条件下

公开市场业务操作也会受到影响

首先呢

网络经济它加快了金融市场一体化的进程

和信息的传播速度

为金融创新提供了便利的物质

技术条件和市场空间

金融创新层出不穷

同时投资者也会面临投资领域更广

投资机会更多

市场上微小的变化都可能形成

逐级增强的投资结构的变化

这有利于中央银行货币总量和资产价格的调节

第二个方面就是电子货币发行的分散

又会使中央银行资产负债大量缩减

这样就有可能使中央银行

因缺乏足够的资产负债规模

而不能实时地进行大规模的货币吞吐操作

减弱了公开市场操作的时效性和灵活性

这个之前我们在讲对中央银行地位的影响的时候

也给同学们分析过

而特别是在大量的电子热钱涌入

或外汇市场急剧变动的非正常情况下

中央银行可能无法进行对冲操作

使本国货币汇率和利率受到较大影响

当电子货币进入全面普及阶段

由于准备金趋于稳定

货币乘数主要受现金漏损率降低的影响而变大

这样中央银行货币政策

就不能以调控现金量来调节

货币供给公开市场的业务的这种操作能力

或者是它的效用就会大大地降低

第三就是再贴现政策作用收窄

但更加敏感

在利率自由化的国家

当商业银行能够自行发行电子货币的时候

发行电子货币所产生的发行收益

将会使发行市场处于充分竞争的状态

商业银行即使其流动性不存在问题

也会扩大发行

最终形成电子货币发行净收益为零的

这样一种均衡

同时呢

网络银行

低廉的营运费用一般都会导致

在利率方面更加残酷的竞争

市场的长期均衡利率

会不断下降而维持在一个较低的水平上

因而再贴现率

对调整电子货币的供需几乎不再起作用

但是我们说由于电子货币仍需

依赖传统货币来保证其货币价值

当发行者面临赎回压力时要向中央银行借款的时候

再贴现率仍能调整其借款成本

总的来说就是电子货币

它使中央银行货币政策的作用在减弱

这就要求中央银行及时转变货币调控的一些方式

那这些方式

比如说中央银行可以通过基准利率的操作

导致支付清算资金的一个供求变化

进而呢响利率水平

作为短期的货币政策目标

以达到稳定经济的最终目标

比如像下调基准利率

商业银行在中央银行保持的头寸就更少

那么将资金呢投放市场导致货币供应量增加

市场利率下降

反之上调基准利率

商业银行将在中央银行保持更多的头寸

使货币供应减少市场利率上升

所以说中央银行货币政策传导的主要渠道呢

应是由商业银行的货币

创造模式转变为支付

清算系统资金成本的约束机制