当前课程知识点：货币金融学 > 第1讲 金融体系概览 > 1.2 金融市场与工具 > Video
接下来看第二个问题
我们来讲一下
金融体系的一些元素
接下来几部分
我们其实都在讲
金融体系的元素
前面我们已经讲到
金融体系
是一个包括了金融市场
金融机构、金融工具
、金融监管体系
和金融制度
等的一个系统
它的作用是帮助资金
从盈余者手中转移到稀缺者手中
我们先来看
金融市场
金融市场是
资金的稀缺者发行一些
证券来筹集资金的这样一个市场
也是金融资产的投资者
相互之间交易金融资产的
一个市场
按照不同的标准
金融市场会有不同的分类
比如说按照契约性质的不同
可以把它分为债券市场
或者说债务市场
和股权市场
甚至还有衍生品的市场
从很多国家的实际数据来说
债券市场的规模
包括它的IPO规模
也包括交易规模
二级市场上交易的规模
很多国家的债券市场
都要远远大于股票市场
如果我们从金融产品
或者金融工具的发行和交易
流程上来说
可以把它分为
一级市场和二级市场
所谓一级市场就是
资金的稀缺者发行债券或股票
并出售给初始投资者的
一个市场
那叫一级市场
所谓二级市场
就是投资者之间
互相买卖
债券、股票等形成的市场
比如说证交所
上海证交所
深圳证交所
大家互相股票进行交易的
这样一个市场
就是二级市场
在二级市场上
按照交易的形态来划分
又可以分为有形市场
或者说交易所市场
和场外市场
而交易所市场
我们可能比较熟悉
比如说很多国家的
股票市场的形态
上海证券交易所
深圳证券交易所
美国的NYSE
纽约证券交易所
都是属于
重要的股权交易所
我们叫交易所市场
交易所市场
一个很重要的特征是
集中清算和撮合交易
另外还有一类市场
其实大多数的金融产品交易
很多都是场外市场进行交易的
包括我们的外汇市场
包括黄金市场
很多都是通过场外市场
来进行交易的
所谓场外市场
又叫做OTC市场
或者说叫柜台市场
Over the counter
一个很重要特征
就是
做市商制度
比如说我们去买卖外汇
你需要卖外汇
你就把你的外汇卖给银行
当你要买外汇的时候
你也会去银行
买外汇
银行会同时报一个
对同样一种商品
它会有一个买价和一个卖价
银行是在做市的
买进商品、卖出商品
赚取其中的差价
而交易所的市场
它是撮合成交的
你买的价格
就是另外一方卖的价格
这是这两类市场的区别
现在很多
像外汇产品的很多交易
场外交易的市场规模要大于
交易所市场的规模
另外按照交易工具的
时间长短
可以分为货币市场
和资本市场
所谓货币市场是指
交易工具的
存续的期限是少于一年的
主要是一些短期的
债务市场
还有资本市场
资本市场是交易工具
长于一年的
比如说
一些中长期债务的市场
长期国债
企业债
等等这些债务市场
以及股权市场
我们把它们叫做
资本市场
接下来我们来讲一下
金融工具
在金融市场上
流通的产品
或者说工具
首先我们来看
货币市场工具
它的期限
一般是在一年以内的
有哪一些呢
我们先以美国为例
比如说国库券
国库券实际上就是政府发行的
短期国债
在一年以下的
我们经常叫它国库券
比如说商业票据
一些大型的企业
它发行的短期
借债的一种凭证
我们把它叫做商业票据
比如说CDS
CDS是指可转让的定期存单
它相当于是银行发行的
短期融资凭证
或者说工具
银行吸收你的定期存款
一般定期存款是不能流通的
它是记名的
不是匿名的
而可转让的定期存单
就突破了这样一个限制
它可以在市场上进行买卖
增强了金融产品的流动性
CDS也是当时
美国的花旗银行
最先开始使用的
也是当时
美国的金融机构
突破利率管制的
重要工具
中国的CDS
其实我们在80年代的时候
允许银行搞过
但是后来因为
出现了很多问题
比如说当时的
欺诈问题
因为当时纸制的凭证
很难鉴别真伪
导致了一些欺诈的事件
后来都被（央行）叫停了
最近几年
随着利率市场化
逐渐地推进
存贷款利率的放开
我们又开始在允许一些商业银行
在做一些CDS的产品
还有比如说
回购协议
还有联盟基金
不仅仅是金融机构
或者是有大机构之间
重要的货币市场工具
也是中央银行
进行货币政策调控
非常重要的工具
首先我们说一下
什么是回购协议
比如说你（某大银行）想要借一百亿
假设你是一个大的金融机构
你需要融资一百亿
那么你现在怎么做呢
先把你手里的一笔债券
比如说国债卖出去
然后得到一百个亿
同时约定说
比如说我在一天
或者是一周之后
再把这个债券回购回来
把这个钱再还给别人
还给别的机构
这就是回购协议
回购协议的期限
以及联邦基金
美国叫联邦基金
我们国内
叫存款准备金的同业拆借
它们的期限都是非常短的
所以我们叫它们货币市场的工具
期限短到什么时候
这两类工具
80%的市场份额
都是叫隔夜回购
或者是隔夜拆借
所谓隔夜就是今天借
明天还
它的期限是非常短的
刚刚我们已经说了
美国叫联邦基金
我们国内市场叫准备金存款
对应的金融工具
我们叫同业拆借
主要是在银行业
或者说
一些大的机构之间
金融业大家互相借贷
对于中国来说
还有一类重要的货币市场工具
央行票据
就是中央银行发行的
短期债券
这个在美国市场上是没有的
中从2002年以来
到2007年这段时间
大量地使用央行票据
发行央行票据来对冲
由于国际收支的顺差
导致的国内流动性过剩的问题
比如说
当央行觉得市场当中
流动性过多
它需要紧缩流动性
怎么办呢
它就发行央行票据
所谓发行央行票据
你可以理解成
就是把央行票据
卖给商业银行等大的机构
那卖给这些机构之后呢
那机构要给央行钱
主要是给央行存款
准备金存款
机构就会把自己的准备金存款
给中央银行
卖出商业票据的结果
就会使得
基础货币减少
这是货币市场的工具
接下来我们来看
资本市场的工具
资本市场的工具
资本市场的工具是
存续期在一年以上的
这一类金融工具
首先是股票
我们知道股票
从理论上来说
它是没有到期期限的
在一般分析企业的时候
都是叫永续经营的假设
第二个
是政府国债
中长期的政府国债
一年以上的政府国债
政府国债比如说长期
可以长到多少年
比如说国内的话
我们最长期限的国债
是有50年期限的
比如说中国在2015年11月份
发行了50年期限的国债
利率大概是4%左右
低于4%
50年期限的国债
还有是企业债
广义的企业债
包括一般商业企业
发行的公司债或者企业债
也包括一些
重要的金融机构
发行的金融债
比如说
我们的一些政策性的银行
国家开发银行等机构
发行的债券
我们把它叫次级债
这一类政策性的机构
它是不吸收公众存款的
但是它又要发放贷款
它的资金怎么来呢
就是通过在金融市场上
发行债券
另外
比如说抵押贷款
抵押贷款的期限
最常见的抵押贷款
就是房地产抵押贷款
期限是比较长的
国内最长的房地产抵押贷款
可以长到30年
房地产的抵押贷款
对银行来说
是一类很重要的业务
2007、2008年的金融危机
我们看到
源头上就是来自于
次级房地产抵押贷款的违约
从美国来说
房地产抵押贷款
是银行很重要的业务
不管是危机前还是危机后
房地产行业
我们知道经济当中有很多行业
但是房地产行业
占美国银行业
所有发放的存量贷款的比重
是非常高的
高到多少呢
高到50%
也就是说
银行发放的贷款
一半是房地产贷款
包括供给层面的建筑业贷款
和需求层面的购房贷款
购房贷款
大概是占到了40%
也就是说
银行的存量贷款当中
有40%是购房的抵押贷款
需求层面中的抵押贷款
又可以分为两类
居民住房贷款
和商业房地产贷款
所以，房地产抵押贷款
是很重要的
对银行来说是很重要的产品和业务
其市场规模是非常大的
另外还包括一些工商业贷款
比如说一些企业
要去建厂房
要去建设新的项目生产线
需要从银行贷款
中长期的工商业贷款
也叫做是
资本市场工具
接下来我们讲一下
金融市场的一个重要趋势
就是金融市场的国际化
随着国际贸易
国际投资等的发展
尤其是以跨国公司
推动的贸易
和投资的发展
而金融的全球化
也是非常明显
金融的全球化
带来了很多的创新
金融产品和工具
比如说
以国际债券市场
和货币市场为例
在早期
金融全球化的一个工具
我们把它叫做外国债券
它是什么样的形式呢
外国债券就是
在外国主体发行的
以发行国货币计价的债券
举个例子
比如说
我们中国企业
在美国金融市场上发行并以以美元计价的债券
这就属于外国债券
早期美国
19世纪铁路的建设
大部分都是用外国债券（在英国金融市场上发行英镑债券）来融资的
跨国融资
后来出现了一种
叫做欧洲债券的产品
所谓欧洲债券
就是在外国主体发行的
且不以发行国货币计价的债券
比如说
我们国内的企业
到伦敦市场上
去发行美元计价的债券融资
这就属于欧洲债券
截止到目前
最近这些年
国际债券市场上
大概有80%
都是以欧洲债券形式而存在的
主要的计价货币
主要是美元
欧洲债券的变种形式
欧洲美元
我们经常讲到欧洲美元
所谓欧洲美元
就是在美国国土之外的
美元存款
比如说
在伦敦的银行里面的美元存款
我们把它叫做欧洲美元
更宽泛一点的概念
我们把它叫做欧洲货币
除了欧洲美元
还有其他的货币如英镑等
这是我们从国际的债券市场和货币市场的这个层面来看的
另外
金融全球化发展
也可以从全球股权市场发展的趋势来看
有两个重要的特征
一个是
企业跨境的上市与投资
有越来越多的企业
进行跨境上市
比如说国内的很多企业
到港交所
到纽交所
到欧洲的一些交易所
上市
这是跨国上市
很多国家的外国公司
IPO的比重
这些年来逐渐都是在上升的
还有跨国投资比重也在增加
我们国内以前
资本帐户是不开放的
现在我们开放了两个通道
允许国外资金进来的一个通道
我们叫QFII
允许国内资金
出去投资的一个通道
我们叫QDII
从这个角度来说
企业的跨境上市
和投资者的跨境交易
是股权上的一个重要特征
或者是趋势
第二个方面就是
一些主要的国家
股票市场的联动性
逐渐在增强
比如说随着中国元素
或者中国经济在国际上的
影响力越来越大
中国股票市场的变动
开始影响
国际市场上
其他一些国家股票市场的变动
而这种影响的力度在增强
带来了各国股市联动的增强
在这之前
股票市场的联动性
主要是发达和开放的国家
比如说美国和欧洲的
股票市场
同涨同跌的这种现象
但我们看到
中国的股市
对国际上其他国家股市的影响力
逐渐在增强
比如说进入2016年之后
我们在四个交易日里面
有两个交易日触及了
熔断机制
甚至一个交易日
只交易了十几分钟就休市了
中国股市的大跌
引起了
欧美股市的大跌
所以这是
这方面的证据
随着中国资本市场
越来越开放
资本市场的联动性
会更加明显
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
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-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
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-4.3 利率的期限结构（3）
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-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
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-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
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-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
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-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
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-6.2 中国银行业的历史
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-6.3 金融危机与全球银行业
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
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-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
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-12.4 货币政策目标规则（1）
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-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
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-作业--作业
