当前课程知识点：货币金融学 > 第8讲 货币需求 > 8.7 现代货币数量理论 > Video
与凯恩斯货币需求理论
相对应的
就是弗里德曼货币需求学派
给出了货币需求函数
那么 芝加哥学派代表性人物
米尔顿弗里德曼
他是1976年的
诺贝尔经济学奖得主
他给出的货币需求函数
也叫做现代货币数量论
对应的货币需求函数
那么 弗里德曼给出的
货币需求函数
和凯恩斯不一样的地方
在于他强调多种资产
而且强调多种资产之间
强调相互替代关系
比如说 凯恩斯只强调
全部资产当中
只有货币和债券两种
而在弗里德曼
现代货币数量理论里面
他强调资产不仅仅是
统一公债
还有股票
还有各种人力资本
以及商品
持有可能带来的收益
因此 弗里德曼
现代货币数量理论
强调的是多资产模型
弗里德曼的
现代货币数量理论
他强调个人的偏好
个人的素养
包括学历等等
都会影响到货币持有
不同资产之间的
相互替代关系
特别是强调了货币与股票
债券 人力资本
等等的替代关系以后
发现只要市场处于
完全竞争状态
利率就不是影响
货币需求的因素
货币需求更多的是受到
弗里德曼给出的
叫永久性收入
这个因素影响
什么叫永久性收入呢
永久性收入
指的是市场主体
在一生当中获得的
全部收入贴现值
那么 很显然
最近的收入现值越高
越远的收入现值越低
那么 在弗里德曼的
货币需求函数里面
他强调市场
利率市场化
和利率没有市场化
两种形式
举例来说
当市场利率提高的时候
货币的收益
也会发生相应的变化
弗里德曼改出的
货币需求函数当中
正如刚才所讲到的
它包括永久性收入YP
非人力财富
与人力财富的比值w
货币的收益率iM
债券的收益率iB
股票的收益率iE
以及持有商品的
预计收益率
或者叫通货膨胀预期
E÷P*
以上的DP*÷T
这也就是写成
DPE：P÷DT
就是预期的通胀率
也可以理解成
持有商品的预期收入
那么 六是其他影响
货币效用变量的结合
弗里德曼认为
债券的收益IB上升的时候
银行为了竞争存款
也会提高货币的收益IM
那么 银行提高货币的收益
有两个渠道
第一个 在利率
没有市场化的情况下
它会通过增加
持有货币的衍生收益
比如说增加银行存款人
其他的服务
比如说帮助他发放工资
增加他的结算
或者是帮他资产性评估
等等
使银行存款人
获得更多的收益
使得银行存款收益的RM
随着债券收益RB一起变化
反过来
如果利率已经市场化
银行在看到债券收益上升
存款人为了减少
存款持有的时候
会提高货币的利率水平
存款能力的水平
因此 决定货币需求的
不是市场利率变化
不是债券收益和货币收益的
相对变化
因为 货币的收益
或者银行存款的收益
和债券的收益会同步变动
所以 弗里德曼就讲
货币需求函数
简化为MD：P×RP=G括号
这种形式
那么 这里面括号里面的G
可以理解成一个常数
因为当债券收益变化
或者是股权
股票投资收益变化的时候
货币收益也会变化
投资者并不会改变它的
货币和债券持有构成
因此 货币需求函数
可以直接写成MD等于
K×价格P×永久性收入YP的
形式
货币需求在市场均衡的时候
就等于货币供应量
因此 我们可以推导得到
货币交易方程式类似的形式
NV=P×WP
这种方程的形式
和费雪交易等式
费雪交易方程式
是非常类似的
只不过这里面
用永久性收入
代替了新增的产出收入
弗里德曼的
现代货币数量论
改出的货币需求函数
也是没有违背
现金交易方程式
特别是他的需求函数
不受利率影响
而且 货币需求函数
相对稳定
这也是我们把弗里德曼的
货币需求函数
称为现代货币数量论的
一个重要原因
下面 我们对弗里德曼
货币需求函数
与凯恩斯的
货币需求函数进行比较
比较以后可以发现
他们之间存在这样的
不同的地方
第一 凯恩斯强调两种资产
一种是货币
一种是债券
而这两种资产之间
不具有相互替代性
弗里德曼这里面强调的是
多种资产
而多种资产是相互替代的
特别是货币的收益
可以随着其他资产的收益
提高而提高
当利率变化的时候
货币的收益也会随之上升
弗里德曼用的是永久性收入
来代替收入水平
凯恩斯用的是新增收入
来代替收入水平
那么 弗里德曼
得到的货币需求函数
是稳定的
而凯恩斯的货币需求函数
是不稳定的
原因就是凯恩斯强调
利率对货币需求的影响
弗里德曼强调
永久性收入
对货币需求的影响
另外一点
关于货币周转速度
顺周期的解释方面
两者也有不一样的地方
弗里德曼对于
货币周转速度的解释
他的货币需求
是等于永久性收入×价格
因此 得到的货币周转速度
是等于P×Y÷P×WYP
我们消掉分子分母的
价格参数以后就得到
收入÷F（永久性收入）
当经济繁荣的时候
永久性收入会低于市场收入
因此 货币周转速度会上升
反过来 当经济衰退的时候
永久性收入会超过现实收入
永久性收入决定了货币需求
会变大
因此 货币周转速度会下降
所以 弗里德曼的
货币需求函数
也可以同样来解释
货币周转速度
顺周期这种现象
这个和解释的角度
是不一样的
一个是永久性收入
和现实收入的比较来解释的
而凯恩斯是用利率的变化
来解释的
另外一点
就是弗里德曼的
货币需求函数里面强调
商品的持有
可以代替货币的持有
也就是说
货币供应量增加以后
可能会直接产生
对商品的购买需求
因此 凯恩斯的
弗里德曼的货币需求理论
更强调货币供应增加以后
可能会直接产生商品需求
而在凯恩斯里面
这个结果是不确定的
因为增加的货币供应
可能会作为投机性的
货币持有
而不用于交易活动
因此 弗里德曼的
货币需求函数
可以说是从长期视角
来解释了货币
对整个交易活动的影响
他没有考虑到短期里面
市场主体在货币
和其他资产之间的配置问题
弗里德曼货币需求函数
和凯恩斯货币需求函数的
比较
有以下几个方面
第一 对于货币
与其他资产替代关系的看法
弗里德曼认为
对于整体经济运行而言
具有重要意义的
利率不止一种
弗里德曼强调
股票投资收益
债券投资收益
商品持有收益等等
都会影响货币持有的收益
应该在货币需求函数里面
加以充分的考虑
凯恩斯货币需求理论
将货币之外的其他金融资产
一并归到债券当中
也就是我们讲的统一公债
认为这些资产的回报率
通常一起波动
债券预计回报率
可作为其他金融资产
预期回报率一个很好的
替代变量
在货币需求函数中
无需将他们分别列示
也就是说凯恩斯是强调
货币和统一公债两种资产
将其他资产都归并到了
统一债券当中
对于货币和商品
替代关系的看法
弗里德曼将商品
看成是货币的替代物
当货币供应量增加的时候
市场主体可能会用商品持有
来替代货币的持有
货币数量变动
可能会对经济活动当中的
总支出水平产生直接影响
第三
对货币需求函数的看法
弗里德曼并不认为
货币预期回报率是一个常数
弗里德曼将货币预期回报率
分存在利率管制
和不存在利率管制
两种情形
当存在利率管制的时候
银行在债券利率上升的时候
会增加银行存款的其他服务
来提高存款收益
在不存在利率管制的时候
银行可以直接根据
债券利率的变化
调整存款利率
因此 市场债券投资的变动
会引起货币预期回报率
同一方向变化
因此 利率就不再影响
货币需求
第三 永久性收入
是决定货币需求的
最主要因素
对货币需求函数稳定的认识
弗里德曼和凯恩斯
也存在显著差异
只要知道收入水平
就可以知道
货币周转速度的变化
而在凯恩斯的
货币需求函数里面
货币需求与利率有关系
而利率是很难预测的
所以说 货币的周转速度
也无法预测
-引言
--Video
-1.1 金融体系及其功能
--Video
-1.2 金融市场与工具
--Video
-1.3 金融机构
--Video
-1.4金融体系的监管
--Video
-作业--作业
-2.1货币的定义
--Video
-2.2货币的功能
--Video
-2.3支付体系的演进
--Video
-2.4货币的计量
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-3.1 认识利率（1）
--Video
-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
--Video
-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
--Video
-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
--Video
-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
--Video
-4.2 利率的税收结构
--Video
-4.3 利率的期限结构（1）
--Video
-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-5.1 银行业务1
--Video
-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
--Video
-5.2 银行利润
--Video
-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
--Video
-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
--Video
-7.1 货币供给系统
--Video
-7.2 多倍存款创造（1）
--Video
-7.2 多倍存款创造（2）
--Video
-7.3 基础货币模型
--Video
-7.4 货币供给的资金流量模型
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-8.1 费雪的货币数量论
--Video
-8.2 现金余额货币数量理论
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
--Video
-8.4 利率与交易性货币需求
--Video
-8.5 不确定性与预防性货币需求
--Video
-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
--Video
-8.7 现代货币数量理论
--Video
-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
--Video
-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
--Video
-9.1利率调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
--Video
-9.3 IS-LM模型（1）
--Video
-9.3 IS-LM模型（2）
--Video
-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
--Video
-9.5 长期中的IS-LM模型
--Video
-9.6 总需求
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-10.1 菲利普斯曲线
--Video
-10.2 总供给
--Video
-10.3 经济均衡与总产出
--Video
-10.4 通货膨胀
--Video
-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
--Video
-10.6 就业压力与政策干预
--Video
-10.7 理性预期与卢卡斯批判
--Video
-10.8 预期与货币政策有效性（1）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（2）
--Video
-10.8预期与货币政策有效性（3）
--Video
-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
--Video
-11.2 货币政策实施战略
--Video
-11.3 货币政策调控机制
--Video
-11.4 公开市场操作
--Video
-11.5 贴现政策
--Video
-11.6 存款准备金管理
--Video
-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
--Video
-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
--Video
-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
