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接下来我们再来看一下

决定货币供给的另外一个非常重要的因素

那就是

货币乘数

我们为什么说货币乘数是非常重要的呢

就是因为

在传统的货币理论当中

决定货币供给的两个重要因素

前面我们讲到的基础货币

它普遍地认为它是一种外生变量

这是传统的金融理论

而在我们刚才的分析

我们认为在电子货币条件下

基础货币中央银行也实际上是很难加以

准确的控制除的

除了基础货币之外

货币乘数

是影响我们货币供给的一个非常重要的因素

那么在电子货币条件下

电子货币

他会加大货币乘数的内生性

它就会使得中央银行很难对货币乘数

来加以控制

货币乘数它又是反应

货币供应总量与基础货币

之间的一种依存关系

这个到后面我们有公式模型就可以看出

所以说正确认识电子货币对货币乘数带来的影响

准确把握电子货币条件下货币乘数

及其变化趋势

对中央银行灵活运用货币政策

提高货币调控的能力

是具有非常重要的意义的

接下来我们就通过一个

乔顿的货币乘数模型来分析

电子货币如何影响货币乘数的

我们首先简单的回顾一下

传统货币理论当中货币乘数的计算

及其它的影响因子到底有哪一些

我们对货币乘数是这样界定的

它是指货币总量与基础货币之间倍数关系反映

的一个反映

货币乘数的计算公式

它是由货币供应量和基础货币的定义公式推导的

那么我们这假设m为货币乘数

那么就会有这样一个公式

m它就等于

分子就是1加t加c

那么分母是1加t乘以r加e加c

这些字母它的含义是什么

除了我们说m

它代表货币乘数之外

t它代表的就是

非交易存款与活期存款的比率

非交易存款

不可以马上用于交易的这类与活期存款的比率

e我们说的就是超额准备金与活期存款的比率

我们把它称为是超额准备率

还有就是r就是法定存款准备金率

c就是我们通常所说的

流通中的现金与活期存款的比率

那么我们叫现金比率

这是传统的乔顿货币乘数模型

那么在这个公式当中

我们可以看出有四个因素它会影响到货币乘数

它们分别是法定存款准备金率超额准备金率

现金比率和非交易存款的比率

从这个公式当中

有的因素在分子分母都同时存在

我们很难判断它与货币乘数之间的关系

这时候我们怎么办呢

我们要对它进行求偏导数

这样一来就可以很容易地看出

它们与货币乘数的一个关系

特别是向非交易存款

通过求导之后

那么非交易存款比率与广义货币乘数

就成正相关关系

而广义货币乘数它与法定存款准备金率

超额准备金率和现金比率呈负相关关系

并且它随着法定存款准备金率

超额准备金率和现金比率的增大而减小

这是我们从这个公式当中

初步判断的一种结果

那么具体在电子货币条件下

电子货币又如何通过影响货币乘数的因素

进而影响到货币乘数的呢

我们接下来会分别进行分析

首先我们来看一下法定存款准备金率

我们前面已经说到法定存款准备金率

它与货币乘数呢是负相关的

假设我们提高法定存款准备金率

那么商业银行吸收存款的时候

就要把更多的准备金存放到中央银行冻结

这样它可以用于发放贷款和投资的数量

就会下降

这样它就会限制它的存款

货币的创造能力

那么货币乘数也就下降所以说

它是成反比关系的

另外我们再来看一下超额准备金率

超额准备金率

它是取决于商业银行的经营行为

之前我们也做了一些分析

因为超额准备金率

我们在前面那个公式当中同学们要注意

所有的这些比率它都是以活期存款为基础的

因为活期存款

它是产生派生存款的一个源泉和基础

所以说我们在分析的时候呢

我们都以它作为分母来形成一个比率

所以说在商业银行经营过程当中

为什么要保留超额准备金

保留多少

影响它的因素有哪一些呢

我们这主要是从三个方面

一个是市场利率水平

就是会形成它的机会成本

如果利率水平高商业银行会减少超额准备金的持有

利率水平低它会增加超额准备金的持有

以满足流动性的需求

另外就是流动性状况

如果商业银行的流动性不足

它就会持有较多的超额准备金

如果流动性充足

这个时候它会减少超额准备金的持有

第三个方面那当然就是

借入资金的难易程度或者是成本

如果商业银行很容易的

借入资金或者是快速低成本的融入资金

那么它可以减少它的超额准备金的持有

相反它就会持有更多的超额准备金

这取决于市场的流动性状况

但是往往对整个银行业来说整个大环境来看

不会因为哪一家银行可能容易借入

哪一家银行又更难借入

那么第三个因素就是

非交易存款的比率

它也是公众的一种重要的资产形式

主要是由定期存款和储蓄存款

这个比例它取决于非银行公众的资产选择行为

因为影响非交易存款的因素

有国民收入水平啊

还有就是金融资产总量

存款收益的结构流动性程度

证券类金融资产的收益率等等

那么一般来说非交易存款比率呢

它会随着当国民收入和金融资产总量的增加

定期存款和储蓄存款收益率相对于活期存款上升

而随着上升

当存款收益率结构不变

而活期存款和储蓄存款的流动性增大的时候呢

这比例呢一般也会提高

但是在存款收益水平不变的条件下

非交易存款比率

却随着证券类资产收益率的提高而趋于下降

现金比率

我们有的时候又把它称为是现金漏损率

什么意思呢就是

现金账活期存款的一个比率

现金比率的高低呢

它实际上主要是取决于公众的流动性偏好

一般的情况下公众也不愿意持有过多的现金

为什么呢

我们说他持有过多的现金是有机会成本的

因为现金不能带来收益

只能满足流动性

一般来说当国民收入和金融资产总量增加的时候

公众的这种持有现金的意愿一般会下降

现金的比例会降低

当存款和证券类金融资产的收益率上升的时候

现金比率也会下降因为他持有现金

使机会成本非常高

还有就是

现金比率他会受到支付结算环境

就像我们现在使用的电子支付很方便

那么公众也会减少现金的持有

一般来说

支付体系越发达公众越不愿意持有现金

从而现金的比率会降低

如果公众偏好于现金交易

那么现金比率呢也会上升

但是在电子货币条件下

由于电子货币对现金的替代是非常明显的

这样社会公众持有现金的比例来看呢

会呈一个下降的趋势