当前课程知识点：货币金融学 > 第9讲 货币政策总需求传导机制 > 9.3 IS-LM模型（2） > Video
基于凯恩斯
总需求总产出的讨论
我们下面来构建IS-LM模型
IS-LM模型它是短期情况下
假设价格不变
来分析利率
和产出变动之间的关系
IS-LM模型可以用于
分析货币政策
财政政策的变化
对总产出的影响
那么 这里面的
一个重要的假设就是
在短期里面物价不变的时候
名义利率的变化
就代表实际利率的变化
这时候货币政策实施以后
会引起LM线发生移动
同样 财政政策变化
会引起IS线发生变动
下面 我们分别讨论
IS线和LM线的推导过程
构建IS-LM模型的第一步
是考察利率变化
对企业投资支出
从而 对总需求的影响
第二步 是运用凯恩斯45度线
考察利率变动
对总产出均衡水平的影响
由此得到的均衡总产出
与利率之间的关系就是IS线
但是 仅仅知道IS线
我们并不能决定总产出水平
我们还需要知道利率水平
和货币市场均衡的关系
也就是得到
货币市场均衡的时候
总产出与利率共同决定的LM线
我们先看商品市场线
商品市场均衡
和IS线的推导
利率会通过很多途径
影响总产出
利率变化以后
会影响到消费支出
企业投资影响到进出口贸易
以及影响到财政开支
这里面我们在不考虑
进出口贸易情况下
投资的利率弹性为零时
投资支出对利率变动
没有任何反应
IS线变为一条垂直线
但是 在短期内
利率超过均衡水平的时候
尽力调整的是企业存货规模
调解的是企业投资和存货
而不是调整利率水平
也就是说
当利率调整的时候
企业会调整自己的投资规模
从而 引起总需求发生变化
因此 当利率上升的时候
企业投资会减少
利率下降的时候
企业投资会增加
因此 企业的投资
和利率之间是负相关关系
在下图当中
我们推导企业投资
和利率变动的关系
最左上的图给出
企业和利率图之间的关系
上方 右边的图
给出了利率和进出口贸易的关系
关于利率和进出口贸易的关系
我们讲过
当利率上升的时候
本国的货币对外汇率会升值
导致本国出口减少
进口增加
本国的总需求处于下降
因此 利率上升的时候
出口贸易
净出口贸易NX
净出口贸易
就是出口减去进口
会出现下降
因此利率和净出口贸易之间
也是负相关关系
对居民消费也是同样的关系
当利率上升的时候
居民消费会出现减少
主要通过托宾Q效应
财富效应等
影响了居民的消费
企业投资以及通过汇率
影响了进出口贸易
因此 我们就得到
当利率上升的时候
消费 居民消费
企业投资 进出口贸易
都会出现下降
因此 我们从下面的
最左边这个图可以看到
利率上升的时候
由45度线对应的总产出
逐渐的从Y1调整到Y2
再调整到Y3
也就是说 在这个图
在下图的左下方
Y1对应的利率
要低于Y2对应的利率
Y2对应的利率
要低于Y3对应的利率
也就是说随着利率的上升
企业整个市场的
总需求是下降的
因此 我们知道IS线
IS线表明
当利率上升的时候
企业会减少投资
进出口贸易会下降
居民会减少消费
因此 利率上升的时候
总支出会下降
总需求会下降
对应的总产出会下降
那么 下面再看
货币市场均衡
货币市场均衡主要取决于
货币供应和货币需求
相对应的产出和利率关系
这里面 我们的货币需求
采用凯恩斯的货币需求曲线
货币需求函数
也就是说利率上升的时候
货币需求会减少
利率下降的时候
货币需求会增加
我们假设货币需求曲线
向右下倾斜
具体来看下图的推导过程
在下图当中
我们假设货币供应量
保持不变为Ms
价格水平为P
因此 货币市场的
实际货币余额
等于货币供应量除以物价水平
M÷P
这时候我们货币需求
横坐标为货币供应量
纵坐标为利率
货币需求线分别与
相应的产出水平对于
Y1 Y2 Y3对应的货币需求
分别为Md（Y1 ）、Md（Y2）、 Md（Y3）
当利率保持不变的时候
产出水平上升
会引起货币需求上升
我们讲
在利率保持不变的时候
收入上升会导致交易性的
货币需求上升
这时候
货币供应量保持不变
投资者就会抛售债券
来获得交易
所需要的货币数量
在市场主体抛售债券的时候
债券价格会下跌
利率会上升
因此 当收入上升的时候
或者是总产出上升的时候
利率也会有所上升
这样就会得到
货币市场均衡的LM线
也就是说
总产出上升的时候
利率会上升
利率和总产出之间
是一种正相关关系
这里面 我们看下图
就是LM线的左边表示利率
是低于均衡的利率水平的
利率偏低的时候
市场会持有货币
意味着市场上会抛售债券
持有货币
因此 利率会向上调整
抛售债券 债券价格会下跌
利率会上升
而在LM线的左边
那么 利率是高于
均衡利率水平的
那么 这时候市场上
会持有债券
意味着大家对
债券的需求上升
债券价格上升的时候
利率会出现下跌
因此 LM线的调节方向
是沿着产出水平
出现上下调整
进行上下调整
同样的 LM线的形状
也取决于
货币需求函数线的形状
当货币需求函数
采取现代货币数量论
也就是弗里德曼的
货币需求函数形式的时候
由于利率不影响货币需求
因此 LM线的利率变化
不会影响到总产出的变化
表现为一条垂线
垂直于Y轴的垂线
这时候
增加货币供应量的时候
利率不发生调整
增加的货币
可以全部用于产出增加
或者说在货币供应量
不增加的时候
增加消费支出
就会引起利率上升
那么 利率上升一定会引起
居民的消费投资
居民消费减少
企业投资减少
这样会挤出市场的
总支出增加
那么 如果采用凯恩斯的
货币需求形式
也就是说
我们看到的 当利率变动
利率向下调整的时候
货币需求增加很多
这时候利率变动
就会引起产出大幅度增加
那么 只有在中间这一段
利率变动和产出
出现正相关关系才比较稳定
也就是说 当利率变动
利率上升 货币需求减少
利率下降
货币需求增加的时候
总产出才会随着利率的上升
而出现上升
具体的思路是这样子的
当收入增加的时候
交易用的货币需求会增加
在货币供应量
维持不变的情况下
市场主体就会
减少债券的持有
通过抛售债券获得货币
来满足交易的货币需求
这样就会出现利率上升
因此 LM线
正常情况下是采取
向右上倾斜这种形式
在推导得到IS曲线
和LM曲线以后
我们就得到了IS-LM模型
我们把两条曲线
放在一个图形当中
来分析货币政策
财政政策
怎样引起总产出发生调整
这里面 首先看看
市场的静态均衡
在下图当中
LM线和IS线相交于一点
但是 在B点
A B C D四点的位置上
我们知道
只有一个市场
处于均衡状态
比如在B点的位置
在B点的位置
货币市场处于均衡状态
而商品市场处于
产出过剩的状态
因为B点处于IS线的右边
意味着总产出大于总需求
或者说
可以这样理解
当利率高于IS线
对应的水平
垂直方向看
B点对应的利率
要高于IS线上的利率水平
在产出保持不变的情况下
因此 利率高的时候
总需求会减少
那么 总需求减少的情况下
意味着
企业有大量的存货投资
企业就会通过减少存货
来消化产能
因此 B点会逐渐的
向左方移动
同时 在企业减少
存货的情况下
企业投资下降
利率会出现下降
而利率下降过程当中
货币的需求会增加
因此 B点的移动方向
是沿着LM线向E点移动
最后在E点达到均衡状态
同样 A点 C点 D点
也可以做相应的讨论 分析
下面 我们看看IS线
LM线的移动问题
那么 IS线和LM线的移动
取决于影响货币市场
均衡的因素
以及影响商品市场
均衡的因素
根据前面的分析
影响货币市场移动因素
主要是货币供应量
以及与货币需求相关的
各种变量
影响商品市场IS线
移动的因素主要包括
总需求当中的
居民消费 企业投资
政府开支以及进出口贸易
下面 我们分别详细的讨论
影响IS线移动的因素
和影响LM线的因素
在我们讨论影响IS线
移动因素之后
我们主要是集中到
那些与利率无关的因素上面
与利率无关的
自主性支出发生变化以后
IS线也会发生移动
这里面主要有两种因素
会引起IS线的移动
第一 是支出乘数变化
支出乘数主要受到
居民储蓄倾向影响
以及所得税率变化
引起的支出乘数变化
那么 具体来说
当边际消费倾向提高
或者政府降低所得税率时
支出乘数变大
IS线向右方移动
第二个因素是
自主性的支出水平
自主性的支出水平
不受利率影响
主要取决于利率以外的
其他因素
这里面的自主性的支出水平
包括自主性的消费支出
以及不受收入和利率影响的
投资支出
和不受收入和利率影响的
政府财政开支
税收变化也会对总需求
产生影响
但是 税收变化
对总需求的影响
小于政府支出的等而变化
对总需求产生的影响
对一定数额的税收变动而言
IS线的移动幅度
小于政府支出
做等额而变动时
IS线的移动幅度
但是 税收变化引起的是
IS线向左移动
政府财政开支增加
引起的是IS线向右移动
因此 IS线的移动
主要受到自主性的
需求变化影响
支出乘数变化影响
以及自主性的
与利率收入无关的因素
变动引起的总需求变化影响
那么 这里面着重
我们将关心财政政策
是如何影响IS线发生调整
下面 我们再看一下
LM线发生移动的各种因素
引起LM线移动的各种因素
导致LM线移动的因素
包括货币需求的自主性变动
和货币供应量的变化
在任何给定的总需求水平上
货币供应量增加时
会引起均衡利率下降
货币供应量增加时
会引起LM线向右下移动
具体的可以看下图
在下图当中
当货币供应量增加的时候
货币供应曲线从M1s
向右移动到M2s
实际货币余额
从M1/P到M2/P
大家看到
在货币需求函数MdYik
保持不变的情况下
均衡点从A点
下降到A'点
利率从iA下降到iA'点
那么 对应的LM线的移动
就从LM1移动到LM2
大家发现
总产出为YA保持不变
利率从iA下降到iA'
就是下图当中的
LM线的移动可以看出来
货币供应量的变化
怎么样引起
产出不变的情况下
利率向下调整
具体的机制是这样子的
当货币供应量增加以后
市场上出现超额的货币供应
为了实现货币市场均衡
市场主体会用
多出来的货币数量
去购买债券
引起债券的需求增加
价格上升
因此 利率下降
货币需求变化
也会引起LM线发生移动
在下图当中
我们给定货币供应曲线
MS为垂直状态
也就是下图当中的右图
这时候货币需求曲线
从M1d移动到M2d
对应的产出水平为YA
那么 为什么货币需求
发生了移动
有可能是市场预期到
股票市场上涨
或者是其他因素
不管怎么样
在同样的收入水平下
市场主体增加了货币持有
那么 增加货币持有以后
利率会出现上升
从iA上升到iA'
那么 对应的左图
LM线向左上移动到LM2
对应的利率为iA
上升到iA'
因此 当货币需求增加以后
LM线会向左移动
引起的产出不变的
情况下的利率上升
也就是说
市场主体对资产市场的
预期向好
或者是对股票市场预期看低
大家会增加对银行存款
或者货币的持有
都会影响LM线的移动
有了IS-LM模型以后
我们就可以分析
货币政策和财政政策
影响总需求变动的机制
我们将IS线和LM线
放到一张图形当中
横坐标表示总产出
纵坐标表示利率
在下图当中
我们假设中央银行
增加货币供应
这时候货币供应量
大于货币需求
根据前文的分析
市场会用多出来的货币
去购买商品
或者是购买债券
这时候LM线
会从LM1向右下
移动到LM2
大家可以观察到
利率从i1下降到i2
当利率下降的时候
企业投资增加
居民消费增加
会引起总需求增加
因此 会沿着IS线
从1点移动到2点
产出水平从Y1到Y2的增加
因此 我们可以观察到
当货币政策实施扩张
产生货币供应量增加的时候
LM1会向右下移动到LM2
这时候利率下降产出增长
我们下面再看一下
财政政策对总产出的影响
那么 政府扩张财政开支
主要是影响IS线的移动
这一点我们在总需求方面
总需求那个内容部分
已经做过讨论
我们对照下图
当开始经济均衡位置为1点
对应的产出为Y1
利率为i1的时候
政府扩张财政开支
我们知道
政府扩张财政开支的时候
影响总需求水平
对应的IS线
会从IS1向右上移动到IS2
新的经济均衡点
在LM线上为2点
对应的产出为Y2
利率为I2
政府扩张财政开支的结果是
产出增长 利率上升
为什么会出现财政开支
与货币扩张不一样的
利率变化效果呢
原因就是
扩张财政开支的时候
货币供应量保持不变
那么 总需求增加
会增加货币的交易需求
为了满足交易的货币需求
市场主体会
通过出售债券的形式
调节资产结构
那么 债券出售的时候
债券价格会下跌
利率会上升
因此 在货币供应量
不变的时候
扩张财政开支
它的必然结果是
总产出增加
利率出现上升
而在货币扩张的情况下
货币供应量会超过货币需求
市场主体会用超出的
货币数量
来购买债券
引起债券价格上升
利率下跌
所以这里面要牢记的一点是
债券的价格和市场的利率
是一种负相关的关系
当利率上升的时候
债券价格是下跌的
或者说债券价格上升的时候
市场的利率是下跌的
那么 这里面
我们也可以说一下
就是在货币市场上
债券相当于是市场主体
资产构成的一个蓄水池
属于一种金融缓冲存货部分
而在商品市场上
企业的存货投资
相当于一个商品生产的蓄水池
企业会根据存货的变化
调节生产规模
决定投资水平
因此 在存货可调整的范围里面
市场会自动的通过利率变化
来满足经济运行所需要的货币规模
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
--Video
-4.2 利率的税收结构
--Video
-4.3 利率的期限结构（1）
--Video
-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
--Video
-5.2 银行利润
--Video
-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
--Video
-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
--Video
-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
