当前课程知识点：货币金融学 > 第3讲 利率的决定 > 3.1 认识利率（2） > Video
利率其实跟
商品物价一样
它是一个很广义的概念
从具体的形式上来说
既有贷款利率
又有存款利率
还有金融机构之间
互相拆借的利率
我们叫银行间市场利率
还有中央银行
向商业银行贷款的利率
我们叫再贷款利率
或者再贴现利率
它跟商品一样的
商品的价格
有茄子的价格
有西瓜的价格
还有青菜的价格
其实在不同的地理区域
它价格也是有差异的
利率是一个广义的概念
这里
我们主要是从信用工具
来举的例子
更多的是从债券类
我们选择的是债券
这类信用工具
来举的利率计算的例子
以债券为例
比如说我们要看一个债券的利率
到底是多少
看这个债券的利率到底是多少
其实利率有很多不同的概念
这个概念涉及到不同的计算方式
比如说
前面我们提到的息票利率
就是当这个债券刚刚被
资金需求者发行出来的时候
上面记载着
债券的发行者
应当承担的利息负担的
这样一个利率跟
一个债券发行出来
投资者在二级市场上进行买卖
像股票一样进行买卖
比如说我们后面讲的到期收益率
其实它们是有些差异的
还有一些利率的概念
比如说我买了一个债券
现在100元钱去买了一个债券
在一年当中
它带给我多少利息回报
我用当期的利息回报
除上我现在买债券的价格
叫当期回报率
但实际上我们最常用的
也是最符合经济学意义上的
利率
我们把它叫做到期收益率
所谓符合经济学意义
就是按照前面
货币的时间价值
不同的时间点上的货币
或者说现金流
你是投资者
投资的证券之后会带给你
不同的期间
会带给你不同的现金流
按照现金流
不同时间的现金流的价值是不一样的
的概念（货币时间价值）
计算出来的这种利率
那到期收益率
具体而言是什么样的概念
我们同样
以债券为例
就是将债券所有的
（存续期间）未偿付的现金流
在它的存续期里面
以后会出现的现金流
按照同样的一个利率
把它们（这些现金流）贴现到现在
等于它现在的价格
这个贴现利率
我们就把它叫做到期收益率
到期收益率的计算会涉及到
债券的定价公式
就是
现值/价格和未来的现金流
贴现之间的关系
假设一个债券
它的面值是1000块钱
息票利率是10%
现在假设还有八年到期
付息频率是每年付息一次
如果你是一个投资者
现在我如果
去买了这样一个债券
那我要付多少钱
现在的价格是889.2
它未来会带给我
投资回报的现金流
是怎么样一个结构
它每一年都会涉及到一个
按照息票利率计算的利息
是1000块钱乘上10%
就是100
每年末都有100块的
利息
那这些利息
第一年末 第二年末
一直到第八年末
这些不同时间点的利息
都把它们按照统一的一个利率i
贴现到现在
这是利息的贴现
同时在第八年末
我还会收回本金
这个本金是1000块钱
所以那1000块钱
假定这个利率是i
1加上i的8次方
就是把第八年末的本金
贴现在现在是多少钱
前面的利息的贴现加总
跟现在的本金贴现加总
合在一起
加总起来
应该等于它现在的价格
889.2
计算出来那个i
我们就把它叫做到期收益率
从它的名称上我们可以看到
到期收益率
就是持有到期的这个概念
因为这个债券还有八年到期
我就是假定持到它最终结束
它的生命期结束在八年末
我每一期末都会收到利息
最后一期
第八年末的时候收回本金加利息
到期收益率跟债券的价格之间
是负相关的关系
因为一个债券
一旦被发行出去以后
它的票面面值
以及它的
我们假定是一个固定付息的债券
它接下来每一期末的
付的利息现金流
都是固定的
然后债券市场上交易
你会观测到随时都有一个交易的价格
这样一个价格
像股票一样
资产买卖的价格
根据这个价格
根据这个债券
未来的存续期间
每一期的
现金流的结构
我们就可以
根据这两个已知的东西
算出来那个i
利率i到底是多少
到期收益率和债券价格
之间是一个负相关的关系
需要注意的是，到期收益率跟
债券投资的回报率
其实是不同的概念
我们说回报率
要明确
在多长时间里面的回报率
假设是一年期
同样是前面那个例子
票面面值1000元的债券
还有八年到期
现在的价格是889.2元
计算出来的到期收益率是12.25%
假设说
看持有一年
它的回报率到底是多少
假定预期一年之后的这格
是850块钱
如何来计算
我持有这个债券
一年的预期回报率呢？
在第一年末
我同时还会收到一个
利息
在我出售这个债券之前
我还会收到100元的
利息
1000块钱乘上10%票面利息
100元的利息
另外，
950是我在一年之后
预期的现金流（假如我不持有到期，卖掉）
那除上我现在这样一个价格
889.2
再减去这个1
是我们所谓的预期回报率
这个概念
也就是说
从T到T+1期
预期的回报率
它可以由两部分构成
一部分是叫当期收益率
再加上资本回报率
在这个期间我收到的利息
除以现在买这个债券的价格
我们把它叫做
当期收益率
再加上
我投资这个债券的
资本的这种利得
一年后假设我卖出这样一个债券
它的价格
减去我现在买进的价格
除上我买进的价格
就是买卖价差
到底我赚了多少
这样一个所谓资本的利得
作为投资者来说
他关心的
如果从收益角度
他关注的更应该是投资回报率
而不是到期收益率
所以这个大家要注意一下
只有当持有期限
预计持有
金融资产的期限
等于金融资产的
到期期限的时候
中间就没有资本利得了
你持有到期
的投资回报率
才等于到期收益率
这是两个不同的概念
大家要注意一下
到期收益率
和投资回报率的区别
好
认识利率
尤其是利率的计量方式
用货币时间价值
现金流的这种贴现价值
来计算的到期收益率
作为利率的一种代表
就是我们这部分的
一个重要的内容
-引言
--Video
-1.1 金融体系及其功能
--Video
-1.2 金融市场与工具
--Video
-1.3 金融机构
--Video
-1.4金融体系的监管
--Video
-作业--作业
-2.1货币的定义
--Video
-2.2货币的功能
--Video
-2.3支付体系的演进
--Video
-2.4货币的计量
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-3.1 认识利率（1）
--Video
-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
--Video
-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
--Video
-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
--Video
-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
--Video
-4.2 利率的税收结构
--Video
-4.3 利率的期限结构（1）
--Video
-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-5.1 银行业务1
--Video
-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
--Video
-5.2 银行利润
--Video
-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
--Video
-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
--Video
-7.1 货币供给系统
--Video
-7.2 多倍存款创造（1）
--Video
-7.2 多倍存款创造（2）
--Video
-7.3 基础货币模型
--Video
-7.4 货币供给的资金流量模型
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-8.1 费雪的货币数量论
--Video
-8.2 现金余额货币数量理论
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
--Video
-8.4 利率与交易性货币需求
--Video
-8.5 不确定性与预防性货币需求
--Video
-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
--Video
-8.7 现代货币数量理论
--Video
-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
--Video
-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
--Video
-9.1利率调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
--Video
-9.3 IS-LM模型（1）
--Video
-9.3 IS-LM模型（2）
--Video
-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
--Video
-9.5 长期中的IS-LM模型
--Video
-9.6 总需求
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-10.1 菲利普斯曲线
--Video
-10.2 总供给
--Video
-10.3 经济均衡与总产出
--Video
-10.4 通货膨胀
--Video
-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
--Video
-10.6 就业压力与政策干预
--Video
-10.7 理性预期与卢卡斯批判
--Video
-10.8 预期与货币政策有效性（1）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（2）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（3）
--Video
-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
--Video
-11.2 货币政策实施战略
--Video
-11.3 货币政策调控机制
--Video
-11.4 公开市场操作
--Video
-11.5 贴现政策
--Video
-11.6 存款准备金管理
--Video
-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
--Video
-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
--Video
-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
