当前课程知识点：货币金融学 > 第9讲 货币政策总需求传导机制 > 9.1利率调整与总需求变动（1） > Video
今天这一讲我们讲解
货币政策的总需求传导机制
知道总货币政策发生调整之后
整个经济活动会发生变化
那么货币政策变动对
整个经济活动影响
包括两个过程
一个是影响到总的需求水平
另外就是影响到总供给水平
那么货币政策调整以后呢
它会通过利率变化
货币供应量变化
影响到经济运行
不同的经济学流派
对货币政策影响经济
活动的机制有不同的理解
凯恩斯主义认为
货币供应量变化
或者货币政策调整
会影响到资产价格变动
进而影响经济运行
新凯恩斯主义或者
后凯恩斯主义认为
货币政策调整或者货币
供应量变化以后
会影响到经济主体的
流动性约束
比如说增加信贷供给
减少它的信贷缺乏
这样增加市场
当中的总需求水平
那么货币学派则认为
这个货币供应量变化以后
可以直接影响总支出水平
那么这三种流派
关于货币政策对实体经济的
传导机制的认识
主要是基于货币需求理论的
不同判断
比如说我们讲过货币学派
它认为利率不影响货币需求
所以说货币供应量变化以后
并不会通过利率的变化
影响到货币
持有量的变化而商品作为
影响货币需求的重要因素
货币供应量增加以后
可以直接增加商品的持有
在这讲当中我们会从
货币政策的总需求传导机制
总供给传导机制
分析货币数量变化以后
或者货币政策调整以后
经济活动发生变化的机制
我们首先讲
利率变动的传导机制
再讲货币供应量变动
的传导机制
以及银行信贷
银行信贷约束引起的
传导机制的变化
我们将基于货币政策
传导机制的分析
构建IS-LM模型
基于IS-LM模型我们会分析
货币政策和财政政策
调节经济活动的机制
以及有效性
我们还会基于
IS-LM模型来得到
我们经济学当中
非常重要的一个模型
就是AD总需求模型
基于此来构建AD-AS
这个分析框架
就是说本讲内容着重从
货币政策的
总需求传导机制入手来分析
货币影响经济总量变动的机制
我们首先讲
利率变动影响总需求变动的机制
那么中央银行怎么调整利率呢
一般来说
中央银行调整利率的时候
首先调整基准利率
基准利率比如说
我们讲的美国联邦基金利率
像中国人民银行经常
调整存贷款基准利率
比如说我们讲一个
利率下调的例子
那么来看看中央银行基于利率
调整整个银行系统发生
变化的过程
假设这个中央银行现在
将基准利率下调25个基点
这时候市场主体会发现
申请贷款的成本下降
进行项目投资的利润
会有所上升
他们就会到商业银行去
申请贷款
那么商业银行
在利率下调的时候
碰到利率贷款需求上升
为了满足这部分贷款需求
商业银行就要增加
贷款投放
但是商业银行
增加贷款投放的时候
面临存款准备金约束
法定存款准备金保持
不变的时候
商业银行会尽可能
少的持有超额准备金
那么在贷款需求增加的时候
商业银行就会
面临存款准备金不足
这样它就会向中央银行
申请贴现贷款
或者出售证券
来补充法定准备金
来满足利率下降
以后的市场贷款需求增加
那么为了满足这个商业银行
法定准备金增加的需求
中央银行就会给商业银行增加
贴现贷款
或者在这个债券市场上
购买证券
向商业银行投放准备金
那么如果中央银行不这样做
那么利率就无法达到下调的
向下调整的效果
这时候呢
商业银行的贴现贷款利率
会有所下降
或者是会在同样的
贷款利率下面
获得更多的贴现贷款
因此中央银行通过
这两种形式
增加准备金
也就满足了利率下降以后
商业银行增加贴现贷款
所需要的增加商业贷款
所需要的存款准备金
整个过程我们看到
尽管中央银行
是通过下调利率的方法
来实施扩张的货币政策
但是它最终还要经过数量调整
通过它的资产负债表变化
来满足利率下降以后
市场上的商业贷款增加需求
下面我们讲一下
中央银行利率调整的经济效应
我们主要是分析
中央银行下调利率的
经济效应
那么中央银行一般是
怎么样下调利率呢？
中央银行下调利率
主要是短期官方利率
这里面的短期的官方利率
或者叫短期政策利率
包括商业银行在中央银行
的贴现贷款利率
中央银行控制的
短期基准利率
或者是再贷款再贴现利率
回购利率等等
那么中央银行下调基准利率
影响整个市场利率变化的
一个重要机理就是一般认为
在市场比较
完善的情况下
短期利率向下调整
也会引起长期利率
向下调整
因为在短期利率
向下调整的时候
投资者会减少
对短期资产的持有
从而增加对长期资产的持有
这样长期资产
它的价格会上升
相对应的长期利率
也会下降
因此呢
中央银行有时候
只需要调节
或者是通常情况下
只需要调节短期利率
就可以达到调整
长期利率的目的
而影响市场上的这个
需求行为的
主要是长期利率
特别是商业银行的长期
贷款利率
那么下面我们看一下
中央银行向下调整利率的时候
市场的总需求会发生哪些变化
市场的总需求
主要包括四个方面
第一个就是
居民或者家庭为单位的总支出变化
第二就是企业的投资变化
第三就是政府的财政支出
第四就是这个国家的
对外进出口贸易
那么利率下调以后
居民的消费会发生
怎样的变化呢
那么利率下调以后
会有以下几个效应
第一利率下调以后
会减少居民的储蓄存款收入
增加居民借贷的收入
也就是说随着借贷成本下降
居民借贷消费的成本会降低
借贷的消费的收益会上升
另外一点
就是当利率向下调整的时候
居民持有的存量
资产价格会上升
比如说我们看到的
当中央银行向下
调整利率的时候
我们会预期股票的价格上涨
房地产的价格上涨
这样居民（08：19）
既有的存量资产
就会出现增值
这也会鼓励居民去增加消费
因此呢
利率下调以后啊
居民的消费总体上是
出现增加的
当然也不能一概而论
利率下调以后
居民消费增加
要取决于居民的资产结构
以及它的资产负债水平
比如说在日本这样的国家
居民以净储蓄为主
而不是以借贷消费为主
当利率下调以后
居民的储蓄存款的收益下降
他可用于支出的财富来源下降
利率下调以后
居民不但没有增加支出
反而减少了支出
也就是说
利率向下调整的时候
对于借贷支出是
有促进作用的
而对于居民依靠储蓄
存款产生的收入去消费来说
消费会出现向下调整
这是利率向下调整
引起的居民消费变化
下面我们看一下
利率向下调整以后
引起的企业投资变化
利率下调以后
企业的投资成本会下降
特别是企业从银行
申请贷款的成本会下降
那么在项目投资
收益不变的情况下
企业会增加投资
另外呢利率下调以后
企业的资产存量价值
会上升
申请贷款的时候
他的抵押物价值会上升
利于企业获得更多的借贷
因此利率下降的时候
会有助于企业增加投资
那么在看利率下调对政府
财政支出的影响
我们讲政府财政支出的来源
很大一块是发行债券
筹集资金
那么当然了这块
债券筹集资金
最终要通过税收收入来偿还
当利率向下调整的时候
政府发行债券
筹集资金的容易程度提高
那么可以降低政府
财政支出的成本
因此呢
利率下降以后
政府的财政支出也会增加
在从进出口贸易来看
那么利率下降以后
如果资金可以自由的
跨境流动，本国货币
对外实行浮动汇率制度
那么利率下调以后
本国资产投资收益
会相对下降
导致外国投资者
或者市场的投资者
抛售本国资产
引起本国货币对外国货币的
货币出现贬值
这种情况下货币贬值有助于
本国的出口贸易增加
进口贸易减少
也就是我们讲的货币贬值的
“奖出限入”作用
当然利率下调
对企业进出口的影响
也取决于企业
生产的产品类型
比如说这个企业主要是
面对国内市场
生产商品的
那么进出口货币
利率下调以后
本国货币都会贬值
本国国内的消费可能会相对的
出现向下调整
因此
利率下调在正常情况下
它是有助于本国
总需求增加的
当然了不同的这种利率下调
的总需求增加的效应
还需要分特定的企业类型
特定的居民资产负债结构
以及进出口贸易情况
进行具体分析
从基本趋势来看
利率向下调整
有助于增加总需求水平
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
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-4.3 利率的期限结构（3）
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-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
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-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
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-6.3 金融危机与全球银行业
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
--Video
-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
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-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
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-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
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-作业--作业
