当前课程知识点：货币金融学 > 第9讲 货币政策总需求传导机制 > 9.1利率调整与总需求变动（2） > Video
那么这里边讲
利率应该区分实际利率
和名义利率
所谓实际利率讲的是这个
一项投资
它带来的货币购买率的变化
而名义利率主要是
一项投资产生的
货币数量的变化
那么一般情况下
我们观察的利率都
隐含着通货膨胀因素
或者物价因素
那么只有当基准利率
向下调整的时候
实际利率也向下调整
这时候呢
向下调整的利率才
有助于增加总需求水平
那么正常情况下
如果我们假设这个
通货膨胀保持相对不变
或者在价格粘性的情况下
我们向下调整政策利率
这时候实际利率和名义利率
就会同步向下调整
因此呢我们在短期可以认为
价格保持相对不变
或者没有物价变动的调整
这时候官方调整
政策利率
就相当于向下调整实际利率
它的总需求变动效果会
比较明显
那么基于这个实际利率
和名义利率区分
我们也可以看到一点
就是在名义利率
接近于零的时候
如何来调整实际利率
刺激总需求变化
那么这里面一个重要的
做法就是通过货币扩张
来产生通货膨胀预期
我们讲如果名义利率接近于零
这时候降低通货膨胀水平
就可以降低实际利率
那么这里面的一个重要的内容
就是我们其他地方
看到的费雪效应
就是名义利率是等于实际利率
加上通货膨胀预期
或者反过来讲
实际利率等于名义利率
减去通货膨胀预期
只要我们保持
通货膨胀预期向上调整
这时候降低名义利率
就可以有效的降低实际利率
或者即使名义利率接近于零
无法再次调整名义利率
我们也可以通过
物价上涨预期调整
来降低实际利率
来达到刺激总需求调整的目的
那么这里面我们
只讲了名义利率下调
或者利率下调引起的
总需求变化
关于利率上升引起的
总需求变化
我们可以做相对应的分析
下面我们看一下
利率调整影响经济活动的步骤
以及利率向下调整
引起经济活动发生变化的
各种条件
具体来说利率变动
影响经济活动
或者总需求发生调整的时候
应该具备以下
几个条件
第一有为经济处理提供多样化
金融工具的发达而且完善的
金融市场
第二利率由货币
或资金的供求双方决定
第三信息完全且对称
第四企业投资支出
和家庭消费支出
都具有较大的利率弹性
第五金融市场安全竞争
货币与各种
非货币金融资产之间存在
一定的替代性
银行贷款与其他各种资金
供应之间具有完全替代的关系
因此
利率下调或者利率调整影响
总需求变动必须
强调市场主体对利率变动
对成本变动
具有很强的敏感性
也就是说市场主体应该
以利润为中心
对成本具有非常重要的关心
另外一点就是
短期利率下调以后
它能影响到其他资产价格变化
通过这样的传导机制
才会引起整个的
总需求发生调整
那么具体来说政策变化作用
总需求的机制
包括以下几个方面
中央银行通过
可以通过调整基础货币规模
对贴现贷款
再贴现贷款进行控制
以及直接规定基准利率水平
或者规定利率上下限
以及通过信贷控制等手段
调节利率
通过以下步骤
对实体经济产生影响
第一步基准利率变动
直接影响市场利率
以及资产价格和汇率
政策利率变化以后
它会引起股票价格变化
外汇市场上
本币投资收益变化
债券的投资收益变化
房地产投资收益变化
这样会引起市场上对价格
资产价格变动产生预期
第二市场利率资产价格
经济预期和汇率变化
以后呢
会产生财富效应
会产生收入预期增长效应
这样就会影响到个人
和企业的消费投资
以及储蓄行为
第三步消费投资和
储蓄变化最终
会反映为总需求变动
总需求相对于国内
总供给的变动
会引起物价调整压力
第四步如果再加上汇率变动
带来的对一般价格水平的影响
这样利率调整
最终会引起物价
水平变动
或者总产出变化
利率下调
其实是基于
利率变动引起总需求变化
然后引起价格上涨压力
导致企业或者是
市场的其他市场主体判断
有好的投资机会
这样会增加总需求
那么特别是企业投资变化
那么利率下调如果使得企业
增加投资
那么总需求的增加
就有助于推动
经济向前增长
经济出现增长
那么如果利率下调以后
没有企业投资增加
只有消费增加
那么这时候就会出现物价上涨
或出现通货膨胀
那么这时候呢
我们觉得这个经济
就会出现过热
那么政府就会考虑到
利率下调的货币政策
是否合适
那么另外利率政策调整
利率调整
引起的总需求变化
会有一定的时滞
我们叫做利率调整的政策时滞
什么是利率调整政策时滞呢
指的是政策利率向下调整
引起的经济活动从总需求变化
到总供给变化的整个过程
那么这个政策时滞
又分为内部政策时滞
和外部政策时滞
内部政策时滞
又包括认知时滞决策时滞
这个内部政策时滞
主要取决于中央银行
对问题的认识
比如说它观察到经济
有衰退的迹象
需要向下调整利率
实施宽松的货币政策
但是呢
央行对这个整个经济形式的
判断可能需要一段时间
这取决于央行的掌握的数据
以及央行决策能力
另外央行在认知经济需要
货币政策来管理的时候
会有一个决策过程
这个决策过程可能花费一段时间
而决策时滞决策时滞
也称为行动时滞
那么加起来就构成了
货币利率向下调整的内部时滞
外部时滞是指中央银行
作出利率向下调整决策以后
影响了中央银行以外的部门
发生调整的机制
那么外部时滞呢
主要涉及到微观主体
宏观主体变量
发生变化的过程
比如说利率向下调整以后
企业居民他给出
信贷政策调整的过程
那么整个的宏观经济
为了满足总需求
变化增加供给的这个过程
这就是外部时滞
根据发达国家的经验
利率向下调整以后
要经过12个月
才能影响到市场主体的
消费行为投资行为
进出口贸易
和政府的财政开支
另外再过12个月才能在
物价水平上有所反映
也就是说货币政策调整以后
要过2年时间
才能发现货币政策的
实际的影响结果
因此呢在我们实施
货币政策的时候
一般来说会进行
小幅渐进多次调整
而不是一次调整到位
因为这样的可以避免货币政策
可能带来的不利影响
或者这样也可以避免
因为我们判断失误
实施不恰当的货币政策
给经济带来的混乱
而利率政策时滞会产生很多的
不利因素
比如说在我们实施货币
政策过程当中
经济主体本身也会进行调整
具体来说也就是说经济出现箫条的时候
企业会逐渐的
减少生产减少资金投入劳动投入
那么企业本身也会进行创新
调整项目方向
在企业调整当中
市场会慢慢的出现一个复苏过程
货币政策中央银行的货币政策
或者是利率向下调整
过了很长时间才显现出来
而企业本身的调整也在进行
这样就会出现这个
企业的调整出现过头或者过热
就会使得利率向下调整
成为经济扰动的新的源泉
因此
我们如何克服利率向下调整
产生的经济扰动
一个重要的方法
尽可能的分步
多次小幅实施利率
向下调整
以逐渐的观察
利率向下调整的总需求效应
然后作出相应的判断
并对利率的政策不断
做出微调
因此呢在我们利用利率政策
调整总需求水平的时候
一定要注意
这个利率政策影响
总需求变动的时间滞后效应
特别是要考虑到利率政策向下
调整的时候
这个外部时滞的长短
居民企业进出口贸易
对利率政策
它的反映的快捷程度
我们必须尽可能的
避免利率政策下调
成为经济扰动的新的因素
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
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-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
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-4.3 利率的期限结构（3）
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-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
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-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
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-6.3 金融危机与全球银行业
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
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-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
