当前课程知识点：货币金融学 > 第11讲 货币政策实施战略 > 11.2 货币政策实施战略 > Video
在确定了最终目标以后
我们就需要分析
中央银行货币政策
达到这个最终目标的机制
和可能性
我们讲中央银行
进行货币政策操作的时候
主要是基于资产方的
资产运作
影响中央银行负债表的
负债方的变化
而中央银行资产负债表当中
资产方主要是贴现贷款
各种证券外汇储备
而负债方主要是
流通中的通货
存款准备金以及各种存款
我们可以看到
中央银行资产负债表
当中这些项目
很少与货币政策最终目标的
六个方面直接对应
那么中央银行怎么样实现
最终目标呢
中央银行
在实现最终目标的时候
它采取的战略
也叫做分步实施战略
它首先是确定最终目标
然后基于最终目标
来确定中间目标
再基于中间目标
来确定操作目标
而操作目标
往往是中央银行的
货币政策工具
中央银行的资产负债表
可以直接联系的一些指标
下面我们就对中央银行
货币政策实施战略
进行具体讨论
中央银行分步实施
货币政策之后
它关键是考虑到
货币政策工具
和最终目标之间的联系程度
中央银行的三大政策工具
比如说公开市场操作
贴现率调整
和法定准备金比率要求调整
都难以直接影响货币政策的
充分就业目标
经济增长目标等最终目标
这一套政策工具的使用
通常需要在一段时间以后
比如说一年以上
才能间接的影响到
货币政策最终目标
因此我们在货币政策
最终目标的基础上
增加货币政策中介目标
而货币政策中介目标
又区分为货币政策中间目标
和货币政策操作目标
货币政策的中间目标
主要是指介于货币政策工具
与货币政策最终目标之间的
那些变量
也称为货币政策最终目标的
阶段性目标
这些中间目标
也不能受
中央银行货币政策工具
直接影响
所以说中央银行
又会选择另外一组
能够被货币政策工具
直接作用的变量
这些变量也叫做
货币政策操作目标
如存款准备金总量
或者同业拆借利率
或者国库券利率等等
通过选择货币政策操作目标
和中间目标
也就是通过选择货币政策
实施的中介目标
中央银行能够较为
容易的判断
所实施的货币政策
是否正处于实现
最终目标的正确轨道上
而不必等待
最终目标实现以后
来判断货币政策的实施效果
中央银行可以通过中间目标
和操作目标
来引导货币政策工具
指向它所要达到的最终目标
在下图当中
我们给出了加入WTO以后
中国货币政策实施战略
大家可以看到
该图分别从货币政策工具
货币政策操作目标
货币政策中间目标
到货币政策最终目标
作了详细的说明
比如说中央银行有哪些
货币政策工具
中央银行设定的
中间目标有哪些
操作目标有哪些
所要达到的最终目标
与中间目标操作目标之间
是什么样的联系
大家可以具体看这张图
下面我们看一下
中央银行选择的
中间目标的类型
中央银行选择的中间目标
类型主要分为两种
一种是利率目标
一种是货币数量目标
在选择货币政策
中间目标的时候
利率目标和数量目标
往往不能同时达到
具体的分析我们看下图
在左图当中
中央银行给定
货币供应量目标为M*
这时候由于经济环境变化
货币需求会随着收入
等因素发生调整
给处在货币需求线
在MD’和MD’’之间波动
给定货币供应量的情况下
我们发现货币需求线
和货币供应线的交点
给出的均衡利率
在i’和i’’之间
围绕着i*上下变化
这样也就是说
给定货币供应量目标以后
利率目标就难以达到
再看右图
假设利率目标给定为i*
实施货币供应量
在M’和M’’之间波动
随着货币需求的变化
货币需求的变动范围为
Md’和Md’’
那么对应的货币供应量
就需要分别为M’和M’’
右图当中
我们一旦给定了利率水平
也就是i*
那么随着货币需求在
Md’和Md’’变化
相应的货币供应量
就要调整为M’和M’’
货币供应量就在M*的
左右变动
因此给定利率目标
就要放弃货币供应量目标
在实际经济当中
我们具体是选择货币目标
还是利率目标
取决于
还要取决于金融市场的
创新程度
取决于中央银行
对货币供应量的管理能力
以及取决于
利率市场化的程度
我们在确定最终目标的时候
首先要确定
与最终目标直接相联系的
中间目标
那么我们看
怎么样选取中间目标
货币政策中间目标的
选择标准有三个方面
分别为可计量可控制
可预测
货币政策中阶目标可计量
是指货币总量和利率
它的可计量程度
要超过国民生产总值GDP
但是我们无法确定
利率和货币总量
两者之中
哪一个更具有可计量性
其次关于货币政策
中间目标的可控制性
中央银行必须能够有效的
控制货币政策中间目标变量
在其相对于目标值
发生偏离时
中央银行可以很快的
使它重新进入到
预定的轨道当中
中间目标的可预测性
是指选定的
货币政策的中间目标
可以有效的
预测货币政策最终目标
被选为货币政策
中间目标的变量
对货币政策最终的影响
必须具有可预测性
货币政策中间目标的
可预测性的含义
包括两个方面
首先中央银行选择的
货币政策中间目标
特别是一些金融变量
必须具有明确
而合理的内涵和外延
第二中央银行能够及时
准确系统的获得
有关货币政策中间目标的
数据资料
并能够比较容易的
对其进行统计和分析处理
因此可预测性
可控制性可计量性
是选择货币政策
中间目标的基本要求
当然货币政策操纵目标
也可以在利率
和货币供应量之间二选一
那么具体选择的时候
它必须考虑到货币政策
中间目标的特点
也分为可计量可预测
可控制三个方面
货币政策操作目标
被选择标准
与中间目标标准类似
被选择为货币政策
操作目标的变量
必须能够准确的
预测到货币政策中间目标的
变动趋势
在货币政策
中间目标被确定以后
如果有关指标能够
被用于准确的预测
已经被确定的
货币政策中间目标
那么该指标就比较适合于
作为货币政策操作目标
此外被选定的货币政策
操作目标必须可计量
也就是说
同业拆借利率
和存款准备金总量
两个指标
都可以精确计量
并且每天都可以迅速的
得到相关数据
关于货币政策操作目标的
可控制问题
作为货币政策操作目标变量
必须能被货币政策工具
准确控制
而同业拆借利率
和存款准备金总量
两者都易于用货币政策工具
加以有效控制
因此我们可以看到
货币政策操作目标
常常是同业拆放利率
或者是存款准备金规模
因为这两个指标
既可以用传统的
货币政策工具
进行有效的控制
也可以准确的用来度量
而且可以准确的反映
货币政策中间目标的
变动趋势
所以说货币政策
在达到最终目标的过程当中
实施的是分步骤战略
在分步骤战略实施过程当中
需要确定货币政策中介目标
也就是要分别确定
货币政策中间目标
和操作目标
然后基于这些目标
来实施货币政策工具
-引言
--Video
-1.1 金融体系及其功能
--Video
-1.2 金融市场与工具
--Video
-1.3 金融机构
--Video
-1.4金融体系的监管
--Video
-作业--作业
-2.1货币的定义
--Video
-2.2货币的功能
--Video
-2.3支付体系的演进
--Video
-2.4货币的计量
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-3.1 认识利率（1）
--Video
-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
--Video
-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
--Video
-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
--Video
-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
--Video
-4.2 利率的税收结构
--Video
-4.3 利率的期限结构（1）
--Video
-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-5.1 银行业务1
--Video
-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
--Video
-5.2 银行利润
--Video
-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
--Video
-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
--Video
-7.1 货币供给系统
--Video
-7.2 多倍存款创造（1）
--Video
-7.2 多倍存款创造（2）
--Video
-7.3 基础货币模型
--Video
-7.4 货币供给的资金流量模型
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-8.1 费雪的货币数量论
--Video
-8.2 现金余额货币数量理论
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
--Video
-8.4 利率与交易性货币需求
--Video
-8.5 不确定性与预防性货币需求
--Video
-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
--Video
-8.7 现代货币数量理论
--Video
-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
--Video
-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
--Video
-9.1利率调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
--Video
-9.3 IS-LM模型（1）
--Video
-9.3 IS-LM模型（2）
--Video
-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
--Video
-9.5 长期中的IS-LM模型
--Video
-9.6 总需求
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-10.1 菲利普斯曲线
--Video
-10.2 总供给
--Video
-10.3 经济均衡与总产出
--Video
-10.4 通货膨胀
--Video
-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
--Video
-10.6 就业压力与政策干预
--Video
-10.7 理性预期与卢卡斯批判
--Video
-10.8 预期与货币政策有效性（1）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（2）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（3）
--Video
-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
--Video
-11.2 货币政策实施战略
--Video
-11.3 货币政策调控机制
--Video
-11.4 公开市场操作
--Video
-11.5 贴现政策
--Video
-11.6 存款准备金管理
--Video
-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
--Video
-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
--Video
-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
