当前课程知识点：货币金融学 > 第11讲 货币政策实施战略 > 11.1 货币政策最终目标 > Video
我们知道
货币会影响经济运行
中央银行的货币政策
会改变经济活动当中的
物价水平
会影响总产出变化
对劳动失业率也会有影响
那么中央银行应该怎样
来管理经济运行呢
实施怎样的货币政策
来达到经济稳定
运行的目标
我们下面
就讨论这样的问题
我们讨论包括三个方面
第一讨论货币政策
实施目标
特别是货币政策实施的
最终目标到底是什么
第二就是讨论货币政策
达到最终目标的战略
到底是怎么样一个机制
第三我们将讨论
货币政策实施当中
常用的货币政策工具
我们首先看一下
货币政策实施的最终目标
在不同的国家
它都会确定货币政策
所要达到的最终目标
是什么
具体来说
货币政策最终目标
主要包括六个方面
分别为经济增长
劳动就业物价稳定
利率稳定外汇市场稳定
和金融市场稳定
这六个目标
在不同的国家
不同的阶段
会有不同的侧重点
那么这六个目标之间
也有短期一致性
和相互矛盾的地方
不过在长期
这六个宏观政策目标
是有高度的一致性的
下面我们分别就
这些宏观目标之间的关系
以及基于
宏观目标的具体内容
进行详细的讨论
先看劳动就业目标
高度就业的政策目标
不是追求零失业率
而是同充分就业
不相矛盾的大于零的
失业率目标
在这一水平上
对劳动力的需求
等于劳动力的供给
在劳动充分就业时
我们仍然会观察到
两类失业
一类是摩擦性事业
一类是结构性事业
摩擦性事业
就是想找工作的人
因为信息不对称
而找不到工作
结构性失业
就是经济结构在调整当中
出现了一些希望工作的人
而没有找到工作
这两类失业的存在
与我们的充分就业目标
并不互相矛盾
因此货币政策的
充分就业目标只能确定为
是将失业率降低到
自然失业率水平
下面我们再看一下
以经济增长为目标
很多国家为了
提高社会福利水平
特别是在经济发展的
早期阶段的国家
一些发展中国家
它以经济增长为首要目标
经济增长目标主要是
国民产值的持续增长
高经济增长目标
往往与高的
就业目标相一致
政府有时候
会制定特殊的政策
来刺激经济增长
政府可通过
实施税收优惠政策
来鼓励企业
对厂房和设备增加投资
以及通过鼓励
居民增加储蓄水平
为企业提供更多的
生产资金
进而使总供给增加
并实现经济增长
经济增长目标有时候和
劳动就业目标
是高度一致的
有时候仅有经济增长
没有劳动就业增加
也是一种正常出现的事情
这一点我们在后面
讨论不同最终目标
之间的关系
还会作进一步的分析
第三大最终目标
是以物价稳定
作为货币政策的目标
所谓物价稳定
也就是避免
或减少通货膨胀
因为通货膨胀
会引起收入再分配效应
会影响到社会的通货膨胀
运行成本
比如说会引起社会要素
重新的调整资产结构
这样会花费大量的时间
特别是非预期的通货膨胀
会增加经济决策的
不确定性
不利于企业进行生产活动
衡量物价稳定与否的指标
主要有三个方面
包括
国民生产总值平减指数
消费价格指数
批发物价指数
以及生产价格指数等等
我们通常是使用
消费价格指数
来判断是否有通货膨胀
与通货膨胀相对应的是
通货紧缩
通货膨胀和通货紧缩
都是物价不稳定的状态
都不利于经济
长期稳定发展
以物价稳定
作为货币政策最终目标
至少需要满足三个条件
第一中央银行要有
一定的独立性
中央银行必须自主的
确定货币政策
实施货币政策过程
第二货币政策的
单一目标原则
在以物价稳定
作为目标的时候
货币政策必须
以物价稳定为唯一目标
以及首要目标
如果同时兼顾就业
本国货币对外汇率稳定
就会破坏物价稳定
这一目标的实现
第三必须要有完善的
利率传导机制
这里面的利率传导机制
包括完善的利率期限结构
以及完善的
利率风险结构的传导
要存在长期利率
对短期利率的反应机制
也就是说长期负债资产
对短期负债资产之间
要存在一定的替代性
相互之间可以实现套利
下面我们再看一下
以利率稳定为
最终目标的货币政策
利率变化
往往会引起
金融市场的波动
很多国家在利率
急剧频繁向下调整的时候
会出现股票市场泡沫
房地产市场泡沫
利率下跌
到一定水平的时候
泡沫会过度膨胀
这时候利率会出现
逆向调整
当利率升到一定水平的时候
这些泡沫会破灭
进而引起资产价格缩水
导致金融危机
在历史上的
多次金融危机
都是因为利率过度下跌
过度向下调整引起泡沫
然后在风险出现反转的时候
引起利率上升
导致泡沫破灭引起
因此利率的稳定
对于稳定股票市场
房地产市场
以及对整个金融系统的稳定
具有举足轻重的作用
中央银行的货币政策
常常要以利率稳定
作为最终目标
这有利于经济长期持续的
稳定增长
我们再看一下
以金融市场稳定为目标
和以外汇市场稳定为目标
以金融市场稳定为目标
主要是为了给金融市场的
资金配置功能
提供良好的环境
当金融市场出现波动的时候
容易引起经济活动急剧收缩
因为金融市场是很多
实体经济的资金来源
比如说在现实经济当中
如果没有稳健的银行体系
我们的企业就无法获得信贷
货币投放的机制
也会受到影响
特别是在
经济出现混乱的时候
大量银行倒闭
银行的信贷投放功能
多倍存款创造功能
失去了正常时期的运作能力
这时候的货币多倍投放
就只能大打折扣
最后整个的货币投放
更多的要依靠中央银行的
现金货币创造能力
外汇市场稳定
对整个的经济运行
也有重要的意义
外汇价格稳定
有利于企业核算
进出口贸易的收益
有利于企业在全球范围里面
进行投资决策
对于个人来说
稳定的外汇市场
有助于进行消费投资决定
因此汇率波动减少
对国民经济运行
有很大的意义
也是中央银行货币政策
最重要的政策目标之一
刚才我们讲了
货币政策的最终目标的
六个方面
那么我们国家的
货币政策最终目标
是什么呢？
《中国人民银行法》指出
中国货币政策的最终目标
是保持人民币币值稳定
并以此促进经济增长
可以看出适度通货膨胀
可以视为中国中央银行
度量币值稳定的上限指标
所以说中国的货币政策
也是以物价稳定为目标
以此为前提
来配合经济增长
那么在具体运行当中
由于整个经济发展的要求
可能有时候侧重于就业
有时候侧重于经济增长
有时候侧重于物价稳定
那么这些目标之间
有没有一致性
如果有矛盾
又体现在哪些方面呢
下面我们进行详细的讨论
货币政策最终目标中
高度就业目标
与经济增长目标之间
具有相当程度的一致性
利率稳定目标
与金融市场稳定目标之间
也具有高度的一致性
从长期来看
货币政策的高度就业目标
物价稳定目标
经济增长目标
外汇市场稳定目标
利率稳定目标
和金融市场稳定目标
这六个最终目标之间
也都具有高度的一致性
其中经济增长是实现
高度就业目标
和实现物价稳定目标
以及外汇市场稳定目标的
物质基础
从短期和实际经济运行来看
货币政策最终目标之间
又存在一定的
相互矛盾的关系
所以说从长期来看
只要有助于经济增长的
货币政策
也有助于实现物价稳定
就业增加外汇市场稳定
利率稳定和金融市场稳定
但在短期来看就不是这样了
短期里面
我们知道就业和物价之间
会有权衡关系
经济增长和通货膨胀之间
也会有权衡关系
我们先看物价稳定
和经济增长的短期矛盾
第一物价稳定
确实有助于
维持经济持续增长
轻微的物价上涨
能够刺激经济增长
而经济增长
也有助于物价稳定
因为经济增长可以
丰富商品的供应
对于评议物价的上涨
有一定的好处
物价的稳定
有利于企业进行投资决策
也有利于居民进行消费决策
对市场的稳定运行
为经济增长创造良好的环境
有重大的意义
从实际数据来看
在现代社会当中
经济的增长
总是伴随着物价上涨
在世界上许多国家
近一百年中
经济增长实际的
物价数据显示
除经济危机
和经济衰退时期以外
凡是经济正常增长时期
物价水平都有上升趋势
我们再看一下
稳定物价目标
和外汇市场稳定之间的关系
一国只有国内的
物价水平相对稳定
才能保持本国货币
对外汇率政策相对稳定
也就是说
一个国内物价上涨
会引起本国货币
兑换比价下降
所以说国内物价稳定
对本国外汇市场稳定
具有非常重要的意义
我们讲
货币政策最终目标之间
存在着明显的不一致性
各个国家所选择的
货币政策目标
也都有不同
即使是同一国家
在不同的社会经济发展时期
货币政策最终目标的侧重点
也会有不同
货币政策最终目标的选择
需要融入到
经济社会发展的
整个进程当中
才能加以有效把握
具体来说
发达国家多选择
以物价稳定作为货币政策
最终目标
而处于发展早期的国家
以及处于发展中国家
大多数以经济增长为目标
而经济增长目标
和物价稳定目标的
最终的目的是要达到
就业有比较好的增长
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
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-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
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-4.3 利率的期限结构（3）
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-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
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-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
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-5.3 银行风险管理2
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-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
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-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
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-6.2 中国银行业的历史
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-6.3 金融危机与全球银行业
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
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-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
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-12.4 货币政策目标规则（1）
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-12.4 货币政策目标规则（2）
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-12.4 货币政策目标规则（3）
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-作业--作业
